Je lisais hier avec émotion qu'Orangina changeait une nouvelle fois de main.
Quand je m'occupais du Business Development chez PepsiCo, il y a une quinzaine d'années ce qui ne me rajeûnit pas, j'avais tenté de pousser l'acquisition de la petite bouteille ronde. A l'époque, on m'avait rétorqué quelque chose comme "n'y pense même pas, Pernod Ricard a clairement annoncé une stratégie motié alcool/moitié sans alcool et ils ne lâcheront pas Orangina". Argument qui ne m'avait jamais convaincu, la pertinence d'une stratégie ne réside pas dans une déclaration qui sonne bien dans les salons en ville (50/50, c'est simple à expliquer), mais surtout dans des flux de cash en croissance !
Et ma conviction était qu'entre le business des soft drinks et celui des spiritueux, il n'y avait finalement pas beaucoup de synergies : cibles consommateurs différentes, ingrédients et packagings différents, chaînes d'embouteillages différentes, réseaux de distribution au recouvrement juste partiel. Je me faisais fort d'aller convaincre Pernod Ricard, mais bon, je n'avais pas insisté puisque fin 1995 j'ai donné ma démission pour racheter une chaîne de retail.
2 ou 3 ans plus tard, l'américain Coca Cola faisait une offre sur Orangina, qui était acceptée par Pernod Ricard, mais là lever de bouclier imméidat de Pepsi qui affirme que si le deal se fait Coca aurait alors une position archi dominante (de fait, Orangina distribuait Pepsi dans le réseau CHR), et que s'ils avaient pu faire une offre sur Orangina, ils l'auraient fait (passons sur la mauvaise foi, le deal aurait bien pu se faire en 1996 en s'y prenant correctement...). Bon lobbying en tous cas de Pepsi, l'affaire remonte à la Direction de la Concurrence et au Gouvernement qui bloquent le deal...
Finalement, c'est l'anglais Cadbury qui rachète Orangina en 2000 pour 700M€, et merge avec son entité Schweppes.
Quelques années plus tard, en 2006, Cadbury, réalisant qu'ils n'arrivent pas vraiment à dégager les synergies escomptées revend le tout à un consortium americano-anglais de Private Equity, Blackstone-Lion Capital, pour 1,8Mds€. Les 2 fonds mettent chacun 300M€, le reste est financé avec de la dette.
Et hier, le brasseur Japonais Suntory finalise le rachat pour 2,6Mds€. Belle sortie pour les 2 fonds qui réalisent ainsi un TRI de l'ordre de 30% sur le capital injecté dans l'opération. 2,6Mds€, c'est aussi 11 à 12x l'EBITDA. C'est pas excessif pour un business d'une grande qualité avec des flux de cash solides et réguliers, et un potentiel de croissance non négligeable en Asie.
De fait, cela fera maintenant près de 10 ans que la petite bouteille ronde, qui fait quelque part partie de notre paysage culturel français...n'est plus vraiment française et est successivement passée entre des mains américaines (virtiuellement), anglaises, anglo-américaines et maintenant japonaises !
Quant à Suntory, il discute actuellement de fusion avec son rival Kirin. Et avec l'OPA de Kraft sur Cadbury, ça bouge question M&A agro-alimentaire !
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