Je connais un fonds d'investissement (essentiellement investi sur les marchés boursiers américains), qui a connu une incroyable et impressionnante performance en 2020, de l'ordre de x4 !
La raison en est simple :
- Il est d'une part très lourdement concentré sur 2 valeurs qui ont explosé en 2020 : Spotify et Tesla. Aujourd'hui, ces 2 valeurs représentent plus de 85% de ses positions longues (et Tesla seule environ 60% !). En parallèle, il shorte une cinquantaine de blue chips "traditionnelles", grandes marques consumer goods, retailers, constructeurs auto, banques, etc, dont Walmart, Target, Best Buy, Procter & Gamble, Kellog, Nike, Mondelez, Colgate, Campbell Soup, General Motors, Ford, Ferrari, Bank of America, etc.
- Et en plus il a joué sur des calls, Spotify et Tesla également, avec un fabuleux effet de levier évidemment...
Comment il analyse aujourd'hui sa position, avec les 3/4 de ses positions investies et concentrées sur 2 valeurs à la valorisation déja "riche" ?
Je vous laisse apprécier :
"We continue to view our core positions as fundamentally undervalued relative to their long-term intrinsic worth".
"We believe academic concepts around “proper” diversification can be out of touch with today’s winner-take-all industrial dynamics. In our view, concentration in our best ideas, at the proper weighting, is our best chance at protecting capital, beating the market, and attempting to deliver performance worth paying for".
Ce fonds a donc des convictions extrêmement fortes sur le potentiel futur de ces sociétés, et ne voit donc aucun problème à mettre tous ces oeufs dans le même panier.
Pour information tout de même sur les valorisations "undervalued" de Tesla et Spotify et leurs multiples :
Spotify : market cap 67Mds$, soit un peu moins de 7x le CA, avec un EBITDA fortement négatif. L'action a fait du x2 environ en 2020.
Tesla : market cap 834Mds$, soit 29x le CA 2020 (18x le CA 2021 anticipé) et 200x l'EBITDA. L'action a fait du x8 en 2020. D'autres constructeurs électriques sont aussi extrêmement bien valorisés en Bourse, tel le chinois NIO valorisé actuellement 30x son CA, qui n'a produit au trimestre dernier que 17.300 véhicules,...et dont l'action a fait du x15 en 2020. Byd, le plus gros constructeur chinois de batteries et voitures électriques, qui a depuis 10 ans Berkshire Hathaway a son capital, a lui fait du x6 en 2020. Vous avez dit bulle électrique ?
Nio a ceci dit fait samedi dernier son "Nio Day" avec quelques annonces excitantes, notamment une berline, la ET7 (photo ci-dessous), avec une autonomie record de 1000km et un système d'abonnement pour son logiciel de conduite autonome ainsi que pour les batteries. Nouveaux modèles économiques donc : battery-as-a-service, autonomous-driving-as-a-service...
Au passage, petite phrase qui porte tout de même à sourire : "the ET7 could even be a competitor to the car that Apple is rumored to contemplating" ! Aucune information n'a jamais fitrée de Cupertino sur le projet voiture, on est certainement à 3 ou 4 ans seulement et au mieux d'une présentation éventuelle, mais on en vient à supputer que l'Apple Car pourrait être concurrente de modèles que l'on présente. Et bien, Apple fait très fort, sans rien dire, ils font le buzz et on les prend comme concurrent potentiel !
Pour ceux qui, au dela de Tesla, s'intéressent à investir dans le secteur des voitures électriques mais aussi des infrastructures liées, ICI un article de Yahoo Finance sur quelques "pépites" potentielles.
Tesla ...64 milliards de dollars échangés vendredi sur cette seule valeur .....soit 6 x le volume echangé sur les fang vendredi ou 3x le volume échangé sur les bourses européennes le même jour....oui il y a un phénomène Elon Musk...et un phénomène Tesla......le meme Elon qui Jeudi a twitté "use Signal" (en voulant mentionner l' application SIGNAL (messagerie)) mais ...qui a fait monté le tItre Signal advance de 1100%....passant de 60 cts à 7,19....
Posted by: Phil | January 09, 2021 at 07:27 PM
Merci pour le retour Michel.
Ça sent clairement la bonne grosse bulle. C'est sympa d'avoir les impressions de l'intérieur des investisseurs qui y croient. On comprend mieux leur perception des choses :
- remise en cause des modèles classiques de diversification. 2 titres = 75% du portefeuille ! Tous les fonds de PE, surtout quand c'est technologique, diversifient leurs positions en prenant de nouveaux paris tous les ans.
- biais de confirmation à 100%. On renforce notre conviction car ça a fonctionné ;
- changement de paradigme : "Vous ne comprenez pas que le monde a changé. Nous, oui".
C'est tout à fait ce genre de comportement irrationnel qi crée des opportunités aux investisseurs rationnels et patients.
Frais x4 et ne pas bouger d'une oreille ses lignes. C'est quand même incroyable.
D'ailleurs, aucun client du fonds n'a réclamé ses billes après cette performance hors du commun ?
Posted by: Franck des daubasses | January 11, 2021 at 03:31 PM
C'est vrai qu'on a du mal ici à ne pas parler de "bulle" sur les secteur des EV
Posted by: Michel de Guilhermier | January 12, 2021 at 08:50 AM
"Tesla posted its first full year of net income in 2020 -- but not because of sales to its customers.
Eleven states require automakers sell a certain percentage of zero-emissions vehicles by 2025. If they can't, the automakers have to buy regulatory credits from another automaker that meets those requirements -- such as Tesla, which exclusively sells electric cars.
It's a lucrative business for Tesla -- bringing in $3.3 billion over the course of the last five years, nearly half of that in 2020 alone. The $1.6 billion in regulatory credits it received last year far outweighed Tesla's net income of $721 million -- meaning Tesla would have otherwise posted a net loss in 2020."
https://edition.cnn.com/2021/01/31/investing/tesla-profitability
Posted by: Will | February 02, 2021 at 05:02 PM