Michel de Guilhermier's Blog

Les Français et la Crise !?

Intéressant sondage dans le JDD de ce dimanche, dont voici les éléments saillants :

- Quel est votre état d'esprit concernant la situation économique économique et sociale de la France ?

• 53% sont révoltés
• 29% résignés

- La crise actuelle est elle plus ou moins grave que les précédentes crises ?

• Plus grave à 79%

- Qui porte la plus lourde responsabilité dans le déclenchement de la crise financière ?

• Les marchés financiers à 37%
• Le gouvernement à 26%
• Les banques à 15%

L'inquiétude est bien réelle et palpable, et comme toujours en France, il faut chercher un bouc émissaire externe...

Incorrigibles français, le peuple qui est bon dernier en matière d'esprit entrepreneurial (lire ICI). Quand on est un "vrai" entrepreneur, on sait que les raisons des problèmes ne sont jamais à l'externe mais en interne. Il faut d'abord s'en prendre à soi, on a juste pas pris les bonnes décisions au bon moment, l'entrepreneuriat est le royaume de la remise en cause quasi quotidienne.

Dans le même temps, on a appris cette semaine que la France compte pas moins de 2,6M de millionnaires (en $, soit > 730K€), soit le plus fort contingent de toute l'Europe, au dessus de l'Allemagne et de ses 80M d'habitants ou du Royaume-Uni, pays de la finance. Et ce nombre est en forte augmentation, +18% sur un an !

La raison : l'immobilier représente aujourd'hui les 2/3 du patrimoine des ménages et il a beaucoup monté (+130% en 10 ans)...sous l'effet des politiques favorables : prêt à taux 0, fiscalité extrêmement favorable, etc. In fine, l'Etat subventionne indirectement l'immobilier, ce qui alimente la hausse et a contribué à créer et maintenir une sorte de bulle. Mais est-ce que ça peut durer ? J'en suis moins que sûr !

Personnellement, je m'attends bien à une année 2012 difficile sur le plan économique et social, avec en début d'année chez nous une campagne présidentielle qu'on attend très dure et acerbe, qui n'arrangera certainement pas les choses.

Mais Inutile de cherche à porter le blâme sur untel, car les responsabilités sont globales, je cherche plutôt à m'adapter sur le plan personnel ainsi que les entreprises que je supervise, avec 2 mots d'ordre : frugalité et satisfaction client.

• Pour la frugalité, on évite toutes les dépenses inutiles, on vit chichement au niveau de son confort, on limite son salaire, etc.
• Pour la satisfaction clients, la 1ere chose est de les écouter attentivement ! Puis il faut investir dans tout ce qui crée de la valeur pour eux et renforce votre différenciation et votre positionnement.

Si vous avez acheté le numéro de Management de Novembre, avec le reportage "créer sa boite en partant de rien", vous pourrez lire en page 37 mon interview à ce sujet. Le magazine a beaucoup tronqué, sorti pas mal de choses du contexte et parfois un peu déformé, mais le message principal apparaît : crise ou pas, il faut avant tout chercher à satisfaire totalement vos clients, ce mieux que vos concurrents. Et dans le même temps, il faut être "lean" quant à ses coûts de structure.

Dans son discours d'investiture, François Hollande a parlé "d'assurer le développement des PME qui sont l'armée valeureuse de la production, le siège de l'innovation et un gisement considérable d'exportation...".

Certes...reste juste à mettre des actions concrètes derrière tout cela. Je pense que je vais lui écrire !

Il Faudra Bien y Venir à l'Austérité !

Je remarque que le "Kleine Franzose" (pub du loueur Sixt en Allemagne : "Machen Sie es wie Madame Bruni. Nehmen Sie sich einen kleinen Franzosen», faites comme Madame Bruni, prenez un petit français) répugne à ce stade à parler d'austérité !

Le mot fait peur aujourd'hui, il n'est évidemment pas vendeur politiquement, et on s'appitoye sur les Grecs qui vont devoir y passer.

Dans la même veine, une majorité des français refusent de remettre en cause le régime des retraites, ce alors que l'équation économique est aujourd'hui insoluble, et ce sera mécaniquement pire demain, inéluctabilité démographique. Et une majorité craint aussi que cette réforme débouche sur d'importants mouvements sociaux.

Moi, je ne vois vraiment pas comment on va aussi chez nous échapper à une très sérieuse cure d'austérité globale dans les années à venir, et faire de gros efforts.

Les déséquilibres sont nombreux, non résolus, et l'adaptation ne sera certainement pas chose facile et indolore.

Les entrepreneurs auront un "edge" dans ce contexte, car les efforts et les sacrifices, ils connaissent, et depuis longtemps. C'est le propre et la force de l'entrepreneur : il est tellement habitué à faire des efforts que ça lui en devient naturel et il ne s'aperçoit même plus que ce sont des efforts. Serrer les fesses et aller de l'avant est juste sa nature !

Tiens, je découvrais hier le blog d'un jeune entrepreneur de 28 ans, qui a crée sa société il y a 4 ans maintenant, il est éloquent sur sa psychologie :

"Aujourd’hui ma soif d’entreprendre est intacte, je scrute tous les sujets dans tous les domaines et même si parfois je vais sur un domaine avec la mauvaise personne et que cela ne marche pas et bien tant pis. j’ai traversé beaucoup d’épreuves de vie que je n’ai pas à évoquer dans cette présentation. Mais ce sont elles qui font qu’aujourd’hui j’ai toujours la rage, toujours la haine, toujours envie d’aller plus loin et surtout que je n’oublie jamais d’où je viens ou les galères traversée" !

Si c'est pas de la niak ça !

De la Responsabilité "Française" du PS et de Ségolène Royal !

Pour exister, une démocratie a besoin d'oppositions fortes.

Et Il n'est pas en particulier de l'intérêt de la France de n'avoir qu'un seul grand parti digne de ce nom. Et c'est certainement encore plus impératif avec notre Président actuel, certes énergique et déterminé, mais qui a également montré une forte tendance à l'impulsivité et au manque de contrôle.

Le match Sarkozy - Royal a clairement tourné à l'avantage du 1er, c'est un fait. Royal, pour de nombreuses raisons, ne représente plus à mes yeux une opposition solide et crédible, contrairement à Martine Aubry qui me semble être une Angela Merkel bis !

L'implosion actuelle du PS provient fondamentalement de 2 faits : d'une part aucune individualité n'arrive réellement à percer et faire le consensus, et d'autre part il y a un schisme entre la base et la tête concernant Ségolène Royal : elle a le soutien d'une bonne partie de la base, mais est détestée par de nombreux "éléphants".

Choisie par les militants comme champion pour l'élection présidentielle, on a pu constater le soutien très relatif dont elle a bénéficié de ses pairs. Quoi d'étonnant à cela, elle ne les a pas ménagés et n'a jamais vraiment joué le jeu du parti  ?

Hier comme aujourd'hui et comme demain, ce sera pareil étant donné sa personnalité. Et tant qu'elle reste dans le circuit "à sa façon", aspirant à devenir khalife en marge de la structure du Parti, s'appuyant sur une partie seulement de la base, il n'y a strictement aucun espoir que le PS puisse se reconstruire et redevenir une véritable force d'opposition crédible.

Et ça, j'avoue que cela m'ennuie, pas du tout pour le PS lui-même, c'est son problème, mais vraiment pour la France elle-même. Ségolène Royal joue un jeu dangereux, pour le PS certes mais surtout pour la France globalement.

Ah, qu'on est loin du patriotique et très fair play McCain appelant ses troupes à soutenir Barack Obama pour redresser l'Amérique. Sans doute que chez nous ce n'est pas nécessaire, tout va bien, le pays est en excellent état, l'économie est resplendissante et notre compétitivité n'a jamais aussi forte !

MAJ mercredi 26 : bon, Aubry est officiellement déclarée vainqueur, Royal reconnaît sa défaite, mais annonce quasiment qu'elle se place pour la course à la Présidentielle en 2012. Bref, elle continue à vouloir "devenir khalife en marge de la structure du Parti"...

Les Aventures de Mr P et de son Permis Continuent !

Vous vous souvenez de Mr P, un ami qui il y a 15 jours avait eu la malchance de passer, par erreur administrative, 2 heures au commissariat du 2ième arrondissement avec sa petite fille de 7 ans, sa situation dans le fichier des permis de conduire n'ayant pas été régularisée depuis près de 6 mois.

Et bien il doit être dans une période de malchance, puisqu'il s'est de nouveau fait arrêter hier lors d'un simple contrôle de routine. Même scénario, il montre aux agents les papiers du véhicule, montre également cette fois-ci la décision du Tribunal qu'il garde dorénavant précieusement avec lui, mais en interrogeant depuis leur voiture le fichier des permis, ils voient bien que Mr P est toujours marqué comme ayant eu un permis annulé.

Et donc, nouveau petit tour au commissariat, du 16ième arrondissement cette fois-ci. Il lui en reste encore 18 à visiter sur Paris !

Mr P réitère son histoire, explique que non seulement la Préfecture ne lui a pas encore rendu son permis alors qu'elle en avait l'obligation 15 jours après la décision administrative datant de décembre 2007, et que de plus elle n'a pas mis à jour le fichier des permis.

Suit alors une longue rouspétance de l'officier se plaignant vertement de la Préfecture, qu'elle faisait perdre son temps à tous...

D'après Mr P, entre les 2 policiers qui l'ont contrôlé, l'officier au commissariat et les autres agents qui sont intervenus dans l'histoire (rédaction du Procès Verbal, prise des photos et des empreintes), il y a eu une bonne demie-journée homme de gaspillée.

Et le clou du spectacle, quand Mr P demande juste au commissariat son n°de permis de conduire, qu'ils ont bien dans leur fichier, on lui répond qu'on ne veut pas le lui donner, "que ce sera à la Préfecture de travailler un peu au lieu d'emmerder le monde et de pas faire leur boulot"...

Autre remarque caustique de l'officier : "la Préfecture est bien plus forte pour prendre les permis que pour les restituer, ils croient qu'on n'a que ça à faire et qu'on a du temps à perdre ?".

En France, Faut que ça Change, sans que ça Bouge !

Et hop, une grève de plus ce matin, à la Télévision Publique. C'est vrai qu'annoncer tout de go la suppression totale de la publicité sur les chaînes publiques sans en parallèle expliquer comment on finance le gap et assez ahurissant. Mais bon, cela a fait plaisir à l'ami Martin Bouygues...

Ceci étant, après Air France, les contrôleurs aériens, les chauffeurs de taxi, les ceci et les cela, on doit bien arriver à 6 ou 7 grèves depuis que je suis revenu des US le 25 janvier dernier, soit il y a 3 semaines !

Dans un pays où il y a un ardent désir que ça change, mais en même temps un souhait tout aussi fort que ça ne bouge pas (ou alors pour les autres), chapeau au Président qui trouvera la solution à cette équation !

Mais je ne suis pas certain du tout que l'on est près de l'avoir !

Affaire Kerviel : un Peu de Transparence ! Les Affres de la Recherche du Gros Profit Immédiat !

Les prises de position financière de Jérôme Kerviel, finalement désastreuses pour la SG et ses actionnaires, ont quand même le mérite de commencer à lever un peu le voile sur les pratiques internes de la banque et, par extension, du cadre dans lequel les courtiers agissent en général.

Je l'ai exprimé à 2 reprises dans les derniers jours, s'il y a un homme accusé, qui a forcément une part de responsabilité, il y a aussi pour moi un système derrière qui n'est pas exempt de reproches.

Les traders (courtiers) prennent quotidiennement des positions énormes, de dizaines voire de centaines de millions d'euro ou plus, afin de gagner quelques dixièmes de % de bénéfice, mais ce qui peut faire au final plusieurs millions ou dizaines de millions.

Le métier demande avant tout du flair, une très grande agilité et vivacité d'esprit, et un solide applomb aussi bien entendu quand on "joue" avec des dizaines ou des centaines de millions, pour ne pas dire plus. Il ne s'apprend pas vraiment dans les livres mais sur le terrain, avec au départ des aptitudes innées. En clair, les "recettes" pour gagner sont bien plus intuitives qu'académiques.

Un très bon trader est donc quelque part forcément un individualiste, disposant d'un don, qui exerce un certain art pour le compte de sa banque. Il lui fait gagner des fortunes, et lui peut toucher en retour des bonus colossaux !

Ces artistes sont laissés à eux-mêmes dans les salles des marché, agissant selon leurs intuitions, jouant sur les inefficiences ponctuelles des marchés, mais normalement très strictement encadrés et contrôlés dans leurs prises de positions et leurs expositions. Les traders, comme leurs managers comme la banque étant motivé par le plus grand profit le plus rapidement possible.

Comment voulez-vous, dans ce contexte, qu'il ne puisse pas y voir de dérive ? Jérôme Kerviel soutient que ses supérieurs ne pouvaient pas ignorer ses positions, mais qu'ils ont laissé initialement faire car il était très bénéficiaire, et que eux aussi y voyaient leur intérêt personnel, à savoir un gros bonus.

Vrai ou faux dans cette affaire, peu importe, le propos est ici de pointer les risques du systèmes par de faire le procès de la SG et de Jérôme Kerviel. Quand vous avez des gens qui entrevoient des bonus faramineux à très court terme, parce que le système est fait comme cela, comment ne peuvent-ils pas, parfois, fermer les yeux ?

Bien entendu, la dérive de Jérôme Kerviel est tout à fait exceptionnelle dans son ampleur, mais combien de petites dérives, ayant fait gagner les uns et les autres, sont passés totalement sous silence ?

On est bien loin de Warren Buffett, investir pour le long terme dans des actifs solides à très fort potentiel !

Investir sur le long terme, ce n'est pas une affaire d'intelligence, c'est une affaire de bon sens ! (reprise transformée de la fameuse phrase de Barenton Confiseur : "l'honnêteté n'est pas une preuve d'intelligence mais de bon sens"). Les actions Berkshire Hathaway se portent d'ailleurs très bien actuellement puisqu'elles se situent juste 6% sous leur plus haut historique, dans le contexte de marché qu'on connaît !

Ce Que m'Inspire "l'Histoire Jérôme Kerviel" !

Depuis hier samedi, Jérôme Kerviel, qui s'est présenté spontanément à la police, est en garde à la vue à la Brigade Financière, où il collabore activement, à tel point que le Parquet parle d'une "enquête extrêmement fructueuse", précisant même, de façon un peu énigmatique, que le trader "apporte des éléments extrêmement intéressants"...

L'histoire des 5Mds€ de perte de Jérôme Kerviel, dans lequel j'inclue aussi l'annonce simultanée et opportune des 2Mds€ liés directement aux subprimes, m'inspire plusieurs choses :

- Qu'un courtier puisse seul prendre 50Mds€ de position et perdre 5Mds€ me laisse totalement dubitatif ! J'ai beaucoup de mal à le croire et je serais, comme de nombreux financiers et économistes, enclin à penser que ces 5Mds€ ne recouvrent pas que de la fraude.

- Et à supposer que cela soit vrai, c'est extrêmement grave ! Comment a t-on pu le laisser prendre une position aussi faramineuse, comment les contrôles ont-ils pu être piégés ? L'épisode Nick Leeson au milieu des années 90 a très largement renforcé les procédures de contrôle des salles de marché pour éviter de tels écueils, mais visiblement, à la SG, il y avait donc des failles et des systèmes de contrôle incomplets ? Comme on disait chez PepsiCo, aucun business, même le meilleur et le plus rentable du monde, n'a d'intérêt s'il n'est pas contrôlé strictement.

- Comme je l'exprimais avant hier, quand un système permet de perdre 5Mds€ aussi rapidement, même si c'est par un acte "inconsidéré" d'une ou plusieurs personnes, c'est le système lui-même qui a un problème.

- On a pu lire ici et là que Jérôme Kerviel était un homme psychologiquement déprimé, en proie à des problèmes familiaux ! Là, soit c'est de la désinformation, soit on se fout du monde ! Je n'imagine pas une seconde qu'on puisse laisser un trader "psychologiquement déprimé" continuer à faire son métier oh combien risqué pour la banque, et certainement pas en tous cas le laisser sans un contrôle encore plus serré !

- Je doute que nous connaissions vraiment un jour le fin fond de la vérité. L'intérêt national étant en premier lieu de préserver la crédibilité des banques françaises, personne n'a vraiment intérêt à trop en dire ni à remuer la merde. La seule chose qui soit certaine, c'est que les actionnaires de la Société Générale voient aujourd'hui 5Mds€ partir (en plus des 2Mds de perte déja officiellement reconnue sur les subprimes).

- Ceci étant, même si tout sera fait pour tenter de faire de l'histoire un problème isolé et ponctuel, la crédibilité et la réputation de la Société Générale - qui se clamait leader mondé sur le marché des produits dérivés et structurés - et plus largement des banques françaises, sont bien affectées.

- Et dans le fond, il n'y a pas que la crédibilité des banques qui est affectée. En effet, durant l'été dernier, le gouvernement a rapidement voulu rassurer en clamant qu'en France il n'y aurait pas d'impact de la crise des subprimes. C'est tout simplement faux, pour une raison bien simple, par le jeu des syndications entre banques à l'échelle planétaire, les dépréciations d'actifs liés aux subprimes sont un peu partout dans les bilans et il est impossible à l'heure actuelle d'en faire l'inventaire précis. Si la SG a perdu 2Mds€ (opportunément annoncé en même temps que les 5Mds€ de Kerviel), il est certains que les autres grandes banques françaises (BNP-Paribas, Crédit Agricole, etc) sont tout aussi touchées. D'aucuns annoncent déja 30Mds€ et cela ne m'étonnerait pas du tout : la crise des subprimes, on la calcule actuellement en terme de plusieurs milliers de milliards, et quelques % en France est plus que probable vu la taille de nos banques - encore une fois par le jeu des syndications - ce qui fait bien plusieurs dizaines de milliards de perte potentielle. Pour garder le calme des épargnants, il valait mieux en effet rassurer, et assurer que tout allait bien chez nous en France madame la Marquise...

- On a récemment beaucoup critiqué les fonds souverains, ou du moins on s'en est alarmé, mais franchement, pour couvrir les dépréciations d'actifs et injecter le cash indispensable dans le circuit, on va bientôt être non seulement très heureux de la présence de ces fonds souverains, mais on va leurs faire les yeux doux pour qu'ils les injectent leurs liquidités !

- En ces temps, comme toujours mais encore plus, cash is king !

Disclaimer : je suis client Société Générale (mais pas prêt d'en devenir actionnaire, d'elle et d'aucune autre banque d'ailleurs) !

Du Bon Service et de l'Empathie à la Française !

Ce matin, j'avais rendez-vous à 11h30 pour visiter des locaux dans le 7ième. Presque un retour aux sources puisque se situant derrière la rue Cognacq Jay où Inspirational Stores a vécu 6 merveilleux mois en 2007.

Plus de 10' de retard sans prévenir ni même s'excuser, manteau de fourrure et yorkshire souillant allègrement le trottoir sans que la propriétaire ressente la moindre gêne, pot de crème sur le visage, l'air visiblement agacé de devoir faire une visite un samedi, de surcroît à cette heure tellement matinale de 11h30, la rencontre s'annoncait bien...

N'arrivant pas pousser la porte de l'immeuble puisqu'elle a une main prise avec son yorkshire, elle nous demande d'ouvrir à sa place. N'arrivant pas non plus ensuite à tourner la clé dans la serrure de la porte de notre local, la main toujours prise par son yorkshire, elle nous prie aussi de le faire à sa place...

Le reste fut à l'avenant, strictement aucune empathie ni manifestation d'intérêt pour nos besoins, l'air accablé de la personne accomplissant un lourd et ennuyeux devoir, je ne me suis pas éternisé...

Bien entendu, en sortant, me tendre la main pour dire au revoir était trop fatiguant !

Manque de professionalisme, manque de savoir vivre et d'éducation, aucune "niak" professionnelle, je pense que je pouvais mettre cette charmante dame dans le Top 10 des cas d'espèce ! Mais comment est-ce possible d'avoir de telles personnes sur le marché ?

Et dire qu'il y a quelques jours j'entendais encore maintes fois le "you are welcome" américain ! Pour sûr, je ne suis plus à New York !

Nick Leeson/Jerome Kerviel : l'Histoire se Répèterait !

Au milieu des années 90, Nick Leeson avait coulé la réputée et respectable banque brittanique Barings par quelques trades inconsidérés qu'il avait effectués à Singapour, et essayer de dissimuler dans un 1er temps. Barings n'avait alors pas eu d'autre choix que de s'adosser au néerlandais ING qui l'avait repris pour une livre symbolique...

A l'époque, Nick Leeson avait fait perdre 1.5Mds $ à la banque, et pour la peine, s'il était du jour au lendemain devenu mondialement célèbre, avait passé quelques années à l'ombre. Il en était sorti et avait publié un livre, histoire de vivre de ses exploits ! Belle morale, mais passons, il est loin d'être le seul à monnayer ses talents immoraux (hello Henry Blodget, rings a bell ?!)

Et voila que l'histoire se répèterait, cette fois-ci chez nous, en France, avec Jérôme Kerviel, trader sur les dérivés, qui aurait fait perdre à la Société Générale la bagatelle de près de 5Mds€. La performance de Nick Leeson a été enfoncée très largement, ce serait de loin la plus grosse "fraude"  de l'histoire. J'emploie bien le conditionnel, car toute la lumière n'a pas encore vraiment été faite sur cette histoire et les responsabilités n'ont pas été clairement définies. Certains "experts" mettent même en doute les affirmations de la Société Générale (ici). La seule chose à peu près certaine, c'est qu'il y a un trou de 5Mds€.

Notons aussi en passant que la SG annonce 2Mds€ de plus en dépréciation d'actifs liés aux subprimes, qui pour le coup passent presque inaperçus ! Etonnant d'ailleurs que les 2 annonces soient faites en même temps : d'aucuns imaginent que la fraude ne serait qu'un alibi pour dissimuler autre chose ! Tiens, j'entendais en juillet que, chez nous en France, avec nos banques françaises, nous n'étions pas exposés...Ah, bon...

L'homme de 31 ans serait en fuite et fera certainement les gros titres des journaux demain, avant peut-être de passer quelques années au frais lui aussi, si bien entendu les dires de la SocGen sont exacts (la SG aurait déposé plainte). La banque est quant à elle très solide et rentable qui peut se payer le luxe d'une perte soudaine de 5Mds€, contrairement à la Barings qui avait été mis à terre par la fraude de son ex trader vedette.

Mais revenons sur terre bon dieu, quand 5Mds€ disparaissent comme cela, quelle qu'en soit la raison (encore une fois, la SG accuse le trader mais nous n'avons que la version de la banque, est-ce qu'il n'y aurait pas aussi, dans ces 5Mds€, d'autres erreurs qui n'auraient rien à voir avec les malversations du trader ?), c'est grave, très grave ! La somme est gigantesque. Bien concrètement, 5 Milliards, c'est quand même 4 Millions de mois de SMIC environ, ou encore 300,000 années de SMIC.

Ou encore plus de 7,000 salaires à vie d'employés au SMIC. Oui, c'est bien ça la bonne mesure, cette perte de la SG, c'est pas loin de 7,000 vies en fait !

Et un trader, par quelques actes inconsidérés, peut effacer la valeur de 7000 vies de travail, à lui tout seul ? On marche pas un peu sur la tête par moment ?

Plus d'info sur la fraude et Jérôme Kerviel : ici

Dure Confirmation du Retour !

Si je pouvais me demander si j'étais bien revenu en France, la grève d'aujourd'hui me me confirme ! 5M de personnes attendues en grève, notamment dans l'Education Nationale ! Quel pays !

Je suppose que leurs revendications sont de pouvoir faire plus d'heures sup ?

Il va quand même falloir que je dépouille le rapport Attali et ses 300 mesures pour relancer l'économie du pays. J'aime beaucoup l'homme, c'est un incroyable érudit à la mécanique intellectuelle exceptionnelle et la capacité de travail prodigieuse (il ne dort pas plus de 4 heures par nuit), et ai lu plusieurs de ses livres. Il sait être visionnaire tout en restant pragmatique.