Après Fitbit avant hier, c'était Apple qui publiait hier les résultats de son trimestre fiscal Q1 2017 (donc Q4 2016).
La phrase de Tim Cook en préambule résume tout :
"I'm very happy to share with you the outstanding results of Apple's December quarter. We generated the highest quarterly revenue in Apple's history along with all-time unit and revenue records for iPhone and Apple Watch, all-time revenue records for Services and Mac, and all-time revenue records for four out of our five geographic segments. The strong performance of our business also produced all-time record earnings per share".
Bref, des records de partout...Il n'y a en fait que l'iPad qui continue à s'affaisser.
Plutôt que d'aligner les chiffres comme je le faisais habituellement, je vais insister aujourd'hui sur les faits qui m'ont marqué lors de cette earnings conf call.
- La proportion de "switchers" sur iPhone reste très élevée, et si certes cela implique que la base renouvelle donc moins rapidement que dans le passé son iPhone, phénomène qu'on avait déja observé et extrapolé, cela fait aussi que la base de users continue de s'étendre à un très bon rythme ("strong double digit").
- Ce qui à son tour a un impact direct sur la vente de services (ie App Store), toujours en forte hausse. Apple a annoncé que les ventes de sa division service, qui de facto sont un peu du récurrent, devrait doubler dans les 4 ans. Ce qui devrait faire alors plus de 50Mds$ rien que pour cette partie ! Et comme le précisait Tim Cook, ça en fait déja une société du Top Fortune 100 !
- Bien entendu, on ne le dira jamais assez, mais la base de la réussite, c'est la taux de satisfaction client : "In the U.S., for instance, the latest data from 451 Research on consumers indicates a 97% customer satisfaction rating among all iPhone owners and a 99% satisfaction rating for owners of iPhone 7 Plus".
- Idem pour le Mac, la majorité des ventes ventes venaient de switchers depuis les Windows PC, donc la aussi la taille de la base de Mac Users est en forte augmentation.
- La Watch a tellement bien marché, que "demand was so strong we couldn't make enough"...Il semblerait que, progressivement, elle trouve son marché.
- Concernant l'iPad, c'est un problème lié au marché des tablettes et non pas spécifiquement au produit, lui toujours fortement apprécié : "Among U.S. consumers planning to purchase a tablet within the next six months, purchase intention for iPad is more than four times higher than any other brand measured, with iPad Pro once again the top choice for planned purchases. Corporate buyers reported a 96% satisfaction rate and a purchase intent of 66% for the March quarter. In fact, businesses of all sizes are choosing iPad and iPhone to have them reimagine their everyday activities. We're seeing strong momentum in sectors such as retail, where iOS solutions are being deployed for everything from product development to logistics to mobile point-of-sale. Companies like Toys "R" Us, Coach, and Kate Spade are using iOS and our mobility partner solutions to dramatically transform their customer and employee experiences."
- La base installée d'iPad est de l'ordre de 200M, et on sait que sur les 40M de ventes annuelles la moitié vient de nouveaux acheteurs. Donc il n'y a que 20M d'upgraders, soit juste 10% de la base installée...Tout le problème est la !
- Toujours concernant l'iPad, la management team depuis 2 ans est continuellement bullish sur les perspectives, mais de trimestre en trimestre les ventes sont concrètement décevantes et en baisse. Un peu comme pour Fitbit, je ne les sens donc pas très crédible la dessus, ils n'ont vraisemblablement pas d'idée précise sur la où va le marché.
- Quant à la Chine, objet de craintes (Carl Icahn a revendu ses actions en évoquant les problèmes la-bas "où tout pouvait arriver") : "Revenue from Mainland China was even with the all-time record results from a year ago, and grew in constant currency terms. […] This year we grew China inventory significantly less than a year ago". Pas si mal que !a donc...
- One last thing, 246Mds$ de cash disponible maintenant...Evidemment à 94% hors des US, donc non rapatriable sans subir une taxe de 35% aujourd'hui, mais cela pourrait prochainement changer avec l'arrivée de Donald Trump.
Tout cela devrait soutenir le cours de Bourse d'Apple, qui a pris plus de 3% hier soir après la clôture, et devrait ainsi gentiment s'approcher de ses records historiques un peu au dessus des 130$/action, et aussi 700Mds$ de market cap.
Maintenant, les fondamentaux sont une chose, mais sur le court terme la direction d'une action dépend de la psychologie des investisseurs, donc...
A chaque publication, j'ai du mal à croire qu'il y a encore de la croissance et du potentiel ! A 700 Md USD de capitalisation, c'est fou ! Je suis à deux doigts d'appuyer sur le bouton "achat"... alors que le titre touche un sommet historique.
Intrinsèquement, le titre n'est pas cher. Surtout eu égard du cash dans les caisses et de la très bonne gestion de celui en retour vers les actionnaires (mix rachats / dividendes pertinent) d'environ 50 Md USD par an. S'il est possible de rapatrier le cash hors US, ce serait jackpot...
Sinon, que la société emprunte (modérément) sur les marchés à des taux nuls pour racheter ses titres. C'est une autre voie de création de valeur immédiate.
Question très indiscrète Michel : que représente Apple dans votre patrimoine ?
Posted by: Franck | February 01, 2017 at 10:42 AM
En effet c'est indiscret, mais pas de pbm, je peux dire que c'est moins de 2% !
Posted by: Michel de Guilhermier | February 01, 2017 at 10:45 AM
Les records sont faits pour être battus ...
13/02/2017 16:32 : 133.66 (maj : 133.67) :-)
Posted by: Eric | February 13, 2017 at 04:34 PM
Et maintenant plus de 137$...
Retour à une market cap > 700Mds$
Posted by: Michel de Guilhermier | February 28, 2017 at 07:57 AM