Michel de Guilhermier's Blog

Quelques Mots sur les Résultats Apple du Q2 2016 !

Apple a présenté hier les résultats de son 3ieme trimestre fiscal 2016 (donc 2ième trimestre calendaire 2016). Ils montrent comme attendu un nel recul vs le Q3 FY2015.

3 chiffres :

• CA global : 42,4 Mds$, -15%
• IPhone : 40,4M, -15%
• Résultat net : 10,5Mds$, -23%

S'il s'agit bien d'une baisse notable, comme au 1er trimestre calendaire, ces résultats sont tout de même supérieurs aux attentes du marché, qui avait sombré dans un trop fort pessimisme irrationnel concernant Apple...

3 éléments significatifs montrant que le business d'Apple est sain et solide (même si les jours de forte croissance sont bien derrière, il faut se faire une raison) :

• En sell-through l'iPhone n'a reculé que de 8% vs 2015. Le nouveau iPhone SE a connu un succès remarquable, permettant à Apple de continuer à engranger des nouveaux utilisateurs par millions et ainsi d'étendre sa base (avec effet sur le 3ième point ci-dessous). A noter aussi que Tim cook a précisé que le rythme d'upgrade vers les 6S était comparable à celui connu avec le 5S, mais inférieur au 6 qui avait été exceptionnel. La tendance long terme est donc mécaniquement bonne.
• Les revenus de l'iPad sont supérieurs à 2015 du fait d'un prix moyen plus haut grâce aux iPad Pro (ASP à 490$ vs 415). C'est la 1ère fois en 2 ans et demi que la courbe remonte...Le taux de satisfaction des users est record, autre signe de la qualité de ce segment. Il est ainsi probable que l'iPad a touché son plateau bas avec 10M d'unités/trimestre.
• La part des services est aujourd'hui de plus en plus importante chez Apple, représentant 11% du CA total, et sur un rythme de 23Mds$ de CA par an. Et c'est du CA récurrent, avec une forte rentabilité. Et en ce qui concerne l'App Store spécifiquement, la croissance des revenus fut de +37%.
  

Comme toujours, pas de chiffre précis donné sur l'Apple Watch, mais un commentaire de Tim Cook illustrant qu'Apple y croit bien sur le long terme :

"Apple Watch continues to be the best-selling smartwatch in the world. And just this month J.D. Power ranked it highest in customer satisfaction among all smartwatches. With watchOS 3 coming this fall, customers will be able to update their Apple Watches with an enhanced user interface, significantly improved performance, and all-new fitness and health capabilities, including activity sharing. We're just getting started with the Apple Watch, and we look forward to even more exciting announcements in this space".

Je ne peux que confirmer que la Watch a selon moi un fort potentiel de marché, mais ses limitations actuelles doivent être progressivement adressées pour qu'il décolle vraiment. Ca viendra. Lire mon post d'avril la dessus, ICI. Ma Watch ne délivre pas de "must have" absolu, mais elle apporte de nombreux "nice to have", notamment les notifications, les battements cardiaques, le tracker d'activité, le fait de pouvoir prendre un call les mains libres, l'aspect fashion avec des bracelets colorés, etc.

Et tant qu'Apple reste bien focus sur le client, avec d'excellents taux de satisfaction, le long terme est préservé. Et à ce jour, que ce soit pour l'iPhone, l'iPad et la Watch, ils ont les meilleurs taux de satisfaction de chaque catégorie...

A noter qu'Apple a vendu un cumul de 987 Millions d'iPhone depuis le début. Le milliardieme IPhone devrait être vendu dans les jours à venir. Peut-être qu'Apple faira un petit communiqué pour annoncer cela, mais ce n'est pas sûr car cela indiquerait combien ils auraient vendu d'unités depuis le début du trimestre...

Mes estimations sont de l'ordre de 42-45M d'iPhone pour ce 3ième trimestre : autour de 12-14M en juillet, 8-10M en août et 20-22M en septembre. Ce qui nous amènerait alors bien au milliardieme iPhone vers fin juillet/début août.

Du point de vue financier, près de 11Mds$ de cash flow dégagé ce trimestre et son trésor de guerre se monte à 232Mds$. De quoi investir massivement...

Plus de lecture ICI

 

MAJ 28 juillet :  Apple a bien annoncé hier mercredi 27 juillet avoir atteint le milliardieme iPhone. Ce qui veut donc dire qu'ils en ont déja vendu plus de 12M en juillet, la tendance reste ainsi très bonne.

Tim Cook : "iPhone has become one of the most important, world-changing and successful products in history. It's become more than a constant companion. iPhone is truly an essential part of our daily life and enables much of what we do throughout the day. Last week we passed another major milestone when we sold the billionth iPhone. We never set out to make the most, but we’ve always set out to make the best products that make a difference. Thank you to everyone at Apple for helping change the world every day."

Formidable Nage avec les Dauphins. Magique !

Dauphins à Maurice (vers Albion) from Michel de Guilhermier on Vimeo.

Ah, ces Mois de Juillet... !

Je suis juilletiste, partant habituellement en vacances les 15 derniers jours de juillet. Et pour une raison que je ne m'explique pas totalement, si je regarde sur les 12 dernières années, ce mois apparait aussi régulièrement comme un mois clé :

• Juillet 2005 : tour de table de 24M€ pour Photoways (avec Highland et Index)
• Juillet 2007 : revente de mes actions Photoways (valorisation quasi centaurienne !)
• Juillet 2008 : term sheet de 10M€ d'Atlas Ventures et OTC Asset Management pour Inspirational Stores (le closing fut en septembre au beau milieu de la tempète financière, nous avions eu oeut que nos investisseurs se retirent !)
• Juillet 2009 : acquisition/fusion Motoblouz par Inspirational Stores (qui avait décidé très inspiré de totalement pivoter peu de temps après la levée de fonds).
• Juillet 2010 : acquisition Access Moto (alors n°2 du secteur après Motoblouz) pour consituer un groupe ultra dominant dans l'univers de l'équipement moto sur Internet (plus de 50% de PDM en France aujourd'hui).
  

Depuis 2010, il n'y avait rien eu de spécial en juillet, les mois clés de L'Accélérateur ont jusque là plutôt été janvier, juin et septembre...

Mais mon petit doigt me dit que pendant que je plonge avec les requins un move majeur devrait survenir !

MAJ 21 juillet : D Day !

Amazon PrimeNow Sera la Pierre Tombale de Nombreux Distributeurs !?

C'est le titre de l'excellente chronique de mon ami Patrick Robin, parue dans le JDN il y a quelques jours ICI !

Interpellant pour le moins...

Siégant au Conseil d'Administration d'Auchan, je suis confronté de près aux problèmes des grands distributeurs généralistes, et je ne vais évidemment pas nier que la concurrence d'Amazon, et de PrimeNow sur Paris, est redoutable et pose une sérieuse problématique.

Ceci étant spécifiquement, Auchan étant largement absent de Paris (à l'exception des magasins A2Pas), qui est le territoire des groupes Casino (avec Monoprix et Franprix) et Carrefour, ce sont surtout eux qui sont attaqués sur le court terme.

Et de manière générale, au delà d'Amazon, c'est aussi l'irruption du digital et du mobile qui pose une belle problématique aux distributeurs traditionnels en donnant aux consommateurs un pouvoir de choix, de comparaison, de décision et de feedback absolument incroyable. Si l'eCommerce représente moins de 10% du retail, le digital influence lui aujourd'hui 75% des achats...En quelques clics, et bien souvent en magasin même, les consommateurs se renseignent, comparent, prennent des avis, etc...

Néanmoins je voudrais apporter un angle d'analyse sur la chronique de Patrick.

De mon point de vue, ce n'est pas vraiment le numérique qui a tué Kodak (et ce n'est pas non plus Photoways/PhotoBox ou Shutterfly d'ailleurs, les 2 grands leaders européens et américains du développement photo sur Internet), de même que ce n'est pas vraiment Amazon Prime Now qui sera fondamentalement la pierre tombale de certains distributeurs...

Une société, auparavant successful et rentable, meurt avant tout parce qu'elle refuse de voir les nouvelles réalités en face et/ou parce qu'elle ne sait plus se remettre en question et s'adapter (son modèle commercial et son modèle économique, les 2 étant évidemment liés).

Dans l'immense majorité des cas, je pense qu'il est toujours possible de s'adapter, de se remettre en question et de se trouver un sweetspot pertinent, quitte à réduire de taille s'il le fallait et/ou à pivoter. Mais cela suppose d'une part d'ouvrir les yeux, d'être pragmatique et réaliste, d'autre part d'avoir une vision claire et pertinente (commercialement et économiquement) sur là où on veut aller, et ensuite d'exécuter parfaitement, en y mettant les moyens, humains comme financiers.

Disons le tout net, certaines organisations anciennes sont trop complaisantes, grasses, truffées de cadres très compétents techniquement dans leur univers, mais qui s'écoutent et qui n'ont pas compris ou qui ne veulent pas voir que le monde a profondément changé, et qui ne remettent donc pas assez profondément en cause les choses, les logiques, les process, les organisations et...eux-mêmes. Et c'est ça, avant tout, qui tue les entreprises, à petit feu voire parfois très rapidement.

Pour rester "connecté" avec son temps, palper les nouveaux comportements et les nouvelles tendances, ne pas louper des virages importants et se faire challenger dans ses modes de pensée, Accor a ainsi pris l'initiative de créer un "shadow comex", avec uniquement des jeunes de 25-35 ans. Lire ICI par exemple.

En définitive, c'est en 1er l'attitude qui tue une entreprise, "l'attitude, une petite chose qui fait une grande différence" (Churchill). Arrogance, suffisance et complaisance conduisent à l'aveuglement et à la mort, qu'on soit une jeune fledgling start-up ou un groupe de 20Mds€ de CA.

Certaines start-up lèvent trop d'argent, prennent le melon en oubliant les réalités du terrain, les clients et leurs besoins, l'équation économique, la concurrence, etc, et c'est exactement pareil pour des grands groupes qui, assis sur un modèle rodé et rentable peuvent progressivement s'encrouter, ne plus voir que le monde change, ne plus se remettre en cause, ne plus penser "outside the box", s'enfermer dans des logiques qui ne sont plus pertinentes.

A ce stade, je pense que la Grande Distribution a encore des atouts très importants, mais ils diminuent d'année en année, de façon proportionnelle à la montée de ceux d'Amazon, la pieuvre, qui elle déroule et renforce inexorablement son modèle année après année.

La Grande Distribution doit comprendre qu'elle doit pivoter, qu'elle doit faire sa révolution, et ce rapidement : elle doit faire des choix, certains renoncements, et foncer sur le reste, avec des organisations certainement réinventées également.

Amazon, son modèle économique redoutable (les pertes en tant que distributeur sont plus que compensées par les commissions de la place de marché, des services logistiques et des services web et IT), sa formidable efficacité, son exigence vis à vis de ses collaborateurs et enfin sa cote d'amour et de confiance auprès des consommateurs sont simplement des données à prendre en compte pour savoir où la Grande Distribution doit aller, ni plus, ni moins. Et il est évident qu'il ne s'agit ni de les copier, ni même de les suivre, ce serait vain, ils ont trop d'avance et être un lointain n°2 n'a aucun intérêt.

Il ne s'agit pas simplement de faire des demies mesures, de simplement grapiller des points de base de marge et de réduire les coûts de fonctionnement, mais bel et bien d'inventer un nouveau modèle unique, rentable et pérenne pour le monde de demain, et de définir de nouvelles organisations.

Ca, c'est l'urgente priorité, c'est challenging, c'est difficile, il va falloir avoir de fortes convictions pour consentir de gros investissements sans retour immédiat (et l'impulsion doit aussi venir du plus haut niveau), c'est pas gagné....mais c'est passionnant !

Et dans les investissements, il y aura très probablement plus tard des actifs de start-up à reprendre, pour une fraction des valorisations ubuesques et parfois licornesques obtenues auparavant par certaines pseudos pépites. Telle One Kings Lane, racheté par le géant américain de l'aménagement de la maison et de la décoration Bed Bath & Beyond lire mon post ICI.

Et les distributeurs qui ne se réinventeront pas, en effet passeront de vie à trépas ou éventuellement se feront racheter, pour pas très cher sans doute. Simple loi darwinienne universelle, on s'adapte ou on disparait. Et pour un grand groupe, la 1ere des choses à faire - et qui est loin d'être simple - est tout simplement de comprendre qu'il faut s'adapter, et fissa car les choses vont bien plus vite actuellement qu'il y a 20 ans.

Alors, oui j'ai des idées de "pivot" pour Auchan, oui j'ai une vision construite et réaliste sur ce que le Groupe pourrait devenir dans les 10 ans à venir, être leader dans une catégorie qu'il aura lui-même créée et définie, je l'ai partagée aujourd'hui même avec le management et le Board, mais évidemment je ne peux pas en dire beaucoup plus ici...