On s'attendait à un très bon trimestre pour Apple, forcément en forte croissance sur le Q1 2020 qui avait été touché par la pandémie, mais là ce fut très au dessus de toutes les attentes, y compris les plus optimistes (Yahoo Finance : "Apple Q2 earnings crush analysts' estimates...").
Exactement comme pour l'extraordinaire Q4 2020, lire ICI.
Katy Huberty, analyste réputée de Morgan Stanley et pourtant déja très bullish sur Apple, a d'ailleurs qualifié ce trimestre de "pretty unbelievable". C'est vrai qu'il fut littéralement incroyable...
Et pour Tim Cook : "the results were fabulous across the board...". 1ère fois que j'entends de sa bouche ce qualificatif de "fabuleux", lui qui est généralement dans la sobriété.
D'abord des taux de croissance à faire pâlir moultes start-up 1000x plus petites...et ce sur tous les segments et toutes les géographies d'Apple. Et en plus avec des niveaux de marge absolument record (conjonction de 3 facteurs : des réductions de coûts, un mix favorable avec une forte proportion d'iPhone qui a les meilleures marges du hardware, et un $ plus faible).
Les grandes metrics :
- Chiffre d'affaires en hausse globalement de +54% à 89,6Mds$
- iPhone en croissance de +66% à 47,9Mds$, drivé par une forte croissance à la fois de nouveaux clients que des upgraders.
- iPad en croissance de +79% à 7,8Mds$
- Mac en croissance de +70% à 9,1Mds$ (record trimestriel absolu !). L'introduction des Mac M1 a évidemment donné un sacré coup de boost.
- Wearables/Home/Accessories en croissance de +25% à 7,8Mds$. C'est la catégorie qui est la plus impactée par la pandémie, car de nombreux magasins Apple sont soit fermés (comme en France) soit tournent avec un modèle limité (pick up seulement)
- Au total, le hardware a cru de +62% à 72,7Mds$, avec une marge de 36,1%
- Les services en croissance de +27% à 16,9Mds$, avec une marge de 70,1% (en croissance de 170 points de base).
- Apple bénéficie maintenant de 660M d'abonnements payants divers, +40M sur le trimestre, en accélération sur les +35M du trimestre précédent, déja record. J'extrapole que sous 2 ans Apple aura 1Milliard d'abonnements payants.
- Résultat net de 23,6Mds$, plus de double de celui du Q1 2020 (11,2Mds$)
- Bénéfice par action en hausse de 120%, passant de 0,64$ à 1,40$
- Un peu plus de 204Mds$ de cash dans les caisses, près de 122Mds$ de dettes, soit 83Mds$ de cash net.
- Et avec autant de cash, et de génération de cash (plus de 100Mds$ d'EBITDA cette année sans doute), le Board a augmenté de 90Mds$ le programme de rachat d'actions. Apple génère tellement de cash qu'ils peuvent dépenser 80 à 100Mds$ par an en rachat d'actions sans réduire pour autant leur cash position !
Au dela de ces excellents chiffres, et pendant plus de 15' en intro de la conf call, l'accent a été fortement mis sur la responsabilité d'Apple, et ce à plusieurs niveaux : confidentialité, environnement, social et même sanitaire.
Tim Cook y est bien sûr d'abord de nouveau allé sur le thème de la confidentialité, l'un des grand cheval de bataille de Cupertino (vs Facebook) : "across our products and throughout our software ecosystem, we continue to deploy industry-leading new tools to protect users' fundamental right to privacy. In addition to the App Store privacy nutrition labels that we discussed on last quarter's call, we're proud to have launched the full implementation of App Tracking Transparency. This powerful yet simple idea gives users a choice over how their data is used and shared across the apps that they love and use every day."
SIgne des temps, de la vague verte et de la conscience écologique, le CEO a également mis un accent particulier sur la responsabilité environnementale d'Apple et leurs initiatives dans ce domaine :
"To begin with our environmental efforts, just last week, we marked a milestone Earth Day on multiple fronts. In addition to the progress we've made in our own efforts to achieve our pledge of a net zero carbon footprint by 2030 across our entire supply chain and use of our products, we're proud to play a role in the growing ripple change taking place across the private sector.
As of this month, 110 of our suppliers have joined us in our renewable energy commitment, and we will bring online nearly 8 gigawatts of new clean energy, the equivalent of taking 3.4 million gas-powered vehicles off the road each year. Through Apple's $4.7 billion in green bonds and related efforts, we've supported transformative environmental projects around the world from clean energy initiatives in China to two of the world's largest onshore wind turbines in Denmark to 180-acre solar project outside Reno, Nevada and many more.
We're also keenly focused on how this wave of green innovation can lead to equitably shared prosperity. Through our new $200 million restore fund, we're helping local and rural communities around the world, build sustainable industries around working for us creating opportunities and removing up to 1 million metric tons of carbon from the atmosphere every year. And here in the United States, we started a green impact accelerator, investing and supporting minority-owned businesses at the forefront of environmental fields".
Enfin, Tim Cook a également mis en emphase la responsabilité sociale et économique tout court de la firme, en précisant leurs énormes investissements pour l'économie américaine, créant ainsi de nombreux emplois : "we were proud to announce that we have expanded and accelerated our commitment to the U.S. economy. Over the next five years, we will invest $430 billion, creating 20,000 jobs in the process. The investments will support American innovation and drive economic benefits in every state, including a new North Carolina campus and job creating investments in innovative fields like silicon engineering and 5G technology."
Et Apple met aussi sa petite pierre pour lutter contre la pandémie Covid : "
...Instead of simply assuming that the end is in sight, we at Apple are doing our part to make it a reality....Beginning with an enduring and uncompromising commitment to the health and safety of our teams, and extending well beyond our walls into the communities where we work. We also want to do everything we can to connect users to life-saving vaccinations that are in ever greater supply. Through Apple Maps, for example, we now showcase vaccine site locations here in the United States, building on our maps of testing locations in many countries around the world".
Avec sa taille (on s'achemine vers 360Mds$ de CA cette année fiscale) est ses monstrueux profits (pas loin de 90Mds$ sans doute), Apple assume parfaitement aussi ses responsabilités...On en attend pas moins, et je suis bien convaincu que les entreprises qui demain ne les assumeront pas pleinement rencontreront de grands problèmes.
Au final, la market cap de 2250Mds$ d''Apple actuellement me semble non seulement justifiée...mais peut-être aussi encore trop prudente. Je maintiens mon pari qu'Apple est en route vers les 8000Mds$ de market cap en 2031 dont j'avais parlé en janvier dernier, ce qui devrait faire une action à plus de 600$, soit du x5 minimum sur la décennie à venir (+18%/an environ) car le programme de rachat et retrait d'actions va continuer.
Et depuis plus de 15 ans que j'analyse ici et donne des conseils sur Apple, je ne me suis jamais trompé sur le sens du vent...mais ai bien souvent été trop prudent dans mes estimations...
Je redis au passage que ce n'est que le début pour Apple, always day one, son arrivée dans les services de mobilité et autour de la santé devraient très significativement changer la physionomie de Cupertino. D'ici 3 à 5 ans...Sans parler des nouveaux produits et services autour de la réalité augmentée et virtuelle.
ICI les transcripts de la conf call des earnings
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