Michel de Guilhermier's Blog

Résultats Trimestriels Amazon !

Je postais avant hier matin jeudi un petit tweet : "$AMZN also to report Q2 earnings after the Bell this afternoon. To support such a lofty valuation, it has to deliver...All eyes on margins"

Comme Facebook, et même pire, la valorisation d'Amazon en terme de multiple atteint des sommets, puisqu'il s'agit ici de près de 200x les résultats attendus pour cette année.

2 importantes metrics étaient attendues, la croissance et les marges :

• La croissance globale fut de +29%, décomposée entre un +25% pour l'eCommerce traditionnel à 10,8Mds$ et de +57% pour les autres activités (market place, AWS, cloud, etc), donc en très forte croissance. Voir une société qui réalise déja 50Mds$ de CA continuer à croître à un rythme aussi soutenu est exceptionnel et rappelle la trajectoire d'Apple.
• Concernant les marges, grâce aux nouveaux business bien plus profitables que l'activité eCommerce, ont pris un énorme coup de boost avec 200 points de base, passant de 24,1% à 26,1%, ce qui à mon souvenir est le meilleur taux de marge brute jamais atteint par Amazon ! De quoi très largement réjouir les investisseurs.

L'autre point clé, qui rejoint ce que j'affirme depuis des années concernant la logistique, point clé de l'eCommerce, est qu'ils investissent aujourd'hui comme jamais pour accroître leurs infrastructures. 18 nouveaux entrepôts seront construits cette année pour continuer de livrer le plus rapidement et efficacement possible le maximum de consommateurs.

Au final, la rentabilité est quasiment inexistante (7M$ seulement), mais Jeff Bezos continue d'expliquer (depuis quasiment toujours !) qu'il préfère sacrifier les profits à court terme pour la croissance future. Le discours passe très bien pour l'instant, la croissance est là, et la marge brute faisant un bond grâce aux nouveaux business ne peut que le conforter...

Les prévisions pour le 3ième trimestre indiquent de nouveaux une faible rentabilité, et n'excluent pas non plus une perte...

En terme d'investissement, on pourrait dessiner le scénario optimiste suivant :

• Dans 10 ans Amazon sera devenu un business de 300Mds$ de CA (contre 50Mds$ actuellement, il faut juste qu'ils continuent de croître à 15% de moyenne/an sur les 10 prochaines années)
• La nature polymorphe de son activité, au delà de l'activité d'eCommerçant à très faible marge, pourrait peut-être déboucher sur 5% de résultat net (contre quasiment rien aujourd'hui)

Une société qui gagne confortablement 15Mds$ de résultat net tous les ans, avec une bonne prévisibilité, pourrait en étant optimiste être valorisé entre 15 et 20x ses résultats, soit entre 225 et 300Mds$.

Amazon valant aujourd'hui 110Mds$ environ, dans ce scénario optimiste, si on a la foi dans ces hypothèses optimistes, on peut estimer et rêver que son investissement pourrait tripler en 10 ans, soit du +12% de croissance/an en moyenne.

Incroyable société, fabuleux modèle, mais à chacun de voir, moi je passe mon tour aux cours actuels.

Il y aura très certainement dans les 10 ans des opportunités de considérer un investissement Amazon à des conditions bien meilleures qu'aujourd'hui. Le bon investisseur sait attendre son heure, et elle viendra !

 

Résultats Trimestriels Facebook !

Ils étaient très attendus ces résultats de Facebook, les 1er après l'IPO...

Et ils ont déçu malheureusement.

Quand une société est valorisée plus de 60x ses résultats (et c'était même plus de 100x quand l'action était ponctuellement monté au dessus des 40$ lors de l'IPO), il en faut des bonnes nouvelles pour justifier un tel premium !

Spécifiquement, la croissance des revenus de +32% seulement d'une année sur l'autre, à 1,18Mds$, n'a pas vraiment impressionné les investisseurs. C'était le point clé, le taux de rentabilité étant lui appréciable autour de 25% (en excluant une charge spéciale liée à l'IPO).

Avec des 955 Millions d'utilisateurs actuellement, contre 901M à la fin du trimestre précédent, ça ne fait jamais qu'environ 1,3$ de revenu par utilisateur et par trimestre.

Gros capex également, supérieur à 400M$, soit le 1/3 du CA. La croissance coûte cher...

En after hours, le cours d'effondrait sous les 24$, son plus bas niveau historique.

J'attends encore pour ma part les "low 20s" pour éventuellement considérer l'investissement. Car fondamentalement, avec une croissance actuelle de 30%, mettre un multiple supérieur à 30 me laisse très inconfortable.

A 24$ l'action (cours en after hours hier soir après l'annonce des résultats), cela donne une market cap de 50Mds$. Sachant qu'il y a dans les caisses 17 ou 18Mds$ (ce qui a été levé durant l'IPO), et quasiment aucune dette, on obtient une valeur d'entreprise de 32 ou 33Mds$, soit environ 30x les résultats attendus pour cette année (un peu plus d'1 Milliard de $).

On arrive donc enfin à la limite de ce que j'estime raisonnable et de ce que j'attendais pour Facebook, mais je préfère quand même patienter pour avoir les low 20s, ce qui me laisserait une margin of safety supérieure.

Comme pour Amazon, une autre du "Gang of 4" qui a annoncé ses résultats hier soir (j'y reviendrais prochainement, mais diable je suis encore en vacances!), Facebook est une super powerhouse, un sacré ecosystème, un fabuleux modèle planétaire, mais en terme d'investissement il faut encore payer le bon prix pour faire une très bonne affaire.

 

Perspectives Apple Moyen/Long Terme, 2015 et au delà !

Suite du post précédent où je mettais que, pour ma part, un cours de Bourse d'Apple à 560$ est une opportunité d'achat.

Je précise ici ma réflexion en étayant les hypothèses qui la construise. Afin d'établir le downside maximum possible je prends d'abord volontairement des hypothèses très conservatrices, puis je mettrais ensuite les upsides.

L'iPhone représente aujourd'hui la moitié du CA d'Apple, et certainment près des 2/3 des profits, et ce qui a très largement porté l'incroyable croissance sur les dernières années représente aussi un risque évident. La croissance d'Apple, et son potentiel, étant très lié au volume global du marché des smartphone. Sera t'il à terme de 500M ou de 1Mds d'unité par an ?

Ce marché des smartphones - aujourd'hui autour de 500M d'unités - pourrait arriver à maturité en 2014 ou 2015 avec alors un record de ventes autour de 700/800M d'unités. Il stagnerait alors pour décliner ensuite en devenant princalement un marché de renouvellement, peut-être autour des 500M d'unités/an, ce qui est donc le niveau d'aujourd'hui.

En clair, à plus ou moins long terme, il y a le risque que le marché ne soit pas plus important que ce qu'il est aujourd'hui, même si 2013 et 2014 seront encore de belles années de croissance, pour Apple comme pour l'industrie.

Vu l'importance de l'iPhone pour Apple, en terme de CA et encore plus en terme de profitabilité, l'hypothèse sur la taille du marché des smartphones est évidemment la grosse inconnue...On peut tout aussi bien supposer que la Chine a encore de très nombreuses années de croissance devant elle sur ce marché.

Sur ce marché global du smartphone qui descendrait à 500M d'unités/an (encore une fois, je précise que c'est dans la cadre du scénario pessimiste visant à fixer le point bas pour Apple), avec des produits adéquats, innovants, gardant une certaine avance sur la concurrence, tout du moins une forte différenciation, Apple pourrait avoir une part de marché de 20 à 25% (23% en ce moment), soit autour de 100 à 120M d'unités par an, un niveau légèrement en dessous des ventes actuelles. Cela donnerait un CA de l'ordre de 70-80Mds$ en comptant les accessoires.

L'autre grosse business unit est celle de l'iPad, aujourd'hui principal relais de croissance de Cupertino, 70M d'unités attendues cette année. Apple a une part de marché supérieure à 60% sur le segment des tablettes (68% sur le Q2 d'après mes sources), et je les imagine bien en posséder encore 35 à 40% dans 3 ans, ce sur un marché de 300M d'unités, soit autour de 120M d'iPad, et 80Mds$ de CA en comptant les accessoires. Ainsi, en 2015, l'iPad disputerait à l'iPhone la pole position en terme de CA chez Apple (aujourd'hui un rapport de 1 à 2,5 en faveur de l'iPhone). Mais il faut aussi se rappeler qu'actuellement l'iPhone a des marges brutes signficativement meilleures que l'iPad, de l'ordre de 55% vs 30% seulement.

Le business Mac, à hauteur de 25M d'unités par an, génére environ 35Mds$ de CA avec les logiciels et périphériques. Il ne devrait pas connaître de forte croissance. Je le suppose flat dans ma logique conservatrice.

Récapitulatif de mes hypothèses "conservatrices" pour 2015 :

• Smartphone : marché de 500M d'unités, à peu près stable car essentiellement du renouvellement. Part de marché d'Apple de 20 à 25%, soit 100 à 125M d'unités (rappel, environ 130M prévues en 2012), dégageant un CA global de 70 à 80Mds$
• Tablette : marché de 300M d'unités, Apple gardant une part de marché de 40%, soit 120M d'unités (rappel 70M en 2012), total de CA de 80Mds$. le marché sera encore en hausse à cette époque et je le vois bien dépasser les 500M d'unités à terme.
• Mac : 25M d'unités (rappel, comme aujourd'hui) et 35Mds$ de CA avec les logiciels et accessoires.

En comptant le reste (iTunes notamment), on arrive ainsi avec des hypothèses très prudentes à un CA un peu supérieur à 200Mds$ pour Apple en 2015, contre 175Mds$ attendu cette année.

Donc, à horizon 3 ans, sur la base des hypothèses volontairement conservatrices évoquées ci-dessus, Apple ne serait que sur des niveaux de CA à peine supérieurs à celui d'aujourd'hui.

Avec un peu plus de 200Mds$ de CA, et en prenant également des marges en retrait vs les records actuels (mix produits différent avec des produits moins margés), Apple devrait néanmoins pouvoir gagner en 2015 autour de 50Mds$ de profit net, ce qu'il va d'ailleurs réaliser en 2012 calendaire avec 175Mds$ de CA.

Si en 2013 et 2014 Apple devrait encore bénéficier de la forte croissance du marché des smartphones, et donc connaître de très belle années, dépasser fortement les 200Mds$ de CA et frôler voire dépasser les 60Mds$ de résultat net, au delà de 2015 je préfère tabler sur 50Mds$ seulement dans une optique conservatrice.

Fast forward fin 2014, Apple a dans ses caisses près de 250Mds$ de cash et peut s'attendre à 50Mds$ de profits nets sur les années suivantes. Question, combien vaut une société de techno, donc dans un segment où les choses bougent vite (Nokia et RIM en savent quelque chose) avec une croissance prévisible plutôt faible, qui gagne 50Mds$/an ?

A mon sens, on peut difficilement mettre un P/E supérieur à 8 si on veut être conservateur, hors cash. Un cash qui ne se valorise d'ailleurs pas vraiment à 100% (70% du cash d'Apple est offshore et il n'est pas rapatriable aux US sans une taxe de l'ordre de 35%).

En conséquence, dans ce scénario volontairement pessimsite, on trouve qu'Apple pourrait sans problème justifier d'une market cap de l'ordre de 550 à 600Mds$ en 2015, contre 540Mds$ en ce moment. Donc, premier point important, le downside et le plancher pour moi d'Apple en 2015 est du niveau d'aujourd'hui. Réconfortant.

En partant de ce minimum, il y a aussi plusieurs upsides significatifs potentiels :

• Apple déboule dans de nouvelles catégories très importantes et lucratives, lui apportant des dizaines de milliards de revenus supplémentaires avec une forte profitabilité, comme l'ont fait l'iPhone et l'iPad, et dans une moindre mesure l'iPod. Evidemment, les virages vers ces catégories avaient été entrevus par un génie visionnaire...
• Apple conserve 60% du marché de la tablette qui arrive à 500M d'unités. Soit 300M d'unités et peut-être 120-150Mds$ de CA vs les 80Mds que j'ai mis dans mes hypothèses du dessus.
• Mes hypothèses du dessus concernant le marché du smartphone (500M seulement à partir de 2015), ou la PDM d'Apple (20-25%) s'avéraient bien trop conservatrices. Il n'est pas impossible que le parc de smartphones arrivent in fine à 4 ou 5 Milliards d'utilisateurs, avec un marché de renouvellement de 1Mds par an au minimum. En gardant sa part de marché, c'est alors 100M d'iPhone et 60Mds$ de CA en plus pour Apple.
• Apple continue de bien croître sur le marché du Mac, atteignant 35 ou 40M d'unités contre 25M aujourd'hui, ce qui ferait une quinzaine de milliards de CA en plus.

Dans cette configuration "best case", on aurait alors un CA largement supérieur à 300Mds$ et un net profit de 70, 80Mds$ et plus...

Ces perspectives justifieraient alors sans problème d'une valorisation dépassant les 1000 Milliards$, soit près du double de celle d'aujourd'hui.

Seul le temps permettra de dire si Apple va atteindre un pic en 2013/2014 ou si, continuant à bien surfer sur un fabuleux marché du smartphone, continuant de dominer largement le marché de la tablette qui s'avèrerait aussi être colossal, trouvant également un nouveau relais de croissance avec un important marché lucratif, Cupertino serait sur une trajectoire l'amenant à plus de 300Mds$ de CA et une capitalisation boursière de 1000Mds$, soit un cours de Bourse très supérieur à 1000$ (il y a 940M d'actions actuellement, mais Apple va en racheter).

Dans la mesure où les niveaux de cours actuels sont le plancher de ce qu'on pourrait avoir en 2015, et où il y a aussi des upsides signficatifs, Apple reste pour moi un très safe bet sur le moyen terme. Au pire ça stagne, et un x2 n'est pas exclu du tout. Et entre les 2, il reste de toute façon une progression notable. Dans un monde où le maintien de son capital n'est pas forcément évident, c'est appréciable.

Les avantages concurrentiels d'Apple restent extrêmement solides (sa R&D, sa marque, son réseau de distribution, son ecosystème, etc), mais il reste encore à sortir les produits adéquats et faire les beaux virages stratégiques comme Steve Jobs savait faire...

Bien évidemment, je suis incapable de dire où sera l'action dans 2 mois ou dans 6 mois, je ne parle ici que du moyen terme, dans lequel je suis fondamentalement confiant. Comme le précise Warren Buffett, "it's far easier to predict WHAT will happen that WHEN it will happen" !

Résultats Trimestriels Apple, Q3 FY2012 ! Miss = Opportunité !

Apple annoncait hier soir ses résultats pour son 3ième trimestre fiscal 2012 et, de façon assez exceptionnelle...ils ont déçu car les analystes attendaient très significativement plus. A tort d'ailleurs, car Apple a généré 9,32$ de résultat net par action alors qu'ils avaient annoncé (en avril dernier) s'attendre à 8,68$ seulement sur ce trimestre.

Les analystes ont pris l'habitude de considérer qu'Apple était largement trop conservateur dans ses "guidances" et mettent d'office un facteur de +20 ou +25% sur ce qu'annonce Cupertino. Ils s'attendaient ainsi à environ 10,5$ de bénéfice net par action sur ce trimestre. Malheureusement, comme personne ne sait ce qu'Apple prend comme hypothèses dans ses propres prévisions, le jeu de l'extrapolation est forcément aléatoire.

Pour ma part, loin de ce petit jeu des extrapolations l'important est de s'en tenir aux chiffres bruts et aux fondamentaux, notamment de comprendre si Apple dispose toujours d'avantages concurrentiels forts dans des marchés qui restent en forte croissance. C'est uniquement cela qui drivera demain la valeur de la firme et de son cours de Bourse.

En conséquence de cet "earnings miss", l'action en after hours dévissait de l'ordre de 6% à 570$ environ. On retrouve le pattern qu'Apple avait eu le 19 octobre 2011, au lendemain de l'annonce des résultats décevants (encore une fois, relativement, par rapport aux attentes des analystes) l'action avait également chuté de 6%. Ce qui ne l'avait pas empêché de regagner jusqu'à +75% dans les 6 mois !

Aubaine donc pour moi au prix de 567$ en after hours hier soir : 2012 calendaire finira sur un chiffre d'affaires de l'ordre de 175Mds$, en croissance de plus de 35% sur 2011, et un profit net de près de 50Mds$, soit +50%. En fin d'année Apple devrait aussi avoir pas loin de 150Mds$ de cash dans ses caisses, même si une partie sera reversée en dividendes (2,5Mds$ en août) et en rachat d'actions (à partir de septembre, 10Mds$ sur 3 ans ont été autorisés).

Le modèle économique et la croissance d'Apple ne me semblent aucunement affectés : si l'iPhone a été la grande source de déception, c'est d'une part en raison d'un phénomène de déstockage de ce qu'il y a avait dans le réseau au trimestre précédent (stocks +2,6M units a Q1 et -300K au Q2, donc delta de 2,9M units), et d'autre part en raison de l'attente de l'iPhone 5, très fortement attendu. Apple a vendu 26M d'iPhone au dernier trimestre contre 20M sur la même période 2011, soit une croissance apparente de 28%, mais en tenant compte du delta stock, la croissance réelle des volumes vendus au public me semble être de +45%, ce qui reste très élevé dans cette période d'attente de l'iPhone 5.

On peut aussi considérer que, vu le fait que l'iPhone 4S n'est qu'uen évolution plutôt timide du 4, et vu le contexte économique global qui n'est pas au beau fixe, +45% de croissance est très appréciable !

A plus long terme, il est évident que le marché du smartphone, aujourd'hui de l'ordre de 500M d'unités/an, qui est encore en phase de conquête, va stagner puis baisser lorsqu'il ne s'agira plus que d'un marché essentiellement de renouvellement, mais nous n'en sommes pas encore là, probablement pas avant 2014-2015. Et s'il stagne à 1 Milliard d'unités par an, ce ne sera pas un problème pour Apple ! En 2012 Apple devrait vendre plus de 130M d'iPhone (93M sur 2011 calendaire) et je m'attends à au moins 150M d'unités sur 2013, dégageant 100Mds$ de ventes...

Avec une croissance de plus de 80%, l'iPad continue lui d'être un succès monumental. On doit maintenant s'attendre à bien plus de 70M d'iPad vendus en 2012, contre 60M estimés initialement (15M en 2010 l'année du lancement et 40M en 2011). Tim Cook a aussi précisé que le nombre de sociétés du Fortune 500 utilisant l'iPad avait triplé depuis l'année dernière. La tablette magique pénètre ainsi aussi bien le monde professionnel que les foyers. Quant à la concurrence, le CEO disait fièrement que "he and Apple have yet to see any of them gaining what I would call anything like traction" ! Il faut aussi garder en tête que l'iPad 3 n'a été introduit en Chine qu'en Juillet, suite au règlement du Trademark avec Proview.

L'iPad 2, à 399$ marche aussi très bien et ce price point correspond clairement à une attente d'une certain public. Je présume qu'un - hypothétique - iPad 7" à 299$ devrait aussi faire un carton.

Les ventes de Mac au dernier trimestre ont aussi connu des records pour la période à 4M d'unités. Et sur le plan géographique, Apple bénéficie fortement de la croissance chinoise et a dit clairement ne pas avoir observé de problème macro à ce stade dans le pays (ce qui n'est pas le cas en Europe, notamment en France, alors que le UK se porte mieux).

Alors, une capitalisation boursière de 530Mds$ (sur la base d'un prix/action de 567$) pour une société qui va gagner autour de 50Mds$ cette année (les plus importants Corporate Profits de toute l'histoire économique), avec 150Mds$ dans les caisses, et toujours une forte croissance, reste tout à fait raisonnable.

J'attendais patiemment une opportunité pour revenir fortement sur Apple, la voila !

Sur le plus long terme, il faut comme je le mettais plus haut tenir évidemment compte du fait que le marché du smartphone va à un certain moment arriver à maturité, puis certainement régresser en devenant un marché de renouvellement. L'iPhone faisant la moitié du CA de Cupertino, et sans doute au moins 60% de ses bénéfices, son impact est majeur. Je ferai donc prochainement une analyse sur le futur d'Apple en tenant compte de ce paramètre clé.

Apple's earnings call transcript Q3 2012 ICI

Apple's earnings call transcript Q2 2012 ICI

Fou Rire !

 Se tourner le dos pour pagayer, c'est une technique...

Je ne sais pas si l'équipe olympique chinoise de Kayak aura une médaille d'or à Londres cette année !

Soleil Couchant sur l'Océan !

Coucher de soleil parfait ce soir, je vous en fais profiter !

Rencontre avec un Poisson !

Il y a parfois des photos chanceuses et assez incroyables !

Vacances, j'Oublie Tout !

Rien ne me fait plus décompresser que de plonger !

J'oublie presque tout...mais je suis quand même régulièrement les dossiers clés restés en France !

Forza Dino & Dino : Le Plein de Nouveautés !

Allez, juste avant que je m'éclipse en vacances à 10.000kms d'ici, quelques (bonnes) news sur nos truculents italiens Dino & Dino, les rois de la chaussette premium Made in Italy à prix tout doux !

• Ils sont heureux car leurs clients sont visiblement heureux et satisfaits, puisque la grande majorité de ceux-ci sont déja revenus. Techniquement, je dirais donc que le "repeat business" est excellent, ce qui est assez logique quand on apporte simplicité d'achat, produit premium at non premium prices, et un service parfait ! "Start with the customer, and work backward" (Jeff Bezos)
• Pour l'été, une nouveauté produit indispensable : la socquette Dino & Dino ("Fantasmino"), disponible en 3 couleurs.
• Autre nouveauté, dans la catégorie fantaisie cette fois : le modèle "Tommaso", des chaussettes ultra douces et confortables aux couleurs éclatantes.
• Extension de gamme, les deux Dino ont introduit 2 nouvelles couleurs pour le modèle best-seller "Leggera" (en fil d'Ecosse, super fine et légère) : le gris clair et le belge.
• Enfin, une nouveauté service, petite indiscrétion parue il y a quelques jours dans le JDN, que je vous laisse découvrir ICI

Et comme les Dino aiment les choses simples, toutes leurs magnifiques chaussettes sont au prix unique de 8€ (sauf le modèle "Alta", haut mollet). Livraison offerte dès 6 paires seulement, et sympathique forfait d'expédition à 2€ pour 1 ou 2 paires.

Forza Dino & Dino !

Le Feedback d'Entrepreneur de Plus-de-Bulles.com au Demo Day de l'Accélérateur !

Pour le Demo Day jeudi dernier de la 1ère promotion de l'Accélérateur, j'avais invité le co-fondateur de Plus-de-Bulles.com, le grand spécialiste du champagne en ligne, au positionnement simple et efficace : un choix extrêmement large, les prix les plus bas du marché, et un service impeccable...

Au cours de ces dernières années (je suis devenu actionnaire dès 2009), je lui ai un peu donné l'accompagnement que nous prodiguons à nos "Accélérés" :

• Apprendre à être un bon entrepreneur, humble, à l'écoute permanente du marché, des clients mais aussi des concurrents, savoir analyser, s'adapter avec réactivité. Ce avec ténacité car l'entrepreneuriat n'est évidemment jamais un long fleuve tranquille...
• Piloter avec quelques metrics claires qui permettent de savoir où on en est et d'être certain qu'on crée bien de la valeur au quotidien (pour l'eCommerce, j'en ai déja largement parlé, le focus sur les 3Cs). Il faut aussi savoir "écouter" ses chiffres et ce qu'ils veulent dire, jouer à l'autruche n'est jamais une bonne chose !
• Assistance opérationnelle, sur tous les sujets importants et pertinents.

Aujourd'hui, Plus-de-Bulles est bien "on track", solidement ancrée dans l'univers du champagne sur Internet :

• Si la société est encore de taille très modeste, elle a prouvé à petite échelle qu'elle était dans un cercle vertueux : un positionnement pertinent et efficace, un modèle clair, rentable, sous contrôle, avec une "marque" de plus en plus connue et respectée (le repeat business est vraiment étonnant pour ce type de secteur, et l'acquisition de nouveaux clients se fait presque uniquemet en bouche à oreilles et référencement naturel).
• La vision long terme est parfaitement étayée, Benjamin et moi savons où nous voulons être dans 5 ans, le terrain a prouvé que c'était possible, nous savons comment y arriver, et la gestion de la société tend vers ce cap, sans se laisser divertir.

Aussi, en voyant les diverses équipes pitcher la salle lors du Demo Day, Benjamin s'est de suite assimilé à elles en se retrouvant quelques années en arrière, mêmes si les projets sont très différents de ce qu'il connait au quotidien.

Il voit très bien le chemin à parcourir, mais il sait aujourd'hui ce qu'il faut pour le mener avec succès et sérénité.

Sa remarque à l'issue du Demo Day et ses conseils aux Accélérés :

"Les projets me paraissent tous bien construits, adressant une vraie demande, ils sont pertinents, viables, et l'on sent la masse de travail et de coaching qu'il y a derrière. Néanmoins, je ne peux que leur conseiller de garder en tête que les choses ne se passent jamais comme prévu, et que la seule façon de perdurer est d'être à l'écoute permanente de ses clients et de ses economics, et de s'adapter en permanence. Mais avec toi et les autres coach derrière, je ne me fais pas de souci pour eux" !

Allez, pour fêter l'arrivée de l'été, période propice à la consommation de champagne bien frappé, je remets temporairement en fonction  mon code promo personnel "MDG".

La remise n'est pas extravagante, mais d'une part Plus-de-Bulles.com a déja sauf exception les prix les plus bas du marché (et les frais d'envoi sont offerts à partir d'un certain seuil), de superbes cuvées en exclusivité (dont évidemment la fameuse Veuve Reuther, élu meilleur champagne d'entrée de gamme par le magazine Gault & Millau, et elle le mérite amplement), et dans ce métier les marges étroites ne permettent pas de faire vraiment plus !

Amis entrepreneurs, profitez-en vite pour fêter ce qu'il se doit. Même sans avoir de victoire à célébrer proprement dit, le simple fait d'avoir le courage de se lancer en tant qu'entrepreneur est à fêter ! C'est le plus beau et l'un des plus courageux métier du monde. Comme me disait récemment un family office "s'il y avait plus d'entrepreneurs, il y aurait plus de gens responsables"...