Michel de Guilhermier's Blog

Quick Tought On Autonomous Driving & Tesla FSD !

Posté initialement sur Twitter le mercredi 20 mars.

 

In the 80s, no one could believe that a computer would ever be as good as a Chess Grandmaster. 20 years later, in the early 2000s Deep Blue was the 1st one to beat the then World Champion @Kasparov63.

There’s now no more competition, computers are miles ahead, even the World Champion doesn’t stand the slimmest chance to beat the computer.

The Go Game was the last “intellectual” game to be cracked by a computer as it is extremely complex. It happened in 2015 with AlphaGo.

I’m absolutely convinced it’s the same for autonomous driving. It’s only a question of software framework and computing power.

So it will be cracked, it’s just a matter of WHEN.

With the incredible step changes shown by #FSD v12.3, along with the exponential computing power #Tesla has, one may feel that it’s right around the corner (say in the coming 12 months).

But we may be wrong, it may take a bit more time.

But it doesn’t really matter ! The point now is to take autonomous driving for granted and start figuring out the disruptive changes this breakthrough technology will usher in the economy, in our society and in our daily lives.

Lives will be saved, transportation cost will dramatically fall, owning a personal car may become an exception, roads and cities will have to be reshaped, etc. And as with all breakthrough technologies, so many fortunes will be made…and lost…

The same reasoning should also apply with humanoid robots, and remember that Tesla is a company specializing in making robots on wheels and on feet, at scale…

The first ones, doing really useful tasks in a cost effective way in factories or warehouses, should appear along more or less the same timing as autonomous driving (Musk has recently announced first commercialized Optimus robots by late 2025).

My Tesla 2024 Year in Review !

Posté sur twitter le jeudi 7 mars 2024

 

I) The Car division will have very moderate volume growth (15% +/- 5%)

• 1/ Still a tough macro environment.
• 2/ Tesla’s EVs still pricey in absolute terms (no cheaper model yet). Model S3XY saturation.
• 3/ Range and charging anxiety still remains with many people, takes time to progressively disappear.
• 4/ Excess capacity and tough competition in China (largest EV market).
• 5/ Some countries have reduced or suppressed EV financial incentives.

In this environment, Tesla may again have to decrease prices, thereby further pressurizing $ sales and margins.

If volume and financial metrics will not be exciting in 2024 for the car division, there will nonetheless be key facts, news & announcements :

• Model 3 Ludicrous goes on sale (incredible performance at an affordable price), may have some halo effect.
• The incredible Roadster should be revealed by the end of year, with 0-60mph in <1 (with rockets), also halo effect.
• The low cost next gen vehicle (c$25K), and its revolutionary assembly line, will probably be revealed, announcing a tipping point in car sales growth.
• The Cybertruck will ramp up, could reach 60K +/- 10K units, and yield around $5bn sales (but margins should not be great initially).
• Another Gigafactory should be announced, probably in Asia.

So much for the car division. However, to put things in perspective, one must realize that the future value of Tesla will lie for the most part (by very far) in its yet small AI & Robotics division, for a significantly smaller part in its Energy division, and then for an even smaller part in its car division…

II) The Energy division will display shining figures

• GWh storage deployments will at least double.
• With Tesla acknowledging revenues of past deployments, $ sales should also at least double. With c $15bn they will at last become noticeable by Wall Street analysts.
• Contribution Margin should soar 4x.
• A 3rd Megafactory (after Lathrop & Shanghai) should be announced. Each one, when fully ramped up, can yield > $20bn sales.

III) AI & Robotics will make tremendous progress

• Decent probability that FSD V12 gets mainstream, with learning progress no more compute-limited, then ushering a new era (“chat-gpt moment”).
• The Optimus general-purpose humanoid robot should display rapid progress, with Tesla aiming first units commercialized in 2025. A game changer, which will mark the beginning of a new era for both humanity and the company.

Tesla Et La Métaphore du Champ d'Orangers !

Reprise du tweet du dimanche 21 janvier 2024

Il était une fois un agriculteur de génie, véritable entrepreneur, sans aucun doute l’un plus grands de tous les temps, qui cultivait un immense champ de plus de 100.000 hectares, le plus grand jamais géré.

Il s’agissait d’un champ d’agrumes (surtout des orangers, mais aussi des pamplemoussiers, mandariniers, citronniers, etc), donc des arbres qui exigent de très nombreuses années avant de délivrer les 1ers fruits (6-7 ans), et a fortiori d’arriver à maturité (plutôt 15 ans). Très différent d’un champ de bananiers, une plante à la croissance hyper rapide qui pousse et délivre ses 1ers fruits en moins d’un an.

Sur les 100.000 hectares de notre agriculteur-entrepreneur, moins de 10% environ étaient aujourd’hui en étant de délivrer des fruits, tout en étant de surcroit encore très loin de la maturité. Sur les 90% restant, notre homme avaient planté les graines, arrosait et mettait de l’engrais régulièrement, mais on était encore loin des 1ères récoltes. Malgré un travail appliqué, il fallait simplement laisser le temps faire son œuvre. Surtout que les variétés plantées sur ces 90% restants étaient particulièrement prometteuses de fabuleuses récoltes…plus tard…à terme !

Certains esprits chagrins, et court-termistes, regardaient les récoltes sur ces 10% de surface en état de délivrer des fruits, et ricanaient parfois sur leur croissance, ou sur les marges insuffisantes qu’elles apportaient.

Notre homme n’en avait que faire : la récolte sur les 10% de surface était une chose mais n’était pas le vrai sujet, il fallait certes qu’elle soit rentable, mais lui voyait avant tout à long terme, travaillant d’une part à maximiser la valeur future de ces 10%, mais surtout à développer les 90% restant.

Alors, décryptage en clair :

• Tesla est avant tout une « AI & robotics company »
• Dans les chiffres aujourd’hui, elle est essentiellement sur la voiture électrique, un marché en émergence, qui représente 12% du marché total de la voiture aujourd’hui, mais 100% dans 15-20 ans.
• Et surtout, Tesla travaille sur les produits pour adresser les marchés colossaux de demain, d’une taille jamais vue auparavant, et à forte valeur ajoutée, que seront les robots sur pattes (humanoides) et sur roues (robotaxis). Ces marchés devraient plutôt commencer à décoller dans 2-3 ans.

2 messages :

1/ Je me fiche fondamentalement des chiffres (ventes, marges et profits) qui seront annoncés mercredi soir pour le Q4 2023. Qu’ils soient bons ou mauvais, cela n’est ni le sujet ni une indication sur Tesla dans 10 ans.

2/ Je me réjouirais surtout que le marché, déçu par une récolte ponctuelle insuffisante sur ce petit lopin de terre presque marginal, fasse plonger l’action de 10 ou 20% !

"Quand Les Chinois Dépassent Tesla" !

Reprise d'un post X mis ce matin.

(rappel, X est maintenant mon principal media)

Ca fait les gros titres actuellement, notamment sur BFM TV avec une chronique de Nicolas Doze ce matin « les chinois dépassent Tesla ».

De fait, BYD a vendu 520K Véhicules Electriques au Q4 2023 contre 485K pour Tesla. Dans l’absolu un clear win, et c’est bien le 1er trimestre où BYD dépassait Tesla en vente de VE (hors hybrides, qui représentent en gros la moitié des ventes de BYD).

Les chiffres sont les chiffres, oui BYD a dépassé Tesla en volume, oui BYD connait aujourd'hui une croissance largement supérieure à celle de Tesla, mais si c'est bel et bien une formidable entreprise, dont la force repose aussi sur son intégration verticale (n°2 mondial des batteries), la comparaison directe entre ces 2 constructeurs doit être fortement nuancée :

1/ Il y a de fait très peu d’overlap de segment entre BYD et Tesla : la 1ère est essentiellement sur le bas et moyen de gamme, avec un prix moyen/véhicule qui n’est que la moitié de celui de Tesla. Qu’il atteigne des volumes bien plus important dans ces conditions est alors tout à fait normal et logique. On pourra comparer de façon plus « fair » quand Tesla aura lui aussi diffusé largement un modèle compact à 25K€ (à partir de 2025 seulement), ce qui triplera son marché addressable.

2/ Overlap géographique uniquement en Chine : BYD vend essentiellement sur l’immense marché chinois, et il lui reste encore tout à prouver sur les marchés européens puis américains où Tesla est archi dominant. En Chine d'ailleurs, Tesla se maintient en part de marché, et ce sont les constructeurs traditionnels, dont notamment le Groupe VW, qui trinquent.

Petite précision, dans son édito Nicolas Doze explique, à propos de BYD, que « certains y croient », citant Warren Buffett qui a investit dans BYD.

Il convient sur ce point d’apporter une précision et même un gros bémol :

• Warren Buffett avait pris 20% de BYD en 2008 à l’époque où c’était purement un fabriquant de batteries.
• Alors justement que BYD montait en charge dans l’automobile Warren Buffett a préféré...progressivement divisé par presque 3 sa position !

Ce qui pas ne me semble pas spécialement être le signe « qu’il y croit » vraiment ! Et au contraire même, la réalité étant que WB se méfie du monde de l'automobile où il estime qu'il n'y a pas de stickyness", les consommateurs passant d'une marque à l'autre (il l'a clairement exprimé).

Le vrai point stratégique pour moi est que la combinaison entre ces 2 superbes entreprises que sont Tesla et BYD va faire très très mal aux constructeurs traditionnels qui vont être pris en sandwich...

Ces 2 la seront les clear leaders du marché, et il ne restera que des grosses miettes pour chacun des autres...

Ma prédiction, et on peut prendre les paris, c'est ils vont perdre au moins 30 à 40% de leurs volumes actuels d'ici à 2030 et ne vendront plus que 40 à 50M de véhicules au mieux vs 75M actuellement. Pour vivre ils devront se reporter sur des niches, plus ou moins grosses et plus ou moins spécifiques, à plus forte valeur ajoutée. Voire éventuellement passer des accords OEMs utilisant les technologies de Tesla, vendues sous leur marque.

Enfin, point fondamental, si on peut comparer les volumes de vente de VE, d'une part il faut donc savoir interpréter, d'autre part la comparaison des entreprises n'a pas franchement lieu d'être, Tesla étant avant tout une "AI & Robotics company", alors que BYD est essentiellement une "Car & Battery company".

 

Analysez Simplement Tesla Comme Une Start-up Extrêmement Ambitieuse et Talentueuse !

Excellente année 2024 à tous, santé en 1er lieu ! Et pour rester jeune, n'oubliez pas de faire vôtre ma philosophie FOPS ! Le feu Charlie Munger, peu avant son décès, insistait d'ailleurs sur le "F" de la 1ère règle, j'en reparle plus bas.

En ce 1er janvier, point de rétrospective sur 2023, point de prévisions pour 2024, juste un petit post de fond sur ce que je considère être aujourd'hui l'entreprise la plus prometteuse et excitante du monde, Tesla !

Quand on parie sur une start-up, on regarde un peu le présent et ce qui a déja été réalisé, mais on regarde surtout ce que l’équipe cherche à construire à terme, et plus c’est large, ambitieux, disruptif et révolutionnaire, plus c’est excitant et potentiellement rewarding (on pourrait insister sur le "potentiellement", car en effet investir sur de l'innovation disruptive intègre intrinsèquement le risque de surpayer un actif qui au final se révèlera décevant).

Dans mon "portefeuille" de start-up, j'ai par exemple l'honneur et la grande joie de suivre mes très talentueux amis de LegalPlace, qui ont pour big bold ambition d'aider un maximum d'entrepreneurs à se lancer et opérer, en leur fournissant tous les outils et services adéquats pour cela, et ce notamment à grande dose de tech concernant les aspects juridiques, comptables et financiers.

"La meilleure façon de prédire le futur est de l'inventer et le construire", et c'est bien ce que fait LegalPlace ! Avec une big bold ambition long terme, la construction prend forcément du temps, elle peut être ponctuellement cahotique, mais le plaisir d'accompagner une si belle start-up, et de si bons entrepreneurs, est réel tout au long du chemin.

Je n'ai pas la chance d'accompagner Elon Musk, mais j'ai le grand plaisir intellectuel de suivre l'entreprise de très près, quasiment au quotidien, en lisant et m'informant en permanence dessus. Je ne crois d'ailleurs pas qu'il existe une autre société au monde où il y a autant de contenu quotidien (de grande qualité) qui soit pondu (notamment sur YouTube et relayé sur X, avec Rob Maurer, Dillon Loomis, Herbert Ong, Dave Lee, Alexandra Merz, Larry Goldberg, Steven Mark Ryan, etc).

Et il faut apprécier Tesla de la sorte, comme une grosse start-up en construction, avec des ambitions hors norme, jamais vues auparavant. Ce qu'est Tesla aujourd'hui n'est qu'une petite ébauche de ce qu'ils visent à être et faire dans le futur :

• 20M de véhicules électriques vendus au total en 2030, ce qui devrait alors générer autour des 800Mds$ de CA (avec les services annexes). Rappel, le leader mondial Toyota ne produit aujourd'hui qu'environ 10M de véhicules dans l’année.
• Tesla veut « cracker » l’autonomie totale de conduite (ce qui est du « real world AI »), ce qui lui permettra alors de proposer des robotaxis, totalement révolutionnaires et game changer.
• Une division « Stockage d’Energie » colossale  et même supérieure en CA à la division automobile.
• Des millions (voire des dizaines de millions) de robots humanoïdes Optimus vendus tous les ans (donc des dizaines/centaines de milliards de CA/an de cette division robotique), la aussi un incroyable game changer sociétal et économique.
• Des ventes de services massives et extrêmement lucratives en Intelligence Artificielle (Dojo computing).

Ce qui conduirait à un Business Plan 2030 donnant un CA de l’ordre de 2000-2500Mds$, un résultat net de 300-500Mds$, d’où une market cap potentielle vers les 7-10.000Mds$, soit un prix par action de 2 à 3000$ (vs 250$ aujourd'hui, donc du x8 à x12 à attendre d'ici à 2030 environ). C'est ma target long terme personnelle, c’est en fait un minimum et elle est conservatrice vs d'autres (ie les 10.000$ ICI).

Si dans les chiffres Tesla n'apparaît bien de facto aujourd'hui essentiellement que comme une « car company » (95% du CA est en effet dans l'automobile), dans son ADN et son ambition, c’est surtout une IA & Robotics company. Des robots intelligents qui seront sur pieds (Optimus humanoïde) et sur roues (les voitures autonomes).

Et aujourd’hui, avec ses 100Mds$ de CA et 11Mds$ de résultat net seulement (prévisions 2023, à quelques % près), la valorisation (market cap) de Tesla à Wall Street, autour des 800Mds$, est bien de fait en « avance de phase ». Elle l’était encore largement plus à l’automne 2021 avec à l’époque une market cap de 1400Mds$ pour les 50Mds$ de CA et le petit 5,5Mds$ de résultat net de l’année, mais ça ne change pas le fait que les 800Mds$ de market cap d’aujourd’hui restent encore une anticipation importante du futur.

Pas du tout différent, par exemple, du fait que la dernière "valorisation sur le papier" de notre belle licorne nationale Doctolib était de 5Mds€ pour un CA de seulement 300M€ environ aujourd'hui, avec des pertes. La valorisation d'une start-up à un instant t n'est qu'une anticipation du futur, plus ou moins hardie, incorporant des rêves plus ou moins réalistes (aucun jugement sur Doctolib, je ne connais pas assez).

Ce qui compte c'est ce qui va être concrètement construit par l'entreprise dans les années à venir. Si Tesla réalise son business plan et atteint (dans 7, 10 ou 15 ans) 500Mds$ de Résultat Net, alors bien évidemment qu’une market cap strict minimum de 7-10.000Mds$ sera atteinte (et que les 800Mds$ d'aujourd'hui sont même un vrai cadeau).

Fin 1999, avant l'éclatement de la bulle, Amazon avait une market cap de 26Mds$ pour un CA de 1,6Mds$ seulement cette année la, et des pertes (2003 fut la 1ère année de rentabilité, soit 9 ans après la création). Ce qui était de fait horriblement cher, en forte "avance de phase". Mais Jeff Bezos, autre entrepreneur exceptionnel, avait déja clairement la big bold ambition de disrupter l'ensemble du commerce via une immense offre online, livrée très rapidement...et les qualités entrepreneuriales pour le faire. Aujourd'hui, Amazon c'est une market cap de 1.600Mds$ (donc 60x plus que fin 1999) et disons 600Mds$ de CA environ cette année (375x plus)...

Comme dans l’analyse et le pari sur une start-up, la capacité à « délivrer » un BP dépend d’une part de la taille et des economics du/des marché(s) visé(s) et, d’autre part, et surtout, du talent de l’équipe fondatrice et de ses capacités d’exécution. Et plus l'ambition est large, plus le talent doit l'être également.

1/ Point besoin je crois d’étayer et de convaincre sur la taille potentielle des marchés visés par Tesla, entre les voitures électriques, les robotaxis, les système de stockage d’énergie, les robots humanoides et les services de computing IA, etc, on parle bien de marchés dont la taille cumulée se compte en dizaines de milliers de milliards de $. Jamais une société ne s'était attaquée de front à des potentiels de marchés aussi gigantesques. A titre de comparaison, à la grosse louche, le marché du smartphone doit être de 1500Mds$ max, celui des ordinateurs de 600Mds$, celui de la voiture de 3000Mds$...

2/ Question economics, à part le segment voiture, on a bien des marchés à très forte valeur ajoutée, donc à très fortes marges.

3/ Reste donc une grande question, la seule vraie question fondamentale en fait, le talent de l’équipe à réaliser ce BP extrêmement ambitieux, qui consiste à prendre une part significative de marchés colossaux et lucratifs.

Ce que je constate factuellement, c’est que Musk, notamment :

• Avait déjà (co)fondé, développé et très bien revendu 2 start-up disruptives avant de se lancer dans Tesla et SpaceX : Zip2 (créée à 24 ans) et PayPal (créée à 28 ans, en fait Musk a fondé X.com qui a rapidement fusionné avec Confinity de Peter Thiel, l'ensemble ayant ensuite pris le nom de PayPal).
• A, en ne connaissant initialement strictement rien à ces domaines, bâtit le leader mondial des véhicules électriques, ainsi que le leader mondial des fusées (où il a notamment damé le pion à Jeff Bezos et son Blue Origin, pourtant démarré 3 ans avant en 2000).
• A, dans le domaine du manufacturing de voitures, où les « experts de l’industrie » clamaient et clament toujours que le plus difficile est de produire en masse de façon rentable (ils ricanaient devant les ambitions de Tesla), réussit à construire des usines plus productives et rentables que les constructeurs traditionnels.
• Qui avait clamé en 2013, devant les ricanements narquois de l'industrie auto, quand il ne vendait à l'époque que 20 ou 30.000 malheureuses voitures/an, qu'il en visait 500.000 en 2020, a bel et bien réussi son pari (ah, désolé, 499.000 véhicules seulement !).
• Qui avait clamé en 2020, également devant les ricanements, que le Model Y deviendrait en 2023 ou 2024 le modèle de voiture le plus vendu au monde, a bel et bien la aussi réussi son pari (la Y va cette année détrôner la Toyota Corolla).

Musk a donc concrètement prouvé, depuis 30 ans environ qu’il crée des entreprises et les développe, qu’il sait s’attaquer avec succès à des problématiques business extrêmement compliquées dans des domaines très techniques, et ce mieux que personne.

Petite digression, on ne juge pas une personne sur ses déclarations, orales ou écrites, c’est facile de raconter n’importe quoi, mais sur ce qu’il a concrètement réalisé, et sur ses décisions et ses choix au passage. De fait, Musk « sait s’y prendre », et l’a prouvé dans a peu près tous les domaines business auxquels il s’est attaqué, en prenant moultes petites et grandes décisions qui se sont révélées adéquates.

Mon analyse est que Musk est un entrepreneur totalement hors norme, jouissant en fait à haute dose de ces qualités entrepreneuriales incroyables :

• Extrêmement curieux, avec une soif dingue d’apprendre et de savoir (l’un de ses principes favoris : « en lisant assez, et en interrogeant les bonnes personnes, vous saurez tout sur tout »).
• Extrêmement analytique, avec une approche d’ingénieur pour comprendre intimement la mécanique des choses, réinventer et simplifier/optimiser les process, trouver des solutions.
• Extrêmement déterminé, combatif, résilient, sachant prendre les coups et les surmonter, et tant qu'un problème/une problématique n'est pas résolu, il reste dessus. N'hésitant pas à dormir à même le sol de son bureau et de ses usines pour améliorer les process et atteindre ses objectifs !
• Sachant prendre des risques très élevés en n’ayant peur de rien et de personne.
• Avec un ADN de frugalité.
• Sachant choisir et s’entourer de managers extrêmement compétents, les motiver et les garder (on l’a bien vu lors de l’Investor Day). Dixit : "I have a good neural net when it comes to assessing with just a few questions a person’s ability to perform”. Ses 2 excellents lieutenants, Drew Baglino et Franz von Holzhausen sont chez Tesla depuis 15 ans...

Le fait qu’il soit autiste Asperger, bien qu’humainement cela ait évidemment des conséquences peu agréables (nette absence d’empathie), lui donne la froideur pour analyser avec d’autant plus d’acuité et de force, sans émotion. Sa faiblesse dans les relations humaines est en fait sa force dans la résolution lucide et acharnée de problèmes business complexes.

Ce que son ex 1ère femme Justine résumait bien : "he’s strong-willed and powerful, like a bear...he’s a great man in a lot of ways, but it’s that lack of empathy that always give me a pause...The strong will and emotional distance that makes him difficult as a husband…may be the reasons for his success in running business.”

Autre petite parenthèse, je préfère un très talentueux autiste Asperger avec une ambition de dingue et prenant de bonnes décisions business pragmatiques, à un petit psychopathe sans envergure, malsain et toxique, qui vous pourri la vie (relisez ma philosophie FOPS). J'ai connu ça, même si par un coup de bol extraordinaire j'ai pû récemment revendre mes parts à bon compte !

En synthèse, Musk est un entrepreneur hors norme, avec un jeu exceptionnel de qualités, qui s'attaque à des marchés hors norme, en ayant déja prouvé énormément de choses, donc la probabilité de succès est grande.

Maintenant, si je parie sur un énorme succès à terme, ce sera forcément loin d'être un long fleuve tranquille, et les gros bénéfices de tout ce qui est actuellement en gestation et développement ne risquent d'apparaître que dans plusieurs années (relire d'ailleurs ce post qui étaye que la grosse création de valeur intrinsèque concrète de Tesla ne serait qu'à partir de 2026). Les financials 2024 ne devraient pas être de nature à exciter les investisseurs court termistes, avec une croissance de peut-être seulement 20-25%, une faible progression des marges, et des investissements en hausse (usines, IA et Dojo, etc).

Ce qui ne va pas empêcher Tesla de vivre sur le fond une sacrée année 2024 en terme de construction concrète (d'où les gros investissements mentionnés ci-dessus) : expansion des Gigafactories de Berlin et du Texas, construction de la Gigafactory du Mexique, annonce et sans doute début de construction d'une Gigafactory en Inde, probablement une autre annonce de Gigafactory en cours d'année, "Model 2" (compact low cost) sans doute dévoilé en fin d'année, construction de la Megapack Factory de Shanghai, peut-être annonce d'une Megapack Factory en Europe, avancées notables du FSD, des Robots Optimus, du Dojo, expansion rapide de la division Energy, etc. Wow, que ça va être excitant de voir ces développements...qui n'auront toutefois pas encore d'impact financier matériel (à part la division Energy)...

Si les financials 2024 ne seront pas de nature à booster l'action, ça ne présume rien de la trajectoire du cours de Bourse de Tesla en 2024. Je n'en sais évidemment strictement rien et comme toujours je m'en fiche royalement, je ne passe pas 3 secondes sur les prétendus "catalystes", et ne fais aucune spéculation, si ce n'est que plus le cours de Bourse est bas plus je pourrais me recharger à bon compte...J'ai déja un peu plus de 0,0004% de Tesla, avec plaisir pour monter à 0,0005%, voire plus (ce qui ne changera cependant pas mon plaisir d'analyser et de suivre l'entreprise) !

La seule chose qui comptera en 2024, comme en 2023  et comme en 2025, sera de vérifier que Tesla est toujours bien en mesure de réaliser ses ambitions long terme, même si ça prend plus de temps que prévu.

Mais, à noter que :

• Je rigole toujours beaucoup devant ceux qui font des prévisions court terme. Soit c'est parce que c'est leur job et qu'ils sont payés pour cela (les "analystes" financiers), soit c'est parce qu'ils veulent se rendre intéressants et se faire remarquer (pour attirer des lecteurs, faire des clicks, etc). Bien souvent, ces individus, incapables d'analyser et de comprendre finement une entreprise et son potentiel, ne peuvent que se retrancher sur du court terme façon Madame Irma.
• La Bourse est globalement court termiste, et n'apprécie généralement pas trop quand une entreprise investit lourdement pour construire un futur incroyable et radieux. Elle préfère une belle progression assez régulière d'EPS, à la Apple ou Coca Cola par exemple. Balloté entre l'enthousiasme sur la magnitude de ce que construit Tesla, et ses résultats financiers actuels qui n'incorporent pas encore de croissance fulgurante, mais qui reflètent investissements et décisions court terme quant aux prix et aux marges, Wall Street fluctue sans cesse.
• Il n'y aura pas de croissance fulgurante en 2024 car Tesla est aujourd'hui entre 2 cycles d'hypercroissance (comme elle l'a déja été en 2019 et 2020) : les Model 3 et Y ont alimenté le précédent cycle de 2020-2023, le "Model 2" (compact low cost), les Robots Optimus, le Dojo ainsi que la division Energy alimenteront le prochain cycle, mais seulement réellement à partir de 2025/2026.
• Historiquement, le cours de Tesla a progressé par bond incroyable sur de courtes périodes, suivi par de longues consolidation. Revoir ICI. Sera t'on encore dans une année de consolidation après le x30 en 30 mois entre la mi 2019 et fin 2021 ? Ce n'est pas impossible..tout comme il n’est pas impossible que le cours explose et fasse encore du x2 en 2024 après le x2 en 2023.
• Elon Musk se fiche royalement du cours de Bourse et ne fait pas grand chose pour enjoliver les choses et raconter une belle histoire. Il est très cash, et même souvent très maladroit dans les earnings conf call...

Parts de Marché Tesla Novembre 2023 !

A garder, et comparer d'ici quelques années.

Quasiment 50% de PDM en Islande en novembre, assez dingue ! De manière générale, beau succès de Tesla en Scandinavie (16% en Norvège, 15% au Danemark).

Et 6% en France, c'est déja incroyable.

La part de marché au Portugal est aussi striking (9%), ce alors que chez le voisin espagnol elle n'est que de 3%. Part de marché assez faible en général en Europe du Sud et de l'Est.

Le Japon est lui très largement sous développé en véhicules électriques.

Il s'agit bien sûr des parts de marché sur le marché global, pas uniquement sur le segment des véhicules électriques.

Des News Sur Le Futur Modèle Accessible De Tesla !

Lors d'une interview lors du lancement du Cybertruck, Elon Musk a fait quelques déclarations intéressantes sur le futur modèle à 25K€ (on ne parlera pas d'un modèle "low cost" !) sur lequel Tesla travaille depuis un petit bout de temps et qui, selon les dires mêmes d'Elon Musk, est aujourd'hui un projet bien avancé.

Je doute que le modèle sortira dès 2024, mais avec un peu de chance il pourrait bien être dévoilé l'année prochaine, pour mise en production et début du ramp up en 2025 (année pivot pour Tesla, cf le post du 28 novembre).

On constate une fois encore que le "produit" chez Tesla ce n'est pas seulement la voiture, mais aussi et surtout le manufacturing. Tesla semble bien parti pour garder une avance considérable en matière de production efficace de voitures électriques, ce qui lui assurera non seulement un leadership de volume mais également des marges confortables et supérieures à tous les autres...

Elaborer un modèle électrique attractif est une chose, mais pouvoir le produire en très gros volume à des coûts très bas est autrement plus compliqué, et c'est même la le point différenciant crucial. Et Tesla est maître en la matière, ils ont innové comme personne en manufacturing et supply chain, et visiblement ça va s'accélérer avec le futur modèle.

Les commentaires d'Elon :

Ci-dessous la video intégrale de l'interview (les commentaires sur le futur modèle sont entre 31 et 33' environ). On appréciera au passage le style cool et direct d'Elon.

noter

A noter qu'à 35'50" environ Sandy Munro a annoncé que pour lui la plus grande société automobile sera demain BYD, puis Tesla 2ième, déclaration qui n'a pas fait l'objet de remarque de la part d'Elon...

Tesla : Valeur Intrinsèque De 35.000 Milliards $ En 2030 !? La Vertu de la Patience !

Allez, je reprends ce matin la plume sur ce blog pour un post de fond que je souhaite garder et retrouver plus tard, ce qui n'est pas le cas sur mon compte X (ex Twitter), mon media principal aujourd'hui.

Je traduis ci-dessous les hypothèses détaillées de Cern Basher, étayées dans une video toute récente sur la chaine YouTube de Herbert Ong. Je mets cette video tout en bas, elle est évidemment à visionner attentivement pour approfondir.

Le graphique qui synthétise tout, la valeur intrinsèque de Tesla de 2020 à 2030, splittée entre ses différentes composantes :

Key take aways :

• En 2030 on aurait une valeur intrinsèque de l'ordre de 35.000 Milliards de $ (vs une market cap de 800Mds$ aujourd'hui).
• Le point d'inflexion de la courbe de croissance de la valeur intrinsèque est en 2025. Il n'y aurait pas de grosse création de valeur en 2024.
• Les 2 business actuels, l'automobile et l'énergie, seront à terme très marginaux dans la valeur globale et n'auront pas de grosse croissance.
• La vraie grosse valeur de Tesla, à plus de 90%, proviendra des robots, d'abord sur roues (robotaxi) puis 2-3 ans plus tard sur pieds (Optimus). Ces derniers avec encore plus de potentiel à terme.

Attention, il ne s'agit pas d'hypothèses sur la market cap de Tesla (donc le cours de Bourse), mais sur sa valeur intrinsèque en fonction de l'importance et de la rentabilité de ses diverses divisions. La Bourse peut elle anticiper comme ne pas prendre en compte à un instant t.

A titre indicatif, si la market cap de Tesla rejoignait sa valeur intrinsèque, on aurait un cours de Bourse de l'ordre de 10.000$ (vs 240$ environ actuellement, donc du x40+). Sachant que la très forte rentabilité et cash flows de Tesla alors lui permettraient de procéder à d'énormes buybacks d'actions, donc ces 10.000$ seraient en strict minimum. Mes 2000$ de target en 2030 paraissent alors bien conservateurs...Ceci étant, je préfère rester conservateur, viser ces 2000$ et faire du x8, et n'avoir après que de bonnes surprises !

On peut évidemment discuter, challenger et ne pas être d'accord avec ces hypothèses, mais au moins elles sont posées clairement et détaillées, et elles sont même parfois conservatrices (ie Cern Basher ne prend en compte que 10M de véhicules vendus en 2030 alors que Tesla a plusieurs fois réitéré viser 20M).

L'avenir dira ce qu'il en est (d'où l'intérêt de bien conserver ce post et de le retrouver facilement), mais quoi qu'il arrive on peut observer 2 choses :

• La vraie forte création de valeur de Tesla proviendra de business qui sont aujourd'hui simplement en gestation, on est donc exactement comme dans un pari sur une start-up, on extrapole un brillant futur mais à l'instant t il n'y a clairement encore rien du tout de matériel, juste du rêve et des projections.
• Ce n'est pas avant 2025, et même plutôt 2026, que la valeur intrinsèque de Tesla pourrait vraiment décoller. Il faut laisser du temps au temps pour que les robots arrivent (et s'ils arrivent). On pourrait alors extrapoler que ce ne serait pas avant 2025 ou 2026 que le cours de Bourse pourrait flamber, et que 2024 serait stable au mieux (et donc décevant). Cela est bien un scénario possible, il faut l'intégrer, mais la corrélation court terme entre cours de Bourse et valeur intrinsèque est aléatoire : de nouveau, je réitère que la Bourse peut en effet très bien (et elle le fait souvent) largement anticiper...ou pas du tout si elle ne le croit pas ! 

« VALUE (valeur intrinsèque) is what you get, PRICE (prix de l’action en Bouse) is what you pay », Warren Buffett.

Je ne fais donc aucune prévision sur le cours de Tesla en 2024, et à la limite je m'en fiche d'ailleurs, car sur le long terme la valeur boursière tend toujours vers la valeur intrinsèque : principe de base de bon sens "if company does well, stock will do well".

Par ailleurs, le marché boursier de Tesla est très particulier : c'est d'une part la Big Cap la moins possédée par les institutionnels, c'est aussi d'autre part celle qui est la plus "shortée" et enfin sa valeur est surtout liée au futur avec un PE très élevé de l'ordre de 70. Tout cela fait une action connaissant d'énormes variations absolument non prévisibles. On l'a vu au printemps dernier, alors que 95% des analystes avaient réduit leur price target suite aux earnings, l'action a...fortement décollé ! Bottom line, il ne sert à rien de chercher à prédire l'évolution court terme de Tesla, et historiquement il est factuel que les short sellers ont en moyenne perdu des fortunes dessus...

Donc Tesla décollera avec une poussée verticale, un jour; ce jour c'est quand les investisseurs prendront en compte ou anticiperont concrètement l'arrivée des robots sur roues et sur pieds, mais je ne sais pas si c'est en 2024, 2025, ou 2026. "I know what will happen, but not when" (Warren Buffett). Il faut aussi se rappeler qu'historiquement l'action Tesla progresse par des incroyables bonds (ie x10 en 20 mois ou x30 en 30 mois), suivis par de longues périodes de consolidation et de stagnation (post d'avril dernier) :

Ne connaissant pas la date de décollage de la fusée $TSLA, ma stratégie reste d'accumuler tranquillement et de patienter. Comme disait un grand investisseur dont j'ai oublié le nom, "on gagne plus en attendant et en ne faisant rien...". Philosophie ceci dit partagée par les plus grands investisseurs, de Warren Buffett à Peter Lynch en passant par Ron Baron. Mais il est patent que pour beaucoup (la plupart), ne rien faire semble trop compliqué, la patience et le calme ne font pas partie de leur caractère. Et pourtant, la patience est une qualité évidente à avoir pour un investisseur, pour la simple et bonne raison que les plus belles entreprises ne se bâtissent pas overnight. Construire des avantages concurrentiels durables, une "moat" comme dirait Warren Buffett, prend tout simplement du temps. Créer une marque forte ayant gagné la confiance inébranlable des consommateurs, peut notamment prendre de très nombreuses années, voire des dizaines. De même que créer des usines hyper efficaces en différents endroits du monde. De même que développer des technologies différençiantes...

Et je rappelle au passage que, en parallèle des perspectives de gain, au quotidien je ne fais pas "rien" car mon grand plaisir est aussi et surtout d'analyser en détail l'évolution de l'entreprise, de ses marchés cibles et de sa concurrence. Je lis, je regarde, j'analyse...tout en attendant patiemment la création de valeur !

On peut "jouer" en Bourse sur le court terme, quand on ne sait pas être patient et qu'on a pas compris la vertu du temps pour les bonnes entreprises, on a d'ailleurs pas trop le choix, et la c'est vraiment comme au casino, avec une boule de cristal empruntée à Madame Irma (même si les charlatans s'efforcent d'y mettre une apparence de rigueur avec force courbes et d'incantations aux indicateurs macro-économiques !), mais sur le long terme on investit dans une entreprise et son développement, ce à partir d'une analyse fondamentale sur les perspectives de marché et les avantages concurrentiels.

Tesla Q3 2023 Earnings !

A noter tout d'abord que X est devenu ma plateforme de préférence pour poster des analyses et commentaires rapidement et efficacement. Ce pourquoi il y a beaucoup moins de posts ici sur le blog. Par ailleurs, la plateforme utilisée (et depuis 2003 !), TypePad, est à l'abandon, ce qui est une motivation supplémentaire pour ne pas trop poster…

Pour me suivre sur X, c'est ICI.

Reprise donc de mes divers tweets du matin :

Sur le plan strictement financier, le Q3 2023 #Tesla ne restera clairement pas dans les mémoires, avec un « miss » sur le top line, en croissance de même pas 10% sur 2022, et un miss également sur le bottom line qui baisse très significativement vs l’année dernière, même si l’entreprise reste encore bien rentable.

La fermeture des usines en septembre (modifications des chaines de production pour baisser les coûts et augmenter le thruput), le lancement industriel du Cybertruck (avant le démarrage commercial dans quelques semaines), les gros investissements en IA (notamment pour le FSD) sont notamment venus affecter les chiffres de ce trimestre.

Les traders, short-seller et autre spéculateurs jouent sur le court terme en Bourse, mais la valeur fondamentale d’une entreprise ne dépend évidemment pas d’un quarter, ni même de 2 ou 3 d’ailleurs. Elle résulte de sa trajectoire sur le long terme, elle même dépendant de la solidité et pérennité de ses avantages concurrentiels et de la taille des marchés qu'elle vise.

Si les constructeurs traditionnels gagnent actuellement beaucoup d’argent en milkant leur (encore très important) business thermique, mais qui est en déclin inexorable et qui disparaitra à terme, tout en s’inquiétant – à juste titre – de leur futur dans un monde électrique, Tesla obère lui au contraire ponctuellement sa rentabilité pour encore et toujours consolider et accroitre ses avantages concurrentiels sur des marchés qui seront demain 10 à 20x plus vastes et dans lequel il est et restera le leader incontestable, ce qui lui assurera alors une rentabilité colossale.

Bref, comme je l’ai plusieurs fois posé, aucun problème à ce que $TSLA baisse, au contraire même, je m’en réjouis !

Et sinon, oui, l'earnings conf call n'a pas donné beaucoup de motifs d'excitation sur le court terme à 12-18 mois, au contraire même : Elon inquiet de l'environnement macro et des taux d'intérêt et en conséquence Tesla lève un peu le pied de l'accélérateur sur les expansions d'usines, ramp up du Cybertruck annoncé comme très difficile, etc. Et il paraissait fatigué, peu inspiré et peu inspirant, peu convainquant, prudent au point d’en être presque négatif, en 2 mots vraiment pas terrible du tout…

Je vais être clair, même si Elon n'était pas dans un bon jour hier, il n’est généralement pas bon dans ces exercices d’earnings conf call. En ligne avec ce que pense la bien connue Alexandra Merz "I don't want Elon on those calls any more"...

 

Très factuellement, et très synthétiquement, voila en quelques points le résumé de ces earnings :

1) Il y a des challenges court terme (contexte macro en grande partie) :

• Croissance en 2024 de la division automobile.
• Marges sous pression

2) Des éléments très positifs et réjouissants pour le long terme :

• Toujours un énorme focus sur l'IA (c'est évidemment un game changer, implications pour la conduite autonome et les robots humanoid Optimus.
• Le Cybertruck arrive dans quelques semaines (1ères livraisons 30 novembre). Sa silhouette atyique va le faire remarquer sur les routes et devrait aussi avoir un effet halo. Ses performances seront aussi a priori remarquables.
• La division Energy croit toujours extrêmement vite et devient aussi la plus rentable (en %). Je rappelle qu'Elon la voit à terme plus grosse que la division automobile. A noter que le "non auto" a représenté 16% du CA ce quarter contre 13% au Q3 2022.

Certes les financials de ce trimestre ne sont objectivement pas hyper excitants, mais la valeur de Tesla ne dépend pas de ça, et il n'y a sur le fond aucune raison de modifier ma thèse long terme bullish : les avantages concurrentiels et le potentiel de Tesla n'ont pas bougé d'un iota...et peut-être (probablement) que les mouvements boursiers des jours et semaines à venir m'apporteront l'opportunité de continuer à me renforcer à bien meilleur compte !

Comme toutes les excellentes start-up, Tesla construit avant tout méthodiquement et agressivement son futur, et investit pour ça, et il faut parfois juste patienter pour en tirer de gros bénéfices, laisser du temps au temps (je sais que pour nombreux c'est compliqué !).

A la différence peut-être que Tesla est déja bien rentable (10% de taux de rentabilité nette), même si moins que certains ne voudraient à ce stade qu'elle le soit, et n'a pas trop de problème de financement (26Mds$ dans les caisses !).

PATIENCE ! La trajectoire, la thèse et le potentiel long terme ne sont aucunement modifiés.

Tesla ayant d'ailleurs réitéré la croissance moyenne attendue de 50%/an :

We are planning to grow production as quickly as possible in alignment with the 50% CAGR target we began guiding to in early 2021. In some years we may grow faster and some we may grow slower, depending on a number of factors. For 2023, we expect to remain ahead of the long-term 50% CAGR with around 1.8 million vehicles for the year.

Bravo au YouTuber spécialiste Tesla Dave Lee qui a parfaitement résumé les choses en 7', de manière équilibrée et factuelle, je le reprends donc ci-dessous (et je conseille aussi de suivre son compte X ICI).

Tesla FSD V12 : Un Breakthrough Considérable En IA !

Vendredi dernier 25 août, en fin d'après-midi localement, Elon Musk, depuis sa Tesla Model S Plaid, a proposé une démo en temps réel du FSD (logiciel de pilotage automatique de Tesla, "Full Self Driving") dans une nouvelle version entièrement nouvelle V12.

En video ci-dessus le livestream intégral, durant 45'.

Cette date est à marquer d'une petite pierre blanche.

A 1ère vue, si on désactive le son, on ne voit après tout qu'une nième nouvelle version du FSD, qui publiquement en est à sa version 11.4.7. C'est smooth, c'est globalement très efficace, mais ça fait encore des erreurs, et à un moment donné (1 seul sur 45' de pilotage automatique), Elon a du reprendre les commandes.

Mais le breakthough ici n'est pas ce que fait le FSD, mais comment il le fait.

Et la, on est dans un tout autre registre que les versions FSD précédentes en beta dans le public :

• Enormément moins de lignes de code (il y en a 300.000 dans les beta 11.X) et infiniment moins de règles codées en dur (voir pas du tout, dixit Elon : "the mind-blowing thing is that there’s no line of code".). Elon précise dans la video par exemple qu'il n'y a pas une ligne de code qui ordonne à la voiture comment se comporter avec un cycliste, pas une ligne de code non plus pour ordonner quoi faire avec un dos d'âne, etc.
• Le FSD ne travaille pas non plus avec des cartes pré-programmées (comme le font Waymo et Cruise par exemple).
• Ce n'est que de l'IA de A à Z, avec des "neural networks" (réseaux de neurones), où le logiciel a simplement appris comment se comporter après avoir assimilé une masse incalculable de videos.
• Je rappelle que Tesla n'utilise pas de LIDAR sur ses voitures mais simplement des caméras.

Le FSD V12 vise à se comporter comme un humain, mais en bien mieux et plus fiable : des yeux pour regarder (8 caméras sur la voiture), et un cerveau pour interpréter et prendre les décisions de conduite en conséquence (IA et réseaux de neurones).

Si évidemment il reste encore des progrès à accomplir pour arriver à une nécessaire fiabilité à 99,99999999%, dans tous les cas de figure (la démo d’Elon était franchement dans des conditions faciles, beau temps, pas trop de trafic, etc), avec le logiciel conduisant 10x mieux qu'un humain en faisant 10x moins d'erreurs, si on imagine les tonnes (millions) de videos et de cas de figure que le logiciel va devoir ingurgiter, on imagine tout aussi bien le potentiel à terme du framework en place :

• Fondamentalement, c'est totalement et bien plus facilement scalable, le FSD pourra s'utiliser partout, sans voir besoin de cartes (qui évoluent sans prévenir) ni de recoder en dur des règles changeant d'un pays ou d'une région à l'autre.
• Tout dépend maintenant seulement du computing et processing power pour que le logiciel ingurgite ces exemples/videos (renvoyées aujourd'hui par les 200.000 beta testeurs, la aussi un avantage concurrentiel pour Tesla impossible à répliquer facilement). Elon Musk précise dans la video que Tesla va investir 2Mds$ cette année pour booster sa capacité de processing.
• Sachant que la capacité de computing de Tesla devrait faire du x100 dans les 2 ans, car ils ont spécifiquement construit leur propre hardware pour le FSD (le "Dojo"), on peut extrapoler la conséquence sur les progrès et la finalisation de celui-ci. Comme Apple, l'un des atouts de Tesla est l'intégration hardware-software. Concrètement, à x100 de computing power pour apprendre à la machine, ce qui prenait 3 mois à Tesla avant, ne prendra juste plus qu'une seule journée ! On imagine alors le futur rythme de progrès, bien plus rapide (exponentiel) et donc très visible ! Les 18 prochains mois ne peuvent être que très excitant techniquement parlant.

Mon bottom line en tant qu'investisseur :

• Tesla a clairement fait un immense pas vers un FSD opérationnel, universel, scalable, déployable partout dans le monde. On notera d'ailleurs que sur la page d'emploi de Tesla.com il y a actuellement des dizaines d'offres pour des testeurs de FSD, ce partout dans le monde (une quinzaine en Europe, y compris en France, voir ICI).
• La firme a en "real world AI" une avance considérable sur les autres, de plusieurs années. Tesla est bel et bien l'un des acteurs majeurs et leaders de l'IA, même si aujourd'hui Nvidia fait beaucoup plus parler d'elle dans le secteur.
• On est sans doute, techniquement, qu'à moins de 12 mois d'une version opérationnelle et publique du FSD (nonobstant les problèmes règlementaires). Ce qui pourrait alors être, comme le disait Musk, "le moment iPhone" de Tesla.
• Evidemment, dans la foulée, le marché du robotaxi va alors s'ouvrir pour Tesla. 2025, ou au pire 2026, pourrait être l'année du début. Waymo et Cruise, en autres, sont certes déja sur le marché, mais de façons très limitées et pas du tout scalable.
• Ce révolutionnaire framework d'IA/neural networks utilisé servira certainement aussi à Tesla pour ses robots Optimus, qui ont un potentiel de marché de dingue.

Elon Musk a tout simplement montré vendredi dernier que Tesla est bel et bien sur le point d'accélérer très fortement son potentiel économique, c'est maintenant juste une question de mois. Sans prendre trop de risque, je serais prêt à parier que 2024 va être terriblement excitant.

Sachant qu'en 2024, au dela du très attendu FSD, on aura aussi le nouveau Model 3, sans doute le nouveau Model Y, le ramp up du marquant et clivant Cybertruck (avec 2M de pré-commandes tout de même), la mise en route de l'usine mexicaine pouvant (à terme) produire 2M du nouveau modèle compact à 25K$ qui sera lui aussi dévoilé, le gros ramp up de la division energy (qui dépassera alors largement les 20Mds$ de CA), et pourquoi pas aussi quelques robots optimus, l'annonce d'au moins 1 nouvelle usine si ce n'est 2, etc.

Pour reprendre un terme que je n'aime pas du tout, car c'est utilisé par ces investisseurs court termistes qui trépignent à attendre l'envolée d'une action, il y aura moultes "catalyseurs" qui pourraient (ou du moins devraient logiquement) contribuer à faire s'envoler la valeur boursière de Tesla. Maintenant, comme je le dis et redis toujours, la valeur intrinsèque d'un actif est une chose, mais le prix que lui donne le marché à un instant t en est une autre. Ce n'est pas forcément, voire rarement, totalement corrélé, même si sur la distance ça l'est nécessairement. A court terme, il y a toujours beaucoup de psychologie et on parle de "sentiment boursier", ce qui montre bien que tout n'est pas toujours 100% rationnel.

Chercher à deviner le prix d'un actif boursier à court terme consiste à anticiper la psychologie du Marché, Mr Market, un être lunatique et instable, souvent exhubérant, parfois même complètement fou. C'est vain, c'est une perte de temps, c'est juste le travail des charlatans qui pullulent sur les réseaux. Vous les écouterez au détriment de votre portefeuille !

A noter que pour ma part, 100% convaincu par la valeur intrinsèque de Tesla, et ayant un horizon de temps très long (plutôt 7-8 ans en fait), non seulement le prix de l'action à court terme n'est pas ma préoccupation, mais étant en phase de renforcement maintenant et pour les années à venir, mon scénario idéal, mais malheureusement totalement utopiste, serait même que l'action Tesla s'écroule rapidement aux 25$ prévus par le loufoque Gordon Johnson, y reste pendant 4-5 ans, ce avant que le marché ne réalise la vraie valeur intrinsèque de Tesla et que le prix en Bourse rejoigne alors cette valeur avec 2000$ d'ici à 2030-2032 !

Retour sur terre, Wall Street hier lundi, un peu comme prévu, n'a visiblement pas encore trop percuté sur les implications business de ces avancées en FSD, vu que le cours de Bourse de Tesla est resté stable. Ce n'était sans doute pas assez tangible et visible pour ces court-termistes. Tant mieux, l'opportunité d'achat n'en est alors que plus belle. Et pourvu que cette hyper myopie dure encore quelques petits mois ! Mais tôt ou tard néanmoins, et plutôt tôt que tard certainement, ces avancées se traduiront pas des profits concrets...ce que Wall Street appréciera alors.

TheStreet, par exemple, qui se trompe dans ses recommandations plus d'une fois sur 2, sans un mot pour le livestream de vendredi et ses implications, à préféré au contraire pondre un article "Tesla faces major roadblocks to its full sell-driving plans".

Ou encore The Observer, qui titre "Elon Musk Tests the First Non-Beta Tesla FSD—And It's Far From Perfect" !

Dingue, voire pathologique, cette incapacité à se projeter dans le temps et imaginer les choses à horizon de ne serait-ce qu'un an !

A l’opposé de ces journaleux qui n’ont rien compris, pour le réputé Robert Scoble, ex de Microsoft, qui lui au moins sait de quoi il parle en matière de tech et d'IA, c’était « the first public demo of a robot that moved around the world by watching only videos », et c’était donc bien une journée historique !