Michel de Guilhermier's Blog

Elon Musk, Tesla et Apple !

Avec l'officialisation hier de la naissance du groupe Stellantis, issu du mariage entre PSA et Fiat-Chrysler, et qui devient le 4ieme groupe mondial en volume, un petit post ce matin lié à l'automobile.

Juste avant Noël le 22 décembre, Elon Musk avait fait un petit tweet ironique : "during the darkest days of the Model 3 program, I reached out to Tim Cook to discuss the possibility of Apple acquiring Tesla (for 1/10 of our current value). he refued to take the meeting".

Ce n'est évidemment pas le hasard si le même jour, un peu auparavant, Reuters avait beaucoup fait parler du projet voiture d'Apple. Même si, comme je l'écrivais, cet article contenait très peu d'information tangible, on peut en déduire que le projet commence à devenir un peu concret et qu'on pourrait en 2021 avoir plus d'éléments.

Pour en revenir à Elon Musk, par son petit tweet il voulait certainement faire revenir la lumière médiatique sur lui et non pas l'Apple Car, en insinuant au passage que Tim Cook n'a aucune vision car il n'avait pas repéré le potentiel de Tesla...

C'est une façon évidemment un peu biaisée de présenter les choses, car ce n'est pas parce qu'un actif vaut 10x plus aujourd'hui qu'il y a 5 ans que son acquisition alors aurait fait plus de sens stratégique. Cela indique simplement qu'il aurait été un bon investissement financier, ce qui n'est la même chose. On peut d'ailleurs aussi avancer l'argument du coût d'opportunité : Tesla à l'époque valait 40 ou 50Mds$, et il se peut bien que le développement du programme Apple Car dans son ensemble et sur la longue durée ne coûte pas plus de 20Mds$ par exemple, rendant ainsi relativement plus coûteux un rachat de Tesla pour 50Mds$ par exemple. Autre façon de voir les choses (et tout aussi incomplète et biaisée d'ailleurs).

Sur le fond, depuis des années on ne peut que constater qu'Elon Musk est systématiquement ironique, moqueur et même parfois méprisant vis-à-vis de Cupertino (ie il y a quelques années, il avait dit quelque chose comme "Apple est le dépotoire des mauvais ingénieurs que je vire de Tesla"). Un peu comme un ado pas fini qui a une affaire à régler avec ses parents, histoire de se positionner et d'exister.

Et au contraire, en parallèle, Musk accueille à bras ouvert la compétition des constructeurs traditionnels et les félicite même quand ils font des annonces concernant l'électrique. Et il annonce aussi qu'il sera prêt à leur ouvrir son réseau de superchargers et à leur licencier ses technologies (pilote automatique, batteries, etc).

Avec une telle et profonde acrimonie sélective envers Cupertino, on ne peut donc que suspecter 2 choses :

• Elon Musk considère déja Apple comme un concurrent.
  
• Il est profondément vexé qu'Apple n'ait aucunement besoin de Tesla pour entrer sur le marché de la voiture électrique.

Apple n'est de facto pas un concurrent aujourd'hui, mais il y a très fort à parier que 95% des clients Tesla aujourd'hui sont bien imbriqués dans l'ecosystème Apple avec plusieurs devices et services de la pomme. Et donc en terme de share of mind et de branding Apple se positionne bien en face de Tesla. Quand Apple sortira son véhicule dans 4, 5 ou 6 ans, les clients pouraient tout à fait se partager entre ces 2 marques.

Dans la mesure où Apple, quand Cupertino fait une acquisition, ils cherchent avant tout des talents humains et des techno, on peut aussi se demander ce que Tesla a aujourd'hui qu'Apple n'a pas et aurait du mal à faire lui-même dans les années à venir ?

On met souvent en avant le réseau de superchargers, mais franchement je pense qu'Apple à coup de quelques milliards pourrait lui aussi en construire un en quelques années.

Quant aux talents, Apple a, notamment, débauché Doug Field pour gérer le projet Titan, qui était l'ingénieur en chef chez Tesla (et jusqu'en 2013 il était chez Apple, donc retour au bercail).

Annonce du recrutement de Doug Field par Tesla en 2013

Annonce du recrutement de Doug Field par Apple en 2018

Comme j'écrivais il y a quelques temps, dans la mesure où Apple, et depuis quelques années déja, repense intégralement l'automobile de A à Z, dans toutes ses composantes, il n'est pas impossible que Tesla soit lui-même disrupté par Cupertino.

Ceci étant, le scénario le plus probable me semble tout de même être que quand Apple déboulera sur le marché de la voiture électrique au milieu des années 2020, Tesla sera devenu un constructeur important produisant plus de 5M de véhicules par an (10x plus qu'aujourd'hui), très rentable, et devrait donc avoir les reins assez solides pour encaisser le choc.

 

Des News du Projet Automobile d'Apple, Selon Reuters...!

Reuters, une vénérable news agency réputée et crédible, a sorti hier une sorte de petite bombe, du moins si on en juge par la très large reprise de l'information de part le monde, y compris dans les Echos chez nous : Apple sortirait bien sa voiture électrique en 2024 ou 2025...

L'article ICI.

Ce qui fait évidemment écho à tout ce que j'ai pu écrire sur le sujet depuis plus de 5 ans, à commencer par cet article de fond de février 2015 ! Complété par celui de septembre 2015.

Concrètement cependant, cet article n'apporte quasiment pas d'information tangible intéressante et de détalls, la seule que je retiens étant celle-ci, relative à une innovation dans les batteries :

"Central to Apple’s strategy is a new battery design that could ‘radically’ reduce the cost of batteries and increase the vehicle’s range, according to a third person who has seen Apple’s battery design…"

"...As for the car’s battery, Apple plans to use a unique ‘monocell’ design that bulks up the individual cells in the battery and frees up space inside the battery pack by eliminating pouches and modules that hold battery materials, one of the people said.”

Le reste de l'article est vague et s'apparente plus à des "guestimates" qu'autre chose, 2 exemples :

- "...Apple has progressed enough that it now aims to build a vehicle for consumers..." : mais qu'est-ce que ça veut dire ça ? Je suis certain que l'objectif d'Apple est et a toujours été depuis l'origine de construire une voiture électrique. Je l'ai rappelé à maintes reprises, notamment quand la presse annonçait à tort qu'Apple réduisait ses ambitions. Notamment ICI en août 2017.

Je me rappelle à ce sujet que Mac4Ever, un magazine online spécialisé Apple, de grande qualité par ailleurs, avait annoncé début décembre que le projet Titan était un peu tombé aux oubliettes...pour se rétracter dès le lendemain avec un article de Digitimes (lire ci-dessous) !

La réalité toute simple est que c'est un projet extrêmement complexe au très long cours, et qu'évidemment il est agité de soubresauts et de virages sur les priorités court/moyen terme...mais sans jamais remettre en cause l'objectif final. Le but ultime d'Apple ne change pas...mais son reflet par la presse si !

- “It remains unclear who would assemble an Apple-branded car, but sources have said they expect the company to rely on a manufacturing partner to build vehicles.”  : rien de nouveau, on sait depuis longtemps qu'Apple cherche un industriel, il avait entamé des discussions avec Magna notamment. L'information aurait été bien plus capitale si on avait appris le contraire !

Dans ce qui n'est je pense aucune coincidence, le magazine Economic News Daily écrivait la veille dimanche qu'Apple avait une avance de 2 ans sur sa voiture et pouvait l'annoncer dès septembre 2021, et avait déja des dizaines de prototypes circulant sur les routes californiennes...Je n'y crois évidemment pas une seconde, ce serait en tous cas le scoop de l'année si c'était vrai ! Reuters a certainement voulu prendre rapidement le contrepied en assemblant rapidement (trop) diverses informations et en les enrobant un peu...

A noter aussi qu'en début de mois le magazine asiatique Digitimes confirmait lui aussi un horizon 2024/2025 pour l'Apple Car. ICI la synthèse de l'article traduit par MacRumors (l'original est ICI pour eux qui parlent chinois ou veulent utiliser Google Translate...).

Entre Digitimes et Reuters, qui prennent certainement tous les 2 des informations à droite et à gauche dans la supply chain en Asie, on peut cependant estimer que le projet Titan devient progressivement de plus en plus concret et, comme je l'ai estimé il y a quelques temps, il se pourrait bien qu'on ait quelques informations plus concrètes dès la fin 2021. Avec une supply chain encore bien plus large et complexe que pour ses devices électroniques, Il sera de toute façon impossible pour Apple de garder le secret 100% hermétique d'ici au lancement de sa voiture.

Mais l'Apple Car sur les routes...c'est pas avant 2025, parfait timing pour le vrai décollage de l'électrique ! Apple a le génie de lancer un produit quand les marchés sont vraiment prêts, on verra donc si c'est encore le cas dans l'automobile.

Apple : Objectif 400$ dès 2021 !

L'action Apple a quasiment retrouvé ces derniers jours ses plus hauts niveaux historiques atteints juste avant le Covid, le 12 février précisément.

Ce qui en passant est aussi le cas de tous les GAFAM...

Dans mon post du 1er mai, juste après l'annonce des résultats trimestriels, j'écrivais que je m'attendais sur ce Q2 calendaire à une baisse du CA de l'ordre de 10% à 47Mds$. Mais Il semblerait finalement que les choses soient meilleures qu'anticipé, et que la résilience d'Apple est telle qu'on serait plutôt sur un CA en légère baisse de l'ordre de -5% seulement, soit environ 51Md$ vs 54Mds$ en 2019.

Certes, les ventes d'iPhone vont trinquer sur ce Q2 calendaire 2020, probablement en baisse de 15% en unités et 20% en CA (effet pricing avec notamment le succès de l'iPhone SE), mais toutes les autres lignes de produits seront en hausse. On sait que le Mac, l'iPad et les Services ont profité du Covid, et la Watch et les Airpods restent en croissance, si ce n'est moins forte à cause du Covid.

En regardant surtout un peu plus loin que le trimestre en cours, j'extrapole une dynamique exceptionnelle sur 2021, ce qui devrait conduire à une forte croissance de l'action.

Dès le 1er trimestre 2021 qui correspond au très fort Q4 2020 calendaire, Apple devrait battre des records avec, j'anticipe, un gros phénomène de rattrapage sur toutes ses lignes de produits : la barre des 100Mds$ de CA sur ce trimestre sera très allègrement franchie, probablement autour des 105Mds$, ce vs un précédent record à 92Mds$ au Q4 2019.

Par la suite, les comparaisons avec les "mauvais" Q1, Q2 et Q3 calendaires 2020 feront qu'Apple devrait afficher des croissances de l'ordre de 20 à 25% du topline et de +30 à +50% en EPS ! Wow !

Au global, 2021 devrait voir Apple réaliser un CA autour de 320Mds$ vs 260Mds$ en 2019 et 2020, soit une croissance soutenue de l'ordre de +20%. Et ce sans pour autant qu'Apple retrouve ses ventes records d'iPhone de 2015 (230M d'unités à l'époque, je prévoie autour de 220M en FY2021), mais Cupertino a prouvé qu'ils avaient bel et bien de solides relais de croissance. La Watch, les Airpods, et encore plus les Services, un segment de plus de 60Mds$ en 2021 avec une marge de 65%...

Un tel niveau de CA conduira alors à un profit net record autour des 70Mds$ et un EPS de 16,5$.

Entre la reprise économique générale, un phénomène de rattrapage d'achat, l'arrivée des iPhone 5G, la poursuite de la forte croissance des services et des wearables, des comparaisons faciles avec les "mauvais" trimestres 2020, et pourquoi pas aussi des rumeurs plus précises sur les lunettes de réalité augmentée et très éventuellement aussi l'Apple Car, 2021 s'annonce comme une années hors norme d'alignement des planètes pour Apple...

Et avec une telle dynamique de croissance du top comme du bottom line tout au long de 2021, je ne vois pas comment l'action Apple ne pourrait pas dépasser les 400$...C'est presque mécanique. Le seul caveat serait comme toujours les conditions macro qui pourraient affecter Apple au même titre que tout le marché. Mais on a aussi vu que dans ce cas Apple résiste mieux.

Dans mon post du 1er mai j'indiquais (ou plutôt je réitérais) que j'étais confortable avec un cours à 450$ minimum en 2025, mais j'étais sans doute, comme souvent, un peu trop prudent...

En conséquence, bien qu'Apple soit proche de ses plus hauts niveaux historiques actuellement, l'acheter aujourd'hui n'est pas une mauvaise affaire, et toute baisse serait même une aubaine dans une perspective moyen terme !

Apple & l'Automobile & Tesla ?!

C'est aujourd'hui qu'Apple va annoncer une salve de nouveaux produits (keynote à 19h), mais très franchement cela ne me passionne que très tièdement. Les nouveaux iPhone seront évidemment et comme chaque année les meilleurs que Cupertino n'aura jamais créés, idem pour la nouvelle Watch, idem pour les nouveaux iPad ! Mais au final ils ne seront que de plus ou moins beaux upgrades de la précédente génération.

Et vu les fuites, on sait déja presque tout sur leurs caractéristiques, à peu de chose près (petites questions en suspens tout de même : y aura t'il une double SIM, quels seront les noms, quels seront les prix ?). Peut-être y aura t'il quelques features surprises, avec même pourquoi pas un "wow effect" mais de toute façon il n'y aura pas de révolution.

Je regarderai donc ce soir le keynote avec un enthousiasme bien contenu, même si je serai ravi de voir ce que sera mon futur iPhone d'ici quelques semaines, le Xs Max de 6.5", puisque j'ai l'année dernière zappé le X, trop petit et étroit à mon goût vs mon 7 Plus que j'ai depuis 2016 (et dont la batterie donne de sérieux signes de fatigue après 2 ans).

On verra d'ailleurs le prix de ce flagship de la gamme iPhone. Le X 256Go est aujourd'hui vendu à 1329€, et il est donc possible que le Xs Max soit positionné à 1439€ (plus bas ce serait une bonne nouvelle) !

Beaucoup plus intéressant et excitant en fait que ces nouveaux devices, et constituant l'un des moves stratégiques les plus passionnants à suivre du monde économique actuellement, c'est l'arrivée dans quelques années d'Apple dans ce vaste secteur de l'automobile.

Un marché de l'ordre de 5000Mds$ environ sur le plan mondial, soit 10x le marché des smartphones, dans lequel Apple investit des milliards en R&D depuis des années. On estime de 2000 à 2500 le nombre de collaborateurs travaillant aujourd'hui sur le projet "Titan", nom de code donné à cette initiative. Ce qui est un staff énorme. Pour comparaison, fin 2010, alors qu'ils préparaient le lancement 2 ans plus tard du "Model S", Tesla avait un peu moins de 1000 employés. Et aujourd'hui, il y a aussi moins de 1000 personnes répertoriées chez Waymo sur LinkedIn.

Comme toujours avec Apple, le secret est bien gardé, ils n'ont jamais donné leurs objectifs en la matière. Contrairement à un Dyson (oui, les aspirateurs), par exemple, qui a annoncé officiellement vouloir développer une voiture électrique !

Bloomberg semaine dernière  : "Dyson Ltd, best known for its vacuum cleaners and hand dryers, is charging aheah with a 2 billion pound ($2.6billion) effort to start building electric cars, unveiling plans to turn a former airfield into a vehicle-testing site...".

On verra si le savoir faire de Dyson en matière de moteurs électriques et de batteries leur donnera assez de munitions pour attaquer ce marché, qui va devenir extrêmement concurrentiel, les grands constructeurs se ruant aujourd'hui sur l'électrique.

Mon hypothèse sur les ambitions d'Apple dans l'automobile est toujours la même, Cupertino vise sur le long terme à développer de nouvelles solutions de transport, combinant du hardware, du software et des services, avec une approche innovante voire même disruptante. Un projet de très grande ampleur, qui seul peut justifier ce staff actuel de 2000-2500 personnes précisés plus haut, plus de 2 fois le staff de Waymo. Ces ambitions d'Apple peuvent tout à fait passer par le développement complet d'une voiture individuelle, qu'ils auront totalement repensée. Comme ils ont fait avec les autres catégories qu'ils n'ont pas lancées mais réinventées, les smartphones, les tablettes, et les montres connectées. Avec une approche neuve et fraiche, Ils vont réimaginer ce que peut et doit être une voiture et ses services associés dans le futur. Car les grands critères de choix de demain ne seront pas forcément ceux d'aujourd'hui. En matière de moyens de transport, on parlera demain plus de convenience et de personnalisation qu'autre chose.

Car bien concrètement, pour la plupart des gens, la voiture aujourd'hui est plus une source de problèmes et de tracas qu'autre chose : ça coûte très cher à acheter, à entretenir et à garer, et la conduire est souvent une galère avec la circulation d'aujourd'hui. Et tout cela pour un taux d'utilisation de quelques % seulement ! Il faut apporter des solutions concrètes à cela en réimaginant la user-experience de transport.

Un système comme Drivy ne règle pas fondamentalement le problème, il ne fait que pallier ponctuellement à ce problème. Idéalement, il faudrait prendre le problème à la source dans la définition même de la voiture et de son usage.

Les 2 top recrues récentes, des profils ingénieurs de l'industrie automobile, Doug Field en provenance de Tesla et Jaime Waydo en provenance de Waymo, montrent bien la stature et les ambitions du projet Titan, qui ne sont certainement pas que de développer des systèmes de conduites autonomes.

L'une des rumeurs circulant actuellement est qu'Apple serait intéressée par acquérir Tesla. Personnellement, je n'en vois absolument pas l'intérêt. Tout simplement car Apple n'a pas besoin d'acquérir Tesla pour arriver à ses fins dans l'automobile.

Certes Tesla est une belle marque, certes les produits Tesla sont aujourd'hui désirables et de qualité (selon les critères d'aujourd'hui, ie performance, style, etc), certes Tesla a peut-être une grosse centaine de milliers de clients satisfaits et loyaux, mais Apple et ses 1 milliard de users (dont beaucoup de premium), n'a pas vraiment besoin de tout cela. La seule chose de Tesla qui intéresserait vraiment Apple ce sont les talents, seule vraie ressource qu'Apple n'a pas de façon illimitée (car pour les $, il n'y vraiment pas trop de problème, entre la trésorerie actuelle et les 50 à 60Mds$ de free cash flow annuel dégagé...).

Mais je ne pense pas que ça vaille 50Mds$ pour Apple ! Ils peuvent attirer les meilleurs pour moins cher que cela ;-)

Je ne peux donc qu'abonder dans le sens de Warren Buffett : "investing in Tesla is a very poor idea" pour Apple.

Par ailleurs, si aujourd'hui Tesla est de fait le seul vrai constructeur de voitures électriques haut de gamme, l'offensive des marques allemandes dans le segment dans les années à venir devrait largement lui compliquer les choses. Audi prévoit une vingtaine de modèles électriques d'ici à 2023, Porsche va sortir sa Taycan, etc. Et pour ce qui est des fonctionnalités de conduite autonome, les constructeurs traditionnels pourront probablement nouer des partenariats avec les géants du logiciel et de la tech, des Waymo (Google), Uber, Baidu et autres...

Mais que ça va être excitant de voir comment Apple va débouler dans ce marché immense, et probablement le disrupter comme il a l'habitude de le faire quand il entre dans une catégorie, en réinventant la user-experience automobile de A à Z....

Quand Steve Jobs a présenté l'iPhone en 2007, il a commencé par ces mots "this is a day we've been waiting for for 2 and a half years...Every once in a while, a revolutionary product comes along and changes everything...". Et de fait en 2007 l'iPhone a révolutionné la catégorie smartphone, à l'époque dominée par Blackberry et autres Treo, en réinventant la user expérience à travers une interface totalement nouvelle .

On peut penser que d'ici quelques années, Tim Cook faira de même dans l'automobile et introduira en disant "this is a day we've beeen waiting for for 6 years...".

Et vu le staff déja actif chez Apple sur le sujet, il n'est pas impossible qu'on ne soit plus qu'à 24 mois de ce jour.

Wait & see...

Apple Q3 2017 Earnings : Excellents, Firing on All Cylinders (Again). 900Mds$ Market Cap !

Apple a donc publié hier soir les résultats de son 4ieme trimestre fiscal. Ceux qui estimaient que l'iPhone 8 se vendait mal, et qu'Apple serait impacté sur le trimestre en cours par les problèmes de production de l'iPhone X en seront pour leurs frais...

Non seulement les résultats sont bien meilleurs qu'attendus, mais les prévisions d'Apple pour l'important trimestre en cours sont au dessus des attentes du marché. En conséquence, l'action  devrait fortement progresser aujourd'hui pour sans doute dépasser les 900Mds$ de capitalisation boursière ! On fera le point à 21h à la clôture du marché américain.

Apple continue donc sa série d'excellents résultats après ceux du Q3 fiscal 2017 que j'avais commentés le 1er août dernier.

Dans le détail : 

• CA global : 52,6Mds$, +12% vs 2016, soit une nouvelle accélération de la croissance. C'est le plus fort taux de croissance depuis 2 ans.
• iPhone : 46,7M d'unités vendues, +3%. On est bien dans un marché qui approche globalement de la saturation et qui ne devient qu'un marché de renouvellement. Mais finalement, on peut se réjouir de voir Apple croitre de 12% avec un volume d'iPhone en hausse de 3% seulement, ils sont ainsi moins dépendant d'une croissance de marché qui va être très dur à trouver en smartphone. Apple a aussi précisé que l'iPhone avait connu une croissance à 2 chiffres en Chine (+12%). Carl Icahn était "sorti" d'Apple à cause de la Chine, mais de facto Apple y réussit bien maintenant, le rebond est confirmé.
  
• iPad : 10,3M d'unités vendues, +11%, confirmation la aussi du rebond après le trimestre dernier qui avait vu pour la 1ere fois une hausse en 3-4 ans. A noter aussi du +14% en revenus, avec un ASP qui monte. La part de marché des tablettes est de 54% aux US, contre 47% il y a un an.
  
• Watch : +50% de croissance (Apple ne révèle pas le volume de vente, mais je l'estime autour de 3M d'unités).
• Mac : 5,4M d'unités vendues, +10% (vs un marché en baisse de 1%, donc une belle croissance de la part de marché). Etonnant !
• Services : +34% (+24% en excluant un one-off item, ça s'accélère la aussi fortement), avec plus de 8,5Mds$ de CA. Apple est en route pour faire 50Mds$ en services d'ici à 2020.
• Marge Brute : 37,9%, au top de la fourchette 37-38% indiquée par Apple au trimestre dernier.
• Earnings per share de 2,07$, en croissance de +24% sur 2016. Et 10,7Mds$ de résultat net.
• Forecast FY 2018 Q1 : 84-87Mds$ de CA, au dessus des attentes, soit une croissance entre +7 et +11% sur 2016, signe qu'Apple va réussir à produire suffisamment d'iPhone X. Tim Cook a d'ailleurs confirmé hier soir que le ramp up de production se passait bien, et de fait les délais indiqués sur l'Apple Store online sont redescendus ce matin à 3/4 semaines seulement (vs 5-6 hier). Et Apple devrait gagner entre 18-19Mds$ de profit net et établir ainsi un nouveau record historique...

Je ne peux que reprendre la conclusion d'août dernier : "Apple's firing on all cylinders...aucune inquiétude quelle qu'elle soit à avoir pour les mois à venir ! Ces résultats ne font que confirmer que les fondamentaux d'Apple sont actuellement toujours extrêmement solides, end of story. Même si, je le répète, me marché du smartphone approche la saturation".

La target de 200$ l'action que j'ai donnée il y a près de 3 ans maintenant, en janvier 2015 (lire ICI) est évidemment bien en vue maintenant...

 

Quelques autres éléments concrets intéressants issus du conf call post earnings :

Tim Cook :

Sur la Chine :

"Let me talk a little bit about Q4 in China to give you a little bit of color on the results. We increased market share for iPhone, Mac and iPad during the quarter. We hit all-time revenue records for Services and for Mac for the PRC during the quarter. We've had very strong iPad revenue growth. We had double digit unit growth in iPhone and both the upgraders and Android switchers were both up on a year over year basis during the quarter, and so the results were broad based. They were pretty much across the board, as I indicated".

Sur la réalité augmenté, Tim Cook est toujours aussi bullish :

"Yes, it's a great question. The reason I'm so excited about AR is I view that it amplifies human performance instead of isolates humans. And so as you know, it's the mix of the virtual and the physical world and so it should be a help for humanity, not an isolation kind of thing for humanity.

As I go through different countries as I've been traveling lately, and looking at some things in the market, other things that are coming, the very cool thing is they're all over the place. I see things that the consumer's going to love because it's going to change shopping. I see things that consumers will love on the gaming side and the entertainment side. I see business-related AR apps as well. They're going to be great for productivity and between small and large business. And I see apps that makes me want to go back to K-12 again and repeat my schooling because I think it changes the game in the classroom a lot.

And so the real beauty here is that it's mainstream. And of course, Apple is the only company that could have brought this because it requires both hardware and software integration, and it requires sort of making a lot of – or giving the operating system update to many people at once. And the software team worked really hard to make that go back several versions of iPhone so that we sort of have hundreds of millions of enabled devices overnight. And so there's 1,000-plus in the App Store right now. I think this is very much like in 2008, when we fired the gun in the overall App Store. And so that's what it feels like to me, and I think it will just get bigger from here".

Sur le prix de l'iPhone X Tim Cook le relativise :

"But in terms of price elasticity, I think it's important to remember that a large number of people pay for the phone by month. And so if you were to go out on just the U.S., since that tends to be more of the focus of this call, you look at the U.S. carriers, I think you would find you could buy an iPhone X for $33 a month. And so if you think about that, that's a few coffees a week. It's let's say less than a coffee a day at one of these nice coffee places.

The other thing to keep in mind is that many people are now trading in their current iPhone on the next iPhone. And the residual value for iPhone tends to be the highest in the industry and many people pick up $300, $350 or so for their iPhone and so that even reduces the monthly payment less. And then obviously, some carriers also have promotional things going on. And so I do think it's important to try to place it in that context.

In terms of the way we price, we price to sort of the value that we're providing. We're not trying to charge the highest price we could get or anything like that. We're just trying to price it for what we're delivering. And iPhone X has a lot of great new technologies in there that are leading the industry, and it is a fabulous product and we can't wait for people to start getting it in their hands".

 

Plus de lecture et de data sur les résultats d'Apple sur sur Q4 F2017 ICI

Et encore LA

Non, Apple ne Réduit pas ses Ambitions dans la Voiture Autonome. Mais le Priorité est Fixée !

Après un mois d'août très calme question blogging, reprise des affaires avec un court post sur l'une des grandes pistes de diversification d'Apple totalement passionnante dont j'ai déja parlée, l'automobile ! Relire par exemple les 3 derniers posts sur la question ici (février 2015), la (mai 2016), ou encore la (juin 2016).

Si Apple n'annonce jamais en avance ses futurs produits, cherchant à préserver le secret le plus longtemps et le mieux possible, Tim Cook a cependant clairement fait savoir dans le passé que le domaine l'intéressait. On sait que le projet autour de la voiture a le nom de code de "Titan" et qu'il aurait employé/emploie bien plus de 1000 collaborateurs. Sans jamais savoir cependant quel était précisément l'objectif final recherché, sortir une voiture électrique, autonome, ou autre ?!

Le New York Times publiait hier un article intitulé "Apple Scales Back Its Ambitions for a Self-Driving Car" affirmant sans ambiguïté "Apple has reduced the ambitions of its driverless car project". Analyse qui ne découlait pas d'une quelconque interview avec Tim Cook ou d'un autre executive clé, mais de suppositions...

Je m'inscris en faux sur cette hypothèse, qui résulte d'après moi d'une analyse des choses bien trop superficielle, ou alors de la volonté de faire un gros titre accrocheur, et qui surtout ne colle pas du tout avec ce que Tim Cook a lui-même clairement déclaré, notamment ICI à Bloomberg en juin dernier. Si le CEO d'Apple est toujours extrêmement soucieux de rester discret sur les projets, il a tout de même précisé sans ambiguïté 2 choses qui permettent d'extrapoler assez simplement et pragmatiquement ce qu'Apple fait et recherche actuellement :

1) Le secteur de l'automobile/des transports les intéresse fortement

Vision de Cook sur le secteur : "I think there is a major disruption looming there. Not only for self driving cars, but also the electrification piece. If you've driven an all-electric car, it's actually a marvelous experience. And it's a marvelous experience not to stop at the filling station, or gas station or whatever you want to call it. Plus you have ride sharing on top of this. And so you've got kind of three vectors of change happening generally in the same time frame."

2) Mais tout commence par l'Intelligence Artificielle et les systèmes autonomes, c'est la TOP priorité

Pour une fois, Tim Cook a donné assez précisément la direction de leurs recherches : “We’re focusing on autonomous systems.. “It’s a core technology that we view as very important...It's the mother of all AI projects,” saying it’s “probably one of the most difficult AI projects to work on.”

Et il a même été encore plus clair : "And so autonomy is something that's incredibly exciting for us, and we'll see where it takes us. We're not really saying from a product point of view what we will do, but we are being straightforward that it's a core technology that we view as very important".

On peut donc logiquement en déduire maintenant quels sont les plans d'Apple :

• Ils travaillent aujourd'hui avec acharnement sur des systèmes autonomes, c'est la priorité mais c'est sans encore avoir de "produit" précisément en tête. C'est donc plus à voir à ce stade comme de la R&D fondamentale.
• C'est un projet d'Intelligence Artificielle central pour Apple, qui peut déboucher ultérieurement sur de nombreuses applications/produits ("we'll see where it takes us"), mais ça Apple verra plus tard en fonction. Bien évidemment, l'automobile est dans la ligne de mire, vu sa taille - un secteur qui pèse globalement plus de 2000Milliards de $, vs 600Mds$ pour le marché des smartphones - et la conjonction des 3 facteurs qui le disruptent aujourd'hui : électricité/autonomie/auto-partage.

Ce n'est donc absolument pas une question d'ambitions rabaissées, car Apple, vu sa taille (dans les grandes lignes, j'arrondis : 830Mds$ de Market Cap, 230Mds$ de CA et 50Mds$ de bénéfice) ne peut qu'avoir des ambitions extraordinaires, mais une question de cheminement et de timing. Comme toujours, Apple sait être "razor focus"...

Ce qu'on peut aussi déduire sans trop de risque, c'est qu'il n'y a à ce stade aucune chance d'avoir une voiture Apple électrique autonome produite en masse avant 2020, au bas mot, question de timing.

Mais j'ai l'intime conviction que cela viendra bien un jour, d'une façon ou d'une autre.

Ce qui ne devrait pas empêcher Apple de continuer à croître à un rythme acceptable d'ici la. Même si le marché des smartphone n'est pas loin de plafonner aujourd'hui car il devient essentiellement un marché de renouvellement, les relais de croissance de la montre connectée (Apple Watch), des services (50Mds$ de CA dans 3 ans) et de la réalité augmentée (je prédis des lunettes d'AR d'ici 2 ans), notamment, devraient booster Apple.

 

Apple au Milieu d'une Bataille Homérique et Passionnante pour un Monde Nouveau ! (MAJ Dimanche 5 juin)

Uber vient d'annoncer une levée de 3,5Mds$ (sur une valorisation de 66Mds$) avec le fonds souverain saoudien.

Au total, c'est maintenant 11Mds$ de cash qui ont été levés, en seulement 6 ans. Record absolu pour une "start-up".

Derrière Uber on a de puissants investisseurs comme Google, Baidu, Microsoft, Toyota, et à titre individuel Jeff Bezos.

Et en face, du moins en Chine, on a Didi Chuxing, qui a tout récemment levé 1Mds$ avec Apple, mais dont la Présidente, Jean Liu (ci-dessus), vient elle d'annoncer qu'elle préparait un tour de table supérieur aux 3,5Mds$ levés par Uber ! Didi a déja levé 5Mds$, on peut donc supposer que quand son tour sera achevé on dépassera le total levé par Uber, et Didi serait donc alors la start-up la plus capitalisée au monde.

Didi est associé à l'indien Grub mais aussi à l'américain Lyft, qui a lui levé quelques milliards aussi, et dans lequel on a également de puissants partenaires et investisseurs General Motors, Tencent, Alibaba, Rakuten, et également le prince Al-Waleed, (qui a mis une broutillle autour de 100M$), par ailleurs également investisseur dans Apple.

La coopération entre Grub/Lyft/Didi est étroite avec des vraies synergies : un chinois user de Didi peut ainsi utiliser l'application quand il est aux US pour appeler un Lyft...La part de marché de ce dernier a d'ailleurs fait un bonds aux US (x2 l'année dernière) et atteint même 45% à San Francisco.

Didi a annoncé être déja rentable dans plus de la moitié des 400 villes sur lesquelles il est présent.

A noter que les chinois peuvent commander un Uber depuis l'application de mapping Baidu...et peuvent commander un Didi depuis WeChat qui appartient lui à Tencent : 700M d'utilisateurs mensuels, homologue et concurrent de WhatsApp et FB Messenger. Plus de 90% de la population des villes chinoises Tier 1 utiisent WeChat !

Une bataille homérique se prépare, avec pour objectif tout simplement de définir un monde nouveau quant au transport individuel et au transport de marchandises ! Avec aujourd'hui des drivers, et demain, dans 5, 10 ou 15 ans, des voitures autonomes. Que les gens ne possèderont peut-être même plus, ce serait du Car As A Service...D'ailleurs, les jeunes n'achètent plus de voitures neuves aujourd'hui, l'âge moyen pour cela est de 55 ans. Une autre génération !

Tout cela va être LA grande bataille des 20 ans à venir. Des centaines de milliards de CA sont en jeu au niveau mondial ici ! Je garde donc désormais un oeil très attentif sur l'industrie automobile et celle des transports, car ce sera bien la prochaine grande bataille et le gros challenge d'Apple.

A côté de celle menée entre Amazon et les grands retailers (Walmart, Carrefour, Auchan, Best Buy, etc) qui vise à définir un monde nouveau quant à la façon dont les gens recherchent, achètent et se font livrer les produits !

Et la, ce sont des milliers de milliards de CA en jeu au niveau mondial. Amazon, ses centaines d'entrepôts (demain, juste une grosse centaine aujourd'hui) et ses livreurs, contre les retailers et leurs dizaines de milliers de magasins qui peuvent être autant de bases logistiques et de points de collecte pour les consommateurs.

Et pour faire le lien entre ces 2 bataillers homériques, il faut noter que les VTC servent aussi aujourd'hui de moyen de livraison flexible on-demand pour les retailers. Depuis peu, Walmart a ainsi lancé un test de livraison à domicile aux US avec Uber et Lyft.

C'est bien le monde de demain qui s'organise aujourd'hui, à coups d'investissements colossaux.

Update

On a appris jeudi dernier que Didi c'est maintenant 14 Millions de trajets/jour (vs les 11M que je citais il y a 15 jours) ! C'est 4x plus que ce que fait Uber aux US... Mais la Présidente Jean Liu estime qu'ils ne touchent que 1% de la population chinoise.

J'ai la conviction que dans le futur ce delta va encore s'accroître : aux US, les 2/3 des gens ont une ou plusieurs voitures, alors que le taux de possession en Chine est inférieur à 10% (et 6% en Asie du Sud-Est). Il se pourrait bien que les chinois skippent massivement l'étape qu'on a connu aux US et en Europe d'achat de voiture (ils sont juste passés par l'étape "achat de velo" !).

Ce pourrait aussi être motivé par une raison très physique : en Chine, dans les grandes villes, on manque tout simplement de place pour se garer. Donc il n'y a physiquement que peu de places pour posséder une voiture (5,6M de voitures à Pékin pour 2M de places). Sans compter l'énorme pollution, ce qui explique aussi que le gouvernement a mis au point un système de tirage au sort pour avoir une plaque d'immatriculation !

Apple au Milieu d'un Véritable Pivot, et c'est Maintenant qu'il Faut Investir !

Apple dépense aujourd'hui en R&D comme ils ne l'ont jamais fait : probablement plus de 10Mds$ en 2016 calendaire, 8Mds$ l'année dernière, 6Mds$ en 2014 et 4Mds$ en 2013...

Cet incroyable accroissement subit n'est clairement pas pour les produits actuels (Mac, iPhone, iPad et Watch), dont on peut retracer les besoins de R&D à environ 4Mds$ en cumul, mais pour attaquer l'une des plus importantes industries mondiales (si ce n'est la plus importante en excluant l'immobilier), celle du transport automobile au sens large.

Une industrie aujourd'hui en pleine transformation fondamentale, ce pour plusieurs raisons, notamment :

• Technologique, voitures électriques, digital
• Philosophique, utiliser plus que posséder
• Pratique, engorgement des villes
• Ecologique, pollution

Un challenge d'adaptation colossal pour les acteurs traditionnels de cette industrie, à la hauteur d'ailleurs de ceux rencontrés par les grands retailers généralistes actuels avec l'avénement de l'eCommerce et du numérique (donnant notamment un incroyable pouvoir de choix et de comparaison). C'est clairement pas simple pour eux, ils doivent faire face à des changements de besoins et de comportements de la part des consommateurs, des nouvelles technologies, et enfin de nouveaux concurrents, aux poches bien plus profondes qu'eux, et à l'approche radicalement différente...

Bon courage à tous ces acteurs traditionnels pour se réinventer, concevoir une nouvelle big bold vision tenant compte du contexte, des impératifs et des contraintes, et investir massivement avec la foi mais aucune garantie que cela va réussir...Les demies mesures seront des coups d'épée dans l'eau...

Le milliard de $ investis dans Didi Chuxing il y a 10 jours est l'une des 1ères manifestations vraiment tangible de cette volonté d'Apple d'attaquer le marché automobile.

Certains parlent même aujourd'hui de véritable "pivot" pour Apple. Si le terme est plutôt utilisé pour décrire les évolutions d'une start-up qui cherche encore son modèle et non pas pour un géant qui réalise plus de 200Mds$ de CA et 40Mds$ de profit annuel, je pense qu'il est aussi ici justifié.

Si Apple a eu le bonheur d'exploser en CA et de gagner énormément d'argent grâce aux smartphones, nul doute que ce marché plafonne aujourd'hui - certes à un très haut niveau - et qu'il est donc impératif pour Cupertino de se positionner sur d'autres secteurs.

Pour fixer le débat, voici mes estimations sur ce que pourrait être les tailles de marché approximatives d'ici 10 ans :

• Montres connectées : 100Mds$
• Tablettes : 100Mds$
• PC : 300Mds$
• Smartphones : 600Mds$
• Automobile et ride-sharing : 5000Mds$

Impossible évidemment de prévoir dans quelle mesure Apple réussira dans cette nouvelle industrie, s'il y gagnera 1, 5, 10 ou 20% de part de marché, mais je suis prêt à prendre le pari que ses investissements colossaux dans ce domaine se traduiront de toute façon à terme par des revenus très significatifs qui devraient dépasser ceux générés par l'iPhone aujourd'hui (150Mds$ environ en 2016, contre de mémoire 25Mds$ pour le Mac et 20Mds$ pour l'iPad).

Ce pourquoi on peut parler de véritable pivot, de même niveau et même supérieur à celui qui fut effectué avec l'iPhone, ce pour 2 raisons au moins :

• C'est dans une industrie plus éloignée de leurs bases, même si le digital change la donne et rapproche.
• L'iPhone a profité de 2 ans et demi de développement, et de quelques petits milliards en R&D avant son lancement. La on parle de 5-6 ans de développement et des investissements en R&D de plusieurs dizaines de milliards au total sans doute d'ici à 2020 !

Et à coup de dizaines de milliards d'investissement, il est tout de même juste mécaniquement plus facile de réaliser 100Mds$ de CA dans une industrie qui pèse 5000Mds$ au global que dans une industrie qui en fait 600Mds$. Plain & simple.

Parier sur la stagnation ou la chute des revenus d'Apple, comme beaucoup le font aujourd'hui, c'est oublier qu'une société peut et doit continuellement se réinventer, et il serait très imprudent de ne pas tenir compte de leur formidable capacité prouvée à innover et se lancer dans de nouvelles industries, et d'estimer que les milliards qu'ils injectent aujourd'hui en R&D dans l'industrie automobile ne serviront à strictement rien !

Cela n'est juste pas raisonnable et rationnel, ce d'autant plus qu'Apple a de nombreux atouts pour y réussir :

• Une marque forte, réputée pour sa qualité
• Des centaines de millions de clients fidèles dans le monde
• Un ecosystème complet
• Un portefeuille de technologies digitales
• Des ressources financières colossales
• Un ADN d'innovation

Et c'est peut-être justement maintenant qu'il faut investir, à un moment où le marché doute car ne se focalisant que sur les problèmes des lignes de produits actuels, et où les nouveaux produits n'ont pas encore porté leurs fruits.

Sachant qu'il faut rajouter à cela que les analystes sont évidemment totalement moutonniers : quand ça baisse ils publient des études pour dire qu'il y a des problèmes et que ça va encore baisser, et quand ça monte ils publient des études pour s'enthousiasmer sur le potentiel !

Principe de base et de bon sens de Warren Buffett : "the best time for investing is when there's extreme pessimism". Et c'est bien le cas en ce moment, certains "bears" se défoulent même régulièrement surfant sur cette vague de pessimisme, alors qu'ils n'écrivaient quasiment rien quand Apple était en hausse. Tel un dénommé Michael Blair, voir sa prose ICI.

Donc, sereinement, tranquillement, durant 2016 et 2017 sans doute aussi, il faut se positionner et parier sur le long terme, avec une forte probabilité de gain...

C'est avec l'apparition et le développement de l'iPod en 2001-2005 qu'Apple a repris le chemin d'une forte croissance, idem en 2008-2012 avec l'avènement de iPhone, et ce devrait être aussi le cas en 2020-2025 avec son développement dans l'automobile et les services de transport automobile.

The Ultimate Apple Disruption : the Car Industry !

Suite de l'article de février 2015, où j'argumentais de façon détaillée que je voyais très bien Apple rentrer dans l'industrie automobile, avec une voiture électrique évidemment. On ne parle pas encore de voitures autonomes, on est sans doute à 15 ou 20 ans encore avant que celles-ci puissent vraiment devenir mainstream, question de réglementation évidemment.

A l'époque il y avait de vagues rumeurs, mais depuis quelques jours il s'agit maintenant de quasi certitudes, et l"équipe interne n'est plus de 200 personnes mais dépasserait déja le millier de collaborateurs planchant sur le sujet ! Avec un objectif de passer rapidement à 1800...

Sans surprise notable pour moi, l'un des grands managers de cette industrie (aujourd'hui à la retraite à 83 ans !), Bob Lutz, ancien patron de General Motors, est plus que sceptique et vient de déclarer cette semaine : "Apple has no experience...There’s no reason to assume Apple will do a better job than General Motors, Ford, Volkswagen, Toyota or Hyundai. I think this is going to be a gigantic money pit".

Et plus précisément à la question que lui posait CNBC : "Is Apple doing the right thing here entering this market?", il répondait :

"No. I don't think so. If I were a shareholder I would be very upset because they are currently engaged in a very high margin business. The automobile business, at best, is a very low margin business and you can't show me one company in the world that to date has made a nickel on electric cars. They are generally money losers. And the only reason that everybody is producing them is because they are necessary to meet European fuel economy regulations and U.S fuel economy regulations. But there is absolutely no reason to assume that Apple is going to be financially successful in the electric car business".

Cas typique de myopie voire de cécité managériale, qui ne peut ou ne veut pas voir d'où va venir la disruption...

Et pourtant, si, au dela du fait qu'il existe moultes raisons fondamentales pour expliquer pourquoi Apple va s'intéresser à l'industrie automobile, il y a de nombreuses raisons de supposer qu'Apple pourrait faire "un meilleur job" que les grands constructeurs actuels.

Apple est le plus grand disrupteur d'industries de la planète, et arrive à être très rentable dans des secteurs où il ne connaissait rien et qui ne l'étaient auparavant pas ou peu. Et une industrie qui pèse autour de 2000 Milliards de $ comme l'industrie automobile (pour 90M de véhicules au total environ), 1ère industrie mondiale en taille, ça ne peut que l'exciter...

Ce qui me fait tout de suite penser à ce que je lisais récemment concernant la grande tricherie de Volkswagen : "VW's current troubles are a byproduct of a much larger problem facing the industry: automakers forgot about the customer".

Et ce que Volkswagen a perdu dans cette histoire, au dela des quelques milliards de $ d'amendes et du coût du rappel de véhicules, c'est la confiance des consommateurs. Ils vont devoir ramer dur pour la ramener...

Et justement, au delà de ses colossales ressources financières, Apple peut se payer à peu près tout ce qu'elle veut (rien qu'avec son cash elle pourrait racheter Ford, General Motors, Peugeot, Renault et Fiat à la fois, mais elle ne le faira pas !), de la force de sa marque auprès de centaines de millions d'utilisateurs fidèles qui lui font confiance (base installée d'iPhone de l'ordre de 600M selon mes estimations), je vois aussi 2 autres éléments fondamentaux, l'un stratégique, l'autre industriel :

1) Au fil des années, l'automobile devient de plus en plus électronique et connectée, et se rapproche ainsi inéluctablement de plus en plus des domaines de compétences d'Apple. Imaginons le monde dans 20 ans, quand les véhicules partiellement voire totalement autonomes deviendront mainstream, avec probablement le smartphone pour centre de contrôle. Les facteurs clés de succès demain dans l'automobile vont évoluer, ils ne seront plus uniquement sur la partie mécanique, mais ils seront en partie du côté ceux des géants comme Apple et Google. Et je suis ainsi convaincu que l'automobile sera le nouveau terrain de guerre pour ces 2 géants, et d'autres de la technologie (Uber notamment). On comprend à ce propos aussi pourquoi Apple met les bouchées triples question application Plan et cartographie (en rachetant plusieurs sociétés) : ce seront des technologies clé quand ils seront dans l'automobile. De même que la reconnaissance vocale sera aussi clé. Merci Siri qui fait des bonds à chaque génération. De même que les techno de réalité augmentée (Apple y a fait des acquisitions). Mon analyse est donc qu'Apple maitrisera demain nombre de facteurs clés de succès dans cette industrie mieux que les constructeurs traditionnels.

2) L'automobile est aujourd'hui une industrie très capital intensive, avec de lourds coûts fixes. Mais à ce que je comprends 40% environ des coûts de production d'une voiture proviennent de l'amortissement de l'outillage de production. On peut donc en conclure que les techniques modernes d'impression 3D, et l'utilisation de nouveaux matériaux (composites), devraient permettre de réinventer les process et de drastiquement abaisser les coûts. Je rappelle qu'Apple a conçu et paye l'outillage sophistiqué des usines Foxconn pour assembler les iPhone. Ce n'est peut-être pas très connu, mais Apple est aussi un expert de l'ingénierie industrielle...Comme Apple est devenu un expert de la supply chain : produire et vendre 250M d'iPhone par an n'est pas une sinécure. Les constructeurs traditionnels ont investi des dizaines de milliards en outillage dans leurs usines, je ne les vois pas travailler à fond sur des techniques qui rendraient ces investissements obsolètes, de même que Kodak n'avait pas spécialement intérêt à voir le numérique se développer trop vite, ce qui cassait son très lucratif business de pellicules. Mais pour Apple qui démarre de 0, le problème ne se pose pas.

Disrupter une industrie, ce n'est pas juste faire bien mieux que les acteurs en place, mais c'est totalement réinventer la chaîne, de A à Z, depuis ce que doit être le produit et la valeur ajoutée qu'il inclut (les consommateurs ont d'ailleurs aujourd'hui une perception et des attentes concernant la voiture bien différentes d'il y  20 ans), jusqu'à comment le produire et le distribuer efficacement.

Et Apple est le roi absolu à ce jeu...et je trouve pour ma part que les constructeurs automobile, dans leur  ensemble, raisonnent encore comme il y a 20 ans.  Je me rappelle de ma visite au Mondial de l'auto l'année dernière, aucun stand ne m'a marqué et ne m'a inspiré, sauf un, Tesla. Et ce n'était pas vraiment par ses voitures, mais il y régnait tout simplement une atmosphère différente, très customer-oriented. Elon Musk vise 500,000 véhicules vendus à l'horizon 2020, soit 0,5% du marché (contre 70,000 je crois cette année).

Et c'est bien quand une industrie devient arrogante, perd le contact avec sa base et le grip avec les aspirations profondes de ses clients qu'elle devient mûre pour une bonne disruption saignante !

A mon sens, il n'est pas déraisonnable de penser qu'Apple puisse représenter autour de 10% du marché des voitures électriques d'ici à 2025. Si ce segment représente 5% du total, cela ferait 500,000 véhicules pour Apple. S'il monte à 10%, cela ferait 2 fois plus. Time will tell...

Les 10 prochaines années vont être plus passionnantes que jamais !