Suite à l'article posté il y a 1 mois "le Far West des Microcaps Chinoises à Wall Street"...
Il y a 2 jours, China Ceramics a officiellement déposé ses comptes annuels 2010, signés par Grant Thornton, un grand auditeur de réputation mondiale. Les grands cabinets ne prennent maintenant plus de risque avec ces microcaps chinoises, et en cas de suspicion patente il refusent de signer les comptes et démissionnent de leur mission de commissariat aux comptes, ce afin que leur responsabilité ne soit pas engagé.
En clair, China Ceramics est "valide", contrairement à nombre de ses congénères du bout du monde : ONP, RINO, CCME, DGW, etc.
Ceci étant, la publication de ses comptes audités n'a pas empêché China Ceramics de continuer à chuter lourdement ces derniers jours. La raison en est simple : il n'y a tout simplement plus d'acheteurs sur ce compartiment de sociétés. Il y a eu tellement d'arnaques, et il reste tellement de suspicion de fraude, que les investisseurs ne veulent plus prendre de risque avec ce genre de sociétés, même celles présentant de très sérieux gages de crédibilité (et rentabilité) !.
Comme toujours, après l'euphorie et l'enthousiasme exhubérant, vient l'exact opposé, un pessimisme exagéré et indistinct, sans discernement. Ca me rappelle les années 99-2000, suivies des années 2001-2002 en ce qui concerne les start-ups internet ! Tout était magnifique et allait monter au ciel fin 99, tout était à jeter 18 mois plus tard...sauf pour quelques clairvoyants qui se sont ainsi fait de jolis multiples ! Mais il faut être discernant, as usual évidemment...
Nouvel article sur les Chinese Microcaps publié hier, suite à un nouveau "Strong Sell" donné par Muddy Waters sur Duoyan Global Water Inc (DGW), dont je vous donne quelques extraits :
"When we finally look back on 2011, we could very well label it the “Year of the Chinese Fraud.” Not a day goes by without some sort of scandal breaking out regarding an American-listed Chinese company..."
"These recent American-listed Chinese company scandals are also revealing the thought process of many uninformed investors. As the market is now showing us, it has become painfully evident that those who have been speculating on Chinese microcaps have not bothered to digest all of the publicly available information into consideration before buying shares. Much of the research that has gone into “exposing” recent shady activity has not been provided by whistleblowers or in-depth investigations, but rather a thorough look at a company’s public documents by researchers with nothing more than an internet connection..."
"It is now clear that the climate of speculation regarding publicly listed Chinese companies has abruptly shifted. For now, the market has spoken. Investors want nothing to do with most American-listed Chinese companies. Until this critical point changes, these stocks will continue suffer.."
Et pour noircir encore un peu plus le tableau, un ami investisseur aux US me disait récemment : "the Chinese just don’t understand the concept of accuracy and delivering on promises. Accounting is to them a ‘black art’ and several of them have probably already tried to bribe the SEC and/or Nasdaq and being flabbergasted that there were non-takers".
Comme j'expliquais dans les articles précédents sur China Ceramics, ces microcaps chinoises sont une jungle et le bon sens veut qu'on ne s'aventure pas dans la jungle sans une extrême précaution, voire on ne s'y aventure pas du tout. Ce qui devrait être la conduite pour 99,9% des lecteurs ici !
En ce qui me concerne, je considère depuis belle lurette que cet investissement était du genre "Private Equity", pour du long terme, même si initialement ce n'était pas le but (je ne veux plus entendre parler du gars qui il y a 18 mois m'a conseillé d'en acheter un paquet, en me précisant que c'était urgent !). Je vais attendre patiemment que tout cette chape sur les microcaps chinoises côtées à Wall Street se clarifie, mais selon toute probabilité ce n'est pas avant 2012 que CCCL reviendra à une valeur plus décente. Et peut-être que 2012 sera l'année du redémarrage, comme 2003 avait été l'année du redémarrage d'Internet en France après une année 2001 annus horribilis ?!
En excluant CCCL, je suis actuellement 10 points devant le marché américain sur les 3 1ers mois de l'année, mais la chute de cette action rabaisse notablement la performance pour l'instant...Wait & see.
On peut aussi se remémorer le conseil de Warren Buffet qui dit quelque chose comme : "celui qui n'est pas capable de voir sa ligne perdre 50% et rester serein n'est pas fait pour l'investissement" ! So true, "value is what you get, price is wah you pay", j'ai fait le pari que China Ceramics est une bonne société, elle est actuellement affectée par l'énorme suspicion qui règne sur tout le secteur et fait déserter les investisseurs, mais la roue tourne toujours...
Si China Ceramics n'est pas actuellement une ligne gagnante, un autre "big bet" que j'ai fait, Select Comfort (lire ICI), est lui en bonne voie pour délivrer du x3,5 en 5 ans ! On ne gagne pas à tous les coups, mais quand on gagne il faut maximiser, et ce sera largement le cas ici vu ce que j'y ai investi (4 fois plus que sur China Ceramics).
Select Comfort, c'est du retail aux US, bien palpable, simple à comprendre dans sa mécanique et ses economics, avec notamment un gros effet de levier du Chiffre d'Affaires sur la rentabilité par la compression des coûts fixes de fonctionnement (loyer des baux, personnel en magasin, etc). Et avec l'économie américaine qui donne toujours des signes bien tangibles de recovery, SCSS est bien (re)parti.
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