Michel de Guilhermier's Blog

Apple September Event !

Alors que l'action bat en ce moment des records à Wall Street (Cupertino a brièvement franchi hier les 1100Mds$ de market cap), c'est donc le 12 septembre à 19h (heure de Paris) qu'Apple introduira une flopée de nouveaux produits, ils ont envoyé les invitations à la presse hier matin (ci-dessus).

On attend, de façon assez certaine (il semble qu'il soit impossible pour Apple de cacher les choses vu le nombre d'acteurs impliqués dans l'élaboration et la production de leurs devices) :

• De nouveaux iPhone. On évoque 3 nouveaux modèles : le successeur du X avec le même form-factor et son écran OLED de 5.8", la version "Plus" avec un écran de 6.5" (au prix certainement salé) et un tout nouveau iPhone, plus abordable, avec un écran LCD 6.1". Je m'attends à un mega cycle de renouvellement car nombreux sont ceux qui, comme moi, venant du format "Plus", ont trouvé le X trop étroit et ont attendu le X grand format. Nombreux sont ceux aussi qui attendent un modèle moins cher, et le 6.1 LCD sera la pour cela. A noter que la base installée d'iPhone est d'environ 900M. Le milliard de users devrait être atteint fin 2019/début 2020. Sur les 230M de ventes d'iPhone cette année, les 2/3 sont pour du renouvellement.
• De nouveaux iPad Pro, pour remplacer le 10.5 et le 12.9" actuels. Ce qui devrait donner un nouveau coup de boost à cette ligne de produit qui - après 3 années de baisse - a trouvé un équilibre avec environ 45M d'unités vendues par an. La base installée d'iPad est d'environ 300M.
• Une nouvelle Apple Watch, avec un nouveau form factor. La rumeur parle d'un écran environ 15% plus grand que l'actuel. Si cela induit aussi une autonomie de 3 jours, ce serait top (j'arrive aujourd'hui à tenir presque 2 jours avec ma Watch Série 3 en faisant attention). La Watch va continuer sa pénétration, en forte hausse en 2018, pour peut-être atteindre 35M d'unités vendues en 2019. Voici ce qui pourrait être une vraie photo de la Watch Série 4. On remarque qu'il y a bien un affichage plus grand et bien plus de complications :

Après ces 3 certitudes, 3 jokers :

• De nouveaux AirPods, qui connaissent un superbe succès, il suffit de regarder autour de soi dans la rue ceux qui en ont.
  
• Un nouvel HomePod. Il a rencontré jusque là un succès d'estime, on évoque entre 1,5 et 3M d'unités vendues, seulement.
• Un nouveau MacBook AIr (qui n'a pas vraiment évolué depuis 5 ans). Il est je crois très attendu. Le mien a maintenant aussi 5 ans...

Je n'évoque pas non plus la nouvelle collection automne-hiver de bracelets Apple Watch !

Avec ce "line-up", Apple sera fin prêt pour un 4ieme trimestre d'anthologie où la firme devrait approcher les 100Mds$ de CA, et réaliser 25Mds$ de profits !

Ca devrait d'ailleurs être à ma connaissance les plus gros profits trimestriels jamais publiés par une société au monde.

Ceci étant, si je ne change pas mon pronostic d'une action à 400$ d'ici à 2022 (lire ICI), je trouve qu'à 225$ aujourd'hui c'est peut-être un poil "riche", et je m'attends donc à une petite consolidation (surtout après 7 ou 8 journées d'affilé de hausse). Mais peut-être suis-je trop prudent, la Bourse est souvent irrationnelle, et quand elle s'enflamme pour une valeur, ça peut durer un certain temps...

Warren Buffett ayant lui déclaré hier qu'il avait encore acheté un peu plus d'action Apple depuis le début de l'été. Il en possède aujourd'hui 252M, ce qui représente à cette heure 57Mds$ de valeur, ce pour une market cap de Berkshire Hathaway de l'ordre de 520Mds$...11% de la valeur de BRK est donc dans Apple...

A noter qu'il y a tellement de produits à présenter qu'Apple pourrait choisir d'organiser un 2ieme event en octobre (comme elle a déja fait dans le passé). Dans ce cas, il est vraisemblable que seuls les iPhone et la Watch seraient présentés mercredi prochain. Mac et iPad étant repousssés à ultérieurement.

Alibaba Q2 Earnings : Poursuite de la Très Forte Croissance !

Alibaba vient juste d'annoncer ce matin (heure de NY) ses résultats trimestriels pour le 2ième trimestre 2018.

Contrairement à ses confrères géants chinois JD.com et Tencent qui la semaine dernière ont annoncé des résultats un peu décevants (mais je continue à parier sur eux sur le long terme), les trimestres se suivent et se ressemblent pour la pieuvre de Hanghzou qui avance toujours aussi vite, et de façon extrêmement rentable.

Amazon a longtemps cru très fortement en ne gagnant pas d'argent, ce n'est pas le cas d'Alibaba.

Et ce même si Alibaba obère aujourd'hui sa rentabilité par de lourds investissements, notamment dans le cloud et en logistique (toute ressemblance avec un certain géant de Seattle n'est pas forcément fortuite). Pour illustrer cela simplement par des chiffres : sur les 4Mds$ d'EBITDA de ce trimestre, les activités "coeur" de commerce ont généré 5Mds$ d'EBITDA (sur un CA d'un peu plus de 10Mds$, sacré taux de marge) mais tout le reste (cloud, digital, media/divertissement et autres) en a perdu 1Mds$ (sur un CA d'un peu moins de 2Mds$ environ).

A ce stade, c'est donc très différent d'Amazon qui ne gagne pas grand chose dans la partie eCommerce au global (y compris avec sa place de marché qui de fait compense les lourdes pertes de l'activité commerçante) mais gagne énormément dans le Cloud. En tant que leader mondial, et de loin, ce n'est ceci dit pas très étonnant.

Le CEO Daniel Zhang : "Alibaba had another excellent quarter, with significant user expansion, and even more robust engagement across our growing ecosystem"...

J'imagine que Wall Street, qui avait fait chuter le titre Alibaba récemment dans le sillage des (relatives) déceptions de Tencent et JD.com va apprécier. On verra tout à l'heure.

 

Croissance du CA : +61% à 12.2Mds$. A noter que le segment "Cloud" double de son côté, avec un tendanciel annuel qui dépasse maintenant les 3Mds$ de CA (Amazon reste cependant environ 4 fois plus gros sur cette activité).

Une volumétrie et une croissance à laisser pantois Amazon et ses 300M+ de clients : 576M de clients actifs au Q2 et 634M de mobile users en juin 2018, soit dans les 2 cas plus de 100M de plus qu'en juin 2017 ou qu'au Q2 2017...

Alibaba a aussi profité de l'annonce de ses résultats pour annoncer qu'il allait merger ses 2 plateformes de services locaux Ele.me (food delivery) et Koubei (plateforme de services locaux), en leur injectant au passage 3Mds$, en compagnie de Softbank (notamment) !

A noter que leur grand concurrent dans le secteur Meituan Dianping, dont Tencent est actionnaire à 20%, et qui veut aussi proposer des services de VTC pour concurrencer Didi (dont Alibaba est actionnaire pour le coup), va bientôt rentrer en Bourse. L'annonce d'Alibaba, qui cherche visiblement à gagner de la part de marché, ne devrait alors pas vraiment les arranger. Peut-être fait exprès d'ailleurs !

Alibaba a aussi glissé qu'ils commençaient à déployer la technologie des magasins Hema dans le cadre de leur alliance avec Sun Art, le holding dans lequel il y a notamment les Auchan chinois, dont ils sont au capital à hauteur d'environ 31%. Ils ont par exemple lancé un nouveau concept, "Hexiaoma" (petit Hema) pour attaquer les villes de moindre importance (il y a aujourd'hui 45 Hema, principalement dans les villes Tier 1 et 2)

Press Release

Présentation Q2 2018

Tous les résultats : ICI 

Plongées Bahamas Juillet-Août 2018

Market Cap Status, 18 Août 2018 !

Mon dernier pointage datait d'il y a 3 mois exactement, le 18 mai dernier. Il était donc temps de faire un nouveau point, surtout que l'été fut riche !

1er Apple : 1051Mds$ (vs 920,+131Mds$)

A tout seigneur tout honneur, suite à d'excellents résultats, meilleurs qu'attendus, et également des prévisions tout aussi au dessus de ce qu'attendaient les analystes, Apple a franchi la 1ère, début août, la barre symbolique des 1000Mds$ de market cap ! Sa poussée depuis 2 semaines fut très forte, la société ayant clairement regagné la faveur des investisseurs, les ayant rassurés sur ses perspectives futures avec de beaux relais de croissance (iPhone ASP, services, wearables).

Si le "sentiment" actuel envers Apple, pour reprendre un terme des investisseurs, est très positif, il faut toujours se méfier de "Mr Market" qui est une personne très volatile voire cyclothymique !

2ième Amazon : 918Mds$ (vs 764, +154Mds$)

3ième Google : 839Mds$ (vs 743, +96Mds$)

4ième Microsoft : 825Mds$ (vs 742, +83Mds$)

Il y a après un gap entre les 4 1ers du classement et les 4 suivants, avec 300Mds$ de delta de market cap :

5ième Berkshire Hathaway : 514Mds$ (vs 485, +29Mds$)

6ième Facebook : 502Mds$ (vs 530, -28Mds$)

7ième Alibaba : 444Mds$ (vs 503, -59Mds$)

8ième Tencent : 418Mds$ (vs 487, -69Mds$)

Si la croissance d'Amazon fut encore plus forte que celle d'Apple, bravo au tsunami de Seattle, l'écart reste toujours significatif (133Mds$), et on peut aussi s'attendre à ce qu'Amazon passe elle aussi la barre des 1000Mds$ un jour prochain...Les limites du modèle Amazon sont assez difficile à cerner tellement il est puissant et solide.

Google et Microsoft ont également connu de très belles progressions.

Berkshire Hathaway (qui possède maintenant pour plus de 55Mds$ d'actions Apple, soit plus du 1/10ième de sa capitalisation boursière) a gagné 3 places, de 8ieme à 5ième. Elle passe devant Facebook, la seule valeur tech US de ce tableau qui n'ait pas annoncé de résultats aussi bons qu'anticipés, et également devant les 2 leaders chinois de la tech, Tencent et Alibaba, qui eux ont fortement décroché et sont aujourd'hui loin derrière la barre des 500Mds$.

Je continue à penser que Tencent et Alibaba sont de très bons investissements pour le long terme et qu'il faut justement profiter des replis actuels pour se renforcer. Miser sur de tels leaders, en solde aujourd'hui, n'est pas inopportun.

Ceci étant, j'avoue que le marché global me fait toujours un peu peur, tellement il est haut. On n'a pas eu de krach depuis 10 ans...ça devrait venir un jour ou l'autre...

La seule solution, toujours avoir des liquidités disponibles au cas où...pour revenir à bon compte sur les belles valeurs...

Service Client : Air France Pire que Lamentable et Exécrable, Accor au Top !

Si je suis particulièrement sensible au service client, c'est que c'est aussi et pragmatiquement l'intérêt bien compris d'une société d'y porter la plus grande attention ce afin de maximiser le "repeat business", principal driver de rentabilité.

S'intéresser à la satisfaction de ses clients sur tous les plans, c'est juste du bon sens business. Barenton, le confiseur, ne dirait pas mieux ;-)

L'un des piliers de la domination d'Amazon s'appuie justement sur ce "customer centrism" (Jeff Bezos parle même d'obsession client, et il a bien raison), et si les clients reviennent en moyenne 5x par an chez Amazon, c'est que la firme fait tout pour les satisfaire, avec bien entendu quant à son offre le tryptique choix/prix/livraison rapide, mais aussi qu'elle a mis sur pied un service client professionnel, réactif et généreux, qui rembourse rapidement.

Amazon a clairement rehaussé la barre question service au client, et certaines entreprises Françaises feraient bien de s'en inspirer. Je pense particulièrement à Air France qui représente à ce jour la plus exécrable et insultante expérience de service client que je n'ai jamais connue de ma vie !

On reconnait la qualité d'une société à la façon dont elle traite les problèmes clients, et la je peux conclure que la nullité avec laquelle Air France a traité mon problème est le signe d'une société affectée par un vrai gros et profond cancer.

Relatons factuellement les choses..

En avril dernier, j"avais réservé un Aller-Retour Paris-New York en business.

En voulant m'enregistrer sur Internet le matin du jour de mon retour (donc à NYC), je découvre à ma grande et très mauvaise surprise que je suis downgradé de classe, de business je passe à Premium Eco, ce qui n'est pas du tout pareil. Le retour avait été prévu en A380, et pour une raison non étayée par Air France mais certainement liée à leur grève, l'A380 était remplacé par un Boeing 777, qui comporte 30 ou 40 places de moins en business. Ceci devant expliquer cela...

Ce qui est dèja très désagréable et non professionnel, c'est qu'Air France n'ait pas pris la peine de pro-activement me prévenir, pour proposer une solution, trouver un arrangement, et/ou m'offrir spontanément un dédommagement. Et ce qui aussi très désagréable c'est qu'à JFK j'ai du batailler ferme pour avoir accès au salon, réservé aux classes Business/Première !!

Mais le pire reste à venir...

Dés le retour sur Paris, le 1er mai, j'écris au Service Client pour expliquer la situation et demander un remboursement et un dédommagement, tout ce qu'il y a de plus légitime. Un mail automatique me prévient que compte tenu des nombreuses demandes leur retour pourra prendre 4 semaines. Bigre, on est pas au niveau d'Amazon qui répond en 30', y compris un samedi soir ! Mais bon, je suis bienveillant en 1er lieu et je saurai dont être patient.

Je fais aussi sur twitter le même jour un petit tweet qui exprime mon mécontentement et la, surprise car c'est un dimanche, retour d'Air France immédiat très empathique qui dit que ma demande sera rapidement pris en charge. Je me laisse espérer....

En réalité, il ne se passera rien. Ni le lendemain, ni la semaine suivante, ni 15 jours plus tard. Mon dossier n'a pas été traité plus rapidement.

Sur Twitter, après les 1ers mots, c'est le grand silence, ils ne répondent plus (y compris en DM), façon de faire comprendre que cela suffisait, mon problème ne les intéressait plus...

15 jours plus tard, je retweete mon mécontentement, et la de nouveau très rapidement de l'empathie pour me dire qu'ils comprennent mon courroux et que mon dossier va alors passer prioritaire.

En réalité, il ne se passera toujours rien. Ni le lendemain, ni la semaine suivante, ni 15 jours plus tard, ni même 1 mois plus tard. Mon dossier n'a toujours pas été traité...

Je finirais par faire avouer à la personne en charge du community management sur Twitter qu'elle n'a strictement aucun grip sur le service client. En réalité donc, Air France sur Twitter, ce ne sont factuellement que des mots gentils mais creux, du vent, de la poudre aux yeux...La mission de la community manager semble être simplement de balancer des mots empathiques et faire patienter pour couvrir la nullité bien concrète de la compagnie à prendre en charge rapidement un problème de service client.

Le 24 juillet, soit quasiment 3 mois après ma demande (!!!), je reçois enfin un mail pour me dire qu'on crédite mon compte FlyingBlue de 15.000 malheureux miles (ça doit bien représenter quelques dizaines d'€ de dédommagement, et un AR business Paris-NYC coûte en gros 2500€) et que le dossier est passé à la direction financière pour voir pour le remboursement ! En clair, le problème n'est toujours pas réglé et la croquette qu'on me donne pour me dédommager et patienter est une véritable insulte...

Air France se fout tout simplement du client. Il n'est clairement pas dans leurs préoccupations, il n'est pas dans leur ADN, il n'est absolument pas au centre de l'équation, même si évidemment ils disent et veulent paraître le contraire, et même si en cabine les stewards et hôtesses sont eux globalement professionnels.

Comment voulez-vous après avoir du repeat business et une société rentable ?

Expérience opposée récemment avec AccorHotels dans un de leur hôtel Novotel. En ces jours de canicule, la climatisation de la chambre était très peu fonctionnelle, ce qui était réellement gênant. Un mail au service client a reçu une réponse en même pas 24 heures, signé par le Directeur de l'hôtel en question lui-même, avec un dédommagement substantiel. Chapeau. Je l'ai bien évidemment remercié de mon côté, saluant la rapidité et la qualité du geste.

Et ce n'est donc pas un hasard si je suis vraiment fidèle à AccorHotels : j'ai confiance, le niveau du service est adéquat, et je sais surtout qu'en cas de problème je serai respecté, écouté et dédommagé.

A la tête d'AccorHotels il y a un vrai capitaine, Sébastien Bazin, qui imprime le ton et qui ne tolèrerait certainement pas qu'un client ne reçoive pas l'attention qui convient.

Chez Air France, rien de tout cela, il n'y a pas cette même philosophie, le niveau du service en cabine est certes correct (néanmoins loin de ce qu'on peut avoir sur d'autres compagnie, ie Emirates, ANA, Thai Airways, Virgin Atlantic...), mais il n'y a pas de vrai respect du client. L'organisation semble s'en foutre complétement, à commencer par le haut.

Si j'étais le CEO d'AIr France, je me préoccuperais du backlog au Service Client, et je ne pourrais tolérer qu'on mette 3 mois à répondre à un client, de surcroit sans vraiment régler son problème. Analysant que le Service Client est sous et certainement aussi mal staffé, je prendrais immédiatement les mesures qui s'imposent...Mais visiblement, la haut, soit ils ne comprennent pas le lien entre Service Client de qualité et rentabilité, soit ils s'en foutent, soit les 2 à la fois...

Et si j'étais l'actionnaire d'Air France, je me préoccuperais sérieusement que mon CEO se préoccupe de ses clients. Mais la aussi ça ne semble pas être le cas...

Après que le service client vous ait répondu, Amazon vous questionne aussi sur le retour, réactivité, courtoisie, pertinence, etc. Aucune préoccupation de ce genre bien entendu chez Air France...

Au final avec Air France, en cas de problème, ce qui peut toujours arriver et ce qui m'est arrivé, on le paye alors au prix fort. Air France, ce n'est pas FlyingBlue, c'est plutôt Flying Blues...

Chez Air France, il faut le savoir, on peut vous déclasser sans vous prévenir, sans excuse, sans dédommagement spontané, et on répond 3 mois après à votre réclamation et sans régler votre problème...

A peine croyable, j'ai honte en tant que français d'avoir une telle compagnie nationale.

 

 

Apple FY2018 Q3 Earnings...et la Suite pour 2022 ?!

Les trimestres d'Apple se suivent et se ressemblent...

J'avais évoqué début mai ICI l'excellent Q2 fiscal 2018 (1er trimestre calendaire 2018), qui prouvait que les fondamentaux étaient très solides. Je concluais en disant qu'à 175$ l'action Apple était attractive.

Fast forward début août, les résultats du Q3 fiscal 2018 annoncés mercredi dernier sont toujours aussi excellents...et ont propulsé l'action à près de 210$, soit presque +20% vs le niveau de mai dernier, positionnant Apple à plus de 1000Mds$ de capitalisation boursière.

Les points clés qui m'ont marqué sont les suivants :

• Si le business iPhone est désormais stable en nombre d'unités, Apple a concrètement prouvé qu'elle était capable de vendre des smartphone à plus de 1000$, ce qui n'était tout de même pas forcément gagné a priori vu les critiques qui furent vives quand le X fut annoncé en septembre dernier (pour ma part cependant, vu qu'un smartphone est le produit le plus important de notre vie au quotidien, j'ai toujours trouvé qu'il fallait fortement relativiser le prix). Et Apple en vend beaucoup, le flagship iPhone X est ainsi le smartphone de sa gamme qui se vend le plus (probablement un peu plus du quart des ventes en volume, évidemment beaucoup plus en valeur). En conséquence, le CA iPhone a fait un bond de +20% vs 2017.
• Apple dispose de 2 solides relais de croissance : les wearables (Watch, Airpods et Beats) qui ont déja engrangé 10Mds$ de CA sur les 12 derniers mois, en croissance de plus de 60%, et la partie "Services", aujourd'hui sur une tendance de 40Mds$ de CA annuel et à la croissance de l'ordre de 30%. La base installée d'appareils iOS continue de croitre à un bon rythme (autour de 120M de nouveaux users de plus par an), ce qui assure la croissance des services (AppStore, Apple Music, AppleCare, Apple Pay, Apple News, Cloud, etc).
• Apple croit fortement en Chine (croissance à 2 chiffres), ce qui était la 1ère inquiétude de Carl Icahn qui avait revendu toutes ses actions pour cette raison. Ce alors qu'il avait fait comme moi le juste pari en 2014 qu'Apple atteindrait 200$ d'ici à 2018, précisant même que c'était un "no brainer". On voit d'ailleurs en passant la différence d'approche entre le raider court-termiste et l'investisseur long terme qu'est Warren Buffett, qui appuie ses décisions sur des fondamentaux profonds. Carl Icahn a certes empoché une confortable plus-value au passage, mais elle n'est rien comparée à ce qu'à déja gagné Warren Buffett avec Apple (probablement près de 15Mds$ !).
• Apple prévoit un CA de 60 à 62Mds$ pour le trimestre en cours, ce qui va ainsi faire une croissance de l'ordre de +18% vs 2017, après les +16% et +17% des 2 derniers trimestres. Un taux de croissance qu'Apple n'avait pas connu depuis...2015 !

Au final et en synthèse, Apple a bien prouvé qu'un prix par action de 210$ environ était justifié vu les résultats actuels, en absolu et en croissance. Celle-ci ne fait d'ailleurs en effet qu'accélérer, trimestre après trimestre. Voici la croissance du CA :

• Q3 FY2016 : -15%
• Q4 FY2016 : -9%
• Q1 FY2017 : +3%
• Q2 FY2017 : +5%
• Q3 FY2017 : +7%
• Q4 FY2017 : +11%
• Q1 FY2018 : +13%
• Q2 FY2018 : +16%
• Q3 FY2018 : +17%

Se pose néanmoins la question de la suite à horizon 4 ans disons, soit 2022 (compliqué d'extrapoler sur beaucoup plus).

Voici donc mes hypothèses et ce que j'anticipe pour Apple sur les prochaines années :

• Un business smartphone désormais stable à environ 220M d'unités par an, générant autour de 160Mds$ de CA, ce avec un prix moyen lui aussi à peu près stable à 700-750$ (le futur iPhone X Plus devrait être vendu encore plus cher, et beaucoup l'attendent !). A noter donc que d'une part je ne pense pas que le record de 2015 à 230M d'unités sera battu, et d'autre part je table désormais sur un business iPhone à peu près flat. Comme a dit Tim Cook, le marché des smartphone est énorme, alors qu'il soit en croissance de 5% ou en baisse de 5%, peu importe, ça reste un marché colossal, dans lequel Apple a une position très enviable. Sur un  marché de l'ordre de 1,5Mds d'unités, Apple n'est pas le leader en volume (c'est Samsung), il vient même de perdre la 2ieme place au profit de Huawei, mais Apple est l'acteur qui en tire le plus de revenus, sans compter une part des profits de cette industrie qui doit frôler les 90% ! Et ces profits lui assurent une manne de quelques dizaines de milliards de $ tous les ans pour réinvestir ailleurs.
• Les business Mac et iPad également stables à autour de 25Mds$ de CA chacun (autour de 20M et 45-50M d'unités respectivement).
• Le segment wearables, aujourd'hui de 10Mds$ et en croissance de +60% cette année, est selon moi amené à au minimum tripler de taille d'ici à 2022 à 30Md$ de CA. Je parie donc plutôt sur une croissance moyenne de 30%/an seulement, ce qui me parait plus prudent. La Watch va continuer de progresser en volume (on en voit clairement de plus en plus), et de nouveaux appareils vont apparaitre, des Airpods + avec réducteur de bruit, et par exemple aussi des lunettes de réalité augmentée. Apple travaille déja dessus depuis 2 ans, mais sortira le produit au bon moment. Ils n'ont pas été les 1ers à sortir une tablette ni une montre, ils sortiront le bon produit au bon moment.
• Le secteur Services va faire un peu plus que doubler et devrait atteindre pas loin de 100Mds$. Il est bien entendu lié à la taille de la base installée de users, qui augmente de l'ordre de 100M de personnes par an. En 4 ans, celle-ci va ainsi croître de l'ordre de 60%. L'usage de services va également s'intensifier, Apple en introduira de nouveau, ce pourquoi je table sur une forte croissance continue de ce segment, presque mécanique. Et si Apple n'avait que son segment services, combien serait-elle valorisée ? A titre d'exemple, Adobe qui fait 8Mds$ de CA, avec 30% de marge, est valorisée 120Mds$, 15x le chiffre d'affaires, avec un PE de l'ordre de 50...
• Le HomePod a aujourd'hui, à l'échelle d'Apple du moins, des ventes anecdotiques, on estime que 4 millions d'unités ont été vendues depuis le début, soit un CA de l'ordre du milliard de $. On ne peut exclure qu'Apple arrive à développer la catégorie et générer ainsi plusieurs milliards avec elle.
• Au total, Apple devrait réaliser en 2022 un CA minimum de l'ordre de 350Mds$, contre 275Mds$ prévu sur le calendaire 2018. Cela fait une croissance de +27% en 4 ans, soit de +7%/an, rien de foudroyant. Je dis minimum car on ne peut pas exclure le développement d'une nouvelle catégorie majeure. Apple investit en effet colossalement depuis des années dans le secteur de la voiture (projet "Titan"), on devrait finir par voir sortir quelque chose d'ici quelques années. Probablement sous la forme de services et non pas de produits, quoi que, la aussi on ne peut exclure qu'Apple propose une voiture. La santé, secteur auquel s'intéresse Apple, étant aussi au global un marché de l'ordre de 12.000Mds$ (la voiture c'est 5 ou 6.000Mds$ et le smartphone 1000Mds$ je crois), Cupertino pourrait aussi y faire des choses significatives (la encore sous forme de services, couplés à son hardware, ie la Watch).
• Il y a 3 ans j'écrivais qu'Apple devait trouver des relais de croissance, et que sa valorisation dépendrait de cela, de facto elles les a bien aujourd'hui trouvés, du moins en partie, puisque les wearables et les services représentent déja 50Mds$ de CA, soit 20% du CA total environ. Ce alors que les segments traditionnels iPhone/iPad/Mac vont rester globalement stables, ou au mieux en très légère croissance.
• On ne peut pas exclure qu'un jour le marché des smartphones sera progressivement remplacé par autre chose, du moins en partie. Mais avec ses technologies, la force de sa marque, sa supply chain, sa base installée et son réseau de distribution (plus de 500 magasins flagships), Apple m'apparait bien placée pour se positionner tôt sur ce qui le remplacerait. Et ma conviction est qu'Apple a déja bien l'ère "post iPhone".
• Question rentabilité, avec ce niveau de CA de 350Mds$, Apple générera pas loin de 80Mds$ de rentabilité nette (62Mds$ en 2018) et de 90 à 100Mds$ d'EBITDA. Et d'ici à 2022, il va y avoir pas loin de 300Mds$ de cash flow net en plus. Tout cela devrait permettre à Apple de justifier une valorisation autour de 1500Mds$, et la encore c'est un minimum.
• Le programme de rachat d'actions va continuer, il y en a aujourd'hui 4.8Mds en circulation (il y en avait 6.7Mds$ fin 2012 avant le lancement du programme de rachat d'actions, Apple a donc déja racheté 30% de son capital !), il devrait y en avoir bien moins de 4Mds en 2022, peut-être seulement 3.6 Milliards. Au final, 80Mds$ de rentabilité nette pour 3.6M d'actions, cela fait 22$ de bénéfice par action vs les 12$ qu'on devrait avoir cette année. Soit de +75% ! Bilan, avec seulement 27% de plus de CA en 2022 (350 vs 275Mds$, cf plus haut), Apple va délivrer une croissance de 83% du bénéfice par action, et c'est bien ce dernier chiffre qui compte pour un investisseur.
• Question prix de l'action, une valeur de 1500Mds$ avec 3.6 Mds d'actions en circulation devrait mécaniquement amener l'action autour de 400$, ce vs les 208$ à la clôture vendredi dernier, soit une progression de +70 à +100% sur la période, soit encore une moyenne de +15 à +20%/an.

Ce n'est pas explosif, mais une telle progression (x2) assorti d'un degré de risque intrinsèque faible (selon moi évidemment) est très appréciable.

Rien ne peut bien entendu empêcher un krack général de Wall Street, qui devrait de toute façon finir par arriver tôt ou tard, auquel cas la target des 1500Mds$ de market cap serait reportée de quelques mois ou de quelques années. Mais ce serait aussi l'occasion de réinvestir à bon compte, à condition évidemment d'avoir les liquidités pour cela.

En ce qui me concerne, je reste long sur ma position Apple, et en reprendrait avec avidité sur toute baisse significative. J'avoue que faire du +15-20% par an sur la distance me va très bien, je suis plutôt comme Warren Buffett à faire la chasse aux éléphants plutôt qu'aux licornes ou au "10-baggers" (les valeurs faisant du x10), car ceci s'accompagne également d'un niveau de risque que je n'ai tout simplement pas forcément envie de prendre !

Mettre 100M€ sur Apple, et attendre 4 ans pour que ça double et entre temps aller faire la chasse aux videos de requins autour du globe est un programme qui m'irait bien, mais Day One me passionne tout autant voire bien plus ! Avec la famille Leclercq (Decathlon) on bâtit sur la distance un joli groupe de start-up, pas forcément et pas toujours de façon explosive, certainement pas en communiquant à outrance, mais on avance sûrement. Et ça nous va très bien !

 

Natation, Championnat d'Europe : Adam Peaty, Brasseur Hors Norme !

Pour les rares lecteurs qui s'intéressent à la natation...

Dans le cadre des Championnats d'Europe de natation en cours actuellement à Glasgow, le britannique Adam Peaty, qui domine très largement la brasse au niveau mondial depuis 3 ans, vient une nouvelle fois de battre le record du monde du 100m brasse, qui lui appartenait déja, en 57" tout rond.

Ce gars est un brasseur phénoménal, totalement hors norme, qui a amené sa spécialité - la brasse - à un niveau inconnu jusque là. Contrairement à Michael Phelps qui nageait aussi le papillon et le 4 nages en plus de la nage libre, et gagnait avec quelques centiemes d'avance en général, Peaty ne fait que la brasse, mais il gagne avec une avance colossale sur les autres...

Pour représenter aux non nageurs ce que Peaty a accompli depuis 3 ans, je vais comparer avec le 100m nage libre. Aujourd'hui, celui-ci se court en 47"17 (championnat du monde en 2017) ou 47"58 (Jeux Olympiques Rio 2016), alors que le record du monde en 2000 était de 47"84. En clair, on a gagné au mieux disons 7 dixièmes en 20 ans.

Avant Peaty, le record du 100m brasse était détenu par le sud africain Cameron van der Burgh en 58"46, performance établie à Londres en 2012.

Peaty a pris le pouvoir en 2015 avec un nouveau record du monde en 57"92 et vient aujourd'hui de le faire tomber à 57". Soit 1.5 secondes de gagnés sur le précédent record en quelques années...Et cette seconde et demie c'est exactement ce qui le sépare de son plus proche concurrent.

A ce niveau, c'est phénoménal !

Dans une course, il y a lui...et les autres, un vrai gouffre le sépare de ses concurrents :

• A Glasgow aujourd'hui justement il a gagné avec plus de 1,5 secondes d'avance sur le 2ieme, ce alors que les 7 autres participants étaient regoupés en 1"5.
• A Rio en 2016 il a aussi gagné avec plus de 1,5 secondes d'avance sur le 2ième (Cameron van der Burgh justement, le précédent recordman) ce alors que les 7 autres participants étaient regroupés en 1"3.

Et il n'a que 23 ans !

Pour ceux qui l'ignorent, la brasse en compétition, très différente de la brasse "touriste", est aussi si ce n'est plus épuisante que le papillon...

La course de Peaty à Glasgow :

Bahamas Juillet 2018 : Plongées Requin !

J'imagine que je suis un petit peu attendu ici sur Apple, qui a déclaré mardi soir d'excellents résultats, et dont l'action en conséquence a dépassé les 200$ (niveau que j'avais prévu en janvier 2015, indiquant que c'était mon objectif 2018), amenant Cupertino a franchir pour la 1ere fois dans l'histoire économique la barre symbolique des 1000Mds$ de capitalisation boursière.

Mais voila, la je suis encore en rythme estival pour quelques jours, alors pas de post "business" pour 48h encore...Je ferai une nouvelle analyse de fond et une prospective d'Apple en début de semaine prochaine. Work permitting.

Néanmoins, de retour de la 1ère partie de mes vacances, juste quelques belles images avec les moments forts de mes plongées où, pour la 1ère fois, je croisais tous les jours ou presque des requins, et de près. Des bêtes magnifiques, curieuses et craintives à la fois, aux déplacements vifs, grâcieux voire majesteux.