Michel de Guilhermier's Blog

Elections US, Biden vs Trump, J-35 !

A 5 semaines des élections américaines, dans la dernière ligne droite, je me demandais ce matin où en étaient les 2 candidats dans les sondages ?!

De manière constante depuis plusieurs mois Biden s'avère toujours significativement devant Trump :

Et si on compare à la même période (juillet-septembre) en 2016 dans le combat Clinton vs Trump :

 

A l'époque, les sondages US donnaient Clinton vainqueur, et ce fut finalement Trump...Pourtant, malgré ce que l'on pourrait croire à 1ère vue, les sondages ne s'étaient pas trompés sur le plan du nombre total de voix :

• D'une part ils donnaient Clinton vainqueur avec 3% d'avance sur Trump, ce qui était juste dans la marge d'erreur
• D'autre part, si Trump a été élu par le jeu des voix par états, les élections n'étant pas au suffrage universel direct, Clinton a elle fini avec 3M de voix en plus au total, soit 2% environ d'avance, parfaitement en ligne avec ce que donnaient les sondages à la veille de l'élection.

Rien n'est joué jusqu'au dernier jour, et en l'occurennce ici même après vu que Trump a dit qu'il n'était pas sûr à ce stade d'accepter les résultats, l'élection américaine reste incertaine, elle sera violente, Trump va chercher à sortir de son chapeau quelques contre vérités tout aussi chocs qu'absurdes, et à ce stade on peut juste constater que l'avance de Biden est plus stable et solide que celle qu'avait Clinton.

Si Trump est pro business, je remarque tout de même aussi que Wall Street n'a pas l'air particulièrement inquiète par une victoire de Biden, dont la probabilité est aujourd'hui importante.

 

Tesla's Battery Day !

Il y a quelques temps, j'annonçais mon intention de commencer à poster sur Tesla, société passionnante à bien des égards : un fondateur génial, charismatique et visionnaire, megalo comme il le faut, d'une ténacité et d'une détermination incroyables à même de lui permettre de tenir et de passer les crises, qu'on souhaiterait d'ailleurs voir chez tout entrepreneur, annonçant des objectifs fracassants qu'il ne tient pas (ou avec beaucoup de retard), une société à la pointe de la révolution électrique dans l'automobile, leader du secteur, aux mouvements boursiers impressionnants.

Voila donc le 1er post, à l'occasion du "Battery Day" que tenait la firme avant hier, qui respectait d'ailleurs les règles de distanciation sociale puisque les participants écoutaient Elon Musk...confortablement assis dans leur Tesla, façon drive-in cinéma !

Elon Musk a fait quelques grandes annonces, saluées par des concerts de klaxon en guise d'applaudissements.

- Intégration maison de la production de batteries, maillon faible aujourd'hui car les fournisseurs (ie Panasonic et LG) peinent à suivre la montée en charge des volumes. Mais Elon Musk a prévenu que c'était un projet long et complexe qui prendra donc beaucoup de temps. Mais au bout du compte Tesla sera intégrée verticalement et cela est certainement un avantage concurrentiel majeur.

- Nouvelle technologie de cellule, plus compacte et puissante. A taille équivalente elle permettrait une autonomie 16% supérieure.

- Avec la montée en cadence de la production maison et les nouvelles technologies de batteries, plus puissantes et moins chères, Elon Musk a esquissé un nouveau modèle avec en objectif un prix de 25K$ seulement, d'ici à 2025. Ca finirait sans doute à 30K€ chez nous, alors qu'une Modèle 3 commence aujourd'hui autour des 50K€. Je me rappelle qu'en 2018 Musk avait déja annoncé un tel price point.."d'ici à 3 ans".

- Nouvelle variante de la modèle S, "Plaid", permettant à la voiture d'aller à plus de 320km/h et 800km d'autonomie. A partir de 135K$ aux US, et annoncée pour 2021.

Au final, je déduis de tout cela que la révolution de la voiture électrique amorcée par Tesla progresse bien, mais que ça va encore prendre beaucoup de temps, et plus que prévu il y a quelques années. Avoir sur nos routes en France des millions de voitures électriques, à la puissante et l'autonomie suffisantes, jouissant d'une infrastructure de recharge adéquate (bien que Tesla soit sur un marché de niche, il y a déja eu cet été des embouteillages aux Super Chargers), ne va clairement pas se faire avant la fin de la décennie.

Reflet sans doute du temps que tout cela va prendre, la Californie, en pointe en matière de véhicules électriques, a hier interdit la vente de voitures thermiques pour...2035 seulement ! Il y restera encore probablement quelques véhicules thermiques sur les routes en 2050.

Wall Street n'a d'ailleurs pas été totalement emballée par les annonces d'Elon Musk, l'action Tesla a chuté de 10% hier mercredi, après un -5% mardi. La valeur est aujourd'hui en repli de 25% sur ses plus hauts d'il y a quelques semaines. Un repli très logique pour une société industrielle encore très peu rentable qui, après un x6 depuis le 1er janvier, était valorisée environ 17x son CA annuel !

A ce stade, j'analyse que Tesla jouit bel et bien de solides avantages concurrentiels en matière de véhicules électriques, à commencer par les batteries, ce qui lui assurera une très belle croissance dans le futur, car son marché sous jacent est lui-même en forte croissance, mais qu'intrinsèquement cet avantage ne prendra pas sa pleine mesure avant de nombreuses années. En clair, Tesla justifiera très probablement son niveau de capitalisation boursière actuelle, un jour...assez lointain ! Et d'ici la, il y aura encore certainement de très amples fluctuations.

D'ailleurs, un analyste pourtant bullish, Emmanuel Rosner de la Deutsche Bank (il a upgradé la valeur et mis une price target de 500$), entrevoit 2M de véhicules et 15$ de bénéfice par action pour Tesla en 2025. Je veux bien y croire, mais cela veut aussi dire que malgré la baisse actuelle de 25%, on paye encore 23x les bénéfices de...2025.

C'est évidemment cher, mais pas plus qu'Amazon ou Microsoft par exemple, qui doivent être dans les mêmes eaux en terme de multiple sur les bénéfices 2025. Quant à Apple, j'estime un EPS de l'ordre de 6,5-7$ en 2025, ce qui donne un multiple de x16 à x17 pour 2025. Cupertino reste encore la moins chère des grandes valeurs techno, ce malgré une très belle visibilité d'après moi et un modèle très résilient comme elle l'a montré sur ces 6 derniers mois.

Par ailleurs, et pour donner un autre benchmark, une entreprise comme Coca Cola se négocie autour des 19-20x ses résultats 2025.

Bref, au prix actuel, en analysant que Tesla dispose bel et bien d'avantages concurrentiels majeurs l'amenant à connaitre un forte croissance avec une rentabilité acceptable dans les années à venir, l'entreprise est chère...mais pas vraiment plus que les autres leaders de la techno, à part Apple, et pas non plus tellement plus que des leaders brick & mortar des consumer goods.

Et si tout est cher ou presque à Wall Street aujourd'hui dans la tech, et pas que, c'est aussi parce qu'il y a énormément de liquidités, injectées notamment par la Fed, et que les taux d'intérêt sont proche de 0%. Donc cette cherté des belles valeurs n'est que relative...

L'Entrepreneur, L'Entrepreneur, encore et toujours l'Entrepreneur. 2 Autres Cas !

Après le post du 16 septembre où j'avais donnée 5 cas, en voici 2 autres, toujours tirés de mes expériences au quotidien !

Cas 6 : la start-up existe depuis 5 ans, mais elle est sur un nouvel usage qui selon toute probabilité va mettre beaucoup de temps. l'entrepreneur a lutté durant toutes ces années sur plein de fronts (levée de fonds, équipe, etc) et avoue spontanément qu'il est atteint de lassitude et d'usure, notamment car le bout du tunnel (avoir un business sizable et un modèle rentable) est tellement loin qu'il n'est même pas en vue. Il prend judicieusement 2 décisions : d'une part un coach pour tenter de retrouver niak et créativité (re, c'est strictement indispensable, sinon c'est clairement le début de la fin); d'autre part, reconnaissant lucidement qu'il est sur du très long terme et donc que son business n'est pas forcément pour les VC, il va voir si un adossement avec un corporate, qui a les ressources et le temps pour voir éclore le business, fait du sens.

Cas 7 : la start-up a maintenant un business sizable, elle a un modèle économique fondamentalement sain, mais elle n'a pas forcément bien contrôlé ses coûts et ses marges, notamment avec le besoin d'être très compétitif question prix. Elle se retrouve alors avec un exercice déficitaire, ce alors qu'elle pensait gagner de l'argent. Le CEO réagit cependant vite : reconnaissant ses erreurs et ses lacunes, il met en place des systèmes de contrôle des coûts et des remontées de marge, et demande des situations comptables plus régulières. Et, au top, de façon fair et avec un sacré sens des responsabilités, il propose aux actionnaires une diminution de son salaire, et de faire avec les actionnaires des points mensuels sur l'évolution des coûts. Que dire si ce n'est qu'il inspire confiance ?

Always Day One...

 

Quick Wrap Up du Keynote Apple du 15 septembre !

Comme prévu, Apple n'a pas présenté de nouveaux iPhone, ceux-ci feront l'objet d'un autre keynote fin septembre/début octobre. Lors des derniers earnings début août Apple avait prévenu que le Covid avait impacté les chaînes de production, qui accusent un retard de quelques semaines, donc les iPhone ne devraient être prêt que vers la mi octobre.

En conséquence, on a eu un keynote extrêmement court d'une petite heure.

Sur la forme, ce keynote virtuel était encore de très haut niveau, mais un peu moins époustouflant que celui de la WWDC de juin dernier. Peut-être aussi parce que c'était la 2ieme fois et qu'Apple avait déja mis la barre extrêmement haut et qu'il n'y avait plus l'effet de découverte.

Sur le plan produit :

• Une nouvelle Watch 6, avec comme nouvelle fonction clé la mesure du taux d'oxygène dans le sang. En bonus une charge plus rapide, et 2 nouvelles couleurs pour le modèle aluminium (rouge et bleu).
• Une nouvelle Watch SE, hybride entre Watch 4 et 5, à un tarif agressif
• Un nouvel IPad Air (qui se rapproche beaucoup du Pro, il peut même utiliser le magnifique, pratique et hors de prix Magic Keyboard de son grand frère qui en avait jusque là l'exclu) et une évolution de l'iPad "de base" .
  

Bref, Apple raffine et fait évoluer ses produits, introduit de nouvelles fonctionnalités utiles ou les rend plus rapide, plus ceci ou plus cela, et seule la form factor de l'iPad Air change pour se rapprocher de celle des iPad Pro.

Inutile d'épiloguer sur tout cela.

Du point de vue stratégique, voici surtout les points qui m'ont marqué :

• Conquête de marché et price point agressif : avec la nouvelle Watch SE moins chère (299$) Apple présente maintenant un gamme avec une price range élargie : Watch 3 à 199$, Watch SE à 299$ et Watch 6 à 399$ (à  partir de...). 6% environ des iPhone users seulement ont Watch aujourd'hui (probablement proche des 20% aux US et des 10% en France), le potentiel de conquête est très important. J'imagine volontiers qu'à terme plus de 1/3 des possesseurs d'iPhone en auront une.
• Conquête des familles dès le plus jeune âge : Apple a présenté un très intéressant Family Set Up pour l'Apple Watch, qui permet à une personne n'ayant pas d'iPhone d'avoir une Watch, et d'offrir ainsi des possibilité de contact et de localisation en cas d'urgence. La cible visée étant évidemment les enfants en 1er lieu, à qui on peut rechigner à donner un iPhone à 8 ans par exemple, et des seniors en 2ième lieu. Smart pour renforcer l'ecosystème.
• Arrivée d'Apple dans les cours virtuels de fitness avec Apple Fitness+, 9,99$/mois. Tout nouveau marché pour Apple, qui je pense est encore niche à ce stade mais qui devrait fortement s'étendre à en croire le parcours boursier de Peloton et les fortes attentes sous jacentes (24Mds$ de market cap, x3 en 1 an, pour 1,5Mds$ de CA...et évidemment de grosses pertes comme toute start-up qui se respecte !). La collision entre Peloton et Apple n'est pas totalement frontale aujourd'hui, mais les 2 ont le même but : repenser le fitness pour le mass market, et avoir la meilleure plateforme fitness et santé. Avec la Watch mais aussi son ecosystème complet, Apple jouit d'avantages concurrentiels majeurs.
• Introduction de Apple One, des bundles services : la gamme de services Apple étant maintenant assez large, avec Apple iCloud, Apple TV+, Apple News+, Apple Fitness+ et Apple Music, Cupertino a introduit des packs offrant un avantage financier. Ainsi, un pack "Family" (jusqu'à 6 membres) à 19,99$ propose 4 services : Apple iCloud 200Go, Apple Music, Apple Arcade et Apple TV+. Cela ne peut que renforcer l'écosystème et sa stickyness.

A Wall Street, après avoir atteint une capitalisation boursière absolument record de plus de 2300Mds$, Apple consolide, et c'est bien normal. Je trouve même personnellement que c'est encore trop haut : quand avant l'été Apple était aux alentours de 80$, j'avais posé 100$ comme objectif minimum (et presque mécanique comme je l'écrivais dans le post du 5 juin) en 2021, puis 125$ en 2022. Apple est aujourd'hui à 112$, après un passage à 137...

Je rappelle au passage que l'action a été divisée par 4 fin août, autrement dit les 400$ de target que j'annonçais le 5 juin correspondent aujourd'hui à 100$.

 

Pour revoir le keynote ICI

L'Entrepreneur, L'Entrepreneur, encore et toujours l'Entrepreneur. Illustration avec des Cas Concrets !

Petit follow up de mon post du 18 juillet, où je posais qu'in fine c'est toujours l'entrepreneur qui fait la différence et qui explique le succès ou l'échec d'un business. Il a d'ailleurs été repris hier par le magazine Entreprendre.

Finalement, ce qui est vraiment le problème et la source des complications, ce n'est ni le contexte extérieur, ni la difficulté du modèle économique, ni même l'imperfection de l'offre à un instant t, ça ce sont juste des "données", mais simplement l'attitude adoptée face à cette situation, face à ces problèmes. Attitude aussi bien des entrepreneurs eux-mêmes d'ailleurs, que des co-investisseurs, bref des acteurs de l'aventure.

Comme dans la vie en général, on reçoit tout un chacun son lot de difficultés, voire de malheurs, mais l'important n'est pas ce qui nous tombe dessus, mais ce qu'on en fait et comment on réagit. Et de même, tout le monde reçoit également son lot d'opportunités, et ce qui va compter c'est le fait de savoir les sentir puis de les saisir correctement.

Et dernier point, il faut se dire que la chance, ou la malchance, ça n'arrive jamais totalement par hasard...

Et la loi du succès est donc simple à formaliser : de la lucidité quant aux paramètres de business (taille de marché, economics, concurrence, ressources disponibles, capacité à en lever d'autres, qualité de l'offre, timing et ressources nécessaires pour l'adapter si besoin,etc), mais aussi de la ténacité pour avoir l'indispensable résilience, de la niak, de la créativité, voire une vision long terme qui drive l'ardeur, le tout saupoudré d'un petit peu de méthode. Avec tout cela, même une situation compliquée peut finalement s'avérer, au bout du compte et avec du recul, être une opportunité.

Dans le monde de l'innovation, où par définition les réalités de marchés sont au début inconnues et incertaines, où la qualité des business models également, où l'intensité de la concurrence est forte et mouvante, il faut être particulièrement créatif, tenace, flexible et réactif pour avoir une chance, au bout du compte, de transformer une idée en un business lucratif à terme, ou du moins qui crée une belle valeur au fil des années avant d'atteindre la rentabilité.

Et donc, pour illustrer mon post du 18 juillet dernier, voici quelques situations concrètes et bien réelles que je rencontre autour de moi parmi les dizaines d'entrepreneurs que je côtoie actuellement régulièrement (évidemment, je laisse dans l'anonymat, même si certaines start-up sont du pool Day One).

On retrouvera systématiquement les éléments ci-dessus...

Cas 1 : la start-up n'a pas encore de product/market fit, il faudrait certainement 18 mois avant d'y arriver, et disons 1,5M€ de cash, mais il n'y en a quasiment plus dans les caisses. L'entrepreneur garde son enthousiasme et montre une belle ténacité et créativité, il propose de pivoter sur un marché connexe, où le product/market fit pourrait se faire en 6 mois grâce aux actifs déja en place, avec 5 fois moins de capital. Ténacité+créativité+réalisme, on maximise les chances de réussite.

Cas 2 : start-up où ce n'est pas le covid le problème (au contraire même), mais le modèle économique et la profondeur du marché de l'offre telle qu'elle est aujourd'hui. On a une Life Time Value à 5 ans (déja long et hardi comme hypothèse) qui est autour du coût d'acquisition client, donc on ne crée pas vraiment de valeur. Après avoir essayé plein de choses, le management n'y croit plus vraiment et reconnaît que le secteur est intrinsèquement compliqué (en regardant les autres entreprises du secteur, compliqué de dire autre chose !). Le management partage ses analyses et ses doutes avec les investisseurs, suggérant alors un adossement malgré le cash disponible car il y a des actifs intéressants, mais ce légèrement pour ne pas trop montrer qu'il baisse les bras. Réaction de certains investisseurs : il faut dépenser plus, c'est chicken & egg, on a pas assez dépensé et c'est pour ça que ça ne marche pas. Manque de réalisme des investisseurs, perte de niak du management, on maximise clairement les chances de se planter, on va très probablement brûler le cash sans créer de valeur, . SI j'avais été le management, j'aurais mis les points sur le i !

Cas 3 : start-up où le Covid a eu un effet dramatique, même s'il y a un vrai product/market fit un, un produit de qualité et un modèle économique sain, ils vont faire le 1/4 de ce qui a été prévu au BP et les données objectives ne pointent pas pour une reprise rapide, loin de la. Comme il y a pas mal de cash, le management refuse de couper drastiquement les coûts, ce afin d'être "prêts quand le marché repartira", mettant avant tout l'accent sur "la croissance", allant même jusqu'à dire qu'une entreprise sans croissance ne les motive pas ! Wow...Manque de lucidité sur l'environnement, refus de gérer les coûts de près, refus de faire face à une crise dure, déni de réalité en somme. Le cash va être cramé bien plus rapidement que voulu, et l'entreprise n'aura plus les moyens de saisir les opportunités. Ils vont mécaniquement dans le mur, même si le timing de crash reste inconnu !

Cas 4 : start-up où le Covid a également eu un effet négatif, mais elle a des actifs vraiment intéressants. Elle est gérée par un excellent manager qui a les pieds sur terre, mais la niak commence à tomber avec la lassitude des années. Le cash aussi manque, et la probabilité de lever est elle quasi nulle. L'équipe coupe alors les coûts de façon à se rapprocher du breakeven et tenir le temps qu'il faut...tout en reconnaissant qu'un adossement fait tout le sens du monde et qu'il faut le chercher ASAP. C'est pas gagné, on ne sait pas combien on récupèrera, mais au moins des décisions pragmatiques sont prises.

Cash 5 : la covid a la aussi eu un impact négatif, mais surtout sur le fond l'équipe n'a pas encore trouvé de product/market fit. Elle a cependant la chance d'avoir du cash, et la start-up a sur certains paramètres une belle traction et surtout l'équipe garde sa vision et sa niak. Pragmatiquement, elle coupe les coûts sans pour autant se couper des forces créatives et d'exécution permettant de faire des tests, ce afin de se donner suffisamment de run way (12-15 mois) pour in fine trouver un produit qui marche. Elle convient avec ses investisseurs de se voir régulièrement afin de faire le point et d'affiner la stratégie en fonction des remontées du terrain et des tests. Attitude pragmatique, la aussi on ne sait pas de quoi demain sera fait, on ne sait pas si ça va marcher, mais l'équipe se donne avec méthode un maximum de chance pour cela.

 

Et pour finir sur une note de réalisme voire d'ironie, message reçu à l'instant d'un entrepreneur successful, qui n'est pas du tout dans la tech :

"...La tech est un mystère pour moi, je dois dire. Demander à d’autres de perdre de l’argent, et leur promettre des profits futurs, une fois que l’on aura atteint une taille critique, ça m’échappe… Vous devez aimer le risque ! Sachant qu’un bon modèle économique n’est pas suffisant, et qu’il faut un bon entrepreneur à la tête d’une société pour qu’elle se développe, le taux de réussite ne doit pas être mirobolant et la sélection doit être drastique !..."

Bah...oui !!!

Schéma : les "Vrais" et les "Bons" Entrepreneurs !

C'est dans les périodes de crise, comme celle qu'on connait actuellement, qu'on voit plus nettement les qualités des entrepreneurs. Ce qui rejoint d'ailleurs ce qu'a posé Warren Buffett de longue date :

"It's only when tide goes out that you discover who's been swimming naked".

Je cotoie et j'accompagne des entrepreneurs depuis plus de 20 ans maintenant (1er investissement en tant que Business Angel en 1997, c'était Odisei, dans la téléphonie IP, du x50 en terme de ROI, coup de chance pur à vrai dire), et je me formalisais ce matin les choses de la façon schématique suivante. Comme tout schéma c'est une simplification qui peut éventuellement être un peu caricaturale sur les bords, mais je pense qu'il y a une pertinence fondamentale dans cette matrice. Feel free de me dire ce que vous pensez dans les commentaires ou en direct par mail.

Il y a les vrais, et il y a les bons entrepreneurs. Et ce sont 2 choses différentes.

Je l'ai déja dit il y a quelques semaines (voir post du 18 juillet), c'est toujours l'entrepreneur qui fait toute la différence dans la réussite ou pas d'un projet. L'idéal étant évidemment de dénicher des vrais et des bons entrepreneurs. Mais évidemment, c'est rare, très rare. Et quand on en a un, il faut donc miser à fond dessus !

 

Le "vrai", c'est un état d'esprit, c'est une attitude ("attitude us a small thing which makes a big difference", Churchill), c'est celui qui porté par un optimisme indéfectible ne se laisse jamais vraiment abattre et qui voit in fine tout problème comme une opportunité, comme un challenge. Il est même excité par les difficultés. C'est son "trip".

Il est par nature résilient (la résilience est un paramètre fondamental de la réussite entrepreneuriale), et sa soif de conquête ne s'éteint jamais, always day one. Le monde des affaires est son terrain de jeu, construire encore et toujours le grise, c'est son moteur.

Et ce même à un âge très avancé (le livre "the richest man in town" insiste d'ailleurs bien sur ce trait de caractère, je conseille, un des Top 100 livres business à avoir dans sa bibliothèque).

D'ailleurs, avec une telle approche positive et conquérante de la vie, il reste forcément jeune dans sa tête très longtemps !

A l'inverse, vous avez déja remarqué à quel point les gens à caractère dépressif paraissent beaucoup plus âgés et usés que les autres ? Et par ailleurs quand on a pas/plus de projets, on se meure à petit feu...

Les VCs, en général, sont évidemment d'abord séduit par les "vrais", ceux qui ont une forte soif de conquête, débordant d'ambition, avec une big bold vision, voire même un peu megalo (ce n'est pas un défaut pour être entrepreneur). Adam Neumann de WeWork étant un exemple parfait, ayant amené Softbank à investir chez lui des milliards de $, puis à les perdre...

Le "faux" entrepreneur, c'est l'opportuniste qui s'est lancé juste parce qu'il y avait de la lumière et, croyait-il, de l'argent facile à se faire. Celui la repartira bien vite se mettre au chaud en cas de difficultés. Il ne tiendra jamais la distance. Etre entrepreneur c'est accepter intrinsèquement un certain stress permanent, mais celui-ci glisse sur vous comme si vous aviez une seconde peau, si bien que ce n'en est plus vraiment. Ou plutôt il est un moteur, voire une drogue, c'est a minima un stress choisi et pleinement accepté.

Mais être un "vrai" entrepreneur ne veut pas dire qu'on est un "bon" entrepreneur !

 

Le "Bon", c'est celui qui s'y prend bien question pilotage de son entreprise. Il allie rêve et réalité, vision et pragmatisme. Il écoute les signaux en provenance du marché, des clients, des collaborateurs, de "l'écosystème" de manière générale (terme à la mode qui m'apparaît intrinsèquement et fondamentalement pas du tout approprié pour le monde des affaires, pour des raisons très simples, j'y reviendrai un jour), il prend en compte la froide réalité des chiffres et des economics, ce pour prendre les bonnes décisions business.

Il est flexible car il est pragmatique, il a confiance, mais il n'a pas de certitude dogmatique ancrée, ce sont les réalités du terrain qui motiveront ses décisions, et il les prendra avec lucidité. Comme il avance et prend des décisions, il fait des erreurs, évidemment, mais il a le pragmatisme pour le reconnaître rapidement, rectifier alors, affiner son approche voire pivoter carrément.

Le bon n'a pas forcément toutes les qualités de manager, mais il sait quand il ne sait pas, ou il sait quand il n'est pas le meilleur, et il a le pragmatisme pour le reconnaître et alors s'entourer avec des top guns.

 

En ce moment, j'ai en permanence des discussions avec une cinquantaine d'entrepreneurs, nombreux évidemment du groupe Day One, mais aussi d'investissements personnels, ou certains autres que j'aide simplement parce qu'ils me le demandent et veulent un éclairage ponctuel sur une situation, et cette simple grille de lecture à double entrée "vrais" et "bons" est assez efficace...

 

A noter qu'il y a tout de même, sur la durée, une certaine corrélation entre ces 2 paramètres qui ne sont pas totalement et toujours 100% "discrets" (comme on dit en mathématique), mais c'est la ou un 3ième paramètre rentre en jeu, le temps et l'âge.

En effet, sur la durée, compliqué d'imaginer un "vrai" entrepreneur, toujours enthousiaste et positif, qui soit aussi "mauvais" sur le terrain en permanence. Sur la durée, il va aller d'échec en échec car il n'a pas compris que c'est son approche qui était défectueuse, et il finira fatalement pas s'user. On a des "serial losers", qui parce que ce sont des optimistes rebondissent sur de nouveaux business...pour se planter encore et toujours. J'en ai vu. Ils finissent souvent par se recaser en salariés, bien aigris...

Inversement, le "bon" qui s'y prend bien dans ses décisions, car il a un pragmatisme business rationnel, voyant qu'il réussira la plupart du temps ses entreprises, devrait mécaniquement gagner de la confiance et de l'optimisme au fil du temps.

Et la on revient encore à la sagesse de Warren Buffett, juste que je change le sujet :

"Time is the friend of the good businesses, and the enermy of the bad businesses".

Que j'adapte juste en :

"Le temps est l'ami des bons entrepreneurs, et l'ennemi des mauvais".

 

La Grande "Foire aux Champagnes" Plus-de-Bulles : c'est Parti. Enjoy, Sans Modération !

Les Foires aux Vins, c'est en ce moment dans la Grande Distribution.

Mais la seule vraie grande Foire aux Champagnes, de France, de Navarre et d'ailleurs, c'est uniquement chez le grand spécialiste du Champagne, Plus-de-Bulles. Et c'est à partir d'aujourd'hui, et jusqu'au 23 septembre. Mais quand il n'y en a plus...il n'y en a plus.

Une très belle sélection de Grandes Maisons, dont Laurent Perrier Deutz ou Drappier, comme de Grands Vignerons encore indépendants, dont Diebolt Vallois, Fleury ou Gimonnet.

Découvrez la sélection ICI.

Plus-de-bulles est très fière d’aider la Champagne et de promouvoir sa diversité et son alchimie magique, en découvrant de jeunes talents prometteurs, en mettant en avant les grands vignerons iconiques et enfin en accompagnant les belles maisons traditionnelles ! 

Top Market Cap Status, 7 Septembre 2020 !

Pointage trimestriel, le dernier remontait au 1er juin...et il s'en est passé des sacrées choses depuis !

En effet, on est loin de "l'été meurtrier", bien au contraire, les GAFAM se sont littéralement envolées avec un +35% collectivement et plus de 1600Mds$ de market cap gagnée en 3 mois, soit quasiment autant que l'ensemble du CAC40.

Sur la même période, l'indice S&P a fait du +14%, ce qui est déja très bien, mais les GAFAM ont amplifié leur surperformance. Rappel, au dernier pointage su la période 2 mars - 1er juin, GAFAM +16% et marché -8%.

Franchement, le gap entre les géants du digital et les autres devient criant, ce malgré la petite correction observée semaine dernière. Il semblerait qu'il y ait une certaine bulle ou du moins un engouement un peu exagéré. Mais on a aussi un contexte hors norme : des taux d'intérêts négatifs, une grosse abondance de liquidités, et un afflux de particuliers se mettant à la Bourse comme on va jouer à la roulette, et qui préfèrent simplement miser sur les grosses valeurs digitales, car ce sont des entreprises en forte croissance, très rentables avec les poches pleines. Donc cette "prime" donnée aux GAFAM pourrait encore perdurer un certain temps.

Au delà de l'envolée collective des GAFAM, le point saillant est l'explosion d'Apple et l'atteinte d'un milestone historique symbolique :

1er Apple : 2069Mds$ (vs 1378Mds$, +691ds$ et +50%). Après de bons résultats sur le Q1, Apple a présenté des résultats Q2 réellement impressionnants (lire ICI mon post de début août), qui ont alors propulsé début août la market cap à plus de 2000 Milliards, soit 2 ans seulement après avoir franchi le cap des 1000Mds$. Apple n'en est toujours pas pour autant sur-valorisée en comparaison de ses compères GAFAM, comme je l'ai expliqué ICI. C'est la vision des investisseurs sur Cupertino qui a nettement changé depuis 2 ans, se rendant compte que d'une part l'iPhone résiste globalement bien, et d'autre part qu'il y a une vie après l'iPhone, avec les wearables et les services qui deviennent d'importants gisements de croissance et de rentabilité.Je rappelle que 40% des profits environ viennent des services, bien plus liés à la taille de la base installée (en gros 1,5 Milliards de devices et 1 milliard de users) qu'aux ventes d'iPhone.

Alors que Microsoft et Apple étaient au coude à coude début juin, l'écart est maintenant significatif avec le n°2...qui n'est plus Microsoft...

2ème Amazon : 1730Mds$ (vs 1218Mds$, +512Mds$ et +42%). Très belle progression de la pieuvre de Seattle car Amazon a elle aussi présenté de superbes résultats trimestriels, forte croissance (+40% !) et bénéfice par action x2 (alors qu'elle envisageait en mai dernier de perdre de l'argent sur ce trimestre). J'en avais parlé ICI. Progressivement, Amazon s'impose comme une machine à cash, on parle tout de même de 32Mds$ de free cash flow par an (voir aussi mon post ICI)

3ième Microsoft : 1728Mds$ (vs 1390Mds$, +338Mds$ et +24%). Très bons résultats trimestriels également pour Mamie Softie, +14% en CA et +38% en résultat net, avec des activités cloud (Azure) en croissance de +62%.

4ième Google : 1078Mds$ (vs 976Mds$, +102Mds$ et +10%). Google a profité du trimestre pour dépasser de nouveau le seuil des 1000Mds$, qu'il avait déja franchi dans le passé. On a donc aujourd'hui 4 des 5 GAFAM supérieures au 1000 Mds$ de market cap. Google est la GAFAM la moins dynamique, le Covid semblant plus peser sur ses résultats que pour les 4 autres, -2% en CA au dernier trimestre. Lire ICI mon post du 31 juillet.

Encore et toujours aussi un écart conséquent avec le 5ième et les suivants, mais il se ressère nettement, et je n'exclue pas que que sur les 12 mois à venir Google perde sa 4ième place au profit d'un de ses poursuivants :

5ième Facebook : 837Mds$ (vs 641Mds$, 196Mds$ et +31%), toujours devant Alibaba à qui elle avait repris une place au trimestre dernier. Les résultats du Q2 ont été bons, avec une croissance du CA de +11% malgré la pandémie qui affecte le monde de la pub (lire ICI). Avec 8 millions d'entreprises clientes aujourd'hui, le boycott d'une centaine de gros annonceurs n'a pas pesé bien lourd dans la balance. La réalité est que des millions de PME ont bel et bien besoin de Facebook pour leur visibilité et acquérir des clients.

6ième Alibaba : 810Mds$ (vs 557Mds$, +53Mds$ et +45%). Alibaba a présenté d'excellents résultats trimestriels, top et bottom line en forte croissance, montrant que la Chine reprenait assez vigoureusement. +34% pour le CA à 22Mds$ et +30% pour l'EBITDA à 6,4Mds$ (soit un superbe ratio de rentabilité de 30% environ)  Les tensions politiques sino américaines pèsent toujours, et de fait Alibaba est bien moins valorisée qu'Amazon (même si les modèles sont assez différents). Tant le volume d'affaires (1000Mds$ par an) et la user base (près de 900M de mobile active users) font tourner les têtes. Ses activités Cloud, certent bien plus petites que celle du leader mondial Amazon, progressent fortement à +59%.

7ième Tencent : 672Mds$ (vs 523Mds$, +149Mds$ et +28%), Tencent a continué sa progression commencé au trimestre dernier. Le confinement a été favorable à son activité, elle qui est la reine des jeux digitaux. Mais Tencent est maintenant bien plus que cela, c'est de facto un gigantesque holding de participations. Certains estimant même que c'est devenu un fourre-tout où il est difficile d'y voir clair. On rappellera que Tencent est actionnaire à 40% d'Epic Games, l'éditeur de Fornite, en plein combat actuellement avec Apple. Tencent c'est aussi WeChat, application clé pour les chinois avec pas loin de 1 milliard de users, que Trump menace de bloquer aux US...Et les indiens, en friction avec les chinois dans l'Himalaya, ont eux aussi déja banni pas mal d'applications chinoises, dont TikTok, WeChat, Alipay, Baidu...

8ième Berkshire Hathaway : 521Mds$ (vs 419Mds$, +102Mds$ et +24%). Trimestre contrasté pour Warren Buffett : il est sorti des Airlines avec une grosse perte, mais la forte croissance d'Apple, dont il détient presque 6%, lui a aussi fait gagner une petite fortune. C'est d'ailleurs le plus gros et le plus beau coup de toute sa carrière : 36Mds$ d'investis entre 2016 et 2018...qui valent aujourd'hui près de 120Mds$. Il chassait les éléphants, il en a trouvé un beau avec Cupertino.

Prochain pointage début décembre.

Pointage trimestriel, le dernier remontait au 1er juin...et il s'en est passé des sacrées choses depuis !

En effet, on est loin de "l'été meurtrier", bien au contraire, les GAFAM se sont littéralement envolées avec un +35% collectivement et plus de 1600Mds$ de market cap gagnée en 3 mois, soit quasiment autant que l'ensemble du CAC40.

Sur la même période, l'indice S&P a fait du +14%, ce qui est déja très bien, mais les GAFAM ont amplifié leur surperformance. Rappel, au dernier pointage su la période 2 mars - 1er juin, GAFAM +16% et marché -8%.

Franchement, le gap entre les géants du digital et les autres devient criant, ce malgré la petite correction observée semaine dernière. Il semblerait qu'il y ait une certaine bulle ou du moins un engouement un peu exagéré. Mais on a aussi un contexte hors norme : des taux d'intérêts négatifs, une grosse abondance de liquidités, et un afflux de particuliers se mettant à la Bourse comme on va jouer à la roulette, et qui préfèrent simplement miser sur les grosses valeurs digitales, car ce sont des entreprises en forte croissance, très rentables avec les poches pleines. Donc cette "prime" donnée aux GAFAM pourrait encore perdurer un certain temps.

Au delà de l'envolée collective des GAFAM, le point saillant est l'explosion d'Apple et l'atteinte d'un milestone historique symbolique :

1er Apple : 2069Mds$ (vs 1378Mds$, +691ds$ et +50%). Après de bons résultats sur le Q1, Apple a présenté des résultats Q2 réellement impressionnants (lire ICI mon post de début août), qui ont alors propulsé début août la market cap à plus de 2000 Milliards, soit 2 ans seulement après avoir franchi le cap des 1000Mds$. Apple n'en est toujours pas pour autant sur-valorisée en comparaison de ses compères GAFAM, comme je l'ai expliqué ICI. C'est la vision des investisseurs sur Cupertino qui a nettement changé depuis 2 ans, se rendant compte que d'une part l'iPhone résiste globalement bien, et d'autre part qu'il y a une vie après l'iPhone, avec les wearables et les services qui deviennent d'importants gisements de croissance et de rentabilité.Je rappelle que 40% des profits environ viennent des services, bien plus liés à la taille de la base installée (en gros 1,5 Milliards de devices et 1 milliard de users) qu'aux ventes d'iPhone.

Alors que Microsoft et Apple étaient au coude à coude début juin, l'écart est maintenant significatif avec le n°2...qui n'est plus Microsoft...

2ème Amazon : 1730Mds$ (vs 1218Mds$, +512Mds$ et +42%). Très belle progression de la pieuvre de Seattle car Amazon a elle aussi présenté de superbes résultats trimestriels, forte croissance (+40% !) et bénéfice par action x2 (alors qu'elle envisageait en mai dernier de perdre de l'argent sur ce trimestre). J'en avais parlé ICI. Progressivement, Amazon s'impose comme une machine à cash, on parle tout de même de 32Mds$ de free cash flow par an (voir aussi mon post ICI)

3ième Microsoft : 1728Mds$ (vs 1390Mds$, +338Mds$ et +24%). Très bons résultats trimestriels également pour Mamie Softie, +14% en CA et +38% en résultat net, avec des activités cloud (Azure) en croissance de +62%.

4ième Google : 1078Mds$ (vs 976Mds$, +102Mds$ et +10%). Google a profité du trimestre pour dépasser de nouveau le seuil des 1000Mds$, qu'il avait déja franchi dans le passé. On a donc aujourd'hui 4 des 5 GAFAM supérieures au 1000 Mds$ de market cap. Google est la GAFAM la moins dynamique, le Covid semblant plus peser sur ses résultats que pour les 4 autres, -2% en CA au dernier trimestre. Lire ICI mon post du 31 juillet.

Encore et toujours aussi un écart conséquent avec le 5ième et les suivants, mais il se ressère nettement, et je n'exclue pas que que sur les 12 mois à venir Google perde sa 4ième place au profit d'un de ses poursuivants :

5ième Facebook : 837Mds$ (vs 641Mds$, 196Mds$ et +31%), toujours devant Alibaba à qui elle avait repris une place au trimestre dernier. Les résultats du Q2 ont été bons, avec une croissance du CA de +11% malgré la pandémie qui affecte le monde de la pub (lire ICI). Avec 8 millions d'entreprises clientes aujourd'hui, le boycott d'une centaine de gros annonceurs n'a pas pesé bien lourd dans la balance. La réalité est que des millions de PME ont bel et bien besoin de Facebook pour leur visibilité et acquérir des clients.

6ième Alibaba : 810Mds$ (vs 557Mds$, +53Mds$ et +45%). Alibaba a présenté d'excellents résultats trimestriels, top et bottom line en forte croissance, montrant que la Chine reprenait assez vigoureusement. +34% pour le CA à 22Mds$ et +30% pour l'EBITDA à 6,4Mds$ (soit un superbe ratio de rentabilité de 30% environ)  Les tensions politiques sino américaines pèsent toujours, et de fait Alibaba est bien moins valorisée qu'Amazon (même si les modèles sont assez différents). Tant le volume d'affaires (1000Mds$ par an) et la user base (près de 900M de mobile active users) font tourner les têtes. Ses activités Cloud, certent bien plus petites que celle du leader mondial Amazon, progressent fortement à +59%.

7ième Tencent : 672Mds$ (vs 523Mds$, +149Mds$ et +28%), Tencent a continué sa progression commencé au trimestre dernier. Le confinement a été favorable à son activité, elle qui est la reine des jeux digitaux. Mais Tencent est maintenant bien plus que cela, c'est de facto un gigantesque holding de participations. Certains estimant même que c'est devenu un fourre-tout où il est difficile d'y voir clair. On rappellera que Tencent est actionnaire à 40% d'Epic Games, l'éditeur de Fornite, en plein combat actuellement avec Apple. Tencent c'est aussi WeChat, application clé pour les chinois avec pas loin de 1 milliard de users, que Trump menace de bloquer aux US...Et les indiens, en friction avec les chinois dans l'Himalaya, ont eux aussi déja banni pas mal d'applications chinoises, dont TikTok, WeChat, Alipay, Baidu...

8ième Berkshire Hathaway : 521Mds$ (vs 419Mds$, +102Mds$ et +24%). Trimestre contrasté pour Warren Buffett : il est sorti des Airlines avec une grosse perte, mais la forte croissance d'Apple, dont il détient presque 6%, lui a aussi fait gagner une petite fortune. C'est d'ailleurs le plus gros et le plus beau coup de toute sa carrière : 36Mds$ d'investis entre 2016 et 2018...qui valent aujourd'hui près de 120Mds$. Il chassait les éléphants, il en a trouvé un beau avec Cupertino.

Prochain pointage début décembre.

Encore et toujours aussi un écart conséquent avec le 5ième et les suivants, mais il se ressère nettement, et je n'exclue pas que que sur les 12 mois à venir Google perde sa 4ième place au profit d'un de ses poursuivants :

5ième Facebook : 837Mds$ (vs 641Mds$, 196Mds$ et +31%), toujours devant Alibaba à qui elle avait repris une place au trimestre dernier. Les résultats du Q2 ont été bons, avec une croissance du CA de +11% malgré la pandémie qui affecte le monde de la pub (lire ICI). Avec 8 millions d'entreprises clientes aujourd'hui, le boycott d'une centaine de gros annonceurs n'a pas pesé bien lourd dans la balance. La réalité est que des millions de PME ont bel et bien besoin de Facebook pour leur visibilité et acquérir des clients.

6ième Alibaba : 810Mds$ (vs 557Mds$, +53Mds$ et +45%). Alibaba a présenté d'excellents résultats trimestriels, top et bottom line en forte croissance, montrant que la Chine reprenait assez vigoureusement. +34% pour le CA à 22Mds$ et +30% pour l'EBITDA à 6,4Mds$ (soit un superbe ratio de rentabilité de 30% environ)  Les tensions politiques sino américaines pèsent toujours, et de fait Alibaba est bien moins valorisée qu'Amazon (même si les modèles sont assez différents). Tant le volume d'affaires (1000Mds$ par an) et la user base (près de 900M de mobile active users) font tourner les têtes. Ses activités Cloud, certent bien plus petites que celle du leader mondial Amazon, progressent fortement à +59%.

7ième Tencent : 672Mds$ (vs 523Mds$, +149Mds$ et +28%), Tencent a continué sa progression commencé au trimestre dernier. Le confinement a été favorable à son activité, elle qui est la reine des jeux digitaux. Mais Tencent est maintenant bien plus que cela, c'est de facto un gigantesque holding de participations. Certains estimant même que c'est devenu un fourre-tout où il est difficile d'y voir clair. On rappellera que Tencent est actionnaire à 40% d'Epic Games, l'éditeur de Fornite, en plein combat actuellement avec Apple. Tencent c'est aussi WeChat, application clé pour les chinois avec pas loin de 1 milliard de users, que Trump menace de bloquer aux US...Et les indiens, en friction avec les chinois dans l'Himalaya, ont eux aussi déja banni pas mal d'applications chinoises, dont TikTok, WeChat, Alipay, Baidu...

8ième Berkshire Hathaway : 521Mds$ (vs 419Mds$, +102Mds$ et +24%). Trimestre contrasté pour Warren Buffett : il est sorti des Airlines avec une grosse perte, mais la forte croissance d'Apple, dont il détient presque 6%, lui a aussi fait gagner une petite fortune. C'est d'ailleurs le plus gros et le plus beau coup de toute sa carrière : 36Mds$ d'investis entre 2016 et 2018...qui valent aujourd'hui près de 120Mds$. Il chassait les éléphants, il en a trouvé un beau avec Cupertino.

Prochain pointage début décembre.

Encore et toujours aussi un écart conséquent avec le 5ième et les suivants, mais il se ressère nettement, et je n'exclue pas que que sur les 12 mois à venir Google perde sa 4ième place au profit d'un de ses poursuivants :

5ième Facebook : 837Mds$ (vs 641Mds$, 196Mds$ et +31%), toujours devant Alibaba à qui elle avait repris une place au trimestre dernier. Les résultats du Q2 ont été bons, avec une croissance du CA de +11% malgré la pandémie qui affecte le monde de la pub (lire ICI). Avec 8 millions d'entreprises clientes aujourd'hui, le boycott d'une centaine de gros annonceurs n'a pas pesé bien lourd dans la balance. La réalité est que des millions de PME ont bel et bien besoin de Facebook pour leur visibilité et acquérir des clients.

6ième Alibaba : 810Mds$ (vs 557Mds$, +53Mds$ et +45%). Alibaba a présenté d'excellents résultats trimestriels, top et bottom line en forte croissance, montrant que la Chine reprenait assez vigoureusement. +34% pour le CA à 22Mds$ et +30% pour l'EBITDA à 6,4Mds$ (soit un superbe ratio de rentabilité de 30% environ)  Les tensions politiques sino américaines pèsent toujours, et de fait Alibaba est bien moins valorisée qu'Amazon (même si les modèles sont assez différents). Tant le volume d'affaires (1000Mds$ par an) et la user base (près de 900M de mobile active users) font tourner les têtes. Ses activités Cloud, certent bien plus petites que celle du leader mondial Amazon, progressent fortement à +59%.

7ième Tencent : 672Mds$ (vs 523Mds$, +149Mds$ et +28%), Tencent a continué sa progression commencé au trimestre dernier. Le confinement a été favorable à son activité, elle qui est la reine des jeux digitaux. Mais Tencent est maintenant bien plus que cela, c'est de facto un gigantesque holding de participations. Certains estimant même que c'est devenu un fourre-tout où il est difficile d'y voir clair. On rappellera que Tencent est actionnaire à 40% d'Epic Games, l'éditeur de Fornite, en plein combat actuellement avec Apple. Tencent c'est aussi WeChat, application clé pour les chinois avec pas loin de 1 milliard de users, que Trump menace de bloquer aux US...Et les indiens, en friction avec les chinois dans l'Himalaya, ont eux aussi déja banni pas mal d'applications chinoises, dont TikTok, WeChat, Alipay, Baidu...

8ième Berkshire Hathaway : 521Mds$ (vs 419Mds$, +102Mds$ et +24%). Trimestre contrasté pour Warren Buffett : il est sorti des Airlines avec une grosse perte, mais la forte croissance d'Apple, dont il détient presque 6%, lui a aussi fait gagner une petite fortune. C'est d'ailleurs le plus gros et le plus beau coup de toute sa carrière : 36Mds$ d'investis entre 2016 et 2018...qui valent aujourd'hui près de 120Mds$. Il chassait les éléphants, il en a trouvé un beau avec Cupertino.

Prochain pointage début décembre.

Encore et toujours aussi un écart conséquent avec le 5ième et les suivants, mais il se ressère nettement, et je n'exclue pas que que sur les 12 mois à venir Google perde sa 4ième place au profit d'un de ses poursuivants :

5ième Facebook : 837Mds$ (vs 641Mds$, 196Mds$ et +31%), toujours devant Alibaba à qui elle avait repris une place au trimestre dernier. Les résultats du Q2 ont été bons, avec une croissance du CA de +11% malgré la pandémie qui affecte le monde de la pub (lire ICI). Avec 8 millions d'entreprises clientes aujourd'hui, le boycott d'une centaine de gros annonceurs n'a pas pesé bien lourd dans la balance. La réalité est que des millions de PME ont bel et bien besoin de Facebook pour leur visibilité et acquérir des clients.

6ième Alibaba : 810Mds$ (vs 557Mds$, +53Mds$ et +45%). Alibaba a présenté d'excellents résultats trimestriels, top et bottom line en forte croissance, montrant que la Chine reprenait assez vigoureusement. +34% pour le CA à 22Mds$ et +30% pour l'EBITDA à 6,4Mds$ (soit un superbe ratio de rentabilité de 30% environ)  Les tensions politiques sino américaines pèsent toujours, et de fait Alibaba est bien moins valorisée qu'Amazon (même si les modèles sont assez différents). Tant le volume d'affaires (1000Mds$ par an) et la user base (près de 900M de mobile active users) font tourner les têtes. Ses activités Cloud, certent bien plus petites que celle du leader mondial Amazon, progressent fortement à +59%.

7ième Tencent : 672Mds$ (vs 523Mds$, +149Mds$ et +28%), Tencent a continué sa progression commencé au trimestre dernier. Le confinement a été favorable à son activité, elle qui est la reine des jeux digitaux. Mais Tencent est maintenant bien plus que cela, c'est de facto un gigantesque holding de participations. Certains estimant même que c'est devenu un fourre-tout où il est difficile d'y voir clair. On rappellera que Tencent est actionnaire à 40% d'Epic Games, l'éditeur de Fornite, en plein combat actuellement avec Apple. Tencent c'est aussi WeChat, application clé pour les chinois avec pas loin de 1 milliard de users, que Trump menace de bloquer aux US...Et les indiens, en friction avec les chinois dans l'Himalaya, ont eux aussi déja banni pas mal d'applications chinoises, dont TikTok, WeChat, Alipay, Baidu...

8ième Berkshire Hathaway : 521Mds$ (vs 419Mds$, +102Mds$ et +24%). Trimestre contrasté pour Warren Buffett : il est sorti des Airlines avec une grosse perte, mais la forte croissance d'Apple, dont il détient presque 6%, lui a aussi fait gagner une petite fortune. C'est d'ailleurs le plus gros et le plus beau coup de toute sa carrière : 36Mds$ d'investis entre 2016 et 2018...qui valent aujourd'hui près de 120Mds$. Il chassait les éléphants, il en a trouvé un beau avec Cupertino.

Prochain pointage début décembre.

Encore et toujours aussi un écart conséquent avec le 5ième et les suivants, mais il se ressère nettement, et je n'exclue pas que que sur les 12 mois à venir Google perde sa 4ième place au profit d'un de ses poursuivants :

5ième Facebook : 837Mds$ (vs 641Mds$, 196Mds$ et +31%), toujours devant Alibaba à qui elle avait repris une place au trimestre dernier. Les résultats du Q2 ont été bons, avec une croissance du CA de +11% malgré la pandémie qui affecte le monde de la pub (lire ICI). Avec 8 millions d'entreprises clientes aujourd'hui, le boycott d'une centaine de gros annonceurs n'a pas pesé bien lourd dans la balance. La réalité est que des millions de PME ont bel et bien besoin de Facebook pour leur visibilité et acquérir des clients.

6ième Alibaba : 810Mds$ (vs 557Mds$, +53Mds$ et +45%). Alibaba a présenté d'excellents résultats trimestriels, top et bottom line en forte croissance, montrant que la Chine reprenait assez vigoureusement. +34% pour le CA à 22Mds$ et +30% pour l'EBITDA à 6,4Mds$ (soit un superbe ratio de rentabilité de 30% environ)  Les tensions politiques sino américaines pèsent toujours, et de fait Alibaba est bien moins valorisée qu'Amazon (même si les modèles sont assez différents). Tant le volume d'affaires (1000Mds$ par an) et la user base (près de 900M de mobile active users) font tourner les têtes. Ses activités Cloud, certent bien plus petites que celle du leader mondial Amazon, progressent fortement à +59%.

7ième Tencent : 672Mds$ (vs 523Mds$, +149Mds$ et +28%), Tencent a continué sa progression commencé au trimestre dernier. Le confinement a été favorable à son activité, elle qui est la reine des jeux digitaux. Mais Tencent est maintenant bien plus que cela, c'est de facto un gigantesque holding de participations. Certains estimant même que c'est devenu un fourre-tout où il est difficile d'y voir clair. On rappellera que Tencent est actionnaire à 40% d'Epic Games, l'éditeur de Fornite, en plein combat actuellement avec Apple. Tencent c'est aussi WeChat, application clé pour les chinois avec pas loin de 1 milliard de users, que Trump menace de bloquer aux US...Et les indiens, en friction avec les chinois dans l'Himalaya, ont eux aussi déja banni pas mal d'applications chinoises, dont TikTok, WeChat, Alipay, Baidu...

8ième Berkshire Hathaway : 521Mds$ (vs 419Mds$, +102Mds$ et +24%). Trimestre contrasté pour Warren Buffett : il est sorti des Airlines avec une grosse perte, mais la forte croissance d'Apple, dont il détient presque 6%, lui a aussi fait gagner une petite fortune. C'est d'ailleurs le plus gros et le plus beau coup de toute sa carrière : 36Mds$ d'investis entre 2016 et 2018...qui valent aujourd'hui près de 120Mds$. Il chassait les éléphants, il en a trouvé un beau avec Cupertino.

Prochain pointage début décembre.

Coronavirus : Ca Reflambe en France, Retour aux Chiffres de Fin Mars...Mais...!

 

(Source des stats ICI)

On a donc retrouvé en France semaine dernière le nombre de cas détectés positifs qu'on avait en plein coeur de la crise fin mars dernier, ie 6 à 8.000 cas par jour en moyenne et 47.000 cas au pic la semaine du 30 mars...comme la semaine dernière.

Soit 11 à 12x plus environ qu'en début d'été ou on était à 4000/semaine.

Mais si les chiffres absolus sont les mêmes, la situation n'est pas vraiment comparable : durant le confinement, on testait en fait très peu (sans doute autour de 100.000 tests par semaine seulement), et quand on allait se faire dépister c'était bien souvent parce que il y avait des symptômes et on avait probablement contracté la maladie. Les presque 50.000 cas recensés par semaine répondaient sans doute à l'équation 1000.000 tests x 50% de taux de positivité.

Par rapport au début de l'été, le changement est aussi malheureusement très notable : on teste 3x plus, avec pas loin de 1M de tests par semaine, mais le taux de positivité est aussi également aujourd'hui 3x supérieur à ce qu'il était en début d'été, d'où un nombre de cas détectés positifs plus de 10x supérieur.

Exprimé par l'équation ci-dessous (cliquez dessus) :