Michel de Guilhermier's Blog

Apple Rachète Disney !?

C'est la rumeur qui circulait ce week-end aux US...En fait, cette rumeur est partie d'une simple question parue dans Barron's :

"Will Apple Computer buy Disney? Stranger things have happened. Steve Jobs holds the key".

Certains on vite fait de penser que cette question cachait un semblant de réalité ou de début de négiociation. Pour ma part, je n'y crois pas une seconde !

Photo du Futur Vaisseau Amiral d'Apple !

Me voici de nouveau de passage à New York ! Et, oh étonnement, je parle d'Apple Store. mais pour une fois, il ne s'agit pas de celui de Soho, mais du futur magasin midtown, à l'angle sud-est de Central Park, en face du Plaza, actuellement en rénovation.

Un gros cube noir recouvre actuellement l'édifice !

Pour bien apprécier les dimensions de la chose, notez le gardien dans l'ombre sur la gauche de la photo, près de la cahute blanche.

Et j'ai hâte de voir le résultat final, sans doute à la fin du printemps : un splendide cube de verre de 10 mètres de côté servira d'entrée, un peu comme la pyramide du Louvre, à ce magasin qui pourrait ouvrir 7j/7 et 24h/24 ! Un  futur hotspot bien au chaud ouvert en permanence !

HP, Leader Global du Développement de Photos Numériques !

Tranquillement, HP s'établit en acteur majeur de l'impression de photos numériques, en lieu et place des leaders historiques qu'étaient Kodak et Fuji :

- HP est de loin le leader mondial des imprimantes couleur et photo, ce alors que la majorité des consommateurs impriment de chez eux leurs photos numériques (on estime que 70% des photos numériques sont imprimées chez soi).

- HP est le n°3 mondial et n°2 européen (derrière le Groupe Photoways) du tirage en ligne avec les marques Snapifh et Pixaco (environ 40 Millions de tirages contre 65 Millions en 2005 au Groupe Photoways).

- HP vient enfin d'annoncer sa stratégie "bornes" dans les magasins, qui concurrenceront donc directement Fuji, Kodak (75,000 bornes dans le monde) et Sony actuellement implantés sur ce créneau. Le créneau 'retail" représente environ 25% du total des photos développées.

Où que ce soit qu'il y a du tirage photo de consommateurs à prendre, HP se positionne : à la maison, sur le web, dans le retail.

Et ce n'est pas tout, avec sa division Indigo qui produit des presses numériques telles que celle qui équipent Photoways, HP est le fournisseur de solutions professionnelles. Nos calendriers, livres photo et minilivres sont ainsi produits sur du matériel HP !

S'il y en a un qu'on peut donc bien qualifier aujourd'hui de leader global dans notre métier, c'est HP !

Selon leurs estimations, il y a eu 140 Milliards de photos prises et stockées en 2005, mais seulement 33 milliards imprimées...

Un Petit tour en Pennsylvanie du 19ième Siècle !

Il y a une vingtaine d'années, j'avais beaucoup aimé le film "witness" qui nous plonge dans l'étonnante communauté Amish de Pennsylvanie, ses croyances, ses coutumes et son mode de vie qui "rejette" le progrès technologique.

Je me le suis revisionné ce soir, et je le trouve toujours aussi beau.

Mais depuis 20 ans, petite révolution, on peut après le film se précipiter sur le web, petite recherche google, et en quelques instants on en apprend des tonnes sur les Amish.

Leur origine remonte en fait en Alsace au 17ième siècle quand l'évèque Jacob Amman (d'où le nom Amish) quitte l'église suisse des Mennonites pour raison de divergences théologiques.

Je les croyais uniquement en Pennsylvanie (comme dans le film) et dans l'Ohio (également évoqué dans le film), mais non, il y en a aussi un tout petit groupe de 1500 âmes environ dans l'Ontario au Canada et ailleurs aux US.

Tenez, pour ceux que ça intéresse, je mache le travail de recherche : ICI

On va Enfin Savoir !

Dans le landernau Mac, la question a fait le tour du monde, les spéculations fleurissaient et c'est comme la vache qui rit, personne ne savait vraiment !

De quoi s'agit-il ? De l'autonomie des nouveaux MacBook Pro présentés au dernier Macworld il y a 6 semaines ! Apple ayant été très discret sur la question. La batterie plus grosse (60W vs 50W), la meilleure gestion supposée de l'énergie, la consommation plus basse de la puce Yona, tout cela était bon, mais l'écran plus lumineux fait aussi craindre une plus grande consommation...

La piètre autonomie était la grosse faiblesse de l'AluBook G4, le monde entier est maintenant en haleine devant les chiffres de MacBook pro.

Celui-ci étant enfin concrètement disponible, on va bientôt savoir....

MAJ 18h : ICI, on peut lire que c'est plutôt décevant ! 2h30 environ dans des conditions pas très réalistes (machine pas vraiment utilisée).

Flash Back sur Amazon, Rumeur d'Entrée dans la Musique en Ligne ?

A l'occasion de la présentation des comptes d'Amazon,  1er e-commerçant mondial, j'évoquais ICI le contexte économique difficile des e-distributeurs qui travaillent globalement avec des marges étroites (voire très étroites pour le high tech), mentionnant que pour les français Rueducommerce et LDLC le mot d'ordre actuel était "diversification", notamment dans les services porteurs de marges supérieures.

12 ans après sa création, et malgré sa taille et sa profitabilité récente, Amazon présente toujours un résultat cumulé négatif : "we had an accumultated deficit of $2.30Bn and our stockholders deficit was $227M." (extrait du rapport annuel 2004, le 2005 n'étant pas encore disponible).

Amazon est une aubaine pour les consommateurs, un peu moins, ou pas encore, pour les actionnaires ! C'est toute la difficulté de la distribution, et ce qui rend le métier passionnant (j'en parlais aussi ICI) :

- Il faut définir un concept qui colle avec les aspirations et les besoins des consommateurs, et le faire évoluer avec les tendances, ce qui n'est pas facile et suppose d'être réellement proche des gens. J'ai je le répète une profonde admiration pour ces grands commerçants que sont ou ont été Gérard Mulliez, Sam Walton, Ingvar Kamprad, les frères Albrecht, Tom Stemberg...
- Il faut prouver que ce concept peut-être exploité de façon rentable, qu'il s'agit un fine d'un bon modèle.
- Enfin, la distribution est un métier où l'on est au charbon tous les jours, de façon intense ! Aussi bien dans le e-commerce que le brick&mortar, les problèmes se payent cash, il n'y a aucun tampon : tout doit être parfait huilé en permanence sinon on perd des ventes qu'on ne récupèrera pas.

Parti de la seule vente de livres en ligne, Amazon est progressivement devenu le formidable supermarché du web au CA de 10Mds $ environ, avec pour le site américain 32 rayons différents (contre 7 ou 8 seulement pour le site français). On y trouvera ainsi des articles de jardin, de cuisine, des jouets pour enfants, etc, et même un rayon "développement photo", sous-traité à l'un de nos confrères américains et proposant des offres spécifiques Amazon.

Ses compétences en web user experience, web design, CRM, logistique et sourcing sont colossales et le modèle affiche désormais une rentabilité tout à fait acceptable.

A noter que la principale source de croissance d'Amazon se situe maintenant hors des frontières américaines : sur son marché domestique américain, la croissance annuelle moyenne entre 2002 et 2005 ne dépasse pas 15% (ce qui reste tout de même très enviable vs le brick&mortar !)

La rumeur circule actuellement qu'Amazon se lancerait maintenant dans la vente d'un balladeur MP3 couplé à un service de musique en ligne : une proposition commerciale tentant donc de répliquer le couple iPod/iMTS !

L'originalité vs le service Apple reposerait aussi sur le mode de facturation avec un forfait mensuel permettant le download d'un nombre illimité de titres, mais ceux-ci deviennent inopérants dés que la souscription est interrompue...

Je crois que Napster avait tenté un tel système en partenariat avec Samsung, mais L'initiative n'était pas allé loin devant le colossal marketing d'Apple !

Cette fois, il s'agit d'Amazon, le roi du e-commerce, de la relation client et du CRM. Le combat serait plus équilibré et beaucoup se réjouissent déja en coulisse de cette initiative qui pourrait limiter le poids hégémonique d'Apple.

A suivre, ce serait passionnant !

Flash Back sur l'Affaire Danone-PepsiCo !

En Juillet dernier circulaient des rumeurs d'OPA de PepsiCo sur Danone...qui avaient eu pour effet de faire ponctuellement et immédiatement fortement progresser le cours de l'action (+30%, de 70 à 90€ environ), de donner une grande visibilité médiatique à l'entreprise, de remonter son capital affectif écorné après l'affaire LU, et enfin de resserer les rangs, des salariés, des syndicats et des hommes politiques autour du management !

Il n'y a jamais eu la moindre confirmation ni la moindre trace d'une réelle attaque de PepsiCo, mais Danone avait bien marqué de nombreux points sur la scène médiatique, et certains actionnaires avaient du ponctuellement bien s'enrichir.

Un journaliste économique se penchera peut-être un jour sur la question et apportera un éclairage sur ce qu'il s'est vraiment passé !?

Un parallèle pourrait être fait avec l'OPA non sollicitée de Mittal Steel sur Arcelor, autre entreprise emblématique qui nous plonge dans nos racines industrielles au 19ième siècle. Avec un actionnariat extrêmement éclaté, le 1er actionnaire ne possédant pas plus de 6% du capital (c'est l'Etat du Luxembourg), Arcelor est tout à fait "opéable". La réaction de Guy Dollé, le PDG, fut de dire que la meilleure façon de dissuader les actionnaires de se vendre, c'est bien avant tout de les satisfaire ! Et il songe ainsi à doubler le dividende...

Ceci étant, alors que le résultat net de Danone a progressé de 16% en 2005, l'entreprise versera un dividende en croissance de 26%. Le message a peut-être été entendu !

PowerBook en Conditions Extrêmes !

L'image du jour, just for the fun of it !

Non seulement ils sont beaux, mais ils sont aussi résistants les Powerbooks Apple !

Avant son départ pour l'Odyssée Sibérienne, Nicolas Vannier a testé son Powerbook dans un frigo au Havre.

La photo est tirée de son site, ICI.

Formidable aventure à travers la Sibérie, commencée le 2 décembre, et qui devrait aboutir fin mars.

De l'Exploitation des Mouvements Boursiers !

Dans la lignée de la note précédente sur les mouvements boursiers qui reflètent les mouvement de foule, si j'avais à jouer en Bourse, et il faut prendre "jouer" au sens littéral, mon rayon d'action se concentrerait essentiellement sur :

- Les sociétés qui sont à leur plus haut. Je fais le pari que si elles le sont c'est parce qu'il y a un vent favorable qui va continuer à les pousser et que j'ai donc plus de chance de gagner que de perdre.

- Qui malgré tout restent à des P/E "sensés". C'est le "sensé" qui est difficile à benchmarker. Et ça demande du travail, ce qui dépasse le cadre du jeu, on entre là dans l'investissement sérieux et ce n'est plus drôle du tout !

Reste après à prendre 2 ou 3 autres critères (au maximum) et définir quand il faut se couper le bras en cas de retournement, ie les exemples de Google et Apple dernièrement, aptitude absolument essentielle si on veut finir avec un bon return final.

Ceci étant, c'est quand même pas très passionnant intellectuellement. Et pire, je trouve que l'argent gagné trop facilement ou trop rapidement en Bourse sur du court terme n'est vraiment pas glorieux. Je ne parle pas bien sûr de l'activité "d'investissement" long terme de Warren.

Mieux vaut trimer honnêtement avec un bon business bien intense où les coups (parfois bas) pleuvent tous les jours et où il faut prendre 2 décisions à la minute sur ce qu'il convient de faire.

On en tire au final une superbe satisfaction dans sa vie de tous les jours, c'est tout aussi grisant, et c'est ce qui compte !

Vents Défavorables pour Apple et Google en ce Moment !

Juste après leurs earnings, nos 2 vedettes ont commencé leur retrait. Apple et Google sont 25% en dessous de leur plus haut atteint il y a un peu moins d'un mois...

Quand on atteint des sommets avec des multiples fous, la moindre petite inquiétude prend vite de grandes proportions. Aucun événement grave n'est survenu, ce sont toujours de belles sociétés très rentables, fortement leader dans leur secteur; juste que Wall Street s'inquiète un peu de ceci ou de cela, et se pose (enfin) des questions sur les multiples...

Le GoogMic Index est tombé à 37% alors qu'il flirtait avec les 50% il y a encore peu.

Quand le vent est favorable, Wall Street ferme les yeux sur ces petites choses, rêve au lieui d'analyser froidement mais là le vent est défavorable et Wall Street analyse au lieu de rêver. Faut pas trop chercher à comprendre, les mouvements boursiers ont parfois plus à voir avec la théorie des mouvements de foule et la psychologie qu'avec les fondamentaux économiques !

D'ailleurs, moi je n'y comprends rien et je n'ai pas acheté une seule action en Bourse depuis 4 ou 5 ans maintenant. Je garde des PepsiCo et des Coca Cola (performance éxécrable depuis 5 ans, j'ai honte !), et c'est à peu près tout.

Ah si, j'oubliais, mais elle n'est pas encore côtée, j'ai pas mal d'une belle petite société de e-commerce, leader sur son marché en pleine explosion, disposant d'une modèle économique de grande qualité avec de belles marges, une mécanique marketing bien rodée, des coûts fixes maîtrisés, une capacité d'innovation importante, etc...