Michel de Guilhermier's Blog

Thoughts on Apple Watch Series 5 !

Si l'Apple Watch ne représente que quelques % du CA global d'Apple (autour de 260Mds$ cette année), c'est néanmoins aujourd'hui un beau business :

• Une base de users conséquente : autour de 60M de personnes porteraient déja une Watch, soit un peu plus de 6% de la base installée iPhone (930M). Avec des variations importantes, on estime qu'aux US c'est 15 à 20% de la base d'iPhone qui porterait une Watch.
• En forte croissance : Apple devrait en vendre environ 35M en 2020, contre 25M en 2019 et 15M en 2018. Soit un chiffre d'affaires de l'ordre de 10-12Mds$, hors accessoires (le prix moyen de vente n'est pas connu).
• Un market leadership : Apple domine largement ce marché, en volume (environ 30% de PDM) et bien évidemment encore plus en valeur vu que la Watch est vendu 2 à 3x plus cher que la concurrence.
• Une avance technologique : Apple me semble être très en avance sur les autres.

Les revues sur la Series 5 sont ceci dit assez étonnantes et terriblement contradictoires dans leur conclusion.

• La Séries 5 n'a pas beaucoup de features en plus et sa form factor ne change pas. La Séries 4 était elle en effet un grand pas vs la Séries 3 avec notamment un écran plus grand, l'ECG, la détection de chute. Et la Séries 3 introduisait le cellulaire vs la Version 2.
• Si la Séries 5 n'a pas beaucoup de features en plus, l'une d'entre elle change tout ! Il s'agit de la fonctionnalité "always on". A savoir que l'heure est affichée en permanence, et qu'il ne faut plus faire cet étonnant mouvement de poignée pour la rallumer !

La majorité des reviews sur la Watch 5 reconnaissent que cette fonctionnalité est un game changer...mais la majorité des reviews estiment aussi en même temps que l'upgrade d'une Séries 4 à une Séries 5 n'est pas vraiment justifié...

Bigre, allez comprendre.

J'ai une Watch 5 depuis 1 semaine, et en effet je confirme que la fonctionnalité "always on" apporte un expérience utilisateur totalement différente et significativement meilleure. Quelque part, ce n'est même presque plus le même produit.

Avant, on avait un écran noir plutôt moche au poignet, sorte de mini iPhone déporté, aujourd'hui on a vraiment une montre...qui donne l'heure en permanence ! Incroyable non ;-)

En conseillant de ne pas upgrader d'une séries 4 à une Séries 5, les journalistes semblent vouloir répondre à une question que personne ne leur pose et que personne ne se pose ! Un micro % de gens upgradent d'une génération d'iPhone à l'autre - on est plutôt à un rythme moyen de renouvellement de 4 ans voire plus - et pour la Watch ce sera pareil à terme. Quasiment personne ne se demande s'il faut revendre la Watch achetée l'année dernière pour se prendre le nouveau modèle...

Par contre, il est tout aussi évident que cette nouvelle fonctionnalité de "always on", apportant ainsi la caractéristique de "vraie montre donnant l'heure", est une bonne raison à ceux qui n'avaient pas encore de Watch pour en acheter une.

Pour tous ces devices électroniques, qui apportent des plus et des mieux au quotidien, on est toujours lors de l'introduction de nouvelles générations dans le domaine du "nice to have" et jamais dans le "must have". C'est valable pour la Watch Séries 5 comme c'était tout aussi valable pour la Séries 4, la Séries 3, etc, l'iPhone 11, l'iPhone XS, l'iPhone X, etc.

La question est toujours la même, et c'est bien celle-ci qu'il faut se poser : veut-on se faire plaisir et veut-on allouer le budget pour cela ! Ce n'est pas une question de nécessité, mais juste d'envie et de budget.

J'ai personnellement répondu oui, mais il serait tout aussi légitime de répondre non...

J'ai pris la version titane (une nouveauté cette année) qui est franchement magnifique, bien plus belle à regarder - selon mes goûts - que la version acier inoxydable (et encore plus que la version alu de base). Agréable au regard mais aussi au toucher ! Je conseillerais d'ailleurs à Apple de faire l'année prochaine une Series 6 Hermes en titane plutôt qu'en inox !

Quick Thoughts on Apple Keynote ! (MAJ 19 septembre)

Apple a tenu hier sa grande keynote de rentrée pour présenter, comme chaque année en cette période, ses nouveaux iPhone (la série 11) et sa nouvelle Watch (Series 5).

Pour faire simple, question matériel, ce sont de sympathiques évolutions et améliorations, sans rien de fondamental, mais qui rendent tout de même l'appareil meilleur voire bien meilleur. Apple a bien peaufiné ses devices. A noter aussi qu'on était déja au courant de tout, les fuites ayant été nombreuses.

Les iPhone sont plus rapides (intéressant pour les jeux, mais ça ne me concerne pas trop), ils ont une meilleure autonomie (+5h pour le 11Pro Max vs le XS Max, bien cool), le 11Pro a maintenant un chargeur rapide 18W (bien cool aussi), la luminosité et le contraste de l'écran des 11 Pro ont été boostés, et enfin la partie appareil photo a été améliorée (2 optiques pour le 11, 3 pour les 11 pro, lire ICI).

J'imagine que les iPhone 11/11Pro représentent un upgrade très intéressant et motivant pour ceux (très nombreux) qui en sont encore aux 6/6s/7, autrement dit les générations jusqu'à 2016, donc 3 ans et plus. Pour les autres, on dira que ce n'est pas forcément "nécessaire" !

Quant à la Watch, la grande nouveauté est que l'écran restera allumé en permanence, et ce sans dégrader l'autonomie. Fonctionnalité franchement sympa, voire indispensable, que j'attendais car je trouve cet écran noir pas tip top esthétiquement. Une boussole est également ajoutée sur la Watch. La grande nouveauté est également (et peut-être surtout en fait) l'approche commerciale : dans le passé, Apple vendait quelques combinaisons obligées montre/bracelet. Si vous vouliez par exemple acheter une Watch alu avec un bracelet cuir, ce n'était pas possible, la Watch était vendu avec son bracelet élastomère et il fallait en plus acheter le bracelet cuir à part. Aujourd'hui, le consommateur personnalise comme il veut son ensemble Watch + bracelet. Bien plus de personnalisation donc, ça fait évidemment tout le sens du monde.

J'imagine que la Series 5 donne quelques bonnes raisons à ceux qui ont un modèle 3 ou antérieur pour upgrader. Mais ceci dit la fonctionnalité "always on" pourrait même me motiver à upgrader moi qui ai la Séries 4 Apple devrait selon moi vendre autour de 35M de Watch en FY2020, soit un bon + 40% vs les 25M estimés en FY2019.

A défaut d'un "one more thing" surprise, qui aurait pu être ces lunettes de RA/RV qu'Apple développe actuellement, ce qui m'a en fait surtout marqué, et bien plus important du point de vue stratégique et business, c'est l'agressivité générale question pricing qui a transpiré de la keynote, et ça c'était la vraie surprise :

• Le prix de l'iPhone 11, remplaçant du Xr, modèle le plus populaire de la gamme, baisse de 50$. C'est la toute 1ère fois je crois que le prix d'un nouvel iPhone baisse vs l'année précédente. D'autant plus significatif dans ce contexte de hausse des droits douaniers entre la Chine et les US. Je pense que l'iPhone 11 devrait faire un carton.
• Pas de hausse de prix sur les 11 Pro
• Les anciens modèles, Xr et 8 perdent 150$, alors que dans le passé Apple faisait baisser les modèles du passé de 100$...
• Les services Apple Arcade (jeux) et Apple TV+ (streaming video) pricés à 4,99$/mois seulement, bien plus agressif que ce qu'anticipait le marché. Salve d'applaudissements fournis quand Tim Cook a donné le prix ! C'est très smart, avec un prix aussi bas le consommateur n'aura pas à choisir entre Netflix et Apple TV+.
• La Watch, via la Series 3, a maintenant un prix d'entrée de 199$ seulement. Ca va clairement pousser nombre de sceptiques à rentrer dans l'univers Watch. Fitbit va certainement continuer à se faire laminer.

Apple nous avait montré, via le pricing des Airpods (un mega succès, il suffit de regarder autour de soi) qu'ils savaient être agressif quand ils voulaient prendre d'assaut un marché, ils le confirment encore nettement aujourd'hui.

Par ailleurs, annoncé aussi par Tim Cook himself avec une autre salve d'applaudissements, un abonnement d'1 an à Apple TV+ sera offert à tous les clients achetant un device (hors Watch a priori). Entre les 180-200M d'iPhone, 60M d'Airpods et 50M d'iPad qui seront vendus dans les 12 mois, c'est 250 à 300M de clients qui vont potentiellement pouvoir "goûter" au service sur une longue période ! Netflix a perdu jusqu'à 4% hier à Wall Street (avant de remonter), mais Disney et Roku ont également été affectés, lire ICI...

Dans 2 ou 3 ans maximum, il est d'ailleurs quasi certain que plus de la moitié des profits d'Apple viendront des services, beaucoup plus liés à la taille de la base installée que des ventes annuelles. La user base est sans doute aujourd'hui autour de 900M pour l'iPhone, 300M pour l'iPad, 50M pour la Watch.

Comprendre, en clair, un bon business encore plus solide et pérenne car avec de la récurrence forte...

Ce qui, selon moi, justifie parfaitement un multiple ("PE") moyen égal à celui du marché, qui est aujourd'hui de 22. Avec 60-65Mds$ de résultat net pour Apple, cela nous amènerait à 1300-1400Md$ de market cap, 40 à 50% au dessus de ce qu'on a aujourd'hui. Et je ne compte pas le cash.

On ajoute à cela une réduction du nombre d'actions par rachat de l'ordre de 20-25%, et ne peux alors que confirmer encore et toujours ma perspective (donnée de longue date) d'une action à 350-400$ d'ici 2025, soit du +60 à +80%.

C'est presque mécanique !

Faut juste être patient, et en racheter lors des dips ponctuels, voire des krachs si jamais il y en a un qui survient. Quoique le "s'il y en a un" est moins pertinent que le "quand", car tôt ou tard il y aura bien un krach, la seule chose pour s'y préparer est de toujours avoir du cash.

Pour revoir les annonces du keynote, c'est ICI.

Si Apple suit le programme de l'année dernière, on aura une autre keynote en octobre pour présenter les nouveaux iPad Pro et Mac, avec peut-être un "one more thing" !

La nouvelle boss des Retail Stores (la vétéran d'Apple Deirdre O'Brien) a profité de l'occasion pour annoncer que l'iconique unité de la 5ième Avenue à New York, en travaux depuis 2 ans, allait réouvrir le 20 septembre, pour l'arrivée des nouveaux iPhone et Watch. Un magasin à la surface multipliée par 2, visiblement magnifique, toujours ouvert 24/7 et que j'ai hâte de (re)visiter prochainement !

MAJ 19 septembre

L'embargo sur les test d'iPhone 11 et de Watch ayant été levée mardi dernier, les bancs d'essai des journalistes sont sortis et ils sont généralement extrêmement positifs.

L'autonomie mais aussi l'appareil photo des iPhone 11 Pro sont loués, le photographe Austin Mann n'hésitant pas à dire que c'est le plusn important upgrade depuis l'iPhone 5. Lire Ici.

Quand à la feature "always on" des Watch 5, elle est considérée game changer et à elle seule pourrait être une raison d'upgrader.

Les Bases d'Utilisateurs Apple, et Leurs Croissances !

Post rapide au très petit matin d'une journée non stop, juste pour résumer un peu le reach d'Apple en terme de consommateurs...

Selon mes estimations :

IPhone user base : proche des 800M ==> s'accroit de l'ordre de 70-80M/an actuellement (+10% de la base), sur des ventes totales de l'ordre de 220M d'unités annuelles (flat vs 2017). En 2021 on devrait dépasser la barre symbolique du milliard !

iPad user base : autour des 250M ==> s'accroit de l'ordre de 25-30M/an actuellement (+10/12% de la base), sur des ventes totales de l'ordre de 45M d'unités annuelles (très légère croissance vs 2017)

Mac User base : un peu moins de 100M ==> s'accroit de moins de 10M/an actuellement (+10% de la base), sur des ventes totales de l'ordre de 20M d'unités annuelles (légère décroissance vs 2017)

Watch user base : 40M ==> s'accroit de l'ordre de 15-18M/an actuellement (+50/60% de la base), sur des ventes totales de l'ordre de 20-22M en 2018 calendaire (+60% vs 2017)

La Watch a clairement aujourd'hui la meilleure dynamique de croissance de base et je m'attends à une nouvelle très forte poussée des ventes en 2019 avec la remarquable Séries 4, très belle évolution présentée la semaine dernière (re, ce fut pour moi la vraie star du show), avec un écran significativement plus grand (dans un boitier qui ne l'est que marginalement) et introduisant quelques innovations clés (ECG, détection de chutes, etc).

L'ASP du Mac est de l'ordre de 1400$, celui de l'iPhone de 750$ (il est bien monté en 2017/2018), celui de l'iPad de 450$, mais à 300-350$ la Watch est le device personnel Apple le plus accessible (j'exclue évidemment l'Apple TV).

Bien évidemment, les user bases ci-dessus ne se cumulent pas, la plupart des personnes ont plusieurs devices Apple (Warren Buffett n'a cependant ni Mac ni iPhone mais il utilise beaucoup son iPad, dixit lui-même), mais on peut tout de même extrapoler qu'il y a sans doute pas loin 1 milliard de users Apple différents. Et comme ce sont des devices personnels à usage très régulier, on peut extrapoler qu'il s'agit de 1 milliard d'utilisateurs quotidiens.

C'est une base absolument colossale, par comparaison :

• Amazon doit avoir une base de clients de l'ordre de 350M
• Alibaba en a lui 600M
• WeChat a plus de 1 milliard de users mensuels (je n'ai pas les chiffres de daily users)
• Facebook a plus de 2 milliard de users mensuels et 1 milliard au quotidien.

Bref, Apple est du niveau de Facebook en terme de personnes qui utilisent au quotidien l'un de ses devices, mais Cupertino monétise largement mieux (environ 250$ de CA par user quotidien, 5 à 6x plus que Facebook).

Je ne vais pas m'aventurer à comparer les bénéfices des produits Apple vs les bénéfices de Facebook, mais à titre personnel je dirais que je peux me passer très facilement de Facebook (je m'en sers en fait très peu, je ne vois pas trop l'intérêt d'étaler sa vie quotidienne aux yeux de tous), mais pas de mes iDevices ! Je trouve aussi que Facebook a un côté toxique (il y en a qui se font soigner pour une addiction aux réseaux sociaux), mais je ne vois pas trop cet aspect dans les iDevices.

Fort de cette user base, très loyale de manière générale, mais aussi de son réseau de distribution, de sa maitrise de la supply chain, de sa puissance de R&D, Apple va continuer à s'étendre dans nos vies avec d'autres produits et services.

Les 2 prochaines grandes catégories que va attaquer Apple devraient être, selon moi, d'une part des lunettes connectées (2019 ou 2020), d'autre part l'automobile (2022 ou 2023).

 

Réactions Apple Keynote !

Bon, pour la faire courte, je ne dirais pas "circulez RAS", mais pas loin.

Les fuites avaient été tellement nombreuses et précises qu'il n'y avait plus de suspense et qu'on savait quasiment tout sur les nouveaux iPhone et la nouvelle Watch Series 4.

Le Xs est un gentil upgrade du X de l'année dernière, et Apple nous apporte surtout comme prévu sa version XXL, le Xs Max (on connaissait même le nom) qui devient le plus grand smartphone au monde. Pour les habitués du format "Plus" (dont votre serviteur), le Xs MAx sera forcément un winner, alors que pour les autres il sera trop gros, évidemment.

Avec aujourd'hui un high point record de 1659€ pour la version 512Go (une capacité de stockage nouvelle), soit 330€ de plus que le précédent high point de l'année dernière ! Good pour l'ASP qui devrait encore progresser cette année, mais évidemment plus légèrement qu'en 2017 où il avait de mémoire pris 100$ .

Le nouvel iPhone Xr et son grand écran LCD 6.1" arrive (également comme prévu), en 6 couleurs vives très sympas, se positionnant en terme de price points aux niveaux du 8 de l'année dernière, ce qui me semble donc être plutôt une affaire intéressante vu que ce dernier ne fait que 5.5" et que le Xr embarque moultes technologies du Xs. Il devrait donc très bien se vendre et je crois qu'il a aussi enthousiasmé les personnes présentes au keynote, à en juger par l'intensité des applaudissements ! Il se pourrait même que ce soit le best selling iPhone de la gamme.

Le 8 restant au catalogue avec un prix réduit de 120€ (idem pour le 7 qui reste un excellent smartphone, dommage que la finition Jet Black disparaisse, c'était mon favori).

La nouvelle déclinaison de la Watch est plus notable, le design est différent (c'était le même depuis 2015), elle est plus fine mais avec un affichage environ 30% plus grand, et elle est dotée d'une fonctionnalité inédite et pour certains clé, un électrocardiogramme (aux US seulement pour l'instant) ! Elle est également capable de détecter les troubles du rythme cardiaque et elle peut prévenir en cas de chute...Ca me parait life saving et game changing tout cela...

De nouvelles faces permettent aussi d'afficher bien plus d'informations qu'avant.

Sans conteste pour moi, la vraie star du show, ce fut la Watch, pas les nouveaux iPhone.

Point clé businesswise, après 2 ans où Apple avait un peu tatonné sur comment positionner la Watch en terme de bénéfices client, c'est aujourd'hui très clair : sport & fitness, santé et notifications. C'est parfaitement pertinent, Apple a amélioré le produit selon ces axes, nul doute alors que la Watch va continuer sa courbe de pénétration en étant adoptée par un public de plus en plus nombreux. Apple peut certainement viser 35-40M de Watch vendues sur 2019 (on atteindra alors une user base approchant les 100M).

Petit regret personnel, le modèle en acier inoxydable noir n'est qu'en mat, il n'y a plus la finition brillante de l'année dernière.

Dernier point, comme l'année dernière il n'y avait que les iPhone et la Watch au programme, on peut donc s'attendre à un autre keynote fin octobre pour le reste (iPad, Mac, HomePod...).

 

iPhone Week (et pas que) !

C'est mardi à 19h heure française qu'Apple dévoilera ses nouveaux iPhone, directement à son nouveau campus "spaceship", amphithéatre Steve Jobs.

A ce moment la malheureusement je serai dans le train de retour de Lille, donc je ne verrais pas le keynote en direct ;-(

A vrai dire, énormément de choses, y compris les images des nouveaux modèles, ont déja allègrement fuité sur Internet. Il devrait donc ne pas y avoir beaucoup de surprises :

• 3 modèles seront présentés, iPhone 8 et 8 Plus, évolution des 7 et 7 Plus (Apple saute donc l'appelation 7s et 7s Plus) ainsi qu'un iPhone X, car c'est le 10ième anniversaire de l'iPhone, qui sera lui doté d'évolutions bien plus radicales...et très alléchantes.
• Ce dernier en effet, sera presque aussi compact qu'un iPhone 7 (voir photo comparative ci-dessous), mais aura pour autant un écran OLED encore plus grand que le 7 Plus (5,8" vs 5.5"), bord à bord, il sera doté de la reconnaissance faciale en lieu et place du capteur d'empreinte (a priori très efficace), et aura des cameras 3D pour des applications de réalité augmentée. Il aura aussi la recharge sans fil par induction. Apple délaisserait le chassis en aluminium pour du verre, comme sur les iPhone 4 et 4S. Il sera doté de la toute nouvelle puce A11, un bolide. Son appareil photo pourrait prendre des videos 4K à 60 ips, wow !
• L'iPhone X ne sera probablement disponible qu'en très petites quantités initialement, du fait a priori de problème de production et d'approvisionnement en écrans. La rumeur de ces problèmes ont d'ailleurs fait chuter le cours de Bourse d'Apple sous les 160$ vendredi. On parle d'une production de seulement 10,000 unités par jour initialement, soit une goutte d'eau, très en dessous de la demande potentielle : pour comparaison, Apple vend en moyenne 850.000 iPhone par jour sur le Q4 calendaire, et 600.000 par jour en moyenne dans l'année !).
• L'iPhone X devrait être 20 à 30% plus cher que l'iPhone 8 Plus, ce qui en faira l'iPhone le plus cher jamais vendu. Ceci étant, compte tenu de ses caractéristiques et de la fidélité de la base Apple, je m'attends à un vaste succès...du moins au niveau de la demande (re les problèmes de production). Si Apple réussit à monter en cadence question production, il va faire un Q4 absolument record.
• Les 3 nouveaux modèles devraient être encore plus waterproof (IP68 vs IP67), comme l'actuelle Apple Watch de 2ième génération.

• Et à propos de Watch, on attend une Série 3, elle aussi encore plus waterproof, mais surtout plus autonome de l'iPhone, capable de passer des appels sans son maître (puce GSM intégrée) ! De quoi certainement bien stimuler les ventes et atteindre 30M d'unités/an ?
• Pour compléter ces annonces matérielles, on attend aussi une nouvelle version de l'Apple TV, avec de la 4K.

Enfin, en parallèle et accompagnant cette salve de nouveaux appareils, on attend iOS 11, qui a le potentiel d'être un véritable game changer pour les iPad, avec notamment un multitâches de bon aloi.

Bravo le SAV Apple !

Depuis un peu plus de 2 ans je porte mon Apple Watch non stop, avec une autonomie d'au moins 24h, donc sans problème puisque je la recharge la nuit.

Début mai, sans raison particulière, l'autonomie a drastiquement chuté puisqu'elle est tombée à 8-9h seulement (la Watch fonctionnant parfaitement, le problème étant juste l'autonomie)

Je l'amène au Genius Bar d'Apple Opéra, qui l'envoie alors au SAV le vendredi 26 mai. Je reçois un petit mail le vendredi 2 juin dernier, soit juste une semaine après, pour me dire que ma Watch est de retour et que je peux venir la chercher.

Ce que je fais ce matin.

Et la 2 belles surprises :

• Apple a démonté et vérifié...et n'a rien trouvé de spécial. Ils auraient pu juste remplacer la batterie, mais dans le doute ils ont carrément préféré remplacer la montre elle-même.
• Bien que la période de garantie soit passée, Apple m'offre l'échange standard, qui est tout de même facturé autrement pas loin de 300€ (modèle en acier inoxydable, le modèle est à 700€).

Me voila donc avec une montre neuve offerte par Apple. Sympa et très pro ;-)

Apple Watch : Update !

La Watch fut présentée par Tim Cook pour la 1ere fois en septembre 2014, mais ne fut commercialement lancée qu'en avril 2015.

2 ans après, force est de constater que le démarrage fut plus lent qu'anticipé par la majeure partie des analystes (dont votre serviteur), mais la Watch n'est en rien un "flop" :

• 10-12M d'unités vendues l'année dernière, soit un CA de l'ordre de 4-5Mds$ tout de même.
• Au Q1 2017, les ventes ont doublé sur le Q1 2016, à environ 3,5M d'unités, positionnant au passage Apple comme le 1er vendeur au monde de "wearables", devant Xiaomi et Fitbit (ce dernier traversant aujourd'hui une très mauvaise passe avec des chiffres en forte baisse, son avenir en tant qu'indépendant étant loin d'être assuré). Je constate d'ailleurs pour ma part de plus en plus d'Apple Watch autour de moi.
• Sur les 2 1ères années de commercialisation, environ 20M de Watch ont trouvé preneurs. vu le très faible rythme d'upgrade, cela doit faire autant de users. Petit à petit, la base se construit. Si le x2 du 1er trimestre se confirme, il y aura une base installée de 40M de users d'ici au 1er trimestre 2018.

A partir de là, avec une base installée devenant significative, je suis prêt à parier qu'on devrait avoir en 2019 et 2020 une forte accélération, qui sera également alimentée par plusieurs features clés :

• Une indépendance vis-à-vis de l'iPhone avec l'intégration d'une puce GSM.
• Un affichage permanent (cet écran noir est particulièrement disgracieux).
• De nouvelles fonctions "santé" : prise de tension, intégration "big data" pour faire remonter des alertes, etc.

On n'arrivera très probablement pas aux 100 Millions de Watch vendues en 2020 comme j'avais anticipé au lancement en 2014, mais 50-60M/an me parait tout à fait atteignable. Soit un CA de l'ordre de 20-25Mds$, aussi important que le segment "Mac".

Au passage, j'en profite pour dire qu'Apple a battu vendredi à Wall Street son record historique, finissant la séance à 149$, soit une market cap d'environ 780Mds$. Très loin devant le n°2, Google (650Mds$), le n°3, Microsoft (530Mds$), le n°4, Amazon (450Mds$) et le n°5, Facebook (430Mds$). A noter que ces 5 la pèsent plus que toute la bourse de Paris...

L'action Apple est en hausse de près de +60% sur les 12 derniers mois, ceux qui ont suivi mes conseils doivent être heureux...

Nul ne peut dire que ce va faire le marché dans les mois et les années à venir, mais je n'ai aucun doute sur le fait qu'Apple a encore un très bel avenir devant elle, et va créer beaucoup de valeur pour ses actionnaires.

Le business iPhone est solide et va encore continuer de nombreuses années à générer 150Mds$/an de CA et d'énormes profits, les segment "services" explose et va faire 50Mds$ de CA dans 3-4 ans, le Mac fait autour de 25Mds$/an de façon récurrente, le segment iPad va bien finir par se stabiliser (autour de 15-20Mds$), la Watch devrait faire 25Mds$ dans quelques années. Et on ne compte pas les futurs nouveaux produits (en réalité augmentée, assistants vocaux façon Amazon Echo, etc) qui amèneront la firme à plus de 300Mds$ de CA annuel (contre 220Mds$ en calendaire 2016), et probablement plus de 60Mds$ de profits (contre 45Mds$ en calendaire 2016).

De quoi l'amener progressivement au cap mythique des 1000Mds$ de market cap ! Soit un cours de bourse autour de 250$.

Cela dépendra du nombre d'actions en circulation, aujourd'hui 5,2 milliards, mais Apple mène depuis 4 ans un énorme programme de rachat d'actions énormément : il y en avait ainsi 6,7 milliards il y a 5 ans, soit déja une suppression de 1,5 milliards d'actions. Pour la suite, c'est simple, Apple a généré 220Mds$ de profits sur ses 5 derniers exercices, et devrait en générer au moins autant sur les 5 prochains. Ajouté aux 250Mds$ qu'il y a dans les caisse aujourd'hui, il leur sera ainsi extrêmement aisé de racheter encore un bon gros milliard d'actions, ramenant ainsi le décompte à 4 Milliards...

250$ d'objectif pour 150$ aujourd'hui, en 5 ans, cela fait une progression raisonnable moyenne de l'ordre de 10-12%/an. Mais bien évidemment, ce sera loin d'être linéaire, et le bon investisseur saura attendre le moment adéquat...

Il valait mieux investir massivement durant les périodes de creux à l'été 2013 et le printemps 2016, que durant les hauts de l'été 2012 et du printemps 2015...

Toujours risqué de lire dans la boule de cristal, mais je sens qu'on va être sur un "haut" durant l'été 2017. La perspective notamment du nouvel iPhone 8, qui devrait être assez révolutionnaire pour son 10ieme anniversaire, devrait bien supporter les cours.

Fitbit qui Pleure...Et Apple qui Sourit !

Après Fitbit avant hier, c'était Apple qui publiait hier les résultats de son trimestre fiscal Q1 2017 (donc Q4 2016).

La phrase de Tim Cook en préambule résume tout :

"I'm very happy to share with you the outstanding results of Apple's December quarter. We generated the highest quarterly revenue in Apple's history along with all-time unit and revenue records for iPhone and Apple Watch, all-time revenue records for Services and Mac, and all-time revenue records for four out of our five geographic segments. The strong performance of our business also produced all-time record earnings per share".

Bref, des records de partout...Il n'y a en fait que l'iPad qui continue à s'affaisser.

Plutôt que d'aligner les chiffres comme je le faisais habituellement, je vais insister aujourd'hui sur les faits qui m'ont marqué lors de cette earnings conf call.

- La proportion de "switchers" sur iPhone reste très élevée, et si certes cela implique que la base renouvelle donc moins rapidement que dans le passé son iPhone, phénomène qu'on avait déja observé et extrapolé, cela fait aussi que la base de users continue de s'étendre à un très bon rythme ("strong double digit").

- Ce qui à son tour a un impact direct sur la vente de services (ie App Store), toujours en forte hausse. Apple a annoncé que les ventes de sa division service, qui de facto sont un peu du récurrent, devrait doubler dans les 4 ans. Ce qui devrait faire alors plus de 50Mds$ rien que pour cette partie ! Et comme le précisait Tim Cook, ça en fait déja une société du Top Fortune 100 !

- Bien entendu, on ne le dira jamais assez, mais la base de la réussite, c'est la taux de satisfaction client : "In the U.S., for instance, the latest data from 451 Research on consumers indicates a 97% customer satisfaction rating among all iPhone owners and a 99% satisfaction rating for owners of iPhone 7 Plus".

- Idem pour le Mac, la majorité des ventes ventes venaient de switchers depuis les Windows PC, donc la aussi la taille de la base de Mac Users est en forte augmentation.

- La Watch a tellement bien marché, que "demand was so strong we couldn't make enough"...Il semblerait que, progressivement, elle trouve son marché.

- Concernant l'iPad, c'est un problème lié au marché des tablettes et non pas spécifiquement au produit, lui toujours fortement apprécié : "Among U.S. consumers planning to purchase a tablet within the next six months, purchase intention for iPad is more than four times higher than any other brand measured, with iPad Pro once again the top choice for planned purchases. Corporate buyers reported a 96% satisfaction rate and a purchase intent of 66% for the March quarter. In fact, businesses of all sizes are choosing iPad and iPhone to have them reimagine their everyday activities. We're seeing strong momentum in sectors such as retail, where iOS solutions are being deployed for everything from product development to logistics to mobile point-of-sale. Companies like Toys "R" Us, Coach, and Kate Spade are using iOS and our mobility partner solutions to dramatically transform their customer and employee experiences."

- La base installée d'iPad est de l'ordre de 200M, et on sait que sur les 40M de ventes annuelles la moitié vient de nouveaux acheteurs. Donc il n'y a que 20M d'upgraders, soit juste 10% de la base installée...Tout le problème est la !

- Toujours concernant l'iPad, la management team depuis 2 ans est continuellement bullish sur les perspectives, mais de trimestre en trimestre les ventes sont concrètement décevantes et en baisse. Un peu comme pour Fitbit, je ne les sens donc pas très crédible la dessus, ils n'ont vraisemblablement pas d'idée précise sur la où va le marché.

- Quant à la Chine, objet de craintes (Carl Icahn a revendu ses actions en évoquant les problèmes la-bas "où tout pouvait arriver") : "Revenue from Mainland China was even with the all-time record results from a year ago, and grew in constant currency terms. […] This year we grew China inventory significantly less than a year ago". Pas si mal que !a donc...

- One last thing, 246Mds$ de cash disponible maintenant...Evidemment à 94% hors des US, donc non rapatriable sans subir une taxe de 35% aujourd'hui, mais cela pourrait prochainement changer avec l'arrivée de Donald Trump.

Tout cela devrait soutenir le cours de Bourse d'Apple, qui a pris plus de 3% hier soir après la clôture, et devrait ainsi gentiment s'approcher de ses records historiques un peu au dessus des 130$/action, et aussi 700Mds$ de market cap.

Maintenant, les fondamentaux sont une chose, mais sur le court terme la direction d'une action dépend de la psychologie des investisseurs, donc...

Apple Keynote Highlights !

C'est simple, pas vraiment de grosse surprise, il a été annoncé ce à quoi on s'attendait globalement !

Une nouvelle (belle) évolution de l'iPhone : étanche, plus rapide, avec un meilleur appareil photo (surtout sur le Plus avec un double capteur), plus d'autonomie, un meilleur écran, une meilleure audio (et des Airpods Wireless à la place des Earpods), plus de prise jack, mais aussi moins cher à configuration mémoire équivalente : le 7 Plus 128Go est à 1019€ contre 1079€ pour le 6S Plus 128Go. On a bien le noir brillant (superbe) et le noir mat qui avaient été prévus.

Une Watch Série 2 encore plus étanche, avec un GPS, plus rapide, un écran plus lumineux (c'était nécessaire pour la lisibilité en plein soleil) , etc. Et comme je le pressentais, la Watch 1 sport reste au catalogue avec un prix abaissé de 80$, ce qui devrait ainsi étendre le marché. Nouveauté non attendue, une Watch en céramique, débutant à 1449€. Par contre, out les modèle en or 18 carat.

Ceci dit, si Apple met fortement en avant l'étanchéité de la Watch Série 2, cela fait plus d'un an que je me baignais déja avec la mienne en piscine sans le moindre problème...

Disponibilité quasi immédiate : pré-commande dès ce vendredi 9, livraison une semaine plus tard le vendredi 16 septembre, aussi bien pour l'iPhone 7 que la Watch Série 2.

Lors des keynotes précédentes, le cours de l'action avait tendance à baisser, les investisseurs étant déçus par les annonces. Aujourd'hui le cours monte légèrement de 0,6% (mais dans un marché en baisse), car les attentes étaient basses, on ne s'attendait à rien de révolutionnaire, et c'est bien le cas ! Mais ce sont vraiment des évolutions très pertinentes pour les consommateurs, et la baisse de prix de facto ne peut pas non plus faire de mal !

Lors de la mise en jour du site Apple, on a aussi pu remarquer qu'ils en avaient profité pour aussi baisser assez significativement le prix des iPad Pro : la version 12,9" 128Go passe par exemple de 1099 à 1019€. Et la version 256Go passe de 1279 à 1129€.

C'est tout de même pas tous les jours qu'Apple baisse ses prix...

Keynote Apple du 7 Septembre !

Le grand keynote Apple annuel est prévue pour après demain mercredi 7, 19h heure de Paris. Il sera possible de le suivre en direct live ICI.

Ce qu'il y a de bien cette année, c'est que les attentes concernant le nouvel iPhone sont assez basses. On ne peut pas non plus, de façon réaliste, s'attendre à des révolutions perpétuelles. Evidemment, ça impacte le rythme de renouvellement de la base, qui semble aujourd'hui être en moyenne sur un cycle de 3,5 années.

Mais bon, avec une base installée de 600M d'utilisateurs iPhone aujourd'hui, un rythme de remplacement de 3,5 ans donne tout de même 170M d'unités vendues par an (en moyenne), soit plus de 100Mds$ de CA... Pas mal comme business récurrent tout de même !

Cette keynote sera la toute 1ère dans un contexte de baisse des ventes d'iPhone. Après 8 ans de croissance ininterrompue, 2016 est la 1ère année où Apple vendra moins d'iPhone que l'année précédente. Rien de fondamentalement grave néanmoins, il y a moins de nouveaux clients à conquérir, et le rythme de remplacement se rallonge...Mais les clients Apple sont toujours très satisfaits et fidèles, ce qui est dans le fond le principal.

L'iPhone 7 ne serait qu'une évolution du 6S, avec notamment le le même form-factor, lui-même qui n'avait été qu'une petite évolution sur le 6. Apple se gardant l'année prochaine, date du 10ieme anniversaire de l'iPhone, pour présenter quelque chose de plus "révolutionnaire".

Beaucoup de choses ont filtré (un peu comme d'habitude), on s'attend à :

• Même design que les 6 et 6S
• Processeur A10 bien plus rapide
• Capacité de stockage commençant à 32Go et jusqu'à 256Go
• 5 couleurs, un "noir brillant" en plus des 3 d'aujourd'hui (gris, argent, or, or rosé). Avec le gris qui en fait pourrait virer au noir mat.
• Etanchéité IPX7, la même que la Watch (ce qui est suffisant, à savoir au moins 30' à 1m de profondeur) : il pourra tomber dans l'eau sans crainte. Je nage régulièrement avec ma Watch sans aucun problème.
• Plus de bouton Home
• Probablement plus de prise Jack
  
• Double objectif photo (sur le "Plus" uniquement)

Même si tout cela ne change pas fondamentalement les choses, ce sont des évolutions sympathiques, et ça n'empêchera pas Apple de dire, comme tous les ans, que "tout à changé" ! On prend les paris ?!

Plus intéressant peut-être (pour moi) sera la présentation de la Watch 2, après 2 ans de service de la 1ère mouture, sans aucun changement hardware.

La Watch 2 devrait incorporer un GPS et une meilleure batterie (mais qui ne ferait que compenser l'énergie demandée par le GPS). De manière générale, cette nouvelle version devrait mettre l'accent sur les fonctions santé & fitness. Mais à part ça, pas beaucoup d'éléments ont filtré.

Le point intéressant est que quasiment tous les modèles en acier inoxydable sont aujourd'hui indisponibles à l'achat, signe d'un remplacement certain, ce qui n'est pas le cas de la Watch Sport, celle qui est la moins chère, qui est en stock. On pourrait donc en déduire qu'Apple va la garder au catalogue, certainement en baissant le prix.

Un 1er prix à 249€ (boitier 38 mm) ou 299€ (boitier 42mm), soit 100€ de moins qu'aujourd'hui, aura sûrement un bel effet sur les ventes.

Malgré un démarrage que certains qualifient de décevant (avec 12M d'unités sur 1 an et sans doute 4Mds$+ de CA), je persiste à penser que la catégorie a un très bel avenir, mais qu'il va falloir du temps pour que la techno mûrisse et permette un marché de masse : plus de capteurs, meilleure autonomie batterie, et bien plus d'indépendance du smartphone. Cela viendra, la Watch 3 en 2018 sera vraisemblablement le déclencheur.