Motoblouz Racheté par le Fonds Equistone pour Former le Leader Européen de sa Catégorie. Fin d'Inspirational Stores après 10 ans. Retour sur un Belle et Etonnante Histoire !

Sans doute un des posts le plus long de ce blog, mais ce n'est pas non plus tous les jours qu'on referme - à contre coeur - une page de 10 ans. Une belle page entrepreneuriale, riche de rencontres, de rebonds, de niak et d'un peu de chance aussi, riche évidemment d'enseignements, mais une page qui se referme...

L'histoire Inspirational Stores avait commencé le 1er février 2007, au lendemain de mon départ de Photoways/Photobox (coincidence incroyable d'ailleurs, je tombais par hasard hier matin à la piscine sur le DG de Photobox, nous nagions cote à cote !).

Et voila que cette histoire s'est achevée près de 10 ans après, ce vendredi 23 septembre, par la (très belle) vente de Motoblouz au fonds de private equity Equistone. C'est certainement une question qui brûle les lèvres ici, mais le prix ne sera pas annoncé. Je vous laisse extrapoler, connaissant le CA (flirtant avec les 40M€ sur l'exercice finissant à juin 2016), la croissance (environ 30%/an), et avec un EBIT pro-format supérieur à 10% du CA. Leadership, forte croissance et belle rentabilité, une véritable pépite, un actif rare...Pierre Gattaz lui-même, président du Medef, l'avait mis en avant et j'en avais parlé en avril dernier ICI.

Pour l'anectote, Equistone (qui s'appelait alors Barclays Private Equity) fut l'un de mes plus gros clients dans le passé, quand à la fin des années 90 j'avais monté un cabinet de due diligences stratégiques, revendu depuis à Deloitte. Et je garde toujours des liens amicaux avec son Managing Partner Europe actuel, Guillaume Jacqueau. Quelque part, la boucle est bouclée !

Equistone possédant déja Polo Motorrad en Allemagne et Sportbikeshop au UK, il s'agit donc d'un bon build-up européen, formant un groupe approchant les 200M€ de CA sur 2016, présent sur le web et en retail (90 magasins). Le groupe est n°2 de la catégorie en Europe derrière Louis, un autre allemand, racheté par Warren Buffett il y a près de 2 ans (j'en avais parlé ICI). Louis est un peu plus gros que le groupe formé par Polo et Motoblouz, mais il n'est qu'en Allemagne, et sur le segment du online il est clairement derrière.

Equistone via Polo rachète 100% du capital, je sors donc complètement, ainsi que tous les actionnaires d'Inspirational Stores.

La 1ère chose est tout d'abord de remercier mes amis Ch'tis de Motoblouz, Thomas (le CEO actuel et co-fondateur), sans lui on en serait évidemment pas la. Mais aussi David, son copain d'enfance et l'autre co-fondateur en 2004, qui est lui parti il y a quelques années pour développer Cuir City (aujourd'hui 6 boutiques et un site web), ce fut un sacré duo de choc lors des 8 1ères années de Motoblouz. Ils avaient les 2 bons yeux nécessaires à la réussite entrepreneuriale, l'un sur le top line, l'autre sur le bottom line...

Est-ce que je suis cependant heureux de revendre, toucher un gros chèque et sortir, la réponse est un grand et clair NON. Même si mes poches s'alourdissent de quelques millions, ça ne changera évidemment pas ma vie et j'y vois surtout la fin d'une aventure que je ne voulais personnellement pas finir. Donc j'en suis triste. Mais voila, nos VC (Atlas Ventures et OTC) étaient dans le capital d'Inspirational Stores depuis respectivement 8 et 9 ans, ils ont légitimement cherché à vendre, et l'acheteur rachète 100%, ne voulant évidemment pas garder de minoritaire à l'exception du management.

Je n'avais pas la main sur cette vente, car pour ma part j'aurais largement préféré un prix de revente (un peu) plus bas, mais avec la capacité de remettre et de rester dans l'aventure. Mais nos VC, sortant à 100%, avaient un intérêt divergent et clair, celui de maximiser le prix de sortie...

Ceci étant, si je suis triste, Equistone était aussi l'acheteur le plus naturel et le meilleur pour Motoblouz, et c'est bien celui que je voulais pour la société. Thomas pour sa part continue la belle aventure et je suis donc certain qu'il va s'éclater, et que dans 5 à 7 ans le nouveau groupe pourrait approcher les 500M€ de CA (il devra y avoir pour cela d'autres build-up au dela de la croissance organique qui ne devrait pas être suffisante). J'en suis très heureux et je m'en réjouis pour lui.

Ceci étant encore, si je suis triste, je suis aussi heureux d'avoir été digne de la confiance de mes actionnaires et d'avoir crée de la valeur pour eux, les BA comme les 2 VC au capital, et ça c'est important. Quand on vous fait confiance, il faut mettre un point d'honneur à l'honorer, par tous les moyens. Je suis souvent choqué de l'attitude irresponsable et même ingrate de certains entrepreneurs, qui n'ont aucun respect pour leurs actionnaires qui leur ont fait confiance. Ils prennent l'argent, quand ça marche ils sont les 1ers à oublier l'investisseur (voire à dire qu'il est arrivé pour pas assez cher), et quand ça marche pas ils vont le critiquer de ne pas en avoir fait assez, ou alors ne pas s'excuser d'avoir planté la boutique et fait perdre de l'argent...

Je suis triste mais heureux d'avoir contribué à la formation d'un géant européen dans sa catégorie. Après Photoways, devenu le n°1 européen et n°2 mondial avec pas loin de 400M€ de CA cette année, je ne pouvais pas faire moins !

Ceci étant enfin, si je suis triste, l'aventure Inspirational Stores est très belle et assez incroyable en elle-même, je suis fier et très heureux de l'avoir vécue et rendue successful avec mon ami et complice de 30 ans, Martin Genot. Puis avec David et Thomas de Motoblouz.

Cette histoire entrepreneuriale est en effet très belle, passionnante et contient aussi quelques scoops et morceaux croustillants que je relate ici pour la 1ère fois...

• Départ le 1er février 2007, avec l'idée initiale de créer une usine à sites eCommerce, animée par un certain nombre de fonctions transversales. Le 1er nom auquel nous pensons est d'ailleurs eCommerce Factory. Pour la galerie et le buzz, je fais rentrer une douzaine de business angels amis de renom, gratin du web en France (et pas seulement), en leur concédant chacun environ 0,1% du capital : PKM, Loic Lemeur, Jérémie Berrebi, Pascal Chevalier, Robert Keane (fondateur et CEO de Vistaprint), Fabrice Grinda, Marc Reeb d'Agregator, Patrick Hannedouche, etc.
• 1ere levée VC en décembre 2007, de 1M€, avec mes amis d'OTC Asset Management (Jean Marc Palhon à l'époque)
• C'est aussi fin 2007 que nous effectuons un 1er pivot, vers ce qu'on appelle aujourd'hui la "délégation eCommerce", à savoir nous prenons intégralement en charge le développement et la gestion des sites eCommerce de belles marques pointues. D'où le nom à coucher dehors d'Inspirational Stores ! Nous faisons ainsi de l'alimentaire avec Ladurée, Caviar Kaspia, Maison de la Truffe, de la fringue avec Antik Batik, Breueur ou encore Daniel Crémieux, du parfum avec The Different Company, de la maroquinerie avec Lamarthe ou Delvaux, et même des parapluies avec Alexandra Sojfer ! Des belles rencontres, et d'autres moins (cf plus bas).
• En septembre 2008, en plein coeur de la crise financière, nous réalisons l'exploit de lever 10M€ ! Voir ICI.
  
• Le 2ième exploit c'est que 2 mois plus tard durant l'automne 2008 nous expliquons à nos actionnaires que la délégation eCommerce est un métier pourri qu'il nous faut quitter ! Nos arguments étant alors très rationnels, il y avait en effet eu quelques data claires entre le début de la levée de fonds (mars 2008) et l'automne 2008. On aurait pu tout arrêter et rendre l'argent aux actionnaires, mais nous décidons alors tous d'un commun accord de continuer en  pivotant radicalement, d'arrêter tous nos contrats avec les marques (certains avec autant d'inélégance que d'appât immoral du gain nous ont demandé des millions en justice), de licencier les 50 personnes que nous étions alors, et de mettre nos capitaux à l'oeuvre avec une alternative simple : racheter un site eCommerce, ou nous lancer nous même from scratch dans une niche eCommerce. Création ou rachat donc...J'en parle plus bas.
• La décision de ce pivot était salutaire : Mix Commerce, notre principal concurrent de l'époque, qui a lui aussi levé 15M€, a fini par se revendre 1€ symbolique à la Poste et il suffit de regarder les comptes de The Other Store (autre "délégataire", crée en 2008 par des anciens de chez nous, no comment sur l'attitude de certains) pour se rendre compte à quel point c'est difficile. On peut y réussir, mais c'est compliqué, il faut prendre des marques bien spécifique. J'en connais un qui réussit, mais je ne peux pas le citer aujourd'hui, conflit d'intérêt avec l'une de mes occupations actuelles.
• Concernant le pivot, je lance très concrètement 2 lignes début 2009 : 1) nous screenons (via un cabinet de conseil, Blueprint) une trentaine de secteurs et 2) je contacte en parallèle des amis travaillant dans des prestataires eCommerce pour savoir si par hasard ils connaitraient des start-up intéressantes que nous pourrions racheter ou du moins entrer significativement au capital. 
• Blueprint fait du bon boulot, la ligne "screening industriel et lancement from scratch" donne des résultats intéressants mais nous estimons finalement qu'elle est trop longue et risquée vs la ligne "rachat industriel". A noter par exemple que nous tombons sur le secteur "cycles" qui nous plaisait bien et que nous avons été pas loin de développer. L'idée fait actuellement les beaux jours d'Alltricks, leader en France de la catégorie, réalisant aujourd'hui un CA très conséquent (plusieurs dizaines de M€). Hello Gary ;-)
• Concernant le rachat industriel, c'est là où il y a un petit coup  de pouce du destin : un ami chez emailvision me parle en février 2009 d'un de ses clients qui selon lui marche bien et seraient ouvert à une augmentation de capital voire à un rachat/fusion : il s'agit de Motoblouz, eCommerçant dans l'équipement du motard, situé dans un bled paumé du nord de la France, Rouvroy, au pied du plus grand terril de la région ! Un peu plus tard, en mai 2009, cet ami m'envoie une autre piste : une plateforme de covoiturage que je ne connaissais pas encore, du nom de...Comuto...plus connue aujourd'hui sous le nom de Blablacar !!! L'email reçu vaut quand même aujourd'hui son pesant de cacahouètes, aussi je le donne ci-dessous (cliquez pour agrandir) :
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• Nous aurions ainsi pu être actionnaire significatif de Blablacar, mais finalement, la piste Motoblouz commencée un peu plus tôt va très vite, je suis sous le charme du duo de ch'tis hyper efficaces qui l'ont lancé, David et Thomas, et l'accord est ficelé durant l'été 2009 (en juillet). A l'époque, Motoblouz fait 4M€ de CA seulement et est le n°2 de son activité derrière un certain Access Moto, ancien VPCiste reconverti à l'eCommerce. Opération faite, Inspirational Stores devient alors simplement le holding de tête de Motoblouz, pivot total vs la distribution de produits de luxe, macarons, caviar, truffes, maroquinerie ou prêt-à-porter haut de gamme ;-)
• Je tiens absolument à cacher notre pivot et ce rachat, pour que ceux qui se sont lancés dans la délégation eCommerce continuent de s'y enfoncer, d'y perdre de l'argent, et surtout de nous laisser tranquille. A l'époque, les marges dans le secteur de l'équipement moto étaient bien/trop confortables, il valait mieux ne pas l'ébruiter. Aussi, pour faire un écran de fumée, je monte fin 2009 un pseudo accord alibi avec le leader mondial de la délégation eCommerce, GSI Commerce, pour faire croire que nous sommes encore dans le secteur de la délégation, ICI. Il affole tellement l'un de nos concurrents, que ce dernier appelle immédiatement l'un des VP de GSI pour savoir si cet accord est exclusif. L'effet est réussi...le concurrent en question continuera ainsi à s'enfoncer...Tant mieux, et tant pis pour lui, cf ci-dessous.
• En février 2010, notre pivot étant loin derrière et traçant notre route avec Motoblouz, j'ai même eu une conversation Skype avec le patron de ce concurrent (que j'ai évidemment gardée dans mes archives). La aussi, avec du recul, ça vaut son pesant de cacahouetes. Lui (avec beaucoup d'arrogance): "tu ramasseras les miettes" (du marché de la délégation eCommerce). Je lui dis ce que je pense du marché, qu'il est compliqué, et qu'il faut trouver une alternative. Lui : "sauf que la tu en pas pas trouvé". Je lui dis que ce n'est pas le cas, et que tout va bien pour nous, et il me répond alors : "ce n'est pas ce que dit le marché, mais tu le sais. Tu fais juste ton job de patron qui consiste à dire que tout va bien. Bonne journée". Ben non mon ami, tout allait vraiment bien et nous avions vraiment une alternative...Je lui disais la vérité pendant que lui, pétri d'arrogance et d'aveuglement, n'écoutait pas et courrait à sa perte...
• Pendant nos discussions avec Motoblouz au printemps 2009, je contacte également, dans le but de merger tout cela, 2 autres acteurs : l'un est le leader de l'époque, Access Moto (plus de 4M€ de CA), l'autre est Motoligne (qui devait faire alors quelques centaines de K€ de CA). Le gérant d'Access Moto m'éconduit vite, mais nous continuons les discussions avec Motoligne, et lui faisons une offre, sans trop y croire, et sans trop vouloir qu'il l'accepte (nous décelions un problème de personnalité et de compatibilité). Il refusera. Plus tard, il se faira racheter par un groupe moto du mortar, qui le sortira du management et qui liquidera finalement le site en 2014. Motoblouz rachètera alors la société pour une bouchée de pain, lire ICI...
• Au printemps 2010, Alain Basirico, patron d'Access Moto, me rappelle, après 1 an de silence absolu. Dès que je vois son nom s'afficher sur mon portable, j'ai la bonne intuition. Des raisons personnelles, mais aussi la pression commerciale de Motoblouz qui prenait le lead du marché, le poussent maintenant à considérer la vente de sa société. Je descends immédiatement sur Montpellier voir l'affaire, on sympathise, et 3 mois plus tard le deal est conclu dans d'excellentes conditions pour nous. Motoblouz double ainsi quasiment de taille et devient 5 à 6x plus gros que le n°2. C'est toujours le cas aujourd'hui ! Le build-up est bien souvent la voie de croissance la plus sûre et efficace...

Aujourd'hui, en 2016, après un petit creux en 2011-2012, Motoblouz va très bien, il a pris près de 10% du marché français total de l'équipement moto, 50% du marché online (ces 2 dernières metrics étant assez incroyables objectivement), il est très rentable (caractéristique rare pour un eCommerçant) et va donc vivre sa vie au sein d'un nouveau groupe puissant..

Si, encore (!), je suis triste de quitter cette belle aventure, j'ai heureusement la grande chance avec mes 3 autres partners de L'Accélérateur (qui connaîtra aussi début octobre un nouveau 1er jour), Eric, Juan et Christophe, de vivre d'autres nombreuses très belles histoires maintenant, avec des équipes d'entrepreneurs de grande qualité comme celles d'Ector, de FioulReduc, de SportHeroes, de ZenChef, de Morning Players, de PayPlug, de SOSav et de tant d'autres encore. Je m'éclate avec elles, on vit de superbes histoires économiques et humaines.

Et ces aventures la, je ne veux pas les quitter, ni après 5 ans, ni après 10 ans, ni après 20 ans...

Car qu'on se le dise, à une époque où on veut tout tout de suite, où on rêve de créer des licornes en quelques années, où peu ont la ténacité de s'accrocher et de vivre les inévitables affres de l'entrepreneuriat, la réalité est que développer une belle et grande société rentable et pérenne, ça prend du temps, beaucoup de temps ! Avec de la sueur, des larmes parfois, et des émotions fortes dans les 2 sens...

Mais c'est grisant, ça remplit la vie de joie et d'optimisme !

Ci-dessous, Thomas et le CEO de Polo Motorrad fêtent le rachat ce vendredi 23 septembre 2016. Bravo !

MAJ Closing Dinner du mardi 27 septembre

Vu les circonstances, le terme de "closing" prend ici tout son sens !!!

De gauche à droite dans l'ordre : Alexis (Equistone Germany), James (CEO et fondateur de SportsBikeShop), debout on a Barry (CEO Atlas Ventures), de dos Gilles (adminsitrateur Inspirational Stores pour le compte d'Atlas Ventures), Erwan (cabinet de Villechenon, notre avocat depuis le début), le CFO de Polo, puis sur la droite Martin et Thomas...

Et ci-dessous la photo de mes associés et amis d'Inspirational Stores, Thierry (Rothschild) et Martin

Comments

[stephane HERVE]

Hello Michel,

alors à la fois Bravo et en même temps on ne sait pas si il faut te féliciter ou pas... car c'est forcément la fin d'une aventure... mais comme tu l'expliques tu en as aussi plein d'autres "In Progress" donc c'est quand même top Vs un entrepreneur qui vend et qui doit reconstruire from scratch (ce qui as du t'arriver après photoways non ?)

En tout cas, c'est sympa d'avoir le déroulé, les anecdotes, les stratégies machiavéliques et coups de bluff... Une jolie partie d'échec !

Merci

[Jean-Hub]

Bravo Michel et donc toutes mes "coondoléances" :)

[Jean-Hub]

Bravo Michel et donc toutes mes "condoléances" :)

[Hervé]

Merci pour ce récit qui respire l'humanité. Sympathiquement,

[philippe]

On espère juste que Motoblouz ne va pas ressembler à louis, germanique à en pleurer, business is business mais on est un peu tristes aussi surtout qu'on a pas les pépétes nous pauvres commentateurs pour se consoler.

[Romain]

après lecture de ce très bon article, j'ai décidé d'arrêter mon abonnement à Challenge. Je ne viendrai plus que sur ce blog pour me tenir informé et avoir des infos d'insider :-)

[Mathieu]

Bravo Michel, merci pour votre retour d'expérience.. toujours super instructif !

ps: Je pariais sur le rachat de Motoblouz par Warren Buffet(Louis).. Pas si loin :)

[Jérôme]

Très bel article, merci de partager avec nous cette histoire si inspirante, qui résonne particulièrement bien quand on est entrepreneur soi-même. Bonne continuation avec l'accélérateur !

[Alexis]

Merci de nous conter les détails passionnant de cette aventure, c'est un régal à lire :)

[clement]

Votre réussite ne tient donc plus au hasard, il doit y avoir autre chose...
Félicitations.

[Franck PEIFFER]

Bravo Michel ! Quelle aventure depuis 2007...
Mais comme tu le dit, avec les pépites de l'Accélérateur tu n'a pas à avoir le blues de la moto :-)

[Ernst Duiverman]

Bravo Michel,
Un aventure raconté de façon "polar" avec plein d intrigues et de rebondissements.
Merci de ce partage.

Sportivement,

Ernst DUIVERMAN (ancien Sportshop)

It is not the strongest of the species that survives, nor the most intelligent that survives. It is the one that is most adaptable to change-Darwin

[Thomas Thumerelle]

Merci Michel pour ces compliments !
Tu quittes l'aventure actionnariale avec Martin et nos 2 VC mais l'aventure avec vous fut très enrichissante pour moi et les équipes. Tu as su nous inspirer, nous challenger, parfois même nous bousculer quand il le fallait et j'ai vraiment apprécié la relation transparente et honnête que nous avons eu au travers de MotoBlouz/IS, mais qui ne va pas s'arrêter ici, j'en suis sûr ! Merci pour ça...

Donc moi je te dis plutôt bien vu d'avoir pivoter et de t'être associé dans notre beau projet, et ce n'est que le début d'une super relation humaine que nous avons commencé à construire avec MotoBlouz et qui ne va pas s'arrêter là, j'en suis sûr ;-)
Allez, bois une coupe pour fêter ça !

[Michel de Guilhermier]

Thks Thomas !

Quoi, une seule coupe ?

tu as raison, faut que l'aventure humaine continue pour que tu me connaisses mieux !!!!

[Michel de Guilhermier]

et merci à tous !

[Thomas]

c'est beau. Bravo Michel !
Il n'aurait pas d'autres pistes ce bon pote d'emailvision ?,...capable de détecter Motoblouz et le futur Blablacar quand ils étaient encore nourrissons ?!
C'est la conquête de l'Ouest, it's day 1 guys !!
Merci pour ton blog, je suis piquouzé ! :-)

[mathias]

Bien raconté..on prendra une flûte pour fêter cela et je te raconterais des anecdotes sur "the other store" où un de mes développeurs a fait un passage avant d'en partir en courant...

[eric plantier]

bravo a toi et a martin et à tous les autres que je ne connais pas pour ce parcours (qui n'était pas gagné d'avance) et merci du gentil mot sur Blueprint. Eric Plantier

[Chevalier]

Félicitations Michel, impressionnant !

[Michel de Guilhermier]

Salut Mathias,

Avec plaisir pour une flute voire 2 ou même 3 !!

Je crois que The Other Store est un vrai poème...

[Laurent Palanque]

Bravo Michel,
Garder la tête hors de l'eau et savoir pivoter quand les circonstances l'exigent c'est bien mais c'est pas si fréquent,
Merci pour ce récit détaillé et passionnant
A très bientôt
Laurent

[mathias]

bravo Michel, très belle aventure que j'ignorais. Tu trouveras bien un autre bébé à accompagner et à faire grandir.
Au delà du succés des chiffres j'apprecie vraiment l'aventure humaine.
au plaisir de te revoir, n'hésite pas si tu es de passage...
amicalement
Henri Mathias

[Nico]

Michel, merci pour le récit, c'est vraiment passionnant d'en savoir un peu plus sur l'aventure Inspirational Stores, même s'il doit y avoir encore un bon paquet d'anecdotes et secrets qui n'ont pas été dévoilés.

A ce titre, ça vaut la peine de relire les commentaires des posts précédents, notamment l'accord avec GSI...

Polo est déjà bien présent ici (en Suisse) avec des magasins physiques, et comme *vieux* motard j'ai l'impression qu'ils ont raflé une bonne partie du marché qui était très morcelé, entre quelques boutiques spécialisées et les classiques vendeurs de 2 roues.

J'ai bien peur que ton esprit entrepreneurial nous fasse attendre le récit complet des ces aventures (ça ferait un eBook très sympa - et inspirant - à lire :))

[Michael Copsidas]

Bravo a tous les 3, Michel, Martin et Thomas, pour ce beau parcours et cette belle histoire.
heureux d'avoir fait partie de la douzaine de business angels associés;

[Nabyl]

Bravo et félicitations !

[Adrien]

Très passionnant de te lire,
Et je suis sûr que la mentalité (combativité, humilité..) que tu dépeins sur ce blog et qui est partie intégrante de ta réussite vaut pour de nombreuses autres activités que entrepreneuriat.

Adrien