Rapide réflexion ce matin, alors que je suis en séminaire offsite avec FioulReduc (L'Accélérateur Printemps 2012) pour élaborer la stratégie des 10-15 ans à venir...
On parle beaucoup de "licornes", ces entreprises qui dépassent le milliard de valorisation...
Voila d'ailleurs ICI la liste des licornes avec leur valorisation respective, à février 2015 (il manque encore notre champion français Blablacar qui a bien atteint ce statut tout récemment, rumeur d'une levée de 160M$ sur valorisation de 1,2Mds$, non confirmée par les protagonistes).
Si ça peut en faire rêver beaucoup, si je me réjouis qu'en France on crée des licornes, j'avoue aussi que ça ne me touche pas totalement, et j'irais même au dela, ce n'est pas fondamentalement ce qui m'anime, ce n'est pas au coeur de mes préoccupations.
Finalement, dans une perspective très long terme, bien plus important et fondamental que d'atteindre 1 Milliard de valorisation, il y a le besoin, la nécessité :
- De se définir un vaste marché qui pèse des milliards voir des dizaines de milliard d'€.
- De se définir les avantages concurrentiels à acquérir pour y opérer de façon rentable et pérenne.
- Définir précisément les actions pour y arriver ainsi que les milestones en chemin.
Alors, mécaniquement, si on exécute bien, au bout d'un certain temps non seulement la société atteindra bien 1 milliard de valorisation, mais surtout elle pourra intrinsèquement aller bien plus loin. Peut-être qu'elle mettra 10, 15 ou 20 ans pour atteindre sont premier milliard, mais elle aura une bonne probabilité de passer de 1 à 10Mds$ durant la décennie suivante, si l'équipe dirigeante garde son ambition, sa soif de conquête...et les pieds sur terre !
Et c'est bien cela qui m'intéresse : non pas accélérer pour atteindre le statut de licorne en quelques années, mais poser méthodiquement les bases de ce qui deviendra dans 20 ans un véritable mastodonte industriel !
"What matters most in any industry is to have long term sustainable competitive advantages", Warren Buffett.
Evidemment, ça c'est quand on veut vraiment construire et aller très loin, bâtir un leader pérenne, s'imposer en véritable capitaine d'industrie. Quand on a qu'une perspective court-termiste de revendre la patate chaude au plus haut prix, la le jeu est différent ;-)
Petit rappel, durant sa 1ère décennie Starbucks est passé de 0 à 800M$ de CA, et durant la 2ième décennie ils sont passés de 800M à 8Mds$ de CA...Et j'aurais de très nombreux autres exemples de ce type. PhotoBox, dans l'économie numérique, a suivi le même type de chemin et d'accélération : 10 ans pour passer de 0 à 100M€ de CA, puis 5 ans pour passer de 100 à 500M€ de CA...OK, j'aurais peut-être pas du revendre et partir en 2007, mais si je ne l'avais pas fait, je n'aurais ni MotoBlouz ni L'Accélérateur...
Ainsi, si c'est évidemment très bien de chercher à faire une licorne (chercher à dépasser 1Mds€ de valo), c'est fondamentalement encore plus important pour le très long terme d'avoir posé les bases de très solides avantages concurrentiels acquis dans un marché potentiellement énorme !
- Groupon fut une licorne question valorisation en très peu d'années...on voit le résultat aujourd'hui
- Twitter fut également une licorne question valorisation en très peu d'années...mais perd toujours une fortune et sa pérennité en tant que société indépendante est tout à fait questionnable !
- Et je n'évoque pas les dizaines voire centaines de "centaures" (100M$) bâtit en 2-3 ans lors de la bulle de la fin des années 90...qui n'eurent pour 99% d'entre eux aucun avenir...Rappelez-vous des Geocities (racheté par Yahoo pour près de 4Mds$), Peapod, Webvan, etc. Aux US, des centaines de dotcoms, qui quelques mois avant valaient des fortunes...étaient en faillite. Sont restés celles qui avaient un vrai modèle économique pérenne. Et chez nous en Europe, Boo, qui avait levé 150M€ environ, connut une faillite retentissante...
Au delà de devenir une licorne, et aujourd'hui il y a abondance de capitaux prêts à prendre des risques (comme on a eu à la fin des années 90) et parier sur des modèles a priori à gros potentiel, et donc générant des licornes question valorisation, il faut aussi devenir, tôt ou tard, un colosse question modèle économique !
Celui qui avait du flair et a revendu juste avant l'explosion de la bulle en 2000 a certainement gagné beaucoup d'argent, mais celui qui avait misé sur Amazon et s'est patiemment accroché au fil des années a finalement gagné infiniment plus...
Oui, on peut faire des coups, mais in fine on gagnera infiniment plus sur la longue durée en construisant des modèles pérennes avec de véritables avantages concurrentiels sur des marchés importants.
Je ne suis pas un investisseur qui vise à faire du x100 sur 5 ans, si ça arrive je ne me plaindrais évidemment pas (cf ci-dessous), mais je me sens au fond bien plus un bâtisseur sur le très long terme (des décennies), L'Accélérateur en est le reflet, en ayant développé un modèle unique de financement et d'accompagnement de start-up sur le très long terme, et ainsi bâtir les entreprises leaders de demain et après-demain.
Un VC est logiquement attiré par un TRI maximal en quelques années, car c'est ce qu'il a vendu à ses LPs qui sont venus pour cela. Il est possible de faire du 50 voire même 100% en quelques années, mais cela n'est pragmatiquement pas possible sur 20 ou 30 ans.
100%/an sur 7 ans donne x128. C'est évidemment très bien. Un VC qui mettrait 2 à 3M€ et récupèrerait ainsi 250 à 400M€ 7 ans après. Je suis aujourd'hui souscripteur d'un fonds qui a sa 1ère licorne et qui va bel et bien réaliser du +100%/an au strict minimum sur 7 ou 8 ans, empochant une plus-value à 9 chiffres. Vous devez certainement voir de qui il s'agit !
Si cette peformance n'est pas possible sur la très longue durée, il est par contre possible de faire du 20% par an sur 40 ans, et question retour cash absolu, c'est évidemment très largement mieux...C'est par exemple le TRI de l'investissement dans Decathlon, selon mes estimations, et pour prendre une incroyable success-story française (création en 1976). 20%/an sur 40 ans revient à faire du x5000...
Puis-je aussi rappeler qu'une licorne est un animal mythologique, alors qu'une belle grosse société de 10Mds€ de CA, construite sur la durée de quelques décennies, ça c'est bien plus concret et réel ;-)
Ah mes amis, quel luxe de pouvoir se payer le privilège de réfléchir et d'agir sur une très très longue durée ! Avoir comme perspective de temps des décennies donne une force incomparable...
Bonjour Michel,
Merci de ces messages sur le besoin de pérennité des "projets d'entreprise".
Dans l'idée générale, la startup induit ou cache souvent une vision "on lance, on développe rapidement, on démontre au plus tôt et on s'en va à la plage avec des millions". Certes le créateur peut y faire fortune, l'investisseur aussi.
Mais quid du projet d'entreprise ? de la promesse faite aux clients ? de la promesse faite à ceux qui sont recrutés ? à ceux qui y croient et se mobilisent au quotidien, souvent pour des salaires moindres et de grandes promesses.
Comme vous, je pense que l'entrepreneuriat n'a de sens que dans la durée, la volonté et la force de convictions solides et dans la co-construction d'une équipe qui se complète, grandit avec le projet et s'enrichit (pas seulement financièrement).
En ce moment même le site WUALA ferme. Je venais de payer pour avoir plus d'espace sur cet excellent exemple de Cloud de stockage avec cryptage à la source (et non pas durant le transport ou après réception). Dont acte.
François K
Posted by: François KOEHL | September 11, 2015 at 01:02 PM
Pour que l'on ne se méprenne pas sur mon propos, le site WUALA était un excellent service à l'exécution réussie.
L'accident industriel arrive et son risque fait partie intégrante du projet d'entreprise.
C'est pourquoi il faut être entouré (comme avec l'accélérateur de Michel ;-)) pour que tout insuccès, si il arrive, soit porteur de la richesse d'expérience qui l'accompagne.
Ainsi la promesse faite, même non tenue, peut être vécue comme une expérience positive par tous.
J'en profite pour souhaiter aux créateurs de WUALA de grandes réussites futures.
F.K.
Posted by: François KOEHL | September 11, 2015 at 01:27 PM
;-)
Merci François
Posted by: Michel de Guilhermier | September 11, 2015 at 03:52 PM
tu sites blablacar absent du classement, mais il manque également Vente-privée et Criteo non?
Posted by: Julien | September 14, 2015 at 11:10 AM
Oui, en effet !
Posted by: Michel de Guilhermier | September 14, 2015 at 11:35 AM
Michel, est-ce que vous pensez vraiment que blablacar peut encore créer de la valeur dans un monde dans lequel les voitures autonomes deviendront la norme d'ici une dizaine d'années ?
La notion de propriété d'une véhicule pourrait disparaître et des sociétés comme Uber semblent mieux positionnées dans le transport de personnes.
Posted by: David | September 20, 2015 at 02:45 PM
@David, les voitures autonomes pourraient éventuellement être mainstream dans 15 à 20 ans...
Si la techno sera prête sous 5 an, les questions règlementaires, de responsabilité et d'assurance seront bien plus complexes à résoudre? Il faudra bien plus de temps pour que ça se généralise...
D'ici la, il peut se passer tellement de choses dans le domaine de l'automobile.
Posted by: Michel de Guilhermier | September 20, 2015 at 06:12 PM
Michel, vous avez raison, il va se passer tellement de choses et pendant ce temps, Blablacar se démocratise et se constitue une base d'utilisateurs avec des données hyper qualifiées sur les déplacements des personnes sur moyennes et longues distances. C'est de l'or dans le secteur du tourisme. Ils ne communiquent pas dessus mais je ne serai pas surpris qu'ils louent les données pour du ciblage sur le marché de la pub.
Exemple: User123456 a réservé un voyage pour se rendre à Toulouse le 07/10 avec un retour sur Paris le 12/10, AccorHotel ou AirBnb sont sans doute intéressés de cibler cet utilisateur pour promouvoir leurs offres à Toulouse ou ses environs.
Posted by: David | September 21, 2015 at 08:19 AM