Michel de Guilhermier's Blog

Apple Q4 2020 Earnings (Q1 FY21): Wow. Apple vs Facebook. Pari, Apple 1000Mds$ de CA et 6-8000 Mds$ de market Cap en janvier 2031 !

Apple a donc publié hier ses résultats trimestriels.

Comme indiqué hier je m'attendais à un feu d'artifice...mais ce fut même bien au dessus de mes attentes (et de celles du marché également).

Avec de fortes croissances et des records sur toute la ligne, y compris avec l'iPhone (ce qui a même surpris Apple elle même : "iPhone was one of the major factors why we exceeded our own internal expectations) !

Pour le Mac et l'iPad, bien évidemment la pandémie avec le "work from home" donne aussi du vent dans le dos.

En détail :

• Chiffre d'affaires en hausse de +21% à 111,4Mds$
  
• iPhone en croissance de +17% à 65,6Mds$
• iPad en croissance de +41% à 8,4Mds$
• Mac en croissance de +21% à 8,7Mds$
• Wearables/Home/Accessories en croissance de +30% à 13Mds$
• Au total, le hardware a cru de +21% à 95,7Mds$, avec une marge de 35,1%
• Les services en croissance de +24% à 15,8Mds$, avec une marge de 68,4% (en croissance de 400 points de bases, wow).
  
• Apple bénéficie maintenant de plus 620M d'abonnements divers (+35M sur le trimestre)
• Résultat net de 28,8Mds$, 29% de plus qu'au Q4 2019
• 196Mds$ de cash dans les caisses
• La base installée de devices est de 1,65 Milliard, dont plus de 1 milliard d'iPhone.

Tim Cook reste très positif sur 2021, ce qui est logique car on va maintenant se comparer à des trimestres plus "soft" en 2020, et a donc déclaré : "we believe growth will accelerate on a year over year basis".

Apple devrait en effet générer, selon mes hypothèses et calculs, sur l'année fiscale 2021 (donc Q4 2020 - Q3 2021 calendaire) autour de 340Mds$ de CA (+24%) et 75Mds$ de résultat net (+30%). Ce sera, encore une fois, le plus colossal profit généré par une entreprise au monde (à part peut-être Aramco).

J'ai été étonné des marges brutes, très importantes et bien meilleures qu'auparavant. Explication du CFO Luca Maestri :

"So yes, the gross margin was strong, was better than we had anticipated at the beginning of the quarter. The reason for that was obviously, we had very strong leverage from higher sales. And the mix was strong, both the mix within products and the mix of services, and that was only partially offset by cost. As you know, we've launched many new products during the fall, and that always comes with new cost structures. So in total, it was very good".

A noter aussi :

• 90% des magasins aux US acceptent Apple Pay
• Les 3/4 des clients d'Apple Watch furent des nouveaux, la base installée continue donc à rapidement s'étendre.
• Customer satisfaction toujours très haut, 93% pour le Mac, 94% pour l'iPad et 98% pour l'iPhone
• Apple a racheté pour 24Mds$ d'actions au dernier trimestre.
• La Chine a très bien marché également, sut toutes les lignes de produits (pas seulement sur l'iPhone, la 5G étant bien mieux établie la-bas que chez nous cela explique un gros boost des iPhone 12 5G)

Les wearables, catégorie qui n'existait pas il y a 5 ans, représentent maintenant autour de 30Mds$ de CA à l'année (avec Home & Accessories), soit plus que le Mac et l'IPad, mais pour Tim Cook "I still think that we're in the early stages of those products". J'en suis aussi bien convaincu. Je pense qu'à terme pas forcément si lointain il y aura plus de 1 milliard de users Apple qui auront au poignet, dans les oreilles, ou aux yeux, ou ailleurs sur le corps, un device Apple.

Sur l'année écoulée, Apple selon mes estimations a écoulé 34M de Watch (+15%) pour 14Mds$ et 55M d'Airpods (+34%) pour 11Mds$. A noter qu'avec 55M d'Airpods écoulés, c'est en volume le 2ieme produit le plus vendu après l'iPhone (220-230M d'unités sans doute sur l'année écoulée).

Point très important, les nouveaux produits qu'Apple pourrait lancer dans le futur. Bien évidemment aucun commentaire la dessus (Tim Cook a même remercié un analyste de ne pas lui poser la question !), mais il a aussi donné la philosophie des segments potentiellement intéressants pour Apple :

"The kind of things that we love to work on are those where there's a requirement for hardware, software and services to come together because we believe that the magic really occurs at that intersection".

Ca pose parfaitement et très clairement les choses, et je retombe sur 2 catégories colossales qui sont l'automobile et la santé, représentant une opportunité globale de l'ordre de 16.000Mds$ !

A relever aussi qu'Apple a été de nouveau élue hier marque avec le plus de valeur du monde, destituant Amazon qui l'était l'année dernière.

En résumé :

• Une marque extrêmement forte, des utilisateurs très satisfaits, un business extraordinairement solide et extrêmement rentable. J'aurais aussi envie de rajouter que c'est probablement l'une des entreprises les mieux gérées au monde, si ce n'est LA mieux gérée (et ça je le sais aussi de l'intérieur).
  
• Un potentiel de dingue encore à conquérir, sur ses marchés actuels mais aussi sur d'autres marchés dans lesquels son approche intégrée hardware/software/service peut faire toute la différence.

Et donc dans 10 ans, projetons nous avec un poil d'enthousiasme pragmatique étayé, Apple, c'est 1000Mds$ de CA, 200 à 250Mds$ de résultat net et 6 à 8000Mds$ de market cap...soit 3 à 4x le niveau d'aujourd'hui. Pas forcément un mauvais investissement.

Bold prediction, mais je suis prêt à prendre les paris pour une (très) bonne bouteille de champagne fin janvier 2031 ! Et que je perde ou gagne, ça pourrait d'ailleurs très sympa de fêter aussi ainsi au passage une décade qui s'annonce fabuleuse en changements à tous les niveaux. On fermera la page de la décade 2020, celle des grandes disruptions. Des amateurs pour ce pari ?

Je termine par un point étonnant, Zuckerberg a déclaré hier qu'Apple était l'un de ses plus gros concurrents. Voir ICI.

On avait en effet bien relevé l'escalade des escarmouches entre les 2 entreprises, j'en avais parlé ICI en décembre. Apple n'est pas un concurrent direct, à ce stade du moins, mais l'approche de Cupertino vient bien directement contrecarrer l'approche de Facebook. L'un vit en exploitant les données personnelles des uns, alors que l'autre cherche à tous prix à les protéger...

Facebook a d'ailleurs également publié ses résultats hier soir, excellents, CA en croissance de +33% à 28Mds$, résultat net par action en croissance de +46% à 3,88$. Mais, contrairement à Apple très confiant sur le trimestre en cours,  Facebook est bien plus prudent et a cité des "significant uncertainties" liées à la pandémie.

"As a result, we expect year-over-year growth rates in total revenue to remain stable or modestly accelerate sequentially in the first and second quarters of 2021. In the second half of the year, we will lap periods of increasingly strong growth, which will significantly pressure year-over-year growth rates.”

Facebook reste néanmoins un business fabuleusement rentable, et qui va largement dépasser les 100Mds$ de CA en 2021.

 

Un Peu de Philosophie Pratique de Vie !

Je voyais ce matin sur BFM l'histoire de ces "amants diaboliques" qui avaient tendu un guet-apens et s'étaient acharnés en donnant une trentaine de coups de couteau sur l'ex petit ami de la fille, et ça m'inspirait la réflexion suivante, qui fait d'ailleurs un peu écho à mon post du 1er janvier :

Vu le nombre de grands malades qui circulent, sous des apparence tout à fait normales et anodines, l'un des secrets pour bien vivre sereinement ne serait-il pas d'identifier très vite ces gens, les mythos, les voleurs, les psychopathes, les vicieux, les gros manipulateurs, les dépressifs chroniques, etc, puis de se tenir très loin d'eux !?

La vie est complexe, pour être heureux et serein il faut se la rendre la moins compliquée possible, et donc enlever les paramètres polluants !

Apple FY2021 Q1 Earnings Preview : Feu d'Artifice Attendu

Microsoft fut le 1er des GAFAM a reporté hier soir ses résultats trimestriels. Ils furent excellents, au dela des attentes des analystes : +17% de CA à 43Mds$ grace notamment à une belle dynamique de +50% de ses activités Cloud, 15,5Mds$ de résultat net soit 2,01$/action, la aussi très au dessus des attentes des analystes dont le consensus était de seulement 1,64$.

En conséquence, l'action a bénéficié d'un bon boost de +5% en after hours à Wall Street, devrait de nouveau exploser ses records aujourd'hui, et Microsoft ainsi se rapprocher un peu plus, à son tour après Apple en août 2020, des 2000Mds$ de market cap.

C'est justement ce soir qu'Apple va présenter les résultats du Q4 2020, représentant le Q1 de son exercice fiscal 2021.

Malgré la pandémie qui a largement affecté son retail, je m'attends la aussi à un véritable feu d'artifice, des croissances de l'ordre de +20% sur les metrics clés, et des records impressionnants :

• Un chiffre d'affaires autour de 107Mds$ vs 92Mds$ au Q4 2019.
• Un résultat net de l'ordre de 26Mds$ vs 22Mds$

Ce Q1 fiscal 2021 sera le 1er trimestre d'une année que j'anticipe exceptionnelle depuis longtemps, relire le post ICI où je prévoyais le 5 juin dernier qu'Apple allait atteindre les 400$ (soit 100$ aujourd'hui après le split).

Mes prévisions sur le fiscal 2021 d'Apple :

• Un chiffre d'affaires en croissance de l'ordre de +25%, autour de 340Mds$ vs 275Mds$ en FY2020
• Un résultat net de l'ordre de 75Mds$ vs 57Mds$, soit un bon +30%

Si l'iPhone ne devrait croître que de 15-20% en 2021, ce qui est déja en fait très appréciable (et je m'attends à ce qu'ils battent légèrement le record en volume de...2015 où ils avaient vendu 231M d'unités), Apple a bien trouvé les relais de croissance long terme avec ses wearables et ses services. Ce en attendant d'autres catégories majeures, les lunettes de RV/RA dans un 1er temps (2022 ?) et bien évidemment l'automobile (2025 ?).

C'était en tous cas bien en effet sur ces prévisions la d'une année 2021 exceptionnelle d'alignement des planètes pour Cupertino que je pronostiquais qu'Apple, qui était alors à 80$, allait mécaniquement franchir la barrière des 100$ en 2021. En fait Apple a atteint les 100$ bien plus tôt, dès début août après ses excellents earnings du Q3 2020 calendaire,...et se situe maintenant encore 40% au dessus, à 142$ hier soir.

Soit une market cap de l'ordre de 2400Mds$, 650Mds$ de plus que le n°2 Microsoft, près de 7x le chiffre d'affaires anticipé en 2021, 32x le résultat net, etc, etc. Ca donne le vertige, mais la plupart des entreprises tech sont aussi très très chères aujourd'hui.

En même temps, d'une part elles bénéficient intrinsèquement de vents très favorables (work/play/buy/train/learn from home, etc), et d'autres part il y énormément de liquidités. Je viens de lire aujourd'hui que 25% de tous les dollars en circulation avaient été émis depuis mars dernier...la planche à billets a fonctionné à fond aux US. Compliqué dans ces conditions d'énorme création monétaire de réajuster sa perception de la valeur tangible et pérenne des actifs...

Donc, j'avoue, je commence à avoir beaucoup de mal à donner une valorisation pragmatique pour ces entreprises tech, Apple compris, et suis incapable de dire si les niveaux actuels sont soutenables longtemps ou pas. Apple n'étant aujourd'hui ni plus ni moins valorisée que les autres, et n'est donc absolument et malheureusement plus la bonne affaire "no brainer" qu'elle était il n'y a de cela que 2 ou 3 ans.

Mais, de toute façon, les fondamentaux d'Apple sont bien eux rock-solid et la société a devant elle un très beau réservoir de croissance. De même qu'Amazon, Tesla, Microsoft, etc.

Retour demain pour un debrief détaillé des résultats trimestriels d'Apple.

Réflexion sur Peloton. Apple vs Peloton !

Petit focus ce matin sur Peloton Interactive, qui a commencé en 2012 en vendant des vélos connectés.

Rentrée en Bourse à Wall Street en septembre 2019, le début du parcours boursier de l'entreprise fut plutôt terne...jusqu'à l'arrivée de la pandémie en 2020 qui lui a alors donné un sacré coup de vent dans le dos, ce comme de nombreuses autres entreprises digitales permettant de travailler, communiquer, s'amuser, regarder, acheter, etc, depuis chez soi (le "from home economy").

L'action à fait du x5 environ l'année dernière, propulsant Peloton à 46Mds$ de market cap hier soir.

Soit, en gros, 20x son CA, 350x son EBITDA, ou encore près de 13.000$/membre (3.6M actuellement). A titre de comparaison, la market cap d'Apple, pourtant la plus élevée et de très loin de toutes les entreprises, représente 2300$/user. Et celle de Facebook environ 400$.

Bref, des metrics de valorisation assez irrationnelles...sauf à expliquer que l'entreprise a devant elle un marché colossal, un boulevard et un formidable potentiel disruptif. Un peu comme Tesla qui avec ses 800Mds$ de market cap est valorisée à peu près 30x son CA, 200x son EBITDA, ou encore 1,6M$ par voiture vendue !

Mais bon, comparaison n'est pas raison, Tesla s'attaque au marché de l'automobile, un marché de 5 ou 6000 Milliards de $, ainsi qu'à celui plus large encore de l'énergie électrique, est aujourd'hui aussi un clair leader sur son secteur, ce qui permet ainsi de rationaliser - d'une certaine façon du moins - sa valorisation (et je n'ai pas dit "justifier" ! Lire aussi mon post "Interpellant").

Le marché coeur initial de Peloton est très significativement plus petit puisqu'il s'agit de ceux qui sont prêts à dépenser 2500$ environ pour un vélo ou 4500$ pour un tapis de course connecté. Segment qui me parait intrinsèquement plutôt être un gros niche market qu'autre chose.

Néanmoins, depuis peu de temps, la communication de Peloton a fortement évolué, présentant un positionnement différent et bien plus large. Regardez cette pub video qui en atteste :

Plus de vélo, plus de tapis de course hors de prix...mais la promotion d'une app pour faire des exercices...couplée à un abonnement à 12,99$.

Et en effet, si les velos et tapis de course connectés de Peloton ont leur légitimité dans leur marché niche, le coeur du marché de demain est bien la, des abonnements pour des exercices très bien présentés motivants, ludiques, etc, qu'on peut faire facilement en tout lieu, dehors ou chez soi. Et ce sans même l'aide d'une quelconque machine.

En clair, Peloton rentre maintenant en concurrence totalement frontale avec un petit acteur...Apple, et son service Fitness+ dont voici la video publicitaire :

La stratégie d'Apple est limpide, "any screen, anywhere, anytime", permettre à tout un chacun de faire des exercices variés, en tout lieu et à toute heure. Comme l'expliquait dans cet interview Jay Blahnik, en charge des technologies fitness chez Apple, le but est que "more people are going to be doing more exercise in more ways than they ever did before...".

Le cheval de troie étant l'Apple Watch, aujourd'hui portée par environ 100M de personnes de par le monde, permettant de monitorer et mesurer les efforts.

Et sur le site d'Apple :

"Apple Fitness+ is a new fitness experience for everyone, powered by Apple Watch. Try world-class workouts by the world’s top fitness trainers. Work out anytime, anywhere, and see your personal metrics onscreen in real time. Find it inside the Fitness app on your iPhone, iPad, or Apple TV".

Nul doute qu'Apple, avec sa Watch et son puissant ecosystème, puisse enrôler au service Fitness+ quelques dizaines de millions de membres dans les années à venir. Surtout que Fitness+ est offert pour 3 mois à tout acheteur d'une Watch (aux US), qu'il est offert en bundle avec les autres services Apple (permettant de facto de réduire son coût à 0), et qu'en plus Fitness+ est disponible au sein de l'abonnement "famille"...

Par ailleurs, je ne crois pas qu'on soit dans l'univers du streaming où on peut cumuler plusieurs abonnements avec des contenus différents car parfois exclusifs (ie Disney+ en est déja à 90M d'abonnés en 1 an environ), dans ce secteur on ne prendra pas plusieurs abonnements.

En conséquence, je ne vois pas trop comment Peloton peut lutter frontalement sur ce terrain contre le rouleau compresseur de Cupertino. La firme newyorkaise va devoir se "carver" un territoire bien à elle, et certainement se focaliser sur le segment sportif où le hardware qu'il maitrise joue un rôle important (Peloton vient d'ailleurs de mener une grosse acquisition en rachetant Precor pour 400M$, un fabricant de matériel sportif).

Prédiction : il viendra un jour où, Peloton reconnaissant que Fitness+ a largement pris le lead, couplera aussi pragmatiquement ses machines au service Fitness+. Bien évidemment, ce n'est pas pour tout de suite, Peloton va essayer de se battre et de résister, peut-être en cassant les prix, mais je crois qu'il devra s'y résoudre d'ici quelques années.

Ah, j'allais oublier de parler de Google, dont le rachat de Fitbit a été entériné il y a quelques jours seulement. Fitbit était condamnée, ce fut une "fire sale", et connaissant le peu de maestria de Google quant au hardware (à part pour la maison, et encore) et aux services B2C, je doute qu'ils en fassent grand chose. Mais c'est tout de même un concurrent de plus pour Peloton, et un concurrent avec des moyens...

Bref, vous l'avez compris, je ne suis pas vraiment "long" sur Peloton...

Coup de Tonnerre : Est-ce que Carrefour va se Coucher Tard et se Faire Dépanner ?!

Sacré petite bombe dans la grande distribution française voire mondiale qui est tombée hier.

Je ne veux pas parler de la n-ième réorganisation d'Auchan, également annoncée hier avec un découpage en 7 régions géographiques jouissant de plus d'autonomie et la nomination de nouvelles personnes en tant que Président et Vice Président de chaque région, dont la mise sur orbite en France d'Alexandre Mulliez, le jeune petit fils du fondateur Gérard Mulliez (34 ans), que je connais bien de longue date.

Non, cette annonce d'Auchan a été éclipsée par celle du groupe canadien Couche Tard, basé au Québec à Laval, qui entend mener une OPA amicale sur Carrefour pour environ 16Mds€.

Communiqué de Couche Tard :

"Alimentation Couche-Tard confirme avoir récemment soumis à Carrefour SA une lettre d’intention non-engageante en vue d’un rapprochement amical sur la base d’un prix de 20 euros par action Carrefour (coupon attaché)...Les termes de la transaction sont toujours en cours de discussions et demeurent soumis à une vérification diligente, mais la rémunération proposée devrait en grande majorité être en numéraire."

A vrai dire, si ce groupe est devenu en 40 ans un géant mondial de la distribution, je ne le connaissais pas...

Créé en 1980, il gère aujourd'hui environ 14.000 magasins de par le monde, essentiellement en Amérique du Nord (US et Canada), en Europe du Nord et en Asie. Au cours de son histoire, il a surtout procédé à grand coup d'acquisitions, c'est un "serial buyer" : d'abord en consolidant sa position domestique au Canada dans les années 90 en rachetant plusieurs chaines et des centaines de magasins, puis arrivée aux US au début des années 2000 en rachetant plusieurs acteurs locaux dont Circle K pour 1,4Mds$, 450 magasins ExxonMobil en 2009 et la chaîne The Pantry en 2014, en 2012 il arrive en Scandinavie en rachetant pour 2,8Mds$ le norvégien Statoil Fuel & retail et ses 2300 unités, et en 2019 il débarque en Asie en rachetant le groupe de Hong Kong Convenience Retail Asia. Fin 2019, il projetait aussi de racheter l'australien Caltex pour 5,8Mds, transaction abandonnée à cause du Covid.

C'est en fait, du moins en nombre d'unités, le 1er acteur mondial des convenience stores, appelés "dépanneurs" chez nos amis canadiens, autrement dit des magasins de proximité offrant des horaires très élargis, souvent d'ailleurs accolés à une station service (le carburant représentant encore une part importante des ventes).

Avec ses 40Mds€ environ de CA et 130.000 salariés, Couche Tard est 2 à 3x plus petit que Carrefour et ses 81Mds€ de CA et 360.000 salariés.

Oui, mais voila, Couche Tard jouit d'un modèle bien plus rentable que Carrefour, il a gagné 2,5Mds$ l'année dernière, 2x plus que Carrefour, et sa capitalisation boursière est alors presque 2x plus importante que le groupe français (23Mds vs 13Mds).

Carrefour, en grosse mutation sous la houlette d'Alexandre Bompard, est de facto une cible peu valorisée actuellement en Bourse, juste le 1/6ième de son CA. En comparaison, Walmart est capitalisé 0,8x son CA et Target 1x.    

L'offre de Coucher Tard à 20€/action est significativement plus élevée que le cours moyen de Bourse de début janvier (autour des 14€), mais également 30% de moins que le cours d'il y a 5 ans (30€). Il n'y a donc pas eu beaucoup de création de valeur actionnariale depuis...

Je profite de cette news pour distiller 4 remarques d'ordre stratégiques :

• Je suis un grand partisan du M&A pour la conquête et la croissance. J'en avais notamment parlé en juillet dernier ICI. Je rappelle que 80% environ du CA des entreprises du CAC40 provient d'acquisitions. Un M&A bien exécuté et réalisé pour de bonnes raisons rationnelles (gros caveat) peut être un sacré booster de croissance et de valeur. Au passage petite anecdote qui m'avait amusé : je me rappelle d'un Board d'une de nos start-up où, quand j'expliquais que le M&A était pour moi une piste très intéressante à considérer, un jeune VC à l'expérience on dira plutôt limitée, qui n'était jamais réellement passé par le terrain et l'opérationnel et n'avait jamais mené d'acquisition, s'y opposait en déclarant avec lyrisme "le M&A ça peut tuer une boite". J'avoue ne pas vraiment apprécier ce genre de déclaration généraliste vague à l'emporte pièce; les affaires c'est du spécifique et de la précision. Dans la réalité, tout peut tuer une boite si on gère mal et si on fait n'importe quoi, à commencer par proférer des généralités sans se retrousser les manches et aller dans l'analyse et le spécifique !
• Pour mener sa conquête en faisant des acquisitions, il faut déja avoir un coeur de business solide, parfaitement maîtrisé et rentable. La bonne rentabilité de Coucher Tard lui permet aujourd'hui de s'attaquer à une cible 2x plus grosse que lui en chiffre d'affaires. Mon conseil donc aux entrepreneurs long terme conquérants : focalisez-vous d'abord sur votre business et votre modèle, maitrisez le parfaitement et rendez le intrinsèquement rentable, puis une fois cela acquis partez énergiquement à la conquête du monde à coup d'acquisitions bien exécutées. Il y a de nombreux modèles à suivre en a matière dans l'histoire économique : citons juste, parmi de très très nombreux exemples, Axa, LVMH, Kering, mais aussi Assa Abloy en Suède, ou encore Cisco et Salesforce aux US...
• Quand, notamment, on constate la croissance actuelle en eCommerce de Walmart, très supérieure aux US à celle d'Amazon, on comprend vite qu'avoir un "footprint", à savoir un réseau de magasins physiques, est un sacré atout pour déployer une stratégie client globale. Le magasin devenant de facto un hub de préparation de commandes, de livraison, de click & collect, voire aussi de gestion des retours. On retrouve la aussi le "new retail" d'Alibaba, où digital et physique sont très intimement imbriqués pour offrir une expérience parfaite. Les 2 géants chinois du digital, Alibaba et Tencent, étant d'ailleurs aussi devenus des géants du retail (ie rachat d'Auchan Chine par Alibaba). A l'heure du service et de la convenience, le footprint de 14.000 convenience stores de Couche Tard est ainsi lui aussi un bel actif.
• La décennie 2020 va voir le retail considérablement évoluer, et je m'attends encore à de gros changements et des regroupements, c'est économiquement inéluctable. Le digital et l'eCommerce l'ont déja bien disrupté dans les années 2010-2020, et ça va continuer, et sûrement s'amplifier. Je rappelle qu'en Chine la "grande distribution" est déja significativement sous le contrôle des géants du digital (au dela d'Alibaba qui a repris Auchan Chine, Tencent avait lui repris Carrefour Chine). Des empires vont continuer à se bâtir... pendant que de grands acteurs traditionnels vont devoir downsizer massivement ou se faire racheter au mieux, ou disparaître carrément au pire.

Pour revenir sur Carrefour - Couche Tard, Bruno Lemaire a déja indiqué qu'il voyait a priori plutôt d'un mauvais oeil que Carrefour passe sous pavillon étranger car c'est, je cite, "un chaînon essentiel dans la sécurité alimentaire des Français, dans la souveraineté alimentaire"...

Cocorico....Bien franchouillard ça...

Je ne savais pas encore qu'un ministre pouvait shooter un "a priori" sur une affaire aussi importante. Je préfèrerais grandement qu'il shoote a posteriori une réaction articulée, étayée et sensée.

J'ignorais aussi qu'avoir un Carrefour sous pavillon étranger pouvait menacer notre sécurité alimentaire ! Les autres grands groupes de distribution français, Auchan, Intermarché, Super U, Casino et Leclerc ne faisant pas le contrepoids ?

On avait dèja eu cette rengaine là il y a 15 ans en 2005 quand Danone, empêtré dans l'histoire LU et qui voulait redorer son image, avait voulu faire croire que PepsiCo était en train de mener une OPA hostile contre lui. Il y avait eu un levée de boucliers au nom de cette prétendue souveraineté alimentaire...J'avais posté un long article à l'époque, ICI. Au passage, la vocation de ce blog est aussi de retrouver rapidement des écrits et des réflexions du passé...voire de remonter 15 ans en arrière !

S'il est impossible pour un acteur étranger d'acheter un groupe de distribution français au nom de la "souveraineté alimentaire", ça ne va pas contribuer à faire monter la valeur de ces groupes...qui pourraient justement se faire racheter à un prix intéressant par un étranger décidé à payer un premium pour débarquer sur le marché français. Les actionnaires de Carrefour avaient avec Couche Tard une belle sortie...

Je ne sais pas si le gouvernement peut réellement juridiquement s'opposer (il y a eu tellement de décrets divers...), mais toujours est-il qu'il est peu probable qu'il y ait la aussi un passage en force. Si Couche Tard et Carrefour veulent aller au bout, ils vont devoir faire preuve de pédagogie et donner quelques réassurances au gouvernement, notamment (également les syndicats, le management, etc). J'imagine qu'en coulisse les rdv ont déja commencé.

A suivre...

 

Petit Eclairage sur Nio, le Tesla Chinois !

Tesla : Interpellant !

Je connais un fonds d'investissement (essentiellement investi sur les marchés boursiers américains), qui a connu une incroyable et impressionnante performance en 2020, de l'ordre de x4 !

La raison en est simple :

• Il est d'une part très lourdement concentré sur 2 valeurs qui ont explosé en 2020 : Spotify et Tesla. Aujourd'hui, ces 2 valeurs représentent plus de 85% de ses positions longues (et Tesla seule environ 60% !). En parallèle, il shorte une cinquantaine de blue chips "traditionnelles", grandes marques consumer goods, retailers, constructeurs auto, banques, etc, dont Walmart, Target, Best Buy, Procter & Gamble, Kellog, Nike, Mondelez, Colgate, Campbell Soup, General Motors, Ford, Ferrari, Bank of America, etc.
• Et en plus il a joué sur des calls, Spotify et Tesla également, avec un fabuleux effet de levier évidemment...

Comment il analyse aujourd'hui sa position, avec les 3/4 de ses positions investies et concentrées sur 2 valeurs à la valorisation déja "riche" ?

Je vous laisse apprécier :

"We continue to view our core positions as fundamentally undervalued relative to their long-term intrinsic worth".

"We believe academic concepts around “proper” diversification can be out of touch with today’s winner-take-all industrial dynamics. In our view, concentration in our best ideas, at the proper weighting, is our best chance at protecting capital, beating the market, and attempting to deliver performance worth paying for".

Ce fonds a donc des convictions extrêmement fortes sur le potentiel futur de ces sociétés, et ne voit donc aucun problème à mettre tous ces oeufs dans le même panier.

Pour information tout de même sur les valorisations "undervalued" de Tesla et Spotify et leurs multiples :

Spotify : market cap 67Mds$, soit un peu moins de 7x le CA, avec un EBITDA fortement négatif. L'action a fait du x2 environ en 2020.

Tesla : market cap 834Mds$, soit 29x le CA 2020 (18x le CA 2021 anticipé) et 200x l'EBITDA. L'action a fait du x8 en 2020. D'autres constructeurs électriques sont aussi extrêmement bien valorisés en Bourse, tel le chinois NIO valorisé actuellement 30x son CA, qui n'a produit au trimestre dernier que 17.300 véhicules,...et dont l'action a fait du x15 en 2020. Byd, le plus gros constructeur chinois de batteries et voitures électriques, qui a depuis 10 ans Berkshire Hathaway a son capital, a lui fait du x6 en 2020. Vous avez dit bulle électrique ?

Nio a ceci dit fait samedi dernier son "Nio Day" avec quelques annonces excitantes, notamment une berline, la ET7 (photo ci-dessous), avec une autonomie record de 1000km et un système d'abonnement pour son logiciel de conduite autonome ainsi que pour les batteries. Nouveaux modèles économiques donc : battery-as-a-service, autonomous-driving-as-a-service...

Au passage, petite phrase qui porte tout de même à sourire : "the ET7 could even be a competitor to the car that Apple is rumored to contemplating" ! Aucune information n'a jamais fitrée de Cupertino sur le projet voiture, on est certainement à 3 ou 4 ans seulement et au mieux d'une présentation éventuelle, mais on en vient à supputer que l'Apple Car pourrait être concurrente de modèles que  l'on présente. Et bien, Apple fait très fort, sans rien dire, ils font le buzz et on les prend comme concurrent potentiel !

Pour ceux qui, au dela de Tesla, s'intéressent à investir dans le secteur des voitures électriques mais aussi des infrastructures liées, ICI un article de Yahoo Finance sur quelques "pépites" potentielles.

Top Market Cap Status: 8 janvier 2021 !

Petit pointage en ce début d'année, le dernier datait de début septembre, ICI. Et encore des changements majeurs !

1er Apple : 2203Mds$ (vs 2069Mds$, +134Mds$). Cupertino a toujours le vent dans le dos...et l'avenir semble toujours aussi radieux. L'iPhone devrait connaître une croissance à 2 chiffres en 2021, iPad et Mac bénéficient du Covid et du stay at home/télétravail, les wearables cartonnent (bientôt 100M d'Apple Watch au poignet), la division services cartonne elle aussi et représente maintenant près de 40% de la marge brute totale d'Apple, les lunettes AR vont faire parler d'elles, le projet Apple Car bruisse de rumeurs, etc. L'avance sur le n°2 est maintenant colossale, près de 600Mds$, alors qu'ils étaient au coude à coude en juin dernier.

2ième Microsoft : 1650Mds$ (vs 1728Mds$, -78Mds$). Tout en décroissant de valeur, Microsoft prend la 2ième place à Amazon...

3ème Amazon : 1587Mds$ (vs 1730Mds$, -143Md$). Car en effet la pieuvre de Seattle a elle aussi décru, et bien plus fortement que Microsoft.

4ième Google : 1204Mds$ (vs 1078Mds$, +126Mds$). Après avoir repassé les 1000Mds$ au Q3 2020, Google a encore très bien progressé au Q4, contrairement aux 2 du dessus.

5ième et nouveau : Tesla : 774Mds$. Ca c'est la très grosse surprise, irruption de Tesla dans le top 8, et directement même en 5ième place. Le parcours boursier de Tesla depuis le 1er janvier 2020 défie l'entendement, la société a fait plus que x8, passant ainsi de moins de 80Mds$ de market cap à près de 800Mds$. On peut regarder la valorisation par tous les angles, multiple du CA, du bénéfice, par voiture vendue, etc, on est dans des niveaux stratosphériques. Au passage, Elon Musk a délogé hier Jeff Bezos du statut d'homme le plus riche du monde...

6ième Facebook : 765Mds$ (vs 837Mds$, -72Mds$), consolidation pour Facebook comme pour Microsoft et Amazon.

7ième Tencent : 730Mds$ (vs 672Mds$, +58Mds$), Tencent continue sa progression. On assiste depuis 6 mois à un rattrapage après 18 mois de difficultés. Le Covid a été largement bénéfique pour la société et sa division jeux online, où elle est de loin leader mondial.

8ième Alibaba : 640Mds$ (vs 810Mds$, -170Mds$). Très gros renversement de tendance pour la pieuvre de Hangzhou qui perd 3 places d'un coup et passe loin derrière son confrère et concurrent Tencent. Les difficultés se sont accumulées, menace de delisting des marchés US (comme d'autres grandes entreprises chinoises), report sine die de l'IPO d'Ant Financial suite à des critiques de Jack Ma sur le système, puis lancement d'une investigation des autorités pour pratique anticoncurrentielles...Les fondamentaux économiques d'Alibaba restent cependant très positifs, on peut donc supposer que ce n'est qu'un passage à vide ponctuel (qui peut cependant durer de nombreux mois). je pars du principe que les autorités chinoises ont intérêt à avoir des leaders forts vs les GAFAM US, donc ils vont bien devoir laisser du champ à Alibaba. Au prix actuel, la valeur m'apparait donc intéressante. Un forward P/E de moins de 18, pour une société en croissance de l'ordre de 30%, un PEG inférieur à 1, sont des metrics attractives.

Berkshire Hathaway quitte donc le top 8, non sans voir démérité avec 546Mds$ vs 521Mds$ au précédent pointage. C'était la seule société non technologique du classement, il n'y en a donc plus aujourd"hui...

On retiendra donc pour le Q4 2020 ces 3 éléments  majeurs:

• Arrivée remarquable de Tesla dans le top 8, en 5ième place directement, et disparition de Berkshire Hathaway.
• Grosse chute d'Alibaba, empêtrée dans une conjonction de problèmes politiques.
• Apple creuse encore fortement l'écart et plane très au dessus des autres.

Prochain pointage début avril.

1er Apple : 2203Mds$ (vs 2069Mds$, +134Mds$). Cupertino a toujours le vent dans le dos...et l'avenir semble toujours aussi radieux. L'iPhone devrait connaître une croissance à 2 chiffres en 2021, iPad et Mac bénéficient du Covid et du stay at home/télétravail, les wearables cartonnent (bientôt 100M d'Apple Watch au poignet), la division services cartonne elle aussi et représente maintenant près de 40% de la marge brute totale d'Apple, les lunettes AR vont faire parler d'elles, le projet Apple Car bruisse de rumeurs, etc. L'avance sur le n°2 est maintenant colossale, près de 600Mds$, alors qu'ils étaient au coude à coude en juin dernier.

2ième Microsoft : 1650Mds$ (vs 1728Mds$, -78Mds$). Tout en décroissant de valeur, Microsoft prend la 2ième place à Amazon...

3ème Amazon : 1587Mds$ (vs 1730Mds$, -143Md$). Car en effet la pieuvre de Seattle a elle aussi décru, et bien plus fortement que Microsoft.

4ième Google : 1204Mds$ (vs 1078Mds$, +126Mds$). Après avoir repassé les 1000Mds$ au Q3 2020, Google a encore très bien progressé au Q4, contrairement aux 2 du dessus.

5ième et nouveau : Tesla : 774Mds$. Ca c'est la très grosse surprise, irruption de Tesla dans le top 8, et directement même en 5ième place. Le parcours boursier de Tesla depuis le 1er janvier 2020 défie l'entendement, la société a fait plus que x8, passant ainsi de moins de 80Mds$ de market cap à près de 800Mds$. On peut regarder la valorisation par tous les angles, multiple du CA, du bénéfice, par voiture vendue, etc, on est dans des niveaux stratosphériques. Au passage, Elon Musk a délogé hier Jeff Bezos du statut d'homme le plus riche du monde...

6ième Facebook : 765Mds$ (vs 837Mds$, -72Mds$), consolidation pour Facebook comme pour Microsoft et Amazon.

7ième Tencent : 730Mds$ (vs 672Mds$, +58Mds$), Tencent continue sa progression. On assiste depuis 6 mois à un rattrapage après 18 mois de difficultés. Le Covid a été largement bénéfique pour la société et sa division jeux online, où elle est de loin leader mondial.

8ième Alibaba : 640Mds$ (vs 810Mds$, -170Mds$). Très gros renversement de tendance pour la pieuvre de Hangzhou qui perd 3 places d'un coup et passe loin derrière son confrère et concurrent Tencent. Les difficultés se sont accumulées, menace de delisting des marchés US (comme d'autres grandes entreprises chinoises), report sine die de l'IPO d'Ant Financial suite à des critiques de Jack Ma sur le système, puis lancement d'une investigation des autorités pour pratique anticoncurrentielles...Les fondamentaux économiques d'Alibaba restent cependant très positifs, on peut donc supposer que ce n'est qu'un passage à vide ponctuel (qui peut cependant durer de nombreux mois). je pars du principe que les autorités chinoises ont intérêt à avoir des leaders forts vs les GAFAM US, donc ils vont bien devoir laisser du champ à Alibaba. Au prix actuel, la valeur m'apparait donc intéressante. Un forward P/E de moins de 18, pour une société en croissance de l'ordre de 30%, un PEG inférieur à 1, sont des metrics attractives.

Berkshire Hathaway quitte donc le top 8, non sans voir démérité avec 546Mds$ vs 521Mds$ au précédent pointage. C'était la seule société non technologique du classement, il n'y en a donc plus aujourd"hui...

On retiendra donc pour le Q4 2020 ces 3 éléments  majeurs:

• Arrivée remarquable de Tesla dans le top 8, en 5ième place directement, et disparition de Berkshire Hathaway.
• Grosse chute d'Alibaba, empêtrée dans une conjonction de problèmes politiques.
• Apple creuse encore fortement l'écart et plane très au dessus des autres.

Prochain pointage début avril.

1er Apple : 2203Mds$ (vs 2069Mds$, +134Mds$). Cupertino a toujours le vent dans le dos...et l'avenir semble toujours aussi radieux. L'iPhone devrait connaître une croissance à 2 chiffres en 2021, iPad et Mac bénéficient du Covid et du stay at home/télétravail, les wearables cartonnent (bientôt 100M d'Apple Watch au poignet), la division services cartonne elle aussi et représente maintenant près de 40% de la marge brute totale d'Apple, les lunettes AR vont faire parler d'elles, le projet Apple Car bruisse de rumeurs, etc. L'avance sur le n°2 est maintenant colossale, près de 600Mds$, alors qu'ils étaient au coude à coude en juin dernier.

2ième Microsoft : 1650Mds$ (vs 1728Mds$, -78Mds$). Tout en décroissant de valeur, Microsoft prend la 2ième place à Amazon...

3ème Amazon : 1587Mds$ (vs 1730Mds$, -143Md$). Car en effet la pieuvre de Seattle a elle aussi décru, et bien plus fortement que Microsoft.

4ième Google : 1204Mds$ (vs 1078Mds$, +126Mds$). Après avoir repassé les 1000Mds$ au Q3 2020, Google a encore très bien progressé au Q4, contrairement aux 2 du dessus.

5ième et nouveau : Tesla : 774Mds$. Ca c'est la très grosse surprise, irruption de Tesla dans le top 8, et directement même en 5ième place. Le parcours boursier de Tesla depuis le 1er janvier 2020 défie l'entendement, la société a fait plus que x8, passant ainsi de moins de 80Mds$ de market cap à près de 800Mds$. On peut regarder la valorisation par tous les angles, multiple du CA, du bénéfice, par voiture vendue, etc, on est dans des niveaux stratosphériques. Au passage, Elon Musk a délogé hier Jeff Bezos du statut d'homme le plus riche du monde...

6ième Facebook : 765Mds$ (vs 837Mds$, -72Mds$), consolidation pour Facebook comme pour Microsoft et Amazon.

7ième Tencent : 730Mds$ (vs 672Mds$, +58Mds$), Tencent continue sa progression. On assiste depuis 6 mois à un rattrapage après 18 mois de difficultés. Le Covid a été largement bénéfique pour la société et sa division jeux online, où elle est de loin leader mondial.

8ième Alibaba : 640Mds$ (vs 810Mds$, -170Mds$). Très gros renversement de tendance pour la pieuvre de Hangzhou qui perd 3 places d'un coup et passe loin derrière son confrère et concurrent Tencent. Les difficultés se sont accumulées, menace de delisting des marchés US (comme d'autres grandes entreprises chinoises), report sine die de l'IPO d'Ant Financial suite à des critiques de Jack Ma sur le système, puis lancement d'une investigation des autorités pour pratique anticoncurrentielles...Les fondamentaux économiques d'Alibaba restent cependant très positifs, on peut donc supposer que ce n'est qu'un passage à vide ponctuel (qui peut cependant durer de nombreux mois). je pars du principe que les autorités chinoises ont intérêt à avoir des leaders forts vs les GAFAM US, donc ils vont bien devoir laisser du champ à Alibaba. Au prix actuel, la valeur m'apparait donc intéressante. Un forward P/E de moins de 18, pour une société en croissance de l'ordre de 30%, un PEG inférieur à 1, sont des metrics attractives.

Berkshire Hathaway quitte donc le top 8, non sans voir démérité avec 546Mds$ vs 521Mds$ au précédent pointage. C'était la seule société non technologique du classement, il n'y en a donc plus aujourd"hui...

On retiendra donc pour le Q4 2020 ces 3 éléments  majeurs:

• Arrivée remarquable de Tesla dans le top 8, en 5ième place directement, et disparition de Berkshire Hathaway.
• Grosse chute d'Alibaba, empêtrée dans une conjonction de problèmes politiques.
• Apple creuse encore fortement l'écart et plane très au dessus des autres.

Prochain pointage début avril.

6ième Facebook : 765Mds$ (vs 837Mds$, -72Mds$), consolidation pour Facebook comme pour Microsoft et Amazon.

7ième Tencent : 730Mds$ (vs 672Mds$, +58Mds$), Tencent continue sa progression. On assiste depuis 6 mois à un rattrapage après 18 mois de difficultés. Le Covid a été largement bénéfique pour la société et sa division jeux online, où elle est de loin leader mondial.

8ième Alibaba : 640Mds$ (vs 810Mds$, -170Mds$). Très gros renversement de tendance pour la pieuvre de Hangzhou qui perd 3 places d'un coup et passe loin derrière son confrère et concurrent Tencent. Les difficultés se sont accumulées, menace de delisting des marchés US (comme d'autres grandes entreprises chinoises), report sine die de l'IPO d'Ant Financial suite à des critiques de Jack Ma sur le système, puis lancement d'une investigation des autorités pour pratique anticoncurrentielles...Les fondamentaux économiques d'Alibaba restent cependant très positifs, on peut donc supposer que ce n'est qu'un passage à vide ponctuel (qui peut cependant durer de nombreux mois). je pars du principe que les autorités chinoises ont intérêt à avoir des leaders forts vs les GAFAM US, donc ils vont bien devoir laisser du champ à Alibaba. Au prix actuel, la valeur m'apparait donc intéressante. Un forward P/E de moins de 18, pour une société en croissance de l'ordre de 30%, un PEG inférieur à 1, sont des metrics attractives.

Berkshire Hathaway quitte donc le top 8, non sans voir démérité avec 546Mds$ vs 521Mds$ au précédent pointage. C'était la seule société non technologique du classement, il n'y en a donc plus aujourd"hui...

On retiendra donc pour le Q4 2020 ces 3 éléments  majeurs:

• Arrivée remarquable de Tesla dans le top 8, en 5ième place directement, et disparition de Berkshire Hathaway.
• Grosse chute d'Alibaba, empêtrée dans une conjonction de problèmes politiques.
• Apple creuse encore fortement l'écart et plane très au dessus des autres.

Prochain pointage début avril.

6ième Facebook : 765Mds$ (vs 837Mds$, -72Mds$), consolidation pour Facebook comme pour Microsoft et Amazon.

7ième Tencent : 730Mds$ (vs 672Mds$, +58Mds$), Tencent continue sa progression. On assiste depuis 6 mois à un rattrapage après 18 mois de difficultés. Le Covid a été largement bénéfique pour la société et sa division jeux online, où elle est de loin leader mondial.

8ième Alibaba : 640Mds$ (vs 810Mds$, -170Mds$). Très gros renversement de tendance pour la pieuvre de Hangzhou qui perd 3 places d'un coup et passe loin derrière son confrère et concurrent Tencent. Les difficultés se sont accumulées, menace de delisting des marchés US (comme d'autres grandes entreprises chinoises), report sine die de l'IPO d'Ant Financial suite à des critiques de Jack Ma sur le système, puis lancement d'une investigation des autorités pour pratique anticoncurrentielles...Les fondamentaux économiques d'Alibaba restent cependant très positifs, on peut donc supposer que ce n'est qu'un passage à vide ponctuel (qui peut cependant durer de nombreux mois). je pars du principe que les autorités chinoises ont intérêt à avoir des leaders forts vs les GAFAM US, donc ils vont bien devoir laisser du champ à Alibaba. Au prix actuel, la valeur m'apparait donc intéressante. Un forward P/E de moins de 18, pour une société en croissance de l'ordre de 30%, un PEG inférieur à 1, sont des metrics attractives.

Berkshire Hathaway quitte donc le top 8, non sans voir démérité avec 546Mds$ vs 521Mds$ au précédent pointage. C'était la seule société non technologique du classement, il n'y en a donc plus aujourd"hui...

On retiendra donc pour le Q4 2020 ces 3 éléments  majeurs:

• Arrivée remarquable de Tesla dans le top 8, en 5ième place directement, et disparition de Berkshire Hathaway.
• Grosse chute d'Alibaba, empêtrée dans une conjonction de problèmes politiques.
• Apple creuse encore fortement l'écart et plane très au dessus des autres.

Prochain pointage début avril.

6ième Facebook : 765Mds$ (vs 837Mds$, -72Mds$), consolidation pour Facebook comme pour Microsoft et Amazon.

7ième Tencent : 730Mds$ (vs 672Mds$, +58Mds$), Tencent continue sa progression. On assiste depuis 6 mois à un rattrapage après 18 mois de difficultés. Le Covid a été largement bénéfique pour la société et sa division jeux online, où elle est de loin leader mondial.

8ième Alibaba : 640Mds$ (vs 810Mds$, -170Mds$). Très gros renversement de tendance pour la pieuvre de Hangzhou qui perd 3 places d'un coup et passe loin derrière son confrère et concurrent Tencent. Les difficultés se sont accumulées, menace de delisting des marchés US (comme d'autres grandes entreprises chinoises), report sine die de l'IPO d'Ant Financial suite à des critiques de Jack Ma sur le système, puis lancement d'une investigation des autorités pour pratique anticoncurrentielles...Les fondamentaux économiques d'Alibaba restent cependant très positifs, on peut donc supposer que ce n'est qu'un passage à vide ponctuel (qui peut cependant durer de nombreux mois). je pars du principe que les autorités chinoises ont intérêt à avoir des leaders forts vs les GAFAM US, donc ils vont bien devoir laisser du champ à Alibaba. Au prix actuel, la valeur m'apparait donc intéressante. Un forward P/E de moins de 18, pour une société en croissance de l'ordre de 30%, un PEG inférieur à 1, sont des metrics attractives.

Berkshire Hathaway quitte donc le top 8, non sans voir démérité avec 546Mds$ vs 521Mds$ au précédent pointage. C'était la seule société non technologique du classement, il n'y en a donc plus aujourd"hui...

On retiendra donc pour le Q4 2020 ces 3 éléments  majeurs:

• Arrivée remarquable de Tesla dans le top 8, en 5ième place directement, et disparition de Berkshire Hathaway.
• Grosse chute d'Alibaba, empêtrée dans une conjonction de problèmes politiques.
• Apple creuse encore fortement l'écart et plane très au dessus des autres.

Prochain pointage début avril.

6ième Facebook : 765Mds$ (vs 837Mds$, -72Mds$), consolidation pour Facebook comme pour Microsoft et Amazon.

7ième Tencent : 730Mds$ (vs 672Mds$, +58Mds$), Tencent continue sa progression. On assiste depuis 6 mois à un rattrapage après 18 mois de difficultés. Le Covid a été largement bénéfique pour la société et sa division jeux online, où elle est de loin leader mondial.

8ième Alibaba : 640Mds$ (vs 810Mds$, -170Mds$). Très gros renversement de tendance pour la pieuvre de Hangzhou qui perd 3 places d'un coup et passe loin derrière son confrère et concurrent Tencent. Les difficultés se sont accumulées, menace de delisting des marchés US (comme d'autres grandes entreprises chinoises), report sine die de l'IPO d'Ant Financial suite à des critiques de Jack Ma sur le système, puis lancement d'une investigation des autorités pour pratique anticoncurrentielles...Les fondamentaux économiques d'Alibaba restent cependant très positifs, on peut donc supposer que ce n'est qu'un passage à vide ponctuel (qui peut cependant durer de nombreux mois). je pars du principe que les autorités chinoises ont intérêt à avoir des leaders forts vs les GAFAM US, donc ils vont bien devoir laisser du champ à Alibaba. Au prix actuel, la valeur m'apparait donc intéressante. Un forward P/E de moins de 18, pour une société en croissance de l'ordre de 30%, un PEG inférieur à 1, sont des metrics attractives.

Berkshire Hathaway quitte donc le top 8, non sans voir démérité avec 546Mds$ vs 521Mds$ au précédent pointage. C'était la seule société non technologique du classement, il n'y en a donc plus aujourd"hui...

On retiendra donc pour le Q4 2020 ces 3 éléments  majeurs:

• Arrivée remarquable de Tesla dans le top 8, en 5ième place directement, et disparition de Berkshire Hathaway.
• Grosse chute d'Alibaba, empêtrée dans une conjonction de problèmes politiques.
• Apple creuse encore fortement l'écart et plane très au dessus des autres.

Prochain pointage début avril.

Elon Musk, Tesla et Apple !

Avec l'officialisation hier de la naissance du groupe Stellantis, issu du mariage entre PSA et Fiat-Chrysler, et qui devient le 4ieme groupe mondial en volume, un petit post ce matin lié à l'automobile.

Juste avant Noël le 22 décembre, Elon Musk avait fait un petit tweet ironique : "during the darkest days of the Model 3 program, I reached out to Tim Cook to discuss the possibility of Apple acquiring Tesla (for 1/10 of our current value). he refued to take the meeting".

Ce n'est évidemment pas le hasard si le même jour, un peu auparavant, Reuters avait beaucoup fait parler du projet voiture d'Apple. Même si, comme je l'écrivais, cet article contenait très peu d'information tangible, on peut en déduire que le projet commence à devenir un peu concret et qu'on pourrait en 2021 avoir plus d'éléments.

Pour en revenir à Elon Musk, par son petit tweet il voulait certainement faire revenir la lumière médiatique sur lui et non pas l'Apple Car, en insinuant au passage que Tim Cook n'a aucune vision car il n'avait pas repéré le potentiel de Tesla...

C'est une façon évidemment un peu biaisée de présenter les choses, car ce n'est pas parce qu'un actif vaut 10x plus aujourd'hui qu'il y a 5 ans que son acquisition alors aurait fait plus de sens stratégique. Cela indique simplement qu'il aurait été un bon investissement financier, ce qui n'est la même chose. On peut d'ailleurs aussi avancer l'argument du coût d'opportunité : Tesla à l'époque valait 40 ou 50Mds$, et il se peut bien que le développement du programme Apple Car dans son ensemble et sur la longue durée ne coûte pas plus de 20Mds$ par exemple, rendant ainsi relativement plus coûteux un rachat de Tesla pour 50Mds$ par exemple. Autre façon de voir les choses (et tout aussi incomplète et biaisée d'ailleurs).

Sur le fond, depuis des années on ne peut que constater qu'Elon Musk est systématiquement ironique, moqueur et même parfois méprisant vis-à-vis de Cupertino (ie il y a quelques années, il avait dit quelque chose comme "Apple est le dépotoire des mauvais ingénieurs que je vire de Tesla"). Un peu comme un ado pas fini qui a une affaire à régler avec ses parents, histoire de se positionner et d'exister.

Et au contraire, en parallèle, Musk accueille à bras ouvert la compétition des constructeurs traditionnels et les félicite même quand ils font des annonces concernant l'électrique. Et il annonce aussi qu'il sera prêt à leur ouvrir son réseau de superchargers et à leur licencier ses technologies (pilote automatique, batteries, etc).

Avec une telle et profonde acrimonie sélective envers Cupertino, on ne peut donc que suspecter 2 choses :

• Elon Musk considère déja Apple comme un concurrent.
  
• Il est profondément vexé qu'Apple n'ait aucunement besoin de Tesla pour entrer sur le marché de la voiture électrique.

Apple n'est de facto pas un concurrent aujourd'hui, mais il y a très fort à parier que 95% des clients Tesla aujourd'hui sont bien imbriqués dans l'ecosystème Apple avec plusieurs devices et services de la pomme. Et donc en terme de share of mind et de branding Apple se positionne bien en face de Tesla. Quand Apple sortira son véhicule dans 4, 5 ou 6 ans, les clients pouraient tout à fait se partager entre ces 2 marques.

Dans la mesure où Apple, quand Cupertino fait une acquisition, ils cherchent avant tout des talents humains et des techno, on peut aussi se demander ce que Tesla a aujourd'hui qu'Apple n'a pas et aurait du mal à faire lui-même dans les années à venir ?

On met souvent en avant le réseau de superchargers, mais franchement je pense qu'Apple à coup de quelques milliards pourrait lui aussi en construire un en quelques années.

Quant aux talents, Apple a, notamment, débauché Doug Field pour gérer le projet Titan, qui était l'ingénieur en chef chez Tesla (et jusqu'en 2013 il était chez Apple, donc retour au bercail).

Annonce du recrutement de Doug Field par Tesla en 2013

Annonce du recrutement de Doug Field par Apple en 2018

Comme j'écrivais il y a quelques temps, dans la mesure où Apple, et depuis quelques années déja, repense intégralement l'automobile de A à Z, dans toutes ses composantes, il n'est pas impossible que Tesla soit lui-même disrupté par Cupertino.

Ceci étant, le scénario le plus probable me semble tout de même être que quand Apple déboulera sur le marché de la voiture électrique au milieu des années 2020, Tesla sera devenu un constructeur important produisant plus de 5M de véhicules par an (10x plus qu'aujourd'hui), très rentable, et devrait donc avoir les reins assez solides pour encaisser le choc.

 

Belle Année 2021 à tous !

Belle année 2021 à tous, une santé de fer, des plaisirs petits et grands, et toujours des projets excitants pour faire pétiller la vie…

Ce après une année 2020 totalement folle et inédite, parenthèse dans nos vies qui restera dans les annales, parfois dure et compliquée à gérer pour certains (et parfois douloureusement pour ceux qui ont vu la disparition de proches), mais qui aura aussi eu le mérite de révéler ou d’accélérer pas mal de choses et ainsi d’apporter potentiellement son lot d’opportunités pour 2021 et au dela.

Comme toujours, ce qui est important ce n’est pas ce qui nous passe devant et ce qui nous tombe dessus, aussi dur et compliqué que cela puisse être, c’est comment on réagit, comment on le gère, et ce qu’on en fait.

Les opportunités passent continuellement, toujours, tout le temps, elles sont faites pour être saisies par les audacieux, et pour cela il faut un enthousiasme positif, du bon sens, de la méthode, de bonnes valeurs, et surtout garder en tête ses objectifs et perspectives long terme...

Quand on sait où on va et où on veut aller, et que cette direction fait du sens à tous les niveaux, les choses et les décisions sont beaucoup plus simples. L'un des points importants sur ce chemin est de choisir son entourage, avec qui on veut être et avec qui on veut travailler, ce qui consiste alors à éviter et écarter les malhonnêtes, les manipulateurs, les vicieux, les profiteurs sans vergogne qui n'ont aucune loyauté, et les étriqués, mais aussi les négatifs et encore plus les dépressifs, et de manière générale tous ceux qui n'ont pas vos valeurs.

J'en ai écarté pas mal ces dernières années, ils se reconnaîtront certainement. Et au final je m'en porte beaucoup mieux.

On reste avec les gens parce qu'on a les mêmes valeurs, et se tenir à l'écart de ceux qui ne les partagent pas, c'est juste du simple bon sens pour avancer sereinement sur son chemin et ne pas se compliquer la vie !

La stratégie gagnante, sur le long terme, est tout simplement de se focaliser et d'investir à fond sur ceux avec qui vous partagez les mêmes valeurs, et avec ceux la vous pouvez écrire sans crainte une belle page de votre vie. La meilleure façon de prédire le futur c'est encore de le construire pro-activement soi-même, et ça commence par choisir son environnement.

C'est parfois au prix de renoncements, notamment de gains financiers potentiels (souvent hypothétiques d'ailleurs), mais sur le long terme c'est gagnant, gratifiant et de toute façon garant de sérénité.