Michel de Guilhermier's Blog

Très Beau Début de Semaine pour l'Accélérateur !

Suite au post de samedi, c'est fait, le bail de nos futurs locaux a été signé hier. Localisation centrale idéale proche de l'Opéra, 4 lignes de metro passent à proximité, ainsi que le RER.

FioulReduc de la promo 1, le seul site qui vous garantit le prix du fioul le moins cher, a annoncé lundi son tour de table avec Network Finance (co-fondé par mon associé de Photoways et Inspirational Stores et ami de longue date Martin Genot) et Thierry Roussel, co-fondateur et ancien CEO de Direct Energie, et hier matin j'ai bouclé un tour de table avec une autre start-up de la promo 1. L'annonce sera faite plus tard.

Dans les 2 cas, de très belles perspectives s'ouvrent à ces 2 start-up de la 1ère promo de l'Accélérateur.

Et hier soir, la promo 2 a eu la chance de recevoir lors d'un de nos diners Entrepreneur le Président et fondateur de Pecheur.com, Olivier Bernasson, un homme "vrai", direct, tenace et agile, un top entrepreneur bien en synthèse, et l'homme de la "lettre au député" ! Je ferai aujourd'hui un debrief de cette superbe soirée.

Que du bonheur donc ce début de semaine !

Résultats Trimestriels Apple, Q4 FY2012 ! Miss = Opportunité ! Quid de la Division iPad ?

Amusant de reprendre le même titre de post qu'il y a 3 mois, ICI !

En juillet dernier, suite aux résultats trimestriels du 2ieme trimestre calendaire (mais 3ieme fiscal, les exercice d'Apple commencent le 1er octobre) l'action s'était repliée vers les 570$, je conseillais alors vivement d'en profiter. Quelques semaines plus tard, elle dépassait les 700$ et là je conseillais d'être prudent...

On a aujourd'hui la même configuration, et je ne peux que conseiller la même chose : sous les 600$ et a fortiori vers 550$ c'est une super opportunité, et si l'action venait à booster trop vite au dessus des 700$ il faudrait s'alléger fortement. Mon analyse est simple et toujours la même depuis plusieurs mois : en fonction du marché des tablettes et des smartphones ainsi que des performances propres d'Apple, je vois l'action entre 550 et 1100$ dans 3 ans, donc à 550$ aujourd'hui on ne prend strictement aucun risque, et plus on monte haut et vite vers le point max, plus le risque devient important.

Apple a annoncé jeudi soir dernier ses résultats du Q4 fiscal 2012, et ils ont légèrement déçu. Non pas qu'ils soient mauvais - une croissance sur 2011 de +27% du CA et de +24% des profits ainsi qu'un taux de rentabilité nette de 22,8% du CA sont de nature à faire pâlir 99,9% des entreprises, surtout dans le contexte actuel - mais le marché s'attendait à un peu mieux.

Dans le détail :

- La ligne iPhone reprend de très belles couleurs avec un excellent +58% en CA sur le même trimestre 2011 avec 27M d'unités vendues. Ce alors que l'iPhone 5 n'est arrivé que le 21 septembre et fut fortement limité au niveau de l'approvisionnement. Les détracteurs et anti-Apple primaires (il y en a qui lisent ce blog et qui commentent !) qui se réjouissent d'un pseudo "écroulement" de l'iPhone en sont actuellement pour leurs frais.

- L'iPod continue voire accélère sa descente avec 5,3M d'unités et -26% de CA. Arrivé en 2001, il a progressé jusqu'en 2008 pour décliner depuis. En 2013, il ne devrait sans doute s'en écouler que la moitié environ des volumes de 2008. L'iPod, qui a réalisé plus du 1/4 du CA d'Apple au milieu des années 2000, ne représentera alors qu'autour de 2% seulement du CA total. L'avantage, c'est que même quand il baisse de 20% d'une année sur l'autre, l'impact sur le bottom line total est marginal.

- La ligne Mac est en croissance d'un petit 1%, mais ceci est à mettre en contexte avec une contraction du marché de 8%. Pour le nieme trimestre consécutif, Apple gagne donc des parts de marché sur les PC.

- L'iPad fut en fait la grande déception, et donc la grande interrogation. Le marché attendait 17M d'unités et Apple n'en a vendu que 14M, en croissance de 26% seulement sur les 11M du Q3 2011, et +9% en valeur (voir post précédent, l'ASP a fortement baissé du fait de ventes en volume et de la présence de l'iPad 2 vendu 409$).

Alors, que penser de cette forte baisse du taux de croissance de l'iPad ? Comment l'expliquer, est-elle inquiétante ?

En fait, il faut un peu creuser les chiffres :

• Au 3ième trimestre 2011, Apple en avait vendu 11,1M, mais en même temps le stock dans le réseau avait progressé de 1,45M d'unités, ce qui veut dire que les "vraies" ventes aux consommateurs (dans le jargon du retail on appelle cela le "sell through") n'étaient que de 9,65M d'unités.
• Au 2ième trimestre 2011, Apple en avait vendu 9,2M, le stock dans le réseau avait progressé de 0,2M d'unités, ce qui donne un sell-through de 9M d'unités.
• Au 2ième trimestre 2012, Apple en a vendu 17M, avec un stock dans le réseau en croissance de 1,2M d'unités, ce qui veut dire que le sell-through était de 15,8M d'unités.
• Au 3ième trimestre 2012, Apple en a vendu 14M avec un stock dans le réseau en croissance de 200K unités,  ce qui veut dire que le sell-through était de 13,8M d'unités

 L'analyse quantitative juste est alors :

• Croissance YoY (year on year) de +43% (13,8/9,65) et non pas +26%
• Croissance séquentielle Q3 vs Q2 de -13% (13,8/15,8) et non pas -18%, à comparer au également modeste +7% du Q3 2011 vs Q2 2011

En clair :

• Le taux de croissance d'une année sur l'autre reste encore très élevé
• La décroissance séquentielle trimestrielle, normale puisque en Q2 on a eu l'effet d'intro du nouvel iPad n'est pas si dramatique que cela, même si elle est réelle.

Alors, il faut objectivement fortement relativiser la soi-disant contre performance, l'iPad n'est clairement pas en crise ni proche d'une quelconque saturation, et sa part de marché proche de 66% au dernier trimestre montre que le produit l'emporte toujours largement sur la concurrence.

D'ailleurs, il suffit de regarder autour de soi, chez les consommateurs comme dans les commerces et les entreprises, pour réaliser que les iPad prolifèrent. Mon passage éclair au Mondial de l'Automobile m'a d'ailleurs permis de voir que plus d'un stand sur 2 avait des iPad !

Ceci dit, on est en crise économique actuellement, l'aspect prix joue forcément un rôle, aussi l'arrivée de l'iPad Mini et le maintient au catalogue de l'iPad 2 à 399$ vont permettre à Apple de continuer à très bien vendre sa tablette. Dans mon post précédent je fais l'hypothèse que l'iPad Mini va en effet cannibaliser son grand frère, mais va surtout permettre d'étendre le marché cible. Et au final Apple devrait en vendre 60 à 80% de plus en 2013 qu'en 2012 (de 110 à 130M vs 70M cette année) et de faire 60-70% de CA en plus avec l'iPad.

Dernier point sur l'iPad, le toujours excellentissime Asymco a publié tout récemment le tableau des croissances Apple par ligne de produit et global (cliquez dessus) :

On peut y observer qu'au 6ième trimestre de commercialisation de l'iPhone, au Q3 2009 (encore un 3ieme trimestre), l'iPhone avait connu une certaine crise de croissance avec un tout petit +5% YoY seulement. Le dernier trimestre fut aussi le 6ieme trimestre de commercialisation de l'iPad...

Dernier point concernant les résultats, Apple a annoncé pour le dernier trimestre 2012 d'une part une marge brute prévisionnelle de 36% contre 40% qui avaient été annoncé pour le 4ième trimestre 2011, d'autre part un résultat par action de 13$ seulement, contre 13,87$ en 2011, ce alors que le CA est prévu en hausse de près de +15% sur 2011. En clair, on aurait un CA toujours en bonne croissance, mais également un problème de marge assez net.

La encore, il faut relativiser car Apple a donné des explications claires et totalement logiques : de fait, et c'est assez impressionnant, la quasi totalité de la gamme a été tout récemment raffraîchie (iPhone, iPad, Mac Book pro, iMac, iPod) et par conséquent les coûts de production sont forcément bien plus élevés temporairement.

Au final, Apple semble toujours solidement on track, rien dans la communication des chiffres de ce trimestre ne permet de s'inquiéter ou de s'enthousiasmer plus qu'il y a 15 jours ou il y a 1 mois ! Les interrogations fondamentales demeurent, mais c'est le temps seul qui apportera des éléments sur la taille des marchés et la pérennité de la position concurrentielle d'Apple. Que les énormes marges d'Apple s'effritent dans le temps, c'est possible, et même certain en fait, mais avec un P/E de l'ordre de 9 ex cash, cela est déja pris en compte.

Au niveau produit, car c'est quand même le point de base pour faire du chiffre, le rafraichissement de l'ensemble des gammes permet à Apple d'entrer dans ce Q4 avec les meilleures chances de réaliser un gros carton. Ils vont certainement faire autour de 55Mds$ de ventes, ce qui est largement plus que le CA de toute l'année 2009 !

Certains se plaignent qu'Apple n'innove plus assez, ne présente pas assez de ruptures technologiques. Mais bon, la aussi il faut raison garder. Il y a eu l'iPod en 2001, puis plus rien jusqu'en 2007 avec l'iPhone, puis plus rien jusqu'en 2010 avec l'iPad, et Steve Jobs était là. On ne peut pas non plus demander à Apple d'enclencher une révolution tous les ans, ni se dire que si Steve était là...

Et, écomiquement, faire bien évoluer ses produits tous les ans, au gré des avancées des technologies (sur les écrans, les processeurs, les batteries, etc), ne pas louper quelques grands virages (comme celui qu'ont loupé Nokia et RIM, sans compter Microsoft) sera suffisant pour rester dans le cercle des leaders. L'eco-système crée par Apple le lui permet.

Contrairement à RIM et encore plus à Nokia et mamie Microsoft, Apple a toujours quelque part un ADN de start-up, avec réactivité, flexibilité, remise en cause, frugalité, excellence et adaptation toujours bien ancrés à Cupertino, même sans Steve Jobs. Donc, non, et heureusement, Apple n'est pas en voie de "microsoftisation" comme j'ai pu lire.

Pourquoi je me Prends un iPad Mini, Réflexions sur le Marché !

L'iPad est certainement l'objet dont je me sers le plus souvent actuellement avec mon iPhone, et même à certains moments beaucoup plus que ce dernier (soirées et week-ends par exemple).

A l'usage, il s'avère que l'iPad est lourd avec ses 650g, bien trop lourd et grand en fait pour être tenu d'une seule main. Ce n'est que posé sur les genoux ou sur une table que l'on peut l'utiliser confortablement. Et il s'avère aussi très pragmatiquement qu'un certain nombre de tâches d'une part n'ont pas réellement besoin d'un écran de 10" pour être accomplies confortablement, et d'autre part gagnent largement quand l'objet est plus léger et qu'on peut donc le tenir d'une seule main pendant que l'autre éventuellement tapote, notamment :

• Lecture. La liseuse best seller d'Amazon est d'ailleurs le Kindle 7", pas le Kindle DX de 10". Et comme je suis un gros consommateur d'eBooks (une bonne quarantaine achetés sur le Kindle Store en 2 ans et demi), cet aspect est clé pour moi.
• Email : non seulement pour la lecture, mais aussi l'écriture (un main tient la tablette pendant que l'autre tapote).
• Certaines Apps : Skype, Meteo, Bourse, achats sur Amazon

Donc, pour ces activités, je me prends l'iPad Mini, en configuration de base 16Go seulement. Taille, poids et finesse idoines. Question finesse d'ailleurs, c'est la tablette la plus fine du marché, avec ses 7,2mm d'épaisseur il se rapproche plus du super fin iPod Touch (6,1mm) que de l'iPad 3 (9,2mm). C'est dire...

Le visionnage de photos et videos, très gourmand en capacité mémoire (environ 8000 photos et 200 videos stockées dans iTunes) sera évidemment fait plus confortablement sur l'un des grands iPad 10" du foyer.

Il est vrai aussi que pour la lecture, une liseuse spécifique, ie le nouveau superbe Kindle Paperwhite (bien qu'un peu petit avec ses 6" seulement) est encore mieux. Mais voila, j'avoue avoir beaucoup de mal à ne faire qu'une seule chose à la fois, j'aime bien interrompre ma lecture par un petit coup d'oeil aux emails de temps en temps, ou un regard vers la tweetline, etc. Donc, même si à terme je m'équiperai aussi d'un Kindle, la versatilité d'une tablette reste irremplaçable.

Il m'apparait aussi assez évident que dans un certain nombre de situations une tablette plus compacte et légère, ie les 300g du mini, sont intrinsèquement préférables, notamment dans les transports en commun, pour tenir dans un petit sac (de femme), etc.

Au final, on peut trouver un grand nombre de cas, soit dans le type d'utilisation soit dans la situation, où la form factor plus petite et la légèreté s'avèreront déterminantes, sans compter un prix inférieur, facteur qui élargit toujours le marché.

Ainsi, je ne serais pas étonné que l'iPad Mini cannibalise un partie non négligeable des ventes de l'iPad 10", tout en élargissant assez nettement le marché. En année pleine, je parie ainsi sur 2013 pour entre 110 et 130M d'iPad vendus (contre autour de 70M en 2012, dont une dizaine de Mini), répartis entre 70-80M d'iPad 10" (contre 60M en 2012) et 40-50M d'iPad 8".

Actuellement, l'ASP de l'iPad 10" est de l'ordre de 530$, drivé à la baisse par des ventes en volume aux sociétés et à l'éducation, ainsi que la présence toujours au catalogue de l'iPad 2 pour 399$.

Il pourrait sans doute légèrement baisser en 2013 (ie 520$) et, quant au 8", je fais l'hypothèse un peu conservatrice de 400$ seulement (prix de base 329$ pour 16Go).

Cela nous mènerait alors sur 2013 à un CA total de la ligne iPad un peu supérieure à 60Mds$, vs environ 35Mds$ en 2012 calendaire, et une marge brute de l'ordre de 20Mds$ (30-33% estimé tant pour l'iPad 10" que le Mini), vs 12Mds$ environ en 2012.

Pour rester sur le marché de la tablette, je ne crois pas par contre à la nouvelle Microsoft Surface qui, bien qu'étant une tentative innovante et avec une belle qualité de fabrication, me semble faire de mauvais compromis en étant de fait un produit hybride entre tablette et un portable : avec 850g (en comptant le clavier quasi obligatoire pour l'expérience), 7h d'autonomie seulement et une résolution plutôt basse pour la taille de 1366 x 768, elle présente 3 inconvénients majeurs, sans compter l'absence importante d'Apps.

Walt Mossberg du Wall Street Journal montrant d'ailleurs une grande prudence et un enthousiasme assez mitigé après son essai de 3 semaines : "Microsoft’s Surface is a tablet with some pluses: The major Office apps and nice optional keyboards. If you can live with its tiny number of third-party apps and somewhat disappointing battery life, it may give you the productivity some miss in other tablets".

D'autres analystes étant eux aussi critique, ie The Verge, qui propose une analyse assez complète et finit par mettre une note moyenne de 7/10 seulement, contre 8.8 au Nexus 7 de Google, 6.6 à la Samsung Galaxy Tab 2 10.1, un excellent 9.3 pour l'iPad 3 (ici) et 9.0 au Mini.

L'iPad reste bien la meilleure tablette du marché, "in a class by itself", et Apple peut la vendre avec un premium non négligeable. Et l'iPad Mini, abaissant significativement le prix d'accès à l'iPad, ne laisse maintenant finalement qu'une seule chose aux autres tablettes comme arme pour se battre : le prix.

Bientôt... !

Special Event d'Apple ce Soir. Mes 3 Questions sur l'iPad Mini !

Apple dévoilera donc ce soir son nouvel iPad Mini (ou quel que soit son nom), c'est une annonce de 1ère importance qui devrait asseoir leur main mise sur un marché de la tablette qu'ils continuent de contrôler à près de 70% actuellement, ce plus de 2 ans et demi après l'introduction commerciale.

Hors iPad Mini, Apple devrait vendre 70M d'iPad cette année, contre 40M en 2011 et 15M en 2010, soit un CA total de cette division de près de 40Mds$. En moins de 3 ans, c'est totalement inédit et exceptionnel dans l'histoire économique.

On est bien dans l'ère Post PC que Steve Jobs avait annoncé avec prémonition en 2010, dont les 1ère victimes sont Dell, HP et évidemment Microsoft, tous 3 ayant clairement du mal à s'adapter. Microsoft ayant déclaré la 1ère perte trimestrielle de son histoire au Q2 et il y a quelque jour a annoncé pour son Q3 un profit en baisse vs l'année précédente...

Pour l'événement de ce soir, j'ai 3 points majeurs, la règle des 3 "P" :

- Le prix : est-ce qu'Apple va choisir d'être très agressif, ie 249$ en entrée, pour contrer fortement les Nexus 7 et autres Kindle Fire, ou rester fidlèle à sa politique de prix "premium" en positionnant l'entry point à un soutenu 329$ ?  Je penche pour l'entre 2, 279 ou 299$ et serais déçu au delà.

- Le poids : on est en présence d'un objet à tenir dans ses mains, avec justement un iPad 3 de 650g qui s'avère lourd dans certaines circonstances, et donc pas toujours confortable pour la lecture ou les emails quand il ne faut tenir que d'une main. Je serais déçu si le poids dépasse les 400g et espère être plus proche de 350g.

- Le positionnement : je n'imagine pas qu'Apple annonce juste un iPad plus petit et moins cher, même si ce dernier facteur est capital pour étendre son emprise. Il faut aussi qu'il le positionne différemment dans ses usages. La logique voudrait pour moi qu'il renforce le côté éducation en couplant l'introduction avec d'autres annonces liés à ce monde.

Rendez-vous à 19h ce soir (heure de Paris, il sera 10h à Cupertino), l'événement sera relaté en direct par de très nombreux sites.

Par anticipation, l'action Apple a rebondit hier de plus de 4%. Ceci étant, il est assez classique pour l'action de s'envoler avant un événement pour retomber après. Sauf à ce que les annonces soient vraiment percutantes. Le prix sera clé pour cela. Je me rappelle du 27 janvier 2010 : les investisseurs n'avaient pas vraiment compris le produit, l'action a commencé a baisser jusqu'au moment où Steve Jobs a annoncé le prix, 499$, alors qu'on s'attendait à bien plus (899$), ce qui eu pour effet immédiat de doper l'action. Lire ICI mon feedaback de janvier 2010.

 

MAJ mercredi 24 (post Special Event)

L'iPad Mini est un vrai petit bijou de légèreté et de finesse (seulement 308g et 7mm d'épaisseur environ, wow, plus fine tablette du marché), très bien fini, mais vendu à un prix "premium" vs le Kindle Fire ou le Nexus 7 : 339€.

Ceci dit, étant 35% plus grand que ses concurrents directs 7", tout en étant bien plus léger et fin, le "package" se tient question value for money, mais Apple montre, fidèle à son ADN, qu'il n'entend pas se battre sur le terrain des prix bas.

Par contre, sur le terrain du positionnement et de pourquoi et pour quels usages il faudrait acheter un Mini plutôt que le full-size modèle, on a pas eu d'explication. Donc la seule réponse possible est alors que l'iPad Mini est là pour offrir un price point plus bas pour ceux qui sont tentés par ce genre de format et par un Google Nexus 7 ou un Kindle Fire. Mais les gens se portent sans doute sur ces 2 produits pour une question de prix avant tout, et sur ça à 329$/339€ on ne peut pas dire qu'Apple apporte une réponse totalement pertinente.

L'iPad mini à 249$ aurait été un vrai move offensif, à 329$ c'est du défensif qui conservera les marges d'Apple (estimées à 30-33% sur l'iPad). A ce stade, vu l'incroyable succès de l'iPad, no big deal, et il sera toujours temps pour Apple plus tard d'éventuellement ajuster le tir en baissant les prix... et ses marges, si la demande n'est pas tout à fait là. Mais il se peut aussi que le seul fait de proposer un iPad plus petit et moins cher ouvre de nouvelles catégories, dans l'éducation, dans le professionnel (94% des sociétés du Fortune 500 utilisent l'iPad), etc. Et je continue de penser qu'un iPad 8" trèsléger est suffisant et préférable pour la lecture. Même si un vrai eReader (ie Kindle) est encore plus approprié pour cette activité spécifique, il n'a pas la versatilité de la tablette.

On sera d'ici quelques mois fixé sur la demande pour ce nouveau produit. A titre personnel, vu le prix un peu élevé, je parie maintenant plutôt sur 40 à 50M d'unités en 2013 et non plus 60M (mon post d'il y a quelques jours).

Il est aussi possible que vu les incroyables volumes maintenant produit par Apple tant en iPhone qu'en iPad, ils connaissent de vrais problèmes de supply-chain sur certains composants, donc dans ce contexte il n'est ni nécesaire ni souhaitable de baisser les prix pour booster une demande qu'on ne saurait servir.

Question marge, de toute façon, la marge brute actuelle de 40-45% d'Apple qu'ils ont depuis quelques années n'est selon toute probabilité pas tenable dans le temps, mais vu le dynamisme des secteurs dans lesquels ils opérent (smartphones et tablettes), cela n'empêchera pas les bénéfices de continuer à croître correctement sur les années à venir.

Je m'attends toujours à 50Mds$ +/- 10Mds$ de bénéfices/an sur les 3 ans à venir, ce qui justifie sans trop de problème la capitalisation actuelle de l'ordre de 600Mds$, vu qu'il y aura pas loin de 150Md$ dans les caisses début janvier 2013. Mais pas de quoi sans doute provoquer non plus néanmoins une flamblée immédiate de l'action...

Apple annoncera demain soir ses résultats trimestriels. En cas de "miss" - pas impossible du tout voire même probable puisque c'est la tendance actuellement, la plupart des sociétés sont en dessous des attentes des analystes vu la conjoncture - et de baisse de l'action sous les 600$, j'en reprendrai certainement, comme en juillet dernier. Comme j'expliquais, actuellement sous les 600$ je suis très confortable, au dessus de 700$ beaucoup moins.

Comitam : une Start-Up de l'Accélérateur à ne pas Aimer Connaître...!

Certains d’entre vous ont peut-être la chance de ne pas déja connaître Comitam...

Normal, on n’organise qu’une à deux fois des funérailles dans sa vie...A l’approche de la Toussaint, et aussi parce que j'y ai été confronté personnellement très récemment, c’est le moment de vous parler de ce site de "lead" un peut particulier qui fait partie de la première promotion de l’Accélérateur.

Pour ceux qui ne connaitraient donc pas encore Comitam, c’est le site de pompes funèbres en ligne qui permet d’organiser les obsèques de vos proches très efficacement :

• Des devis pompes funèbres dans toute la France envoyés dans les deux heures pour 6 situations ayant trait au funéraire : décès survenu, fin de vie, assurance obsèques, pierre tombale, entretien de tombe et rapatriement d’un corps à l’étranger (gratuit)
• De l’information fiable sur le site pour répondre aux personnes souhaitant s’organiser pour un secteur où il est très difficile d’obtenir des renseignements (gratuit)
• Une hotline pour poser ses questions et ne pas être laissé à soi-même dans l’organisation de funérailles d’un proche (gratuit)

En un an d’existence exactement, cet état d'esprit de qualité du service a valu à Comitam une belle traction : 5000 demandes de famille, 2000 agences de pompes funèbres partenaires, plusieurs millions d’euros d’économisés pour les familles et encore un peu plus de généré pour ses partenaires…

Métier un peu particulier car même si les clients sont très satisfaits, peu de chance qu'ils reviennent vite et ce n'est pas non plus une activité de nature à favoriser un bouche à oreille actif (c'est aussi pour ça que j'en parle ici) ! Pour l'Accélérateur, cela a donc été un véritable challenge intellectuello-business d’accompagner une société qui n’a quasiment pas de possibilité de repeat business !

Mais grâce à la qualité des 2 fondateurs de Comitam, Camille et Mathieu, leur start-up se développe bien, en autofinancement. Bravo !

Petite Démonstration Economique Pédagogique à Destination du Gouvernement !

Même si j'ai levé depuis 10 ans plusieurs dizaines de millions d'euro pour mes différentes sociétés Internet (Photoways et Inspirational Stores), je suis le 1er à reconnaître qu'il existe aussi un autre schéma de développement, celui d'une croissance maîtrisée avec le minimum de capital.

Néanmoins, il faut dans le même temps reconnaître un fait incontournable : bien souvent, sur Internet et dans la techno en général, d'une part le marché est d'emblée mondial et les concurrents le sont tout autant, et d'autre part tout va également très vite, beaucoup plus vite que dans le physique et l'économie traditionnelle. Walmart a mis 40 ans pour arriver à 50Mds$ de CA quand il en a fallu que 15 à Amazon pour atteindre le même niveau.

Il est assez aisé de comprendre que les capitaux nécessaires pour attaquer et réussir sur un marché mondial, et pour aller très vite, sont nécessairement d'une toute autre ampleur que ceux dont on a besoin pour attaquer relativement tranquillement un marché local. Il faut simplement voir l'argent exactement comme de l'oxygène, aller plus loin, plus haut et plus vite demande simplement plus d'oxygène.

Et on comprendra aussi qu'un acteur français qui se positionne sur un marché mondial et qui ne reste que franco-français n'a strictement aucune chance de perdurer, sauf à se faire racheter par un étranger. Et là les centres de décision passeront à Londres, à New York, dans la Silicon Valley, à Tokyo, etc...

En d'autres termes, si on veut pénaliser les investissements d'ampleur, on va nécessairement pénaliser nos champions potentiels, ces start-up dont les entrepreneurs auront fait la preuve qu'ils ont la capacité de créer rapidement une entreprise de pointe et de stature mondiale.

Certes, cela ne concerne évidemment qu'un % extrêmement faible de sociétés. 99,9% des entrepreneurs pourront considérer qu'ils auront déja très bien réussi leur parcours avec une société de 10M€ de CA et 1M€ d'EBIT. Et avec des milliers d'entreprises de ce genre, pilotées par des entrepreneurs de talent (éventuellement passés par la meilleure et la plus exclusive école d'entrepreneurs de France, l'Accélérateur© !), la France se portera certainement bien mieux.

Et même pour faire une société de 10M€, comme sur Internet les choses vont forcément vite et que pour aller vite il faut toujours plus de capital que si on veut se développer tranquillement en autofinancement, les besoins de financement externes sont bien réels.

Mais si il y aussi 0,1% de nos entrepreneurs qui peuvent construire le next Apple, Google ou Facebook, dont nous serons tous fiers, il ne faut pas s'en priver et encore moins les pénaliser. Ces supers entrepreneurs ont un effet modèle entraînant pour tous les autres.

Par ailleurs, même si un entrepreneur doit rester pragmatique avec les pieds sur terre, être lucide sur ses choix de développement, avoir de grandes ambitions et savoir qu'on a le soutien potentiel de l'eco-système derrière soi ne peut être que bénéfique pour tous, car c'est d'autant plus motivant.

Alors voila, toute idéologie et côté partisan mis à part (et je n'ai pas voté pour Sarkozy), le principe même de pénaliser ceux qui ont la capacité d'être des supers champions est à la fois moralement injuste, économiquement incompréhensible et culturellement néfaste à la France.

Drôle de pays et surtout drôle de culture quand même que de vouloir pénaliser ses meilleurs élèves, et qui ne comprend pas pleinement que le numérique est la colonne vertébrale de toute l'économie de demain et modifiera tous les secteurs, même les plus brick & mortar.

Monsieur le Président, Mesdames et Messieurs du Gouvernement, comprenez et reconnaissez la spécificité de l'économie Internet.

Reprise des Ateliers...avec Cup of Teach et l'Accélérateur !

Si vous ne connaissez pas encore Cup of Teach, le principe est aussi génial que simple et efficace : il permet à tout un chacun d'apprendre ou de se perfectionner, de façon conviviale et économique, avec des "professeurs" comme vous et moi qui possèdent une passion et une expertise particulière qu'ils aiment partager...

Cup of Teach est ainsi une Plateforme B2C de mise en relation autour du partage d'expertise et de connaissance.

Je vais donc l'utiliser pour reprendre la série des Ateliers Ecoute Client qui avaient connu un très grand succès au 1er semestre 2011.

Voir ICI le feedback du 1er Atelier.

Ces ateliers se dérouleront directement dans les locaux (temporaires) de l'Accélérateur, rue Saulnier à Paris.

Prochaine date : le vendredi 26 octobre, et pour vous inscrire c'est par ICI.

Quelques articles sur Cup of Teach :

France Soir : Cup of teach, la start-up qui se veut le "Meetic de l'enseignement"

Stratégies

Les Echos Entrepreneurs

 

iPad Mini : Pricing et Perspectives !

Un sondage sur ce blog est forcément biaisé (on pourrait même dire lourdement), toujours est-il que celui fait sur l'iPad début 2011, ICI, avait tout de même permis d'extrapoler les ventes de l'année (de 35 à 45M d'unités annoncés pour...40M d'iPad vendus par Apple en 2011).

A en croire le sondage d'hier, et c'est le principal enseignement que j'en tire, vous êtes 30% à déja avoir un iPad mais être aussi intéressé par prendre son petit frère en complément. Ce qui montre bien qu'il y a un marché distinct et spécifique.

Le "grand" iPad m'apparait idéal pour, notamment, le surf, le visionnage de photos et videos, les jeux, mais à 650g environ il est lourd et je pense moins idéal pour la lecture. Par ailleurs, un price point plus bas permettrait de façon évidente d'élargir significativement le marché visé, notamment pour les enfants et l'éducation. Le sondage d'hier montrant aussi d'ailleurs que certains clients (plus de 12% dans le sondage) attendent bien un iPad plus petit et moins cher avant de faire le pas.

En septembre 2010, alors qu'il y avait déja des rumeurs d'iPad 7", j'anticipais qu'Apple allait en sortir un mais certainement pas avant 18 mois, quand le besoin s'en ferait réellement sentir. Le marché de la tablette s'étant maintenant largement étendu (16M d'unités en 2010, autour de 100M en 2012), et la concurrence étant bien là dans le 7" (Kindle Fire, Nexus, etc), le besoin s'en fait bien aujourd'hui sentir et fait tout le sens du monde.

Si Apple veut asseoir sa domination sur le monde des tablettes, dans cette ère "Post PC", il doit bien attaquer ce segment qui m'apparaît distinct, car recouvrant des usages différents.

Et lors de la présentation du Kindle Fire il y a un peu plus d'un an (septembre 2011) j'avais d'ailleurs bien pris le pari qu'Apple allait introduire un iPad 7" à un price point entre 249 et 299$ (lire ICI).

En terme de volumétrie, vous êtes 56% à déja avoir un iPad (les lecteur sde ce blog) et 34% à vouloir l'iPad Mini, soit un ratio de 6 pour 10 environ, ce qui pourrait être une indication des volumétries respectives de marché.

La première grande question est celle du price point qu'Apple va retenir. Quelques éléments de référence :

• L'iPad commence à 409$ (iPad 2) et l'iPad 3 est à partir de 489€ (en 16Go dans les 2 cas).
• Le Kindle Fire HD 16Go d'Amazon, 7", qui m'apparaît être le principal concurrent, est à 199€, de même que le Google Nexus 7 (mais 8Go).
  
• L'iPod commence à 219€ (4ième génération, 3,5", 16Go) et celui de 5ième génération est au prix très substantiel de 329€ (mais pour 32Go)

Apple a la légitimité pour imposer un premium vs la concurrence en tablette 7", surtout que l'écran présumé sera de 7,8", ce qui apporte tout de même près de 40% de surface d'écran en plus. Aussi je positionne naturellement le pricing entre 279 et 299€ (pour une version 16Go).On pourrait rêver de 249€ seulement, mais je n'ose y croire !

Tout comme l'iPad 2 il ne devrait pas être "retina" ce qui permettra de garder finesse et légèreté (l'iPad 3 est tout de même 10% plus lourd que le 2), ce qui rendrait bien le price point de 279/299€ logique vs les 409€ de l'iPad 2.

Evidemment, l'iPod Touch à 219€ - 329€ paraît alors bizarrement positionné question prix et se verrait ainsi sérieusement concurrencer. D'aucuns disant qu'avec un iPad Mini à 279€ ce serait d'une part la mort de l'iPod Touch, d'autre part Apple cannibaliserait une partie de ses ventes d'iPad 9,7". Néanmoins :

• La gamme iPod est déja en déclin depuis 4 ans, le pic des ventes a été atteints en...2008, et -10 à 15% sur 2011 attendus cette année. Apple vendra moins de 20M d'iPod Touch en 2012, alors que des dizaines de millions d'iPad Mini sont possibles dans les années à venir.
• L'iPad Mini va durement concurrencer l'iPad Touch, mais ne le remplacera pas totalement. Celui-ci gardant pour lui son extrême portabilité, 100g environ contre sans doute autour de 400g pour l'iPad Mini.
• Enfin, il vaut toujours mieux s'auto-cannibaliser que se faire piquer des ventes par les concurrents ! L'iPad Mini aura surtout pour objectif de battre les Kindle Fire et autres Google Nexus 7.

Quel sera l'impact de l'iPad Mini sur le bottom line d'Apple ?

En 2012 Apple devrait vendre environ 70M d'iPad 9.7", à 530$ d'ASP, ainsi que 8-10M d'iPad Mini à disons 300$. Soit au total de 80M d'unités - à 510$ d'ASP moyen - et un CA global de 41Mds$ environ.

En 2014, je vois bien encore 100M d'iPad 9.7" à 500$ d'ASP, et au moins 60M d'iPad Mini à 300$ d'ASP (je reprends mon ratio de 60%), soit au global 160M+ d'iPad à un prix moyen de 420-440$ environ, générant un CA global de l'ordre de 70Mds$.

Au final, avec l'arrivée de l'iPad Mini, oui l'Average Selling Price de la gamme iPad va chuter de 20% environ vs les 530$ actuel, mais au global le CA de la division iPad va s'accroître d'au moins 30Mds$ en plus vs today, soit pas loin de 10Mds$ de marge brute supplémentaire (taux de MB de l'ordre de 30% sur l'iPad, peut-être un peu plus basse avec l'iPad Mini). Le bottom line ne s'en portera que mieux au global.

Par ailleurs, en attaquant ce marché distinct, Apple va encore gagner en peu plus en taille globale dans l'achat de certains composants communs aux 2 modèles.

Ceci étant, en fait, on en revient toujours à la même chose, le 1er driver de la rentabilité d'Apple ce sont les ventes d'iPhone : avec un ASP de 620$ et une incroyable marge brute de 55% environ, l'iPhone représente aujourd'hui la moitié du CA et un peu plus de 60% de la marge totale.

Le succès de l'iPad Mini contribuera évidemment à soutenir le bottom line, mais celui-ci est finalement largement plus dépendant des performances futures de l'iPhone, tant en terme de volume de vente que de marge (un énorme 55% pour l'iPhone actuellement). Il reste la grande force d'Apple, sa grande opportunité...et sa grande vulnérabilité.

L'iPad Mini et les 60M d'unités que je vois en 2014 pourraient générer environ 5 ou 6Mds$ de plus de marge brute en plus pour Cupertino, mais que l'iPhone se vende en 2014 à 130M d'appareils comme cette année, ou 200M, cela fait une différence de 20Mds$ en plus ou en moins...Capitalisé 10x seulement, c'est 200Mds$ de market cap en plus ou en moins, soit 210$ de plus en moins pour l'action !

Last point, en février 2010 vous étiez 40% à ne pas penser à acheter l'iPad, il n'y a plus aujourd'hui que 16% d'entre pour lequel c'est un device inutile. J'ai pour ma part estimé dès le départ que l'iPad était un véritable "game changer" (c'est le nom de la catégorie de notres sur ce blog) et de facto il semblerait bien que d'ici quelques années (2016 sans doute) on vendra plus de tablettes que de PC.

Arrivée Prochaine du Mini iPad, Sondage !

Apple devrait annoncer très prochainement un iPad Mini en complément de son grand frère dont la lignée a été introduite voila 2 ans et demi.

Les rumeurs lui donnent une diagonale de 7.8" (9.7" pour l'autre), et jouira évidemment d'un prix très inférieur aux 409€ de l'iPad 2 et 489€ de l'iPad 3 (j'ai du mal avec le terme de "Nouvel iPad" !).

A titre personnel, j'estime qu'il s'agit d'un ajout capital et stratégique dans la gamme Apple (je ferai un post détaillé la dessus en milieu de semaine), mais vous, qu'en pensez-vous, est-ce qu'un iPad de plus petite taille, plus léger, et d'un prix bien plus bas, peut vous intéresser sur le principe ?