Michel de Guilhermier's Blog

Consoles de Jeu, Smartphone, Google et Aston : Cool !

La société CoolBrands a sorti son classement annuel des marques les plus "cool" au Royaume Uni. Ci-dessous le classement des 20 premières, avec un joli tir groupé d'Apple dans les 1ères places (Apple qui vient d'annoncer en être à 2 milliards de téléchargements sur l'AppStore), juste perturbé par Aston Martin, comme il se doit la-bas puisque c'est la marque britannique la plus iconique :

A chacun de définir ce qui est "cool" ou pas, mais le 1er CEO a avoir abondamment usé et abusé du terme est tout de même - à ma connaissance - Steve Jobs !

Et rouler dans une Aston Martin (n°2) avec l'iPod (n°4) branché sur la prise USB équipée en standard, la musique sortant sur le système Bang & Olufsen de série (n°9), l'iPhone (n°1) connecté en bluetooth, c'est super cool alors ?

A noter que c'est la 1ère fois en 3 ans qu'Aston Martin ne prend pas la 1ière place. So Shocking !

Bon, Olivier, désolé, on est lundi, c'est pas le jour idéal pour les articles de fond !

Les 5 Principes d'un E-Commerce Rentable !

Avec mon projet de construction/restructuration de maison sur Boulogne (ICI), je lis beaucoup en ce moment de livres d'architecture contemporaine et de design.

Impossible bien entendu dans ce domaine de faire l'impasse sur le Corbusier et les 5 principes de l'architecture moderne qu'il publiait en 1927 : pilotis, toit-terrasse, plan libre, fenêtre en bandeaux et façade libre. La fameuse villa Savoye a Poissy est l'exemple même de l'application de ces principes.

Dans les faits, j'aime beaucoup les réalisations du Corbusier, simplicité, pureté et élégance, et je souscris totalement à ces 5 principes. Avec juste un petit bemol, je ne suis pas toujours fan des pilotis ronds.

En passant, question architecture intérieure, je suis du genre minimaliste, très peu de mobilier, et pour toute décoration j'aurais juste 3 éléments/principes se suffisant à eux-mêmes : de beaux volumes, de belles perspectives et des jeux de lumière/clarté.

Par ailleurs, pour revenir sur les 5 principes du Corbusier, sur le plan intellectuel, je suis aussi assez porté sur les schémas simples qui formalisent de façon concrète des concepts parfois un peu abstraits. En posant de façon claire ces 5 principes, le Corbusier a ainsi formalisé les bases de l'architecture moderne de l'époque (il y a quand même 80 ans). La Villa Savoye a par ailleurs eu un impact considérable sur l'architecture moderne.

Alors, dans cette lignée, après avoir lancé quelques formules valides mais compréhensibles seulement par les initiés (ici), je vous propose aujourd'hui les 5 principes d'un e-commerce rentable et pérenne, des principes clairs et simples compréhensibles par tous. Fruit de 10 ans d'expérience en e-commerce et de ma vision du commerce.

- 1) Marge brute à la commande confortable et pérenne : l'e-commerce est un vrai coupe gorge de par la facilité pour le client à comparer les prix et à aller chez le concurrent, ce qui comprime fortement les marges en général, les acteurs se devant d'être concurrentiel price-wise. La base de la base, et je le pose donc en principe n°1,  c'est d'avoir et de préserver une marge brute à la commande satisfaisante. Le "comment" est très compliqué, on pourrait écrire un livre la-dessus : ça dépend de la structure de marge des secteurs eux-mêmes, de la concurrence actuelle et future, du merchandising proposé, de la cible de clientèle visée, de la taille qui influe sur le volume et les conditions d'achat, etc. La marge brute à retenir est en fait la marge nette de tous frais directs variables (logistique, commission bancaire de transaction etc).

- 2) Acquisition Client Rentable : des frais d'acquisition d'un client significativement inférieurs à la marge brute nette d'une commande. A la rigueur, et dans certains cas seulement, des frais d'acquisition significativement inférieurs à la marge brute nette potentielle apportée la 1ère année par le client. Incluez dans vos coûts d'acquisition les labor costs associés (équipe de marketing d'acquisition ou honoraires de l'agence). Croire que le client reviendra souvent est un leurre, les taux de retour dans un magasin e-commerce sont très significativement inférieurs à ceux du monde physique, et c'est parfaitement logique.

- 3) Approche Centrée Consommateur : l'e-commerce n'a rien inventé, on reste dans le commerce. Il faut une obsession permanente tant pour comprendre intimement le consommateur (dans ses besoins, ses envies, ses comportements, ses freins, etc) que pour le servir le plus parfaitement possible, en livraison (rapidité et fiabilité) et en service client (avant et après-vente). Cette empathie et cet "amour" du consommateur, tout le monde ne l'a pas.

- 4) Systèmes Performants : le retail a besoin de systèmes de reporting très performant pour être piloté efficacement, il n'en va pas différemment en e-commerce, et c'est même pire puisque les cycles sont bien plus courts. Il faut des systèmes de reporting sophistiqués pour suivre précisément en temps réel l'évolution et l'origine du trafic sur le site, les taux de conversion, le split des ventes, les marges brutes (par produit, par gamme de produits, par marque, par tranche de prix, etc). A noter que l'analyse ne doit pas être tant sur le CA que sur la marge brute, c'est elle qui fait vivre. Ne pas disposer de ces systèmes, c'est piloter dans le brouillard, et ça finit toujours dans le fossé.

- 5) Frugalité : des frais généraux (en incluant les frais techniques et le service client) qui ne dépassent pas 10% du CA. La frugalité est un vrai avantage concurrentiel, permettant, si besoin, de comprimer temporairement ses marges pour résister aux concurrents, ou les grapiller, ou alors simplement de gagner bien plus. Ne pas être frugal, c'est aussi s'exposer à la mort.

En architecture, le profane dira simplement avec ses mots "c'est beau", mais cette beauté perçue spontanément proviendra en fait du respect de quelques principes simples que le spécialiste pourra décrypter et formaliser immédiatement. Regardez de nouveau la villa Savoye plus haut et identifiez les 5 principes. Ce n'est plus "elle est belle" mais "elle respecte les 5 principes, donc elle est belle" ! Evidemment, ça enlève un peu de magie et de spontanéité cette formalisation...

En e-commerce, c'est pareil, le profane verra la rentabilité (ou la non rentabilité), mais la beauté du bottom line viendra du respect ou non des 5 principes ci-dessus ! Et là, pas de magie, et c'est tant mieux, la formalisation est diablement efficace pour comprendre pourquoi c'est rentable ou ça ne l'est pas.

Et voila comment on commence une carrière de "Corbusier de l'e-commerce" !

Olivier (Marx), rassasié question article de fond ?

Breaking News : Google, sur les Traces d'Apple, se Lance dans le Retail !

Sacrée news que je tenais à vous faire partager en exclusivité en France tellement elle pourrait révolutionner les choses !

Mountain View, CA – Following in the footsteps of Apple and Microsoft, Google announced it will be opening its own line of retail stores in 2010.

Google CEO Eric Schmidt said, "We own the Internet, now it's time for us to own the real world."

The stores' look will have a familiar feel for people who have used Google.com before.  The bright Google logo will adorn the outside of the store, but inside it'll all be white space.

The stores will not sell any physical merchandise save a few token Google logo T-shirts.  Revenue will be generated by a single employee, called the "Oracle," sitting amidst a sea of white ready to "Google it" for you for only $1.95 per search.

Google will be targeting consumers who get sent links from letmegooglethatforyou.com more than twice a week.  "Obviously educated geeks aren't going to drop by the store, but maybe their moms and dads will," said Schmidt. "Although we may have something geeks desire as well."

Before you balk at the $1.95 price for something you can do on your own for free, Schmidt assured us that each Oracle will be trained to use all advanced features of Google search of which most people are unaware.

"Oracles will have access to search parameters that normal people only dream of.  For instance, with a simple two character switch all comparison shopping sites will disappear from search results for a product," said Schmidt. "This will be the hook for geeks as they devise ways to hack our system to get at these store-only features."

Despite the moniker "Oracle," the Google store employee will be unable to tell the future, because Google has yet to make that publicly available even in their own stores.

Asked if he would be poaching employees from Apple Stores as Microsoft is doing for their new stores Schmidt answers, "Oh hell no.  We want smart people."

Google's stock was up on the news.

Source : ICI

Apple "iPad" : un Sondage Eloquent !

La "tablette" d'Apple - que j'ai baptisée iPad pour les besoins de la chose - n'est à ce stade qu'une pure conjecture. Même si j'analyse que ce produit est indispensable, car il remplit un spot d'utilisation mal servi aujourd'hui par les devices existants, micro-ordinateur portable ou smartphone, il n'a jamais été confirmé par Apple.

Mais pour illustrer à quel point la demande est potentiellement très forte pour cet hypothétique produit fantôme, un sondage tout chaud réalisé par ChangeWave indique que 20% des consommateurs seraient prêts à acheter cette tablette Mac. Bigre !

Et pour donner encore plus de relief à cette donnée, il faut savoir qu'en avril 2007, soit 3 mois avant le lancement de l'iPhone (présenté en janvier 2007 par Steve Jobs), seuls 9% des sondés ChangeWave déclaraient être intéressés par l'acheter.

Relativisons quand même : les sondés ChangeWave font partie d'un "worldwide group of 20,000 highly qualified business, technology, and medical professionals – as well as early adopter consumers – in leading companies of select industries. Members are credentialed professionals who spend their everyday lives working on the frontline of technological change..".

L'échantillon ChangeWave est biaisé et non représentatif du consommateur lambda, mais tout de même, ce 20% est absolument remarquable.

Orangina, Icone Française...qui ne l'Est Plus...et Change Régulièrement de Mains Etrangères !

Je lisais hier avec émotion qu'Orangina changeait une nouvelle fois de main.

Quand je m'occupais du Business Development chez PepsiCo, il y a une quinzaine d'années ce qui ne me rajeûnit pas, j'avais tenté de pousser l'acquisition de la petite bouteille ronde. A l'époque, on m'avait rétorqué quelque chose comme "n'y pense même pas, Pernod Ricard a clairement annoncé une stratégie motié alcool/moitié sans alcool et ils ne lâcheront pas Orangina". Argument qui ne m'avait jamais convaincu, la pertinence d'une stratégie ne réside pas dans une déclaration qui sonne bien dans les salons en ville (50/50, c'est simple à expliquer), mais surtout dans des flux de cash en croissance !

Et ma conviction était qu'entre le business des soft drinks et celui des spiritueux, il n'y avait finalement pas beaucoup de synergies : cibles consommateurs différentes, ingrédients et packagings différents, chaînes d'embouteillages différentes, réseaux de distribution au recouvrement juste partiel. Je me faisais fort d'aller convaincre Pernod Ricard, mais bon, je n'avais pas insisté puisque fin 1995 j'ai donné ma démission pour racheter une chaîne de retail.

2 ou 3 ans plus tard, l'américain Coca Cola faisait une offre sur Orangina, qui était acceptée par Pernod Ricard, mais là lever de bouclier imméidat de Pepsi qui affirme que si le deal se fait Coca aurait alors une position archi dominante (de fait, Orangina distribuait Pepsi dans le réseau CHR), et que s'ils avaient pu faire une offre sur Orangina, ils l'auraient fait (passons sur la mauvaise foi, le deal aurait bien pu se faire en 1996 en s'y prenant correctement...). Bon lobbying en tous cas de Pepsi, l'affaire remonte à la Direction de la Concurrence et au Gouvernement  qui bloquent le deal...

Finalement, c'est l'anglais Cadbury qui rachète Orangina en 2000 pour 700M€, et merge avec son entité Schweppes.

Quelques années plus tard, en 2006, Cadbury, réalisant qu'ils n'arrivent pas vraiment à dégager les synergies escomptées revend le tout à un consortium americano-anglais de Private Equity, Blackstone-Lion Capital, pour 1,8Mds€. Les 2 fonds mettent chacun 300M€, le reste est financé avec de la dette.

Et hier, le brasseur Japonais Suntory finalise le rachat pour 2,6Mds€. Belle sortie pour les 2 fonds qui réalisent ainsi un TRI de l'ordre de 30% sur le capital injecté dans l'opération. 2,6Mds€, c'est aussi 11 à 12x l'EBITDA. C'est pas excessif pour un business d'une grande qualité avec des flux de cash solides et réguliers, et un potentiel de croissance non négligeable en Asie.

De fait, cela fera maintenant près de 10 ans que la petite bouteille ronde, qui fait quelque part partie de notre paysage culturel français...n'est plus vraiment française et est successivement passée entre des mains américaines (virtiuellement), anglaises, anglo-américaines et maintenant japonaises !

Quant à Suntory, il discute actuellement de fusion avec son rival Kirin. Et avec l'OPA de Kraft sur Cadbury, ça bouge question M&A agro-alimentaire !

L'Enigmatique Sursaut de Shutterfly en Bourse ?!

Il y a 1 mois, fin août, Morgan Stanley sortait une étude (très bien faite) sur le secteur e-commerce avec un screening d'une douzaine de sociétés, dont Shutterfly (mais aussi les autres gros acteurs US côtés, VistaPrint, BlueNile, Netflix, Amazon, Ebay, GSI Commerce, Overstock, etc).

Sans surprise pour moi, le verdict de Morgan Stanley était "a good company in a bad neighborhood", pointant sur la commoditisation du secteur (malheureusement bien réelle, malgré les efforts d'innovation, les produits bien sympathiques et la qualité globale de la gestion de Shutterfly) et ils lui donnaient un rating "sell" avec un objectif de cours à 12 mois à 13$ alors qu'à l'époque le cours était aux environ de 15$.

Un "sell" est suffisamment rare pour généralement faire plonger un titre. C'est ce qu'il s'est passé dans un 1er temps, le cours perdant rapidement 10% fin août/début septembre, passant de 15 à 13$ environ comme on peut le voir sur le graphique ci-dessus.

Mais, même après cette baisse, Shutterfly à 13$ était encore richement valorisée : 11x EBITDA en valeur d'entreprise pour une croissance 0 cette année et de peut-être de 10% seulement l'année prochaine, rien à voir avec la forte croissance très rentable de VistaPrint. A titre de comparaison également, 11x EBITDA c'est plus qu'Ebay, une entreprise qui malgré ses problèmes jouit d'une taille et d'une position concurrentielle largement plus solide. Et je n'évoque même pas le P/E de Shutterfly, celui sur le prochain exercice est de 100x (15x pour Ebay).

Malgré une valorisation donc déja riche au vu de la croissance, malgré le rating "sell", sans aucune nouvelle particulière (à part le rachat d'une micro société pour 1,5M$ il y a 8 jours), le cours de Shutterfly vient de prendre plus de 35% en 10 jours et se retrouve à son plus haut depuis 18 mois ! Et ce dans des volumes supérieurs à la moyenne.

C'est vrai qu'il faut prendre avec circonspection les ratings, upgrades & downgrades des analystes financiers, mais de la à prendre +35% en 10 jours sans catalyste apparent...

Ramassage, soutien du cours pour que l'action devienne une monnaie d'échange plus consistante, autres ? SI c'est du ramassage, celui qui achète à ces prix a intérêt à avoir un sacré levier sur les résultats pour justifier une telle valorisation.

Dans le secteur, les rachats sont rares. Fin 2004, HP a bien racheté Snapfish pour un supposé 300M$ alors que l'entreprise était à peine rentable et ne faisait que 30 ou 40M$ de CA, mais c'était une autre époque. Quant à Photoworks, il a été racheté par American Greetings en 2006 pour une bouchée de pain, mais il ne valait pas plus.

A suivre, et en ce qui me concerne, que Shutterfly monte à 25$, et reste indépendant, ça m'arrangerait beaucoup...

Recherche Maison en Mauvais Etat sur Boulogne Nord-Est !

Bon, après moultes visites, il est clair que nous ne trouverons pas une maison qui correspondra exactement à comment nous aimons et voulons vivre. Un style moderne, épuré, avec de belles perspectives, de beaux volumes, de la clarté, et une disposition des pièces adéquate pour une famille de 4 enfants.

Pour être pleinement satisfait, il n'y aura certainement qu'une solution, construire ! Alors peu importe vraiment l'état de la maison que nous rachetons, nous escomptons de toute façon de lourds travaux, au minimum de restructuration. Et le perspective d'habiter dans une maison que, aidé d'un architecte, nous aurons imaginée et spécifiée nous-même, est assez excitant.

Si nous n'avons donc aucune exigence sur la maison elle-même (au contraire, pas la peine de payer pour ce que nous allons casser !), l'emplacement, les vis-à-vis, l'orientation, le calme et la surface du terrain (150M2 minimum pour avoir un "jardinet" d'au moins 60M2) sont les critères clés. Des critères simples, objectifs, qu'il est très facile de jauger très rapidement, aussi nous pouvons nous décider dans la minute et faire une offre immédiatement.

La localisation sera dans un triangle à Boulogne Nord délimité par l'est de la rue Denfert Rochereau, le sud du Boulevard d'Auteil et l'ouest de la rue de la Tourelle : les petites rue calmes comme Gutenberg, Darcel, Max Blondat, du Pavillon, du Belvédère, des Pins, etc, de préférence aux grands axes (Schuman, Chateau, Auteuil, etc).

De la Frugalité comme Avantage Concurrentiel !

Allez, puisque Olivier (Marx) le souhaite, un petit article de fond en ce dimanche, mais vraiment très court !

Je voyais vendredi un e-commerçant dans un secteur que je tairais, 2M€ de CA prévu cette année, une centaine de commandes par jour, une rentabilité tout à fait acceptable.

Sa stratégie est simple, il joue sur les prix, il les casse, "parce c'est ce qui marche sur le web" (dixit). Le point n'est pas de discuter de cette stratégie, mais juste de pointer sur une chose : s'il arrive à être correctement rentable tout en cassant les prix et en ayant pas un volume d'achat important (2M€ de CA seulement), c'est tout simplement parce que sa structure de coûts fixes est extrêmement légère.

Il a tellement conscience de cela qu'il me disait de façon très lucide qu'avec une telle structure de coûts il ne risquait pas grand chose, il pouvait se permettre de se battre encore plus violemment sur les prix s'il le fallait !

Rien à dire à cela, être extrêmement light côté coûts fixes donne en effet liberté, flexibilité et...sécurité.

Une culture de frugalité donne bel et bien un avantage concurrentiel solide. Et pour qu'il soit totalement pérenne, voire indéboulonnable, il faut ajouter à cette frugalité fondamentale un avantage de taille qui abaisse les coûts d'achat et maximise les marges.

Et c'est bien dans ce sens là : si on a de belles économies d'échelle grâce à des volumes d'achat importants mais qu'on a une infrastructure "grasse", cela ne sert strictement à rien.

Des Bulles...et de la Philosophie !

Je menais il y a quelques jours un sondage sur la consommation de champagne (par email) et j'ai reçu une belle réponse d'un client :

"Je prends du champagne le plus souvent possible avec ma femme lors de nos soirées, nous voulons seulement jouir de la vie" !

Ce qui me fait rebondir et penser à 2 choses :

- Il y a quelques semaines, un illustre inconnu s'était amusé à faire sur son blog un post/banc d'essai de mon blog, affirmant qu'il avait un côté "bling bling" parce qu'on y évoquait du champagne, des grands restaurants ou des voitures de luxe (tout en disant aussi que le format était "vintage". Nouveau concept, le bling bling vintage !)

Je suis amusé d'apprendre que je pourrais avoir un côté "bling-bling" en raison des quelques posts sur le sujet !

C'est la vie, il faut faire avec les jugements rapides, à l'emporte pièce, les a priori biaisés et les critiques qu'on pourrait parfois estimer injuste. Contrairement à Pierre Chappaz qui a arrêté de bloguer, "écoeuré par l'ambiance qui règne sur le net français et les attaques et dénigrements dont il est victime" (voir ICI sa note d'adieu de décembre dernier), je me fais sans aucun mal à cela, cela fait partie du jeu, et on ne peut pas demander au public de toujours avoir des jugements fins et circonstanciés...

Blogguer, c'est être public, et cela expose naturellement à beaucoup de choses, notamment comme l'explique Pierre à tout un tas de jaloux, de frustrés et autres. Il est si facile (et aussi parfois lâche) de critiquer et d'attaquer quand on ne fait rien, surtout en restant anonyme ! J'ai aussi eu, et ai toujours, mon lot de la chose, c'est normal !

- Si la France est quand même le pays de l'art de vivre, c'est étonnant de voir aussi que chez nous un public nombreux associe parfois le "bon" et le "beau" a du bling bling !  Avec la pression et la pensée unique, on en viendrait même à avoir honte et à se cacher de posséder de belles choses, de manger et boire de bonnes choses, de rouler dans une belle voiture ou de se payer de beaux voyages !

Ma définition du bling bling ou de la frime ne tient pas dans le fait de posséder ou de consommer un produit ou un service de luxe, mais bien dans le comportement ostentatoire consistant à bien l'étaler à la vue de tous, ainsi qu'à prendre de haut les autres.

Je ne sais pas si vous avez entendu parler de ce restaurant éphémère à Paris, dressé à 50m du sol (sinon lire ICI), avec le repas concocté par de grands chefs, Pierre Gagnaire, Alain Passard, Marc Veyrat, etc. Une expérience exceptionnelle...à un prix exceptionnel aussi de 1000€/tête de pipe. Questionné sur l'événement, il s'en trouvait bien plusieurs pour clâmer "que les gens ont toujours besoin de choses de plus en plus sophistiquées pour claquer leur fric" !

En ce qui me concerne, je n'irais certainement pas mettre 1000€ la dedans, mais s'il y en a qui veulent mettre leur argent la-dedans, parce qu'ils estiment que ça vaut le coup, c'est leur droit et ça les regarde ! Tant qu'ils ne s'amusent pas à étaler avec snobisme cette expérience, où est le problème ?

Et pour revenir sur la citation par laquelle j'ai commencé ce post, le champagne est bien aussi synonyme pour moi de joie et de fête ! Et vouloir la faire aussi souvent que possible, dans l'intimité et la simplicité familiale, me paraît être une très bonne philosophie de vie !

Enfin, pour le côté bling bling, je n'ai ni Rolex ni lunettes de soleil Aviator, et suis plutôt reconnu comme simple et accessible !

L'Evolution d'Amazon !

Je me replongeais ce matin dans les economics et le détail des comptes d'Amazon (voir ICI les transcripts de la conference call du Q2). S'ils ont commencé il y a 15 ans comme un libraire en ligne sur le territoire américain, la situation depuis le Q2 2009, et qui va se renforcer au Q3 et Q4 2009, est maintenant bien différent.

- Lors du Q2 2009, le segment "EGM", Electronics & General Merchandise, a pour la 1ère fois génèré un CA supérieur au segment originel "Media" (livres, CD et DVD). Lors du dernier trimestre en effet, le segment EGM a cru de 35% alors que le segment media n'a cru que d'un petit %. Il y a un an, au Q2 2008, le segment EGM n'avait représenté que 40% du total.

- Pour la 1ère fois l'International devrait au Q4 réaliser un CA presque équivalent à celui fait sur le marché américain, et le dépassera certainement en 2010. L'international a représenté 45,3% des ventes en 2007, 46,6% en 2008, 47,5% au Q2 2009 et devrait dépasser les 48% au Q3 et Q4.

En bref, Amazon consolide tranquillement, mais inéluctablement, sa domination de l'e-commerce mondial, présent partout. En 2010, on assistera ainsi à la fois à une majorité des ventes en EGM et à l'International.

Amazon ne détaille pas le CA réalisé en Europe, mais si sur les 11Mds$ de l'international en 2009 la moitié était réalisée ici, soit 5,5mds$ ou encore 3,8Mds€, cela en ferait donc de très loin le n°1 de l'e-commerce européen, 4 à 5 fois plus gros que le concurrent le plus proche.

N°1 en taille absolue, mais en tant que consommateur c'est aussi et surtout le n°1 de très loin concernant la qualité de son service. En ce qui me concerne, je ne me pose maintenant plus vraiment de question, et même pour quelques € de plus j'achète chez Amazon. Clairement, leurs colossaux investissements en IT et logistiques payent, avec une fiabilité rarement prise en défaut !