Day One a hier soir closé un nouvel investissement. Nous en faisons d'ailleurs aujourd'hui très peu, préférant nous focaliser sur moins de sociétés (et surtout moins d'entrepreneurs, triés sur le volet), que nous amènerons au plus haut niveau sur le très long terme.
Et dans les faits, en effet plus de 90% des capitaux que nous déployons aujourd'hui sont pour renforcer les belles start-up déja présentes dans le pool Day One. L'objectif n'est pas de faire de la masse ou de la statistique, mais d'aller très loin sur peu d'entreprises, et nous sommes prêts à accompagner...pour la vie !
L'investissement d'hier a d'autant plus de saveur que le contexte est unique.
En 2012, donc quasiment au début de Day One, nous décidons d'investir dans un beau duo, fraichement émoulu de leur grande école de management (des copains de promo donc). Pari gagnant puisque quelques années plus tard nous "exitons" avec succès , l'entreprise s'étant bien développée, après quelques ajustements de bon aloi du business modèle, et elle est rachetée par un gros corporate.
Mais ce n'était que le coup d'essai de ce beau duo. Et aujourd'hui la relation de confiance mutuelle entre Day One et ce duo continue...sous de nouvelles formes.
En effet :
- Le 18 mai 2018, Day One investit (en lead) dans la nouvelle société créée par l'un des fondateurs, qu'il vient de lancer avec une nouvelle associée.
- Et hier, 18 novembre 2019, Day One investit en lead également (avec en co-investissement de très beaux actionnaires), dans une nouvelle société créée par l'autre fondateur, avec la aussi un nouvel associé ! A noter que nous n'investissons pas tellement pour le sujet actuel de la start-up en lui-même que le big bold projet long terme sous jacent, qui va bien au dela de ce qu'ils font actuellement. D'ailleurs, si je ne donne pas de nom, c'est que la société va être renommée pour mieux refléter l'ambition long terme, et le communiqué de presse paraitra alors.
Quand vous avez la chance de croiser de bons managers, ambitieux et pragmatiques, loyaux et avec des valeurs, vous n'hésitez pas une seconde et vous vous félicitez d'avoir la chance de les accompagner !
On dira ce qu'on voudra, pas loin de 100% du succès d'une entreprise provient de l'équipe fondatrice. Bien évidemment que le succès dépend aussi du secteur dans lequel on évolue, mais :
- Une bonne équipe sait tirer le meilleur d'un bon secteur, mieux que les autres. Je l'ai expérimenté avec Photoways/Photobox, car on devait être une cinquantaine sur la ligne de départ en France en 2000, et aujourd'hui il n'en reste que 2 ou 3, dont Photobox, leader européen de très loin qui réalise des centaines de millions d'€ de CA avec une très confortable marge d'EBITDA.
- Et si le secteur n'est pas porteur ou pas rentable, la bonne équipe saura alors elle pivoter lucidement pour trouver un terrain favorable. Alors que la mauvaise équipe continuera tête baissée et finira dans le fossé. Je l'ai notamment constaté avec Inspirational Stores, où juste après avoir levé 10M€ pour faire de la délégation eCommerce, j'ai préféré pivoter, en toute discrétion, en rachetant Motoblouz, revendue quelques années plus tard pour un très beau multiple. Ce pendant que mes concurrents de l'époque, ie Mix Commerce qui avait levé 15M€, ou Brand Online Commerce, ont finit dans le fossé (Mix Commerce a été racheté par la Poste pour 1€ symbolique...)
Pragmatisme, lucidité, qualité et rapidité d'exécution font toute la différence. Et le temps montre bien si une équipe a ou non ces qualités. Le temps est en effet le meilleur filtre pour montrer que les bonnes qualités entrepreneuriales et managériales sont bien la, ou pas. N'importe qui peut faire de beaux discours et pipeauter, manipuler les chiffres et les faits, mais les actes et échecs passés en disent long sur une personne, d'où l'importance de bien creuser très en détail l'historique des gens.
Je m'en veux de parfois ne pas avoir creusé suffisamment...Et je m'en veux d'autant plus lorsqu'un VC me dit après coup "lui il est blacklisté chez nous"...
Mais quand les qualités entrepreneuriales fondamentales sont bien la, prouvées par le temps et le parcours réussi des fondateurs, il ne faut pas hésiter...
En tant qu'investisseur, je ne peux qu'abonder dans ce constat simple mais tellement pertinent de Warren Buffett : vous devez chercher 3 qualités dans un manager, énergie, intelligence et honnêteté. Si la 3ième n'est pas la, les 2 1èress vous tueront. Je le constate aussi actuellement malheureusement (à un point assez étonnant), bien concrètement.
Et par honnêteté, on peut aussi entendre honnêteté intellectuelle (les 2 étant souvent liées), la capacité à reconnaître pragmatiquement les faits, ne pas se mettre des oeillères, se voiler la face et jouer à l'autruche devant les réalités du marché, devant les "metrics" qui sont pourtant bien claires. Ce n'est clairement pas comme cela qu'on bâtit de grandes choses sur la distance.
En fait c'est simple, en misant sur des entrepreneurs qui allient énergie, intelligence (sous toutes ses formes) et honnêteté, vous êtes sûr à 99% de ne pas perdre si vous les accompagnez bien en leur distillant votre expérience pragmatique et en les finançant avec discernement.
Et a contrario, en misant sur des entrepreneurs plus ou moins sulfureux à l'éthique plus ou moins douteuse, au passé plus ou moins trouble, vous avez les plus grandes chances d'y laisser des plumes.
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