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April 28, 2008

Comments

mais son investissement dans l'equity de la boite n'est "que" de 2.1 USD milliards, l'essentiel est dans le financement de la dette pour le deal (5 USD milliards).
par contre, de facto Wrigley fusionne avec Mars....ce qui fait surtout de Buffet un actionnaire de Mars, dans une societe magnifique, private (dont il ne pouvait pas acheter des actions jusqu'a present, mais il en devient l'actionnaire et le crediteur), et dont nul ne sait quelle a ete la valorisation retenue pour la fusion (mais probablement un ratio plus raisonnable que 18x EBITDA). Il me semble que la transaction lui permet d'entrer a bon compte dans le capital de Mars (au moins deux fois plus gros que Wrigley) et, s'agissant du financement de dette auquel il participe, avec un risque de credit minimal.

C'est vrai ! Mais nul ne sait à quel prix il rentre dans Mars, l'une des plus importantes sociétés privées américaines (ou la plus importante) ?

Mars est un vrai mystere...enrobe dans une belle barre de chocolat. forbes a evalue la societe a 50 milliards de dollars. on sait qu'en 2006, Mars a fait 21 milliards de sales, Hershey par ex a une marge d'EBIT de 10% environ. Il n'est pas impossible que Mars fasse au moins 2.5/3 milliards de dollars de resultat d'exploitation.Dans la mesure ou Buffett fournit une part importante de la dette necessaire au rachat de Wrigley, on peut supposer que la valorisation de Mars a ete raisonnable dans le montage. On n'a egalement aucune information sur le montage de la dette lui meme. S'il s'avere que le pret s'est fait a des conditions avantageuses pour Mars (en depit du marche du credit totalement ferme), c'est que Buffett a cetainement obtenu une compensation dans les termes memes de la fusion Wrigley/Mars (sous evaluation de Mars avant l'operation).
La plus grosse societe prive americaine est Koch Industries, presente dans le petrole, le papier..... En general on cite derriere Cargill, Mars, Fidelity Investments....

Wrigley va devenir une filiale séparée, Berkshire Hathaway aura une part minoritaire, jamais quelqu'un d'autre, qu'un "Marsien", sera présent au capital de Mars

"Berkshire, along with Goldman Sachs Group Inc. (GS) and JPMorgan Chase & Co. ( JPM), will finance the deal. Mars is putting up $11 billion, with Goldman providing a $5.7 billion credit facility and Berkshire providing $4.4 billion of subordinated debt. At closing Berkshire will also buy a $2.1 billion stake in Wrigley at a discount to the price being paid Wrigley shareholders."

PS : 500 mètres, c'est la distance maximale qu'un citadin doit parcourir pour trouver un produit vedette (Mars, Twix, Bounty, M&M's ou Snikers) de la firme.

dc autant pour moi, et Buffett a quand meme sa traditionnelle decote, sur Wrigley dc et pas sur Mars.... meme si je suis sur qu'il aurait aime etre actionnaire de Mars :)

petite correction aujourd'hui: Buffett aura quand meme une petite partie de Mars, car la nouvelle entité Wrigley, private, comprendra l'actuel Wrigley PLUS le "non-chocolate candy business at Mars", a savoir les Skittles et Starbusts que l'on trouve de partout ici.

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