Michel de Guilhermier's Blog

Freshippo (Alibaba) : 60% du CA Global Vient par le Digital !

Alibaba a présenté ses résultats trimestriels vendredi dernier. Malgré la pandémie de coronavirus qui a affecté le CA une bonne partie du trimestre en Chine, le CA reste en croissance de +22%.

Il y a un point saillant que j'ai noté : 60% en moyenne du CA des 200 magasins Freshippo (ex Hema Fresh) fut au trimestre dernier originé par le digital. A savoir, commande en ligne (en Chine c'est essentiellement via le mobile), pour après pick-up en magasin ou livraison à domicile, dans un rayon de 3km du magasin,  (le split n'est pas connu). Il y a 18 mois, ce taux n'était obtenu que pour les magasins les plus avancés, j'en parlais ICI.

Des magasins physiques dont la majorité du chiffre d'affaires provient aujourd'hui du digital, c'est tout de même un changement d'ampleur. Je pense que ça augure de ce qu'il se passera chez nous dans les années à venir et ça montre aussi comment le retail doit se réinventer pour s'adapter.

L'empreinte physique d'un réseau de magasins devient en fait un extraordinaire atout si on sait l'exploiter, car il permet d'être au plus proche du consommateur, localement, et de façon très réactive. C'est d'ailleurs pour cela que le terme "locagital" serait stratégiquement plus judicieux que "phygital", car il reflète ce qu'apporte le digital dans le commerce local.

Le "local" étant d'ailleurs bien une valeur dans l'air du temps, ce qui permet en autres multiples choses, de réduire le bilan carbone.

Walmart, le plus grand retailer de la planète avec plus de 500Mds$ de CA, l'a compris très tôt et a investi lourdement depuis des années pour transformer son réseau de quasiment 5000 magasins aux US en un gigantesque réseau de hubs de livraison et de click & collect locaux.

Et ce n'est pas par hasard alors si son eCommerce a cru de +75% au dernier trimestre, avec une forte poussée de commandes de produits frais et d'épicerie.

Un commerçant moderne doit aujourd'hui impérativement s'équiper d'une solution de Click & Collect ou Delivery, comme celle proposée par Rapidle. Leader du secteur pour ce qui est des commerçants et artisans indépendants.

Les Heures Sombres : Semaine du 18 au 24 Mai. Record du Nombre de Cas avec l'Epicentre Déplacé en Amérique du Sud, mais la France et l'Europe vont Beaucoup Mieux !

Dans Les Echos de vendredi/samedi dernier, on pouvait lire "la pandémie de Covid-19 s'essouffle presque partout dans le monde".

Hum hum, heureusement qu'ils avaient bien pris a peine de préciser "presque" !

Malheureusement, le nombre de cas déclarés positifs dans le monde a encore augmenté semaine dernière, et il a même battu un nouveau record à près de 700,000...

De nombreuses zones dans le monde sont en fait encore en phase de montée, notamment l'Amérique du Sud, devenue l'épicentre mondial de l'épidémie avec environ le 1/3 de tous les nouveaux cas, dont le Brésil en grande partie, mais aussi le Moyen Orient ainsi que la zone Inde/Pakistan/Bengladesh.

L'Iran est elle repartie à la hausse depuis 2 semaines :

L'Inde, et ses 1,3 Milliard d'habitants, est toujours en hausse...malgré un confinement officiel depuis 2 mois !

Mais, c'est vrai, que chez nous en France et en Europe il y a enfin une très nette amélioration, avec une forte diminution tant du nombre de cas que de décès enregistrés. Et aucun signe à ce jour de l'arrivée d'une 2ième vague, mais il faut attendre encore quelques jours pour en avoir la confirmation. Les "Heures Sombres" s'éclaircissent beaucoup ici et on se prend à entrevoir la fin des problèmes sanitaires (pour les problèmes économiques et sociaux, c'est autre chose).

Même le UK qui était encore très affecté il y a 2 semaines va bien mieux :

L'Amérique du Nord, qui était encore l'épicentre il y a 2 ou 3 semaines, après la Chine puis l'Europe, s'est stabilisée semaine dernière en nombre de cas détectés, et a connu presque 20% de décès en moins.

Enfin, la Russie, qui était encore en forte hausse jusqu'à il y a 15 jours, est maintenant en reflux en nombre de cas. le nombre de décès hebdo continuant cependant à monter, mais le taux de mortalité y est faible (moins de 1000 décès semaine dernière).

Enfin, il faut aussi reconnaître que si le nombre de cas détectés positifs n'est pas le meilleur indicateur car il dépend des politiques et des capacités de dépistage, la mortalité l'est elle bien plus, et alors on a bien eu une légère amélioration mondiale sur ce plan la, avec environ 10% de décès en moins semaine dernière (30.000 vs 33.000 environ, ce qui fait encore beaucoup) :

La synthèse au niveau mondial donne ceci :

• Monde : autour des 700.000 nouveaux cas, chiffre record, +15% vs la semaine précédente.
• Amérique Centrale et du Sud : autour des 220.000 nouveaux cas. En très forte augmentation.
• Amérique du Nord (USA, Canada) : 170.000. Stable
• Russie + Ukraine : 70,000, en légère baisse
• Inde, Pakistan, Benglasdesh : 70,000. En augmentation
• Moyen Orient : 60.000, en forte augmentation (dont l'Iran qui repart à la hausse)
• Europe : 50.000 (dont le 1/3 au UK). Très forte diminution

Bref, même si en Amérique du Nord, en Europe et en Chine les choses semblent maintenant sous contrôle, le monde reste toujours globalement très perturbé par le Covid-19, et le sera encore longtemps. La courbe du nombre de cas détectés positifs dans le monde ne devrait d'ailleurs elle pas baisser avant la mi juin sans doute.

La Faune du Bois de Boulogne !

Petit post bucolique en ce mardi matin, pour changer...et il n'y a pas d'arrière pensée (pour ceux qui connaissent le Bois et ses activité nocturnes !).

A défaut de pouvoir nager, j'ai pris l'habitude de me faire une grosse marche rapide d'au moins 1 heure le matin très tôt au Bois de Boulogne qui se trouve à 100m de chez moi (départ entre 6h30 et 7h)...Et parfois des marches bien plus longue à faire tout le tour du Bois, soit autour des 13km.

Une vraie  chance pour un citadin parisien. Et belle découverte franchement, un grand moment de calme, d'oxygénation de de reconnexion avec la nature !

Lapins, ragondins, hérons, faisans, paons, oies sauvages, canards, cygnes, écureuils, poules d'eau...Une faune variée. Dommage, je n'ai encore jamais croisé de renard, il parait qu'il y en a...

Comme c'est le printemps, les cygnes, canards et poules d'eau étaient avec leur jeune progéniture !

 

Les Heures Sombres : Semaine du 10 au 17 Mai, Non, le Monde ne Va Pas Encore Vraiment Mieux !

Voila déja plus de 4 mois que l'épidémie a commencé en Chine, et 2 mois et demi qu'elle s'est bien installée chez nous...

Chaque semaine qui passe, je me dis "diable que ça va être long et dur"...

En France, et en Europe de manière générale, ça va clairement beaucoup mieux du point de vue sanitaire, le pire de la crise semble maintenant derrière nous, mais il va falloir vivre pendant de très longs mois avec le virus, terrible épée de Damoclès bien désagréable, ce qui va affecter aussi bien l'économie que notre moral et nos comportements.

De nouveau, si avec le déconfinement je ne m'attends pas à une 2ième vague majeure, une certaine réaugmentation du nombre de cas est néanmoins probable dans les semaines à venir. Mais ça devrait être gérable.

Photo saisissante du retour lundi dernier dans les transports en commun parisiens, une image inimaginable il y a 6 mois.

Crédit photo Romuald Meigneux/SIPA

Dans la rue, j'observe qu'une majorité des gens partent aujourd'hui un masque.

Samedi dernier, dans le seul magasin que j'ai fréquenté depuis bien longtemps, 95% des gens portaient un masque. J'aimerais comprendre la psychologie des 5% restants. Ils se croient certainement plus fort et malin que les autres, mais le problème est que le port du masque sert aussi et surtout à protéger les autres. C'est donc de inconscience irresponsable et incivique. Dans un lieu clos où circulent pas mal de personnes, ça devrait être strictement obligatoire.

Nous sommes aujourd'hui déconfinés, nous retrouvons les amis, nous sortons nous promener, nous sortons vivre dehors et faire les courses, fut-ce t'il avec un masque, ce qui donne une certaine impression de liberté et de beaucoup mieux.

Mais au niveau mondial le tableau est toujours aussi sombre si on prend les chiffres globalement : on a encore dépisté semaine dernière 621.000 nouveaux cas positifs, un niveau hebdomadaire record, et on a déploré 33.000 décès, soit à peine moins que la semaine précédente.

Avec toujours, notamment, la poursuite très significative de la hausse des cas et des décès au Brésil, sachant que dans ce pays la réalité y est aussi certainement bien pire (certains évoquent 15x) :

L'épidémie continue aussi de se propager et de croître en Inde, au Pakistan, au Mexique, au Bengladesh, en Afghanistan, en Arabie Saoudite, aux Philippines, en Indonésie, etc...

En Iran ça a repris :

Aux US le nombre de nouveaux cas dépistés positifs n'est en baisse que de 10% vs la semaine précédente, et le nombre de cas actifs est toujours à la hausse :

Tout comme en Suède, sans doute le seul pays européen à être aujourd'hui sur cette trajectoire, et on sait pourquoi :

La comparaison avec les voisins norvégiens, danois et finlandais, est parlante :

Cette progression continue de l'épidémie au niveau mondial me conforte dans l'idée qu'on ne retrouvera globalement pas le chemin de la "normale" avant 2 ans, et encore une fois, ce sera certainement une nouvelle normale.

Le jour où on aura enfin un vaccin efficace distribué largement, et ça c'est pas avant 12 à 18 mois, soit fin 2021, les choses pourront alors reprendre le chemin de la "normale".

Au niveau économique, je suis prêt à prendre le pari qu'on ne retrouvera pas le niveau de 2019 avant 2022, et dans certains secteurs fortement affectés (par exemple transport aérien, croisières), ce ne sera probablement pas avant 2023.

Si, vous entrepreneurs, êtes dans un secteur durement touché, vous avez intérêt à chercher à vous réinventer, car il ne faudra pas vous attendre pour votre coeur de business à une amélioration sensible en 2021, ce sera une nouvelle année de "transition" et d'amélioration économique lente.

Je discutais l'autre jour avec une start-up qui voulait surtout faire le plein de cash (PGE et autre), sans trop sabrer ses effectifs, pour être prêt au 1er janvier 2021 à repartir activement à la conquête. Scénario très optimiste, hautement improbable selon moi, auquel je ne crois pas vraiment. Et scénario risqué, avoir une barque trop chargée en coûts fixes par ce gros temps me semble être téméraire...Il faut au contraire s'acheter du temps. Du temps pour trouver et exploiter de nouvelles opportunités.

Et quand les choses iront vraiment mieux en 2022 et 2023, il est probable que ces 24 mois auront fait évoluer beaucoup de comportements et changé beaucoup de choses.

Je ne vais pas prédire l'avenir, mais je peux sans risque de me tromper dire qu'il faudra écouter le sens du vent et être attentif aux changements, aux évolutions des comportements, aux nouvelles façons de penser et d'appréhender la vie de manière générale, et être suffisamment flexible et agile pour s'adapter rapidement à ces nouveaux besoins et ces nouveaux usages des consommateurs.

Mais ça, ce sont les basiques fondamentaux de la réussite entrepreneuriale, rien de nouveau en fait, par beau temps ou temps de crise, il y a toujours une grosse prime aux entrepreneurs pragmatiques, créatifs, tenaces, sachant sentir et exploiter les nouvelles tendances de fond et les opportunités.

Et donc, au passage, j'en profite pour dire que notre rôle chez Day One, investisseur de très long terme dont l'objectif est de bâtir un groupe de très belles entreprises rentables et pérennes, est essentiellement de déceler les qualités entrepreneuriales qui feront la différence...

C'est difficile, mais qu'est-ce que c'est passionnant.

Teaser pour annoncer un post dans la semaine su ce sujet !

Inquiétudes et Pragmatisme, du Danger de Réouvrir Trop Vite la Société !

J'évoquais hier mes inquiétudes...

Le très respecté docteur immunologiste Antony Fauci (ci-dessus), qui sait recadrer Trump avec fermeté mais doigté quand nécessaire, a hier mis en garde les autorités de son pays, et entend le faire de façon plus solennelle aujourd'hui devant le Sénat américain :

"The major message that I wish to convey to the Senate HLP committee tomorrow is the danger of trying to open the country prematurely...If we skip over the checkpoints in the guidelines to: ‘Open America Again,’ then we risk the danger of multiple outbreaks throughout the country. This will not only result in needless suffering and death, but would actually set us back on our quest to return to normal.”

Vu que les directives d'ouvertures sont laissées à chaque état, et que les américains ont une notion de la liberté individuelle bien à eux, on peut s'attendre à de beaux dérapages...et en conséquence les 82.000 décès aujourd'hui au compteur des US vont sans aucun doute continuer à enfler dans les semaines et mois à venir.

Si le virus a dramatiquement touché New York, avec la-bas 20% de la population infectée et 36.000 morts dans les 2 états du New Jersey et de New York, c'est bien tout le pays qui est impacté, à l'exception de quelques comtés en plein coeur du Montana, là où la densité de population est l'une des plus faibles des Etats-Unis (c'est où le Montana ? C'est pas compliqué, c'est là où c'est encore blanc sur la carte !):

459 cas au total ont été recensés dans ce très grand état de 380.000 km2 (soit en gros les 2/3 de la France), avec les nouveaux cas en chute libre après une belle courbe en cloche. C'est même avec Hawaï la plus belle courbe en cloche des Etats-Unis, lire cet article du New York Times en scrollant en bas.

Ca me fait penser que ça fait longtemps que j'ai envie de découvrir les paysages grandioses de cet état ! Mais les vacances aux US c'est sans doute pas pour cet été.

Retour chez nous, moins dépaysant : quand on voyait hier la densité de population qui s'était rassemblée autour du Canal St Martin à Paris, on peut bien s'attendre en France à une bonne recrudescence des cas prochainement. Le Gouvernement s'y attend, le tout est que ça reste limité et contrôlable.

Et ça, on ne le saura que dans une dizaine de jours.

Bref, c'est loin d'être fini. le subtil dosage entre la nécessaire ouverture pragmatique de l'économie, car il faut bien travailler pour vivre, et des mesures restrictives pour éviter une nouvelle flambée des cas de contaminations et des décès, n'est clairement pas simple. On est probablement dans un marathon avec cette saloperie de virus, un marathon qui devrait d'après moi durer jusqu'au coeur de 2021.

Alors, dans ce contexte, je veux bien que les GAFAM soient des entreprises hyper solides qui sortiront de la crise encore plus fortes qu'avant, mais de la à les voir maintenant, à cet instant, au plus haut ou proches de leurs plus hauts à Wall Street, je ne peux qu'être très sceptique !

Amazon, Apple et Microsoft n'étaient hier qu'à 2 ou 3% sous leurs plus hauts historiques...

Les 2 géants de la pub online, Facebook et Google, étant eux à peine plus raisonnables à 5 et 8% de leurs plus hauts. Ce alors que le secteur de la pub est fortement impacté comme tout le temps en temps de crise.

Les marchés américains estiment que le pire est derrière. S'il est possible voire même probable que les US ne revivront plus des journées dramatiques avec 2700 décès (record funeste du 21 avril), il est tout aussi probable que les problèmes sanitaires perdureront encore de très nombreux mois et que la crise économique se prolonge jusqu'à mi ou fin 2021.

Bref, je préfère rester prudent, et j'assume totalement le risque de l'être peut-être un peu trop. je n'en mourrais pas !

 

D-Day du Déconfinement, Questions et Inquiétudes !

11 mai 2020 : dans la foulée maintenant de la plupart des pays en Europe, le jour J du début du "déconfinement progressif", à savoir plutôt la levée des mesures très restrictives de déplacement, est aujourd'hui arrivé en France après près de 60 jours...

Durant le confinement, pour la majorité d'entre nous, on attendait sagement et en sécurité que le temps se passe et que le Covid reflue nettement.

Au bout de presque 2 mois, c'est bien le cas :

Mais avec l'ouverture des portes, alors que le virus continue clairement de circuler, la suite est maintenant surtout pour moi une grande inconnue.

Je ne vis pas vraiment ce 11 mai comme une libération, mais comme une vraie interrogation.

Que de questions en effet, en autres :

• Si je ne m'attends pas à une 2ieme vague de grande ampleur (du moins pas comme en 1918 où la 2ieme vague avait été bien plus meurtrière que la 1ère), on devrait tout de même voir une résurgence du nombre de cas et de décès. Est-ce que cela va nous faire revenir d'ici l'été à des mesures plus restrictives, locales ou générales ? Devra t'on faire des "stop & go" pendant des mois et des mois comme certains le préconisent déja ?
  
• Combien de temps cela prendra pour qu'on ne dépiste plus aucun cas de Covid-19 chez nous, et dans le monde, où il y a encore eu plus de 600.000 dépistés cas positifs dépistés semaine dernière, et 36.000 décès. Certains pays comme la Russie ou le Brésil étant toujours en phase de montée (cf graphes ci-dessous).
• En corollaire des 2 points précédents comment vivra t'on cet été, et à l'automne ? Et début 2021 ?
• Toujours en corrollaire, pendant combien de temps les frontières de nombreux pays resteront fermées ?
• Si on s'attend en France à une récession entre -8 et -10% en 2020, quelle sera la longueur de la crise économique dans laquelle on est déja plongé ? Comment sera 2021 ? A noter que pour ma part je pense que ce n'est qu'en 2022 qu'on retrouvera le niveau de 2019...
  
• Comment en particulier vont évoluer les entreprises des secteurs les plus touchés, restauration, hôtellerie, compagnies aériennes, automobile, construction, etc ? Nul doute que les gens reprendront un jour le chemin des restaurants, des concerts, des salles de sport, des événements sportifs, des parcs d'attraction, des croisières et des voyages, mais avec quelle vitesse, dans combien de temps, et avec quelles mesures de sécurité ?
  
• Ne faut-il pas craindre, en effet collatéral, la résurgence d'une crise sociale ?
  

Le Covid va avoir selon moi des conséquences profondes sur l'économie, sur nos habitudes et sur la société en général, mais restent encore à voir lesquelles. Le futur va nous l'apprendre, progressivement.

Déja, 1er signe très tangible, la digitalisation de l'économie a fait un grand bond. Satya Nadella parle d'avoir gagné 2 ans en 2 mois, et quant à Arthur Sadoun de Publicis, il évoquait même hier dans le JDD 8 ans de gagnés (ce qui pour le coup me semble un peu excessif quand même).

Beaucoup de gens et d'entreprises se posent aujourd'hui pas mal de questions sur la meilleure façon de vivre, de consommer et de travailler, en repensant les cadres de vie, les comportements d'achat et de travail, les habitudes et les process, et parfois aussi tout simplement les priorités...

C'est vrai que cette crise nous a fait opérer un certain retour à l'essentiel.

Et comme disait Tim Cook : “for a company whose business is innovation, there are real upsides in periodically having to figure out how to do just about everything in a brand new way".

Avant le Covid, Apple avait tous les jours 50 sièges business réservés pour la Chine sur United Airlines. Tout ceci a été stoppé net, ce qui n'a pourtant pas empêché Cupertino de lancer 5 nouveaux produits : new MacBook Air, new MacBook Pro 13", new Magic Keyboard pour iPad Pro, new iPad Pro, new iPhone SE. Forcément, ils vont reconsidérer la nécessité de tous ces déplacements coûteux. 

Pas forcément du tout une mauvaise chose de reconsidérer la nécessité de tous nos déplacements physiques !

Quant à Facebook et Google, ils ont annoncé continuer le télétravail jusqu'à la fin de l'année. Ce sera la règle, et le travail au bureau l'exception. En 2021, pas sûr qu'après 9 mois ils reprennent massivement le chemin du bureau.

J'ai aussi une de mes entreprises qui a d'ores et déja décidé de totalement changer son organisation du travail, la présence physiques des collaborateurs dans ses locaux, et donc la taille de ceux-ci.

Et j'ai des amis, dont une bonne partie du travail pouvant se faire à distance, qui songent d'ores et déja à quitter Paris et émigrer dans le sud...

Question sanitaire, si en France et en Europe de manière générale le pire de la crise est sans doute derrière, ce n'est pas le cas partout, loin de la.

Dans le monde, légère hausse en effet du nombre de cas dépistés positifs, à un niveau record même, et décrue légère seulement du nombre de décès :

Poursuite très significative de la hausse des cas et des décès en Russie et au Brésil, sachant que dans ce dernier la réalité est malheureusement bien pire :

Bref éclairage sur la Suède, qui est un cas très particulier : contrairement à ses voisins scandinaves elle a choisi de ne pas se confiner, de ne pas fermer les restaurants, mais d'en appeler à la responsabilité et au bon sens de chacun. Bilan des courses : 3 à 5x plus de décès qu'en Norvège, Danemark et Finlande, et une courbe stable depuis plusieurs semaines, avec même une recrudescence semaine dernière :

Mais au final, une récession bien plus douce en Suède : -0,3% seulement au 1er trimestre contre -3,8% sur la zone euro (et -4,8% aux US). Pour le bilan définitif et qu'on puisse porter un jugement articulé, il faudra attendre quand tout sera terminé...

Et aux US, 1er pays touché par le Covid-19, et de très loin avec près de 1,4M de cas testés positifs et plus de 80.000 décès, ça reflue enfin, mais dieu que c'est très lent, encore 180.000 nouveaux cas et plus de 12.000 décès semaine dernière. La barre des 100.000 sera donc très certainement franchie dans les 2 ou 3 semaines à venir, ce alors qu'il y a 3 semaines on espérait finir à 70.000 seulement. Et comme partout ailleurs on pourrait aussi avoir une queue d'épidémie dans les mois à venir qui va alourdir significativement le bilan.

Par ailleurs, il est bien possible que cette crise soit le black swann politique de Trump en novembre prochain. Faut dire aussi qu'il en a fait et qu'il en a dit des conneries... Il reste encore 6 mois, mais à cette heure Biden est en tête dans les sondages. Les américains votent avant tout avec leur portefeuille, et la crise gomme les bonnes performances économiques qui avaient été jusque la présentes pour Trump. Maintenant, Biden, l'ancien Vice Président de Barack Obama, ce vieux (77 ans) routier de la politique, n'est pas non plus des plus enthousiasmant : pur produit de l'establishment, pouvant donc faire les choux gras de Trump, il peine visiblement à convaincre qu'il puisse être un vrai leader pour cette période difficile.

Mais heureusement que Barack Obama semble maintenant vouloir peser de tout son poids et de son autorité dans la campagne pour défaire Trump. 

Au final, une élection américaine restant très ouverte et incertaine donc.

Bref, tout ceci devrait nous inciter à rester très prudent pour un certain temps encore...

Mais, comme je le mettais semaine dernière, si on ne sait pas de quoi demain sera fait, ce n'est pas les conditions extérieures qui font le succès ou l'échec d'un projet ou d'une vie, mais bel et bien ce que nous en faisons. Et pour en tirer le meilleur, il faut juste prendre en comptes les conditions extérieures avec un esprit positif, allant de l'avant, créatif, mais aussi lucide et pragmatique.

Pour les entreprises, je ne peux que redonner les 3 facteurs clés de succès fondamentaux, clairement exposés par Jeff Bezos :

• Soyez obsédé par vos clients avant tout
• Pensez long terme
• Innovez et inventez sans cesse (à tous les niveaux)

Si vous mettez en place une organisation autour de ces 3 grands principes, les chances de succès seront très largement maximisées.

Et, one more thing, ne vous endormez jamais, ne vous reposez jamais, faites comme si c'était toujours le 1er jour, le jour où vous êtes parti conquérir le monde avec enthousiasme. Always Day One !

Pour ma part, sauf cas particulier, je continue le télétravail avec son lot quotidien de calls et de visios, et cela au moins jusqu'au mois de juin. Je vais éviter autant que faire se peut les réunions physiques, et si elles doivent avoir lieu exceptionnellement, ce sera avec 2m de distance (je trouve les 1m bien trop faibles).

Et dans l'immédiat, je pars me faire mon heure de marche rapide d'oxygénation au Bois de Boulogne, à la rencontre des lapins, des écureuils, des hérons et des ragondins, saine habitude prise depuis le début du confinement que j'entends garder. Petit moment de bonheur...

 

A lire dans les Echos : les chiffres fous d'une France contaminée

11 mai 2020 : dans la foulée maintenant de la plupart des pays en Europe, le jour J du début du "déconfinement progressif", à savoir plutôt la levée des mesures très restrictives de déplacement, est aujourd'hui arrivé en France après près de 60 jours...

Durant le confinement, pour la majorité d'entre nous, on attendait sagement et en sécurité que le temps se passe et que le Covid reflue nettement.

Au bout de presque 2 mois, c'est bien le cas :

Mais avec l'ouverture des portes, alors que le virus continue clairement de circuler, la suite est maintenant surtout pour moi une grande inconnue.

Je ne vis pas vraiment ce 11 mai comme une libération, mais comme une vraie interrogation.

Que de questions en effet, en autres :

• Si je ne m'attends pas à une 2ieme vague de grande ampleur (du moins pas comme en 1918 où la 2ieme vague avait été bien plus meurtrière que la 1ère), on devrait tout de même voir une résurgence du nombre de cas et de décès. Est-ce que cela va nous faire revenir d'ici l'été à des mesures plus restrictives, locales ou générales ? Devra t'on faire des "stop & go" pendant des mois et des mois comme certains le préconisent déja ?
  
• Combien de temps cela prendra pour qu'on ne dépiste plus aucun cas de Covid-19 chez nous, et dans le monde, où il y a encore eu plus de 600.000 dépistés cas positifs dépistés semaine dernière, et 36.000 décès. Certains pays comme la Russie ou le Brésil étant toujours en phase de montée (cf graphes ci-dessous).
• En corollaire des 2 points précédents comment vivra t'on cet été, et à l'automne ? Et début 2021 ?
• Toujours en corrollaire, pendant combien de temps les frontières de nombreux pays resteront fermées ?
• Si on s'attend en France à une récession entre -8 et -10% en 2020, quelle sera la longueur de la crise économique dans laquelle on est déja plongé ? Comment sera 2021 ? A noter que pour ma part je pense que ce n'est qu'en 2022 qu'on retrouvera le niveau de 2019...
  
• Comment en particulier vont évoluer les entreprises des secteurs les plus touchés, restauration, hôtellerie, compagnies aériennes, automobile, construction, etc ? Nul doute que les gens reprendront un jour le chemin des restaurants, des concerts, des salles de sport, des événements sportifs, des parcs d'attraction, des croisières et des voyages, mais avec quelle vitesse, dans combien de temps, et avec quelles mesures de sécurité ?
  
• Ne faut-il pas craindre, en effet collatéral, la résurgence d'une crise sociale ?
  

Le Covid va avoir selon moi des conséquences profondes sur l'économie, sur nos habitudes et sur la société en général, mais restent encore à voir lesquelles. Le futur va nous l'apprendre, progressivement.

Déja, 1er signe très tangible, la digitalisation de l'économie a fait un grand bond. Satya Nadella parle d'avoir gagné 2 ans en 2 mois, et quant à Arthur Sadoun de Publicis, il évoquait même hier dans le JDD 8 ans de gagnés (ce qui pour le coup me semble un peu excessif quand même).

Beaucoup de gens et d'entreprises se posent aujourd'hui pas mal de questions sur la meilleure façon de vivre, de consommer et de travailler, en repensant les cadres de vie, les comportements d'achat et de travail, les habitudes et les process, et parfois aussi tout simplement les priorités...

C'est vrai que cette crise nous a fait opérer un certain retour à l'essentiel.

Et comme disait Tim Cook : “for a company whose business is innovation, there are real upsides in periodically having to figure out how to do just about everything in a brand new way".

Avant le Covid, Apple avait tous les jours 50 sièges business réservés pour la Chine sur United Airlines. Tout ceci a été stoppé net, ce qui n'a pourtant pas empêché Cupertino de lancer 5 nouveaux produits : new MacBook Air, new MacBook Pro 13", new Magic Keyboard pour iPad Pro, new iPad Pro, new iPhone SE. Forcément, ils vont reconsidérer la nécessité de tous ces déplacements coûteux. 

Pas forcément du tout une mauvaise chose de reconsidérer la nécessité de tous nos déplacements physiques !

Quant à Facebook et Google, ils ont annoncé continuer le télétravail jusqu'à la fin de l'année. Ce sera la règle, et le travail au bureau l'exception. En 2021, pas sûr qu'après 9 mois ils reprennent massivement le chemin du bureau.

J'ai aussi une de mes entreprises qui a d'ores et déja décidé de totalement changer son organisation du travail, la présence physiques des collaborateurs dans ses locaux, et donc la taille de ceux-ci.

Et j'ai des amis, dont une bonne partie du travail pouvant se faire à distance, qui songent d'ores et déja à quitter Paris et émigrer dans le sud...

Question sanitaire, si en France et en Europe de manière générale le pire de la crise est sans doute derrière, ce n'est pas le cas partout, loin de la.

Dans le monde, légère hausse en effet du nombre de cas dépistés positifs, à un niveau record même, et décrue légère seulement du nombre de décès :

Poursuite très significative de la hausse des cas et des décès en Russie et au Brésil, sachant que dans ce dernier la réalité est malheureusement bien pire :

Bref éclairage sur la Suède, qui est un cas très particulier : contrairement à ses voisins scandinaves elle a choisi de ne pas se confiner, de ne pas fermer les restaurants, mais d'en appeler à la responsabilité et au bon sens de chacun. Bilan des courses : 3 à 5x plus de décès qu'en Norvège, Danemark et Finlande, et une courbe stable depuis plusieurs semaines, avec même une recrudescence semaine dernière :

Mais au final, une récession bien plus douce en Suède : -0,3% seulement au 1er trimestre contre -3,8% sur la zone euro (et -4,8% aux US). Pour le bilan définitif et qu'on puisse porter un jugement articulé, il faudra attendre quand tout sera terminé...

Et aux US, 1er pays touché par le Covid-19, et de très loin avec près de 1,4M de cas testés positifs et plus de 80.000 décès, ça reflue enfin, mais dieu que c'est très lent, encore 180.000 nouveaux cas et plus de 12.000 décès semaine dernière. La barre des 100.000 sera donc très certainement franchie dans les 2 ou 3 semaines à venir, ce alors qu'il y a 3 semaines on espérait finir à 70.000 seulement. Et comme partout ailleurs on pourrait aussi avoir une queue d'épidémie dans les mois à venir qui va alourdir significativement le bilan.

Par ailleurs, il est bien possible que cette crise soit le black swann politique de Trump en novembre prochain. Faut dire aussi qu'il en a fait et qu'il en a dit des conneries... Il reste encore 6 mois, mais à cette heure Biden est en tête dans les sondages. Les américains votent avant tout avec leur portefeuille, et la crise gomme les bonnes performances économiques qui avaient été jusque la présentes pour Trump. Maintenant, Biden, l'ancien Vice Président de Barack Obama, ce vieux (77 ans) routier de la politique, n'est pas non plus des plus enthousiasmant : pur produit de l'establishment, pouvant donc faire les choux gras de Trump, il peine visiblement à convaincre qu'il puisse être un vrai leader pour cette période difficile.

Mais heureusement que Barack Obama semble maintenant vouloir peser de tout son poids et de son autorité dans la campagne pour défaire Trump. 

Au final, une élection américaine restant très ouverte et incertaine donc.

Bref, tout ceci devrait nous inciter à rester très prudent pour un certain temps encore...

Mais, comme je le mettais semaine dernière, si on ne sait pas de quoi demain sera fait, ce n'est pas les conditions extérieures qui font le succès ou l'échec d'un projet ou d'une vie, mais bel et bien ce que nous en faisons. Et pour en tirer le meilleur, il faut juste prendre en comptes les conditions extérieures avec un esprit positif, allant de l'avant, créatif, mais aussi lucide et pragmatique.

Pour les entreprises, je ne peux que redonner les 3 facteurs clés de succès fondamentaux, clairement exposés par Jeff Bezos :

• Soyez obsédé par vos clients avant tout
• Pensez long terme
• Innovez et inventez sans cesse (à tous les niveaux)

Si vous mettez en place une organisation autour de ces 3 grands principes, les chances de succès seront très largement maximisées.

Et, one more thing, ne vous endormez jamais, ne vous reposez jamais, faites comme si c'était toujours le 1er jour, le jour où vous êtes parti conquérir le monde avec enthousiasme. Always Day One !

Pour ma part, sauf cas particulier, je continue le télétravail avec son lot quotidien de calls et de visios, et cela au moins jusqu'au mois de juin. Je vais éviter autant que faire se peut les réunions physiques, et si elles doivent avoir lieu exceptionnellement, ce sera avec 2m de distance (je trouve les 1m bien trop faibles).

Et dans l'immédiat, je pars me faire mon heure de marche rapide d'oxygénation au Bois de Boulogne, à la rencontre des lapins, des écureuils, des hérons et des ragondins, saine habitude prise depuis le début du confinement que j'entends garder. Petit moment de bonheur...

 

A lire dans les Echos : les chiffres fous d'une France contaminée

De la Croissance Phénoménale de Apple.com : +70% Minimum au Q1 2020 !

Je reviens sur une petite information distillée semaine dernière par Tim Cook durant la conf call des résultats trimestriels.

Si le CA global de Cupertino est resté flat au Q1 2020 vs le Q1 2019, son "retail" a battu un record trimestriel, et fut donc en croissance vs 2019.

Ce néanmoins dans le contexte où la quarantaine de magasins en Chine (8% du parc de 510 magasins) ont été fermés pendant la moitié du trimestre (fermeture début février, réouverture mi mars), et les autres magasins au monde (soit 470, 92% du parc) ont fermé dés le 13 mars, soit disons le 1/5ième du trimestre.

En conclusion, si la branche retail a cru alors que les magasins ont forcément encaissé un grosse chute du CA, c'est que le online retail a explosé et a fait plus que compenser.

Ce que confirme l'ami Tim : "it's pretty phenomenal actually."

Je me suis amusé à essayer d'extrapoler la croissance du online store. Exercice pas forcément simple car Apple est très avare de chiffres sur sa division retail, on est obligé de partir d'estimations.

Total du CA retail Apple estimé : 81Mds$ en 2019. Source JP Morgan estimates

Dont total CA Online Store 2019 estimé : 26,2Mds$, Source ecommerceDB.com

Ce qui nous amènerait à conclure que le CA retail physique était en 2019 de l'ordre de 55Mds$, soit un peu plus 100M$ de CA par magasin (508 magasins en moyenne sur 2019). En 2012, une étude indiquait 50M$ par magasin, donc un x2 en 7 ans ne me parait pas absurde, plus de produits, plus de trafic, magasins globalement plus grand, etc.

Sur le Q1 2019, dont je prends l'hypothèse qu'il représente 22% du CA de l'année, soit un total de 17,8Mds$ pour la division retail, splitté entre 12Mds$ pour le retail physique et 5,8Mds$ pour le store en ligne.

Puisqu'on sait que la division retail d'Apple a battu un record trimestriel au Q1 2020, je suppose que le CA a cru entre +5 et +10%, et qu'il aurait alors réalisé entre 18,7 et 19,6Mds$ de CA au total.

Le retail physique a lui chuté, mais de combien : les magasins chinois ont fermé la moitié du trimestre : amputation de 5% du CA retail physique global (je suppose que les 40 magasins chinois représentent 10% du CA retail global, un peu supérieur au prorata du nombre des unités car les magasins chinois, construits plus récemment, sont un peu plus grands que la moyenne des autres au monde)

Tous les magasins au monde sauf la Chine ont fermé 20% du temps du trimestre : amputation de 18% du CA retail physique.

Bilan des courses, la CA des Apple Stores physique a du globalement chuter de 23% au Q1 2020 pour donc s'établir autour des 9,2Mds$.

Par soustraction, on détermine ainsi que le Online Store a du faire entre 9,5Mds$ et 10,4Mds$, disons 10Mds$ en moyenne.

Soit une croissance de l'ordre de +72%.

Et c'est probablement un grand minimum, car la réalité est que d'une part le trafic dans les Apple Stores chinois n'a repris que timidement en mars, et d'autre part dés début mars le trafic dans le reste des Apple Stores au monde a dû commencer à fléchir. Il se peut donc que le CA des Apple Stores Physiques était en retrait de plus de 25% au 1er trimestre. Ce qui nous mène alors à +80% de croissance pour le online store.

Au 2ième trimestre, ce sera encore plus striking vu que le retail physique aura majoritairement été fermé les 2/3 du temps (à supposer une réouverture à la fin mai de la plupart des Apple Stores). Si la division Retail chute de 10%, en ligne avec la baisse générale du CA global d'Apple, avec le retail physique amputé de disons 60%, ça voudrait dire que le online store serait lui en croissance d'au moins 100%...

Plus d'infos sur le Retail Physique Apple ICI.

 

Les Heures Sombres : Semaine du 27 Avril au 3 Mai, les Déconfinements se Mettent en Place...Mais c'est Très Loin d'Etre Fini !

Street humour du moment avec les statues du Trocadéro, découvert hier dimanche lors d'un petit "city tour" !

 

3 sujets pour cette chronique hebdomadaire :

• Après 6 à 8 semaines de restrictions fortes, les déconfinements arrivent dans la plupart des grands pays occidentaux touchés, ce alors qu'au niveau mondial la pandémie est loin d'être endiguée, et que certains pays sont toujours en phase de montée.
• L'économie devrait être longtemps impactée, mais les GAFAM surfent globalement bien sur la crise et ren essortiront encore plus fort.
  
• La crise devrait nous inciter à changer notre approche sur les conditions extérieures.
  

 

Au niveau mondial, la pandémie est stable mais ne reflue pas, elle est en décrue localement, avec des déconfinements locaux qui se mettent en place

A en voir la courbe des nouveaux cas déclarés positifs dans le monde, on ne peut vraiment pas conclure que la pandémie mondiale est en phase descendante et est endiguée. Bien au contraire en fait, on a toujours au niveau mondial autour de 600.000 nouveaux cas et plus de 40,000 décès par semaine, soit le même haut niveau que la semaine précédente.

Mais bonne nouvelle en Europe, on a assisté semaine dernière à une très forte chute des nouveaux cas et de la mortalité, aussi bien en France, qu'en Italie, en Espagne et en Allemagne. Dans ces pays, le reflux de l'épidémie est clairement avéré, ie chez nous :

Au UK, il n'y a pas encore de décrue mais le pic semble avoir été atteint et la courbe s'est stabilisée :

Stabilisation également aux US du nombre de nouveaux cas, mais la courbe des décès continue sa lente descente :

C'est dans ces contextes de décrue ou de stabilisation que les gouvernements commencent à lever les restrictions de déplacement. D'ici une dizaine de jours le déconfinement aura commencé dans tous ces pays. Mais le virus circulant encore largement, ce ne pourra être fait qu'avec une grande prudence vu le risque de recrudescence.

Le retour potentiel des élèves à l'école dans les semaines à venir, qui fait aujourd'hui polémique, va être intéressant à suivre. Les lycéens ne rentrant eux pas avant juin (et s'ils rentrent vraiment, j'ai encore un doute). En Italie, c'est simple, pas de retour à l'école avant septembre prochain.

Au niveau des entreprises, il me semble assez pragmatique et safe de prolonger le télétravail jusqu'en septembre, et ce partout où c'est possible.

Nous avons déja atteint officiellement les 25.000 décès en France en 2 mois à cause du Covid-19. Si je ne crois toujours pas à une 2ieme vague de grande ampleur, car on s'y prépare et qu'on maintiendra pas mal de mesures de sécurité le temps qu'il faut, je m'attends malheureusement à ce qu'il y ait encore de nombreuses victimes de plus d'ici à la fin de l'année, peut-être qu'on atteindra les 40.000 au total, voire plus. Une sorte de "queue d'épidémie" qui va durer.

Mais pendant que des déconfinements progressifs commencent à se mettre en place, on retrouve 2 pays où la pandémie continue de s'étendre nettement, la Russie et le Brésil.

Au Brésil, la politique inconsciente de Jair Bolsomaro, corona-sceptique notoire, attire de très vives inquiétudes et critiques, avec l'opposition qui réclame tout simplement la destitution du Président...La situation la-bas est extrêmement préoccupante, et les statistiques officielles ne recouvrent sans doute qu'une petite partie de la réalité, lire ICI. Selon selon l’Imperial College of London, le Brésil a, par ailleurs, le taux de contamination le plus élevé du monde (2,8)...

 

Question économique, nous en avons certainement pour au moins 18 mois de problèmes divers plus ou moins graves. et pas de retour à une "certaine normalité", différente, avant 2022 sans doute.

Tant que le virus circule chez nous et dans le monde, et qu'on a pas de vaccin, vu sa contagiosité je ne vois pas comment on peut retrouver une certaine normalité.

Quant à un vaccin, c'est au mieux pas avant 12-18 mois. Le fait de juste pouvoir traiter les cas graves n'est pas suffisant pour revivre totalement normalement.

La réalité est qu'il va nous falloir en effet vivre avec lui en prenant un maximum de précautions, notamment ces fameux gestes barrières, ce qui va donc continuer d'impacter moultes secteurs : transports aériens et transports en commun de manière générale, industrie du tourisme, hôtellerie et restauration, industrie du spectacle et du divertissement (cinémas, théatres, concerts, parcs d'attraction, etc), du sport, événementiel collectif sous toutes ses formes, et bien entendu le retail.

Il est cependant évidemment très difficile d'anticiper l'intensité et la longueur des problèmes économiques, car ils vont dépendre de l'intensité et de la longueur des problèmes sanitaires, mais on peut sans gros risque de se tromper parier sur le fait que ça va être long et dur.

D'autant plus que les Etats et les entreprises se seront très lourdement endettés pour surmonter les problèmes de trésorerie, et qu'il faudra mécaniquement de très nombreuses années pour repayer cela d'une façon ou d'une autre.

Ce sans compter l'explosion de problèmes sociaux locaux, qui sont aujourd'hui en sourdine le temps de la crise sanitaire, mais qui ne manqueront pas de ressurgir encore plus violemment après.

Et quid des problèmes et des tensions entre les Etats riches, qui auront pu relativement limiter la casse en aidant leurs entreprises et leurs populations, et les Etats pauvres qui n'auront pas pu ?

Et pour corser le tout, on voit maintenant réapparaitre les tensions entre la Chine et les US, ces derniers déclarant avoir des preuves que le virus est bien sorti d'un laboratoire de Wuhan. Lire ICI.

Bref, je ne sais pas où on va, mais globalement ça risque de ne pas être rose pendant un temps assez long.

Les GAFAM (Google, Apple, Facebook, Amazon et Microsoft), qui représentent à eux 5 près de 5000Mds$ de mark cap, soit 2x le PIB de la France, ont publié leurs résultats trimestriels semaine dernière, ce qui a apporté un certain éclairage :

• Ils sont restés en croissance au Q1, car l'impact du Covid ne fut que sur 3-4 semaines, mais ont bien averti que le Q2 serait forcément bien plus compliqué.
• Néanmoins à part Amazon, ils ont préféré ne pas donner d'anticipation, ce qui traduit bien la grande incertitude sur l'évolution et du topline et des coûts associés.
• Quant à Amazon, la pieuvre bénéficie clairement d'un fort afflux de commandes grâce/à cause du Covid-19, mais les economics liés se dégradent fortement car on assiste à une flambée des coûts de préparation et de shipping. Et Amazon pourrait ainsi perdre de l'argent au 2ième trimestre.
• Les GAFAM surfent cependant bien sur la crise et devraient s'en tirer sans aucun problème. A part Amazon, ils restent tous très rentables avec un trésor de guerre colossal, près de 500Mds$ en cumul (gross cash). Et si Amazon pourrait ne pas être ponctuellement rentable au 2ième trimestre, la pieuvre s'ancre de toute façon un peu plus dans la vie des gens, mais aussi des entreprises avec AWS.

Les GAFAM ont d'ailleurs bien moins chuté à Wall Street que l'ensemble du marché.  Et Warren qui déclare qu'il n'y a pas de bulle en ce qui les concerne (il n'est cependant pas acheteur, mais Apple est de très loin son plus gros actif).

 

Prime à la flexibilité et au pragmatisme, nécessité de changer son approche des choses

En ces temps troubles, où il n'est pas vraiment possible de prévoir précisément ce qu'il va se passer, il faut nécessairement faire évoluer notre approche :

• Adieu les grandes certitudes sur l'évolution des choses, adieu les planifications sur 5 ans.
• Bonjour l'observation pragmatique, l'écoute et la prise en compte humble des données du moment, et l'adaptation alors rapide, permanente et créative aux conditions changeantes.

Sur le fond, la plupart des gens cherchent à tout maitriser, car de fait ça rassure et ça apporte un bon confort. Mais dans la réalité, malgré les impressions et les certitudes qu'on peut avoir, il y a beaucoup de choses qu’on ne maîtrise pas du tout, les conditions extérieures sont changeantes, parfois et même souvent imprévisibles.

C'était le cas hier, peut-être qu'on ne s'en rendait pas compte ou que ne voulait pas le réaliser concrètement, peut-être qu'on se berçait dans l'illusion du contrôle, aujourd'hui la situation nous en fait simplement prendre conscience clairement voire durement.

Le tout dans la vie n'est pas de chercher à prévoir et maîtriser les éléments extérieurs, mais plutôt de savoir surfer sur eux avec pragmatisme et réactivité en fonction justement de leurs évolutions.... 

Ce n'est pas les conditions extérieures qui font le succès ou l'échec d'un projet ou d'une vie, mais bel et bien ce que nous en faisons.

Et pour en tirer le meilleur, il faut juste prendre en comptes les conditions extérieures avec un esprit positif, allant de l'avant, créatif, mais aussi lucide et pragmatique.

Moi, ces 2 mois de confinement, comme il y a 4 ans quand je suis resté confiné 2 mois à l'hôpital, m'auront apporté la tranquillité et la sérénité pour réfléchir à des problématiques de fond.

Amazon FY2020 Q1 Earnings ! Très Belle Croissance et Top Line...mais en Bas il ne Reste Pas Grand Chose !

Amazon a publié jeudi soir ses résultats trimestriels, et contrairement à Apple ou Microsoft par exemple, a aussi donné ses anticipations pour le Q2.

Key points :

• CA en très forte croissance de +26% à 75,5Mds$, donc la plus forte croissance des GAFAM, un peu supérieure aux attentes des analystes. En terme "d'unités", la croissance fut de +32%, reflétant la ruée des consommateurs vers des produits plus basiques avec un petit ASP, délaissant les articles plus coûteux avec plus de marge. A comparer au +10% seulement du Q1 2019 ! Il est clair que sur ce plan Amazon est l'un des grands gagnants du Covid.
• Mais une rentabilité nette en berne, à 2,5Mds$, en baisse de 30% vs les 3,6Mds$ du Q1 2019, et inférieure aux attentes des analystes. EPS de 5,01$ vs les 6,27$ qu'avaient estimé les analystes et vs les 7,05$ de2019. Le Covid coûte en fait cher : plus de personnes dans les entrepôts (Amazon a recruté 170.000 personnes de plus et a augmenté de 2$ le salaire horaire pour attirer des collaborateurs) et une flambée de 49% des coûts de shipping. Le shipping en % du CA pour de petites commandes est en effet assez ruineux. En clair, les ventes d'Amazon explosent, mais ses coûts aussi, et encore plus.
  
• AWS en hausse de 33% environ à 10,2Mds$ (1ère fois que cette milestone est franchie), soit 14% du CA total, dégageant un résultat opérationnel de 3,1Mds$, en croissance de +40% (2.2Mds$ en 2019), représentant donc plus des 3/4 du résultat opérationnel global d'Amazon (4Mds$). A noter que la croissance en % est inférieure à ce que font Microsoft (+59%) et Google (+52%) dans le cloud, mais sur une base bien supérieure (la croissance en $ restant donc quand même très supérieure pour l'instant). AWS reste clairement LE bright spot d'Amazon, et avec 40Mds$ de CA annuel en tendance, c'est plus gros que SAP ou Salesforce par exemple, et ça représente aussi plus de la moitié d'IBM.
  
• On a donc 87% du CA global qui ne rapporte pas grand chose, et si on exclue les revenus (donc les profits) de la pub, on peut en conclure que les 60Mds$+ réalisés en commerce et eCommerce n'ont strictement rien rapporté. Comme d'habitude je dirais presque, même si pas mal de dépenses sont un impact direct du Covid.
• Le Q2 sera de la même tonalité, mais en pire : Amazon attend une très belle croissance entre +18 et +28% (CA cible entre 75 et 81Mds$) mais une rentabilité nette entre -1,5 et 1,5Mds$, avec 4Mds$ minimum de coûts supplémentaires liés au Covid. A comparer aux 3,1Mds$ de rentabilité au Q2 2019. Vu que le Cloud est de toute façon structurellement très rentable, on peut en déduire que Amazon perdra donc beaucoup d'argent sur le reste. Et vu que les revenus de la place de marché et de la pub sont par nature très rentables, on peut donc en déduire au final qu'Amazon va perdre une vraie petite fortune sur son eCommerce pur...Morale de l'histoire, si le Covid se révèle bien une aubaine pour la pieuvre de Seatlle question topline, il n'y a pas vraiment de modèle économique positif derrière. Servir efficacement des centaines de millions de petites commandes sur lesquelles on a déja de faibles marges brutes, il ne fallait pas s'attendre à ce que ce soit vraiment rentable.
  

On a jamais vu dans l'histoire économique une société de cette taille connaissant une telle croissance, mais je crois qu'on a jamais vu non plus une société de cette taille gagnant chroniquement aussi peu, pendant aussi longtemps ! En fait, on est sur un paradigme hors norme.

Le Covid a renforcé la dominance commerciale d'Amazon...mais cela a eu un prix !

La Bourse a mal réagit à ces résultats et l'action, qui avait fortement progressé ces dernières semaines et était même la veille jeudi à son record historique, a chuté de 7% vendredi.

Je ne me risquerais pas à prévoir l'évolution du cours dans les mois à venir, mais on peut être confiant sur les fondamentaux. Si servir les commandes pendant le Covid coûte cher et ne rapporte rien ponctuellement à Amazon, il aura de toute façon donné un sacré boost d'usage à la pieuvre de Seatlle, et Amazon devrait être à même de dégager 30Mds$ minimum de profit net en 2022 (peut-être même 40Mds$), sur un CA qui devrait se situer entre 450 et 500Mds$.

Reste évidemment qu'on continue toujours à payer très cher ces profits futurs, et ce bien plus qu'Apple : Amazon est valorisée aujourd'hui 1150Mds de $ pour donc peut-être 30Mds$+ de profit net en 2022, alors qu'Apple est aujourd'hui valorisée 1260Mds de $ pour un profit net qui sera sans problème très au nord de 60Mds$ en 2022.

Mais en même temps, vu le reach et la colossale infrastructure commerciale, IT et logistique d'Amazon, il y a un fantastique levier pour le futur.

Avec Amazon, on parie toujours pour le trèsssssss long terme ! Et ça devrait quant même payer, au moins un peu !

Plus ICI sur les résultats trimestriels d'Amazon

Apple FY2020 Q2 Earnings !

Mes méthodes d'investigation et d'analyse des chiffres d'Apple se sont révélées assez fiables puisque j'étais globalement juste dans les grandes lignes :

• Apple a reporté hier soir un CA de 58,3Mds$, quasiment stable sur 2019 (j'avais donné 58Mds$).
• Chute des ventes de hardware de 3% à 45Mds$ (j'avais donné 5% à 44Mds$).
• Forte hausse de +17% des services à 13,3Mds$ (right in the middle de la fourchette de 15-20% donnée). Qui ont bien une marge de 65% (65,4% pour être exact). Les services ont représenté au Q1 39% de la marge brute d'Apple (j'avais anticipé 40%). Assez incroyable objectivement pour une société avant tout et massivement reconnue pour la vente de ses devices.
  
• Bénéfice par action à 2,55$, en croissance de +4% (je pariais sur 2,6$)

Et, comme prévu, Apple n'a donné aucune prévision pour ce 2ième trimestre, tant le brouillard reste assez épais ! Certes on s'oriente dans la plupart des pays importants pour Apple vers la levée des confinements stricts, mais à quel degré, quand précisément, et quel sera le comportement des consommateurs "le jour d'après", leur appétence pour acheter des devices, pour se rendre dans les Apple Stores, etc ?

Au delà de ces données, ce qui est intéressant, dans le contexte très particulier du Covid19, c'est d'aller dans les détails et de noter quelques points clés donnés hier soir lors de la conf call.

J'ai relevé :

• "A phénomenal growth in our online store". En effet, on sait que tout l'eCommerce cartonne dans cette période de confinement (je reviendrais ce week-end sur les résultats d'Amazon, très bons sur le top line). Apple renforce ainsi encore sa propre distribution directe.
  
• Un trimestre découpé en 3 périodes : un très fort démarrage sur les 5 1eres semaines, où Apple estimait qu'ils allaient avoir "a record 2nd quarter a the high end of our expectations", puis 5 semaines avec les problèmes en Chine affectant la demande locale et la supply chain mais toujours une forte demande ailleurs, puis les 3 dernières semaines où la demande s'est écroulée dans le monde. J'en déduis que sans la crise Apple aurait sans doute fait 70Mds$ de CA, soit une croissance de +20%. Incroyable aussi avec cette taille. Et en plus le $ s'est renforcé, elle aurait fait encore plus à taux de change constant !
  
• Une supply chain vraiment remarquable de résilience et d'adaptation : Apple a tout de même réussi à introduire 4 nouveaux produits au Q1 : nouvel MacBook Air, nouvel iPad Pro, nouvel iPhone SE et enfin le Magic Keyboard pour iPad Pro. "We've been gratified by the resilience and adaptability of our global supply chain"..."Our global supply chain is profoundly durable and resilient. We have shown the consistent ability to meet and manage temporary supply challenges like those caused by COVID-19..."
• De la grande utilité vitale de l'Apple Watch en ces temps de Covid : "...doctors and medical professionals are making even greater use of Apple Watch and other health features to communicate with patients and to treat them safely from a distance when necessary..."
• Tous les services cartonnent avec des records across the board : "all-time revenue records in the App Store, Apple Music, Video, cloud services, and our App Store search ad business. Pour les ventes d'Apple Care, liées aux vente de hardware, juste un record trimestriel : "And we also set a March quarter record for AppleCare".
• Apple dispose maintenant de 515M d'abonnements payants et en vise 600M d'ici à fin 2020. On ne connait pas le nombre d'abonnements moyens par client cependant. Pour ma part, j'en ai 2, Apple Music et iCloud).
  
• Les wearables continuent de croitre fortement : "Wearables, Home and Accessories established a new March quarter record with revenue of $6.3 billion, up 23% year-over-year with strong double digit performance across all five geographic segments". La Watch continuent de conquérir son public, les 3/4 des ventes concernant en effet des clients qui n'en avaient pas déja une.
• Apple a massivement continué son programme de rachat d'actions au Q1 : 18,5Mds$ pour 64M d'actions. Soit un prix moyen de 289$. Et le Board a approuvé une extension supplémentaire de 50Mds$ pour racheter. Et comme il reste encore 40Mds$ des autorisations passées, ça fait 90Mds$ encore, soit 8% de capitalisation boursière actuelle.
  
• En Chine, où les magasins Apple ont réouvert, on ne retrouve pas encore aujourd'hui les niveaux d'avant confinement : "store traffic is obviously up from where it was in February, but it is not back to where it was pre the lockdown". On sait à quoi s'attendre sur ce qu'il se passera partout dans le monde après la fin du confinement, la prudence à fréquenter les magasins physiques va perdurer un bon bout de temps. Je connais une autre grande chaine de distribution en Chine qui après la réouverture constate aussi encore des ventes à -20% vs l'avant Covid.
  

Sans donner de prévisions précises, Apple s'attend bien à un Q2 pas beau du tout sur ses 2 produits phare : "On iPhone and Wearables, we expect a year-over-year revenue performance to worsen in the June quarter relative to the March quarter".

Par contre, le confinement est plutôt favorable à l'iPad et au Mac : "we believe that iPad and Mac are going to improve on a year-over-year basis during this quarter, and that’s customers that are either taking online education or working remotely".

Concernant les services, ils devraient continuer à bien performer au Q2, à l'exception d'Apple Care, lié aux ventes de hardware qui vont bien baisser, et de la pub, affectée comme on le sait par le ralentissement global.

Je ne peux que confirmer que je m'attends à une baisse de 10% du CA sur ce trimestre, autour de 47Mds$, mais un bénéfice par action qui devrait lui être à peu près stable à 2,2$.

Petite extrapolation incroyable qui devrait vraiment marquer les esprits : si on suppose que les -10% de CA ce trimestre se décomposent entre une belle baisse de 14% du hardware (vs 3% qu Q1) et une hausse de disons 13% des services (vs +17%, re, Apple Care et Apple Ads vont trinquer, donc on va avoir une hausse moins forte que précédemment), cela entrainera que la partie Services représenterait presque 45% de la marge brute totale de Cupertino (44% exactement). Peut-être que le hardware baissera un peu moins et donc le mix différent conduira à une part de la marge brute des Services inférieure, mais on sera quasi certainement bien au dessus des 40%.

Si le CA de ce trimestre va significativement baisser, je n'ai par contre strictement aucune idée de comment l'action va se comporter à court terme dans les mois à venir...

Et de toute façon, peu importe, sur le long terme je ne change pas mes objectifs, car les fondamentaux restent les mêmes. A un bémol près, positif, le Covid a montré qu'on avait encore plus besoin d'outils de travail, de communication et de divertissement à distance, ce qui est favorable à Apple, et a accéléré la digitalisation de l'économie, ce qui la aussi est favorable à Apple. Je rappelle ce qu'a dit avant hier Satya Nadella : "...we've seen 2 years' worth of digital transformation in 2 months".

D'ici à 2025, Apple devrait réaliser 75Mds$ de profit net annuel, au moins, si on alloue un PE de 22 - mais c'est une grosse hypothèse, ça peut être plus vu que Cupertino tend de plus en plus à être valorisée comme une société de services - ça amène à 1650Mds$ de market cap, divisée par bien moins de 4 milliards d'actions en circulation cela donne bien un cours autour des 450$...

A 290$ comme est le cours aujourd'hui, ça assure d'une plus-value de 55%, et si ça retombe à 250$, c'est du +80%, etc. Evidemment, +55% c'est déja OK, et +80% c'est mieux...De nouveau, acheter des actions à potentiel quand elles sont en solde, c'est plutôt pertinent !

Toute la conf call ICI.