Michel de Guilhermier's Blog

Le Retour Possible d'Alice.com !

Il y a près de 5 ans, j'écrivais un long post sur le concept disruptif développé par Alice.com, je vous invite d'abord à le relire !

Depuis, Alice.com a fermé ses portes en septembre 2013 : le business n'a visiblement pas pris, sans qu'on sache exactement les raisons : pression de la grande distribution, réplique d'Amazon (qui avait en son temps racheté Diapers.com après lui avoir fait la guerre), coûts logistiques trop importants ?

Pas de réponse sur Quora d'ailleurs ;-)

18M$ avaient été levés par Alice.com. Ce qui permet d'insister encore et toujours sur un 1er point : ce n'est pas parce qu'on lève beaucoup que le succès est assuré, très loin de la. Je rappelle qu'un VC n'a pas trop de problème à perdre 4 fois sur 5, puisqu'il vise qu'une fois sur 5 il va faire un "home run" qui payera largement pour les pots cassés et lui assurera le TRI global de son fond. C'est ce qu'il vise, les meilleurs VC y arrivent bien (Top Tier), mais en moyenne le TRI global de l'industrie est certainement très faible si ce n'est négatif.

Il y a un adage en business qui dit "ne faites pas affaire avec quelqu'un qui peut perdre moins que vous si les choses se passent mal". Certes, un VC perdra un peu voire beaucoup d'argent si ça tourne mal, mais la réalité est aussi que cette perte d'argent ne le touchera pas totalement en son coeur...Maintenant, si vous échouez rapidement et si vous êtes jeune, l'échec pourrait certainement être source d'enrichissement et de grande expérience pour vous (d'où l'autre adage d'un VC, "fail fast, fail early").

Donc, entrepreneurs, gardez vous surtout bien d'être trop grisés par une belle levée de fonds, dites-vous juste que le VC fait un pari sur vous, et que s'il le perd cela ne changera pas sa vie ni son salaire à la fin de la journée (son bonus, le "carried", si). En parallèle de lever des sous, il me semble de (très) bon ton de continuer à être accompagné par des entrepreneurs loyaux, totalement à vos côtés, ayant solidement les pieds sur terre et l'expérience pour vous mettre on track vers la vraie création de valeur ! C'est toute la mission de L'Accélérateur et de son pool de business advisers hors norme.

L'analogie que je prends est la suivante, lever des capitaux c'est juste comme mettre de l'essence dans son moteur. Il n'y a pas d'enthousiasme délirant à avoir à passer par le station essence ! Il faut du carburant car sinon on ne va pas loin, ou alors beaucoup moins vite (et parfois - mais pas toujours - aller vite est clé), mais d'une part ça coûte (de la dilution pour la start-up) et d'autre part ce n'est pas l'essence qui donne la direction ou les virages à prendre. La qualité de l'équipage, de ses copilotes (les advisers), la qualité du chassis, etc, feront sur la distance toute la différence. Pas l'essence !

Pour en revenir à Alice.com, visiblement la marque a été rachetée, et j'ai eu hier l'étonnement de recevoir le mail suivant :

Et si vous cliquez ICI sur l'étude qu'ils mènent, vous comprendre que le nouveau Alice.com n'a rien à voir, est visiblement beaucoup moins ambitieux et disruptif comme idée ! D'un autre côté, avec une offre aussi ciblée, les risques sont bien moins grands !

Faire un petit sondage sur ses prospects ne mange pas de pain pour tenter d'affiner l'appétence sur un produit ou un service, sachant qu'entre le déclaratif et l'acte d'achat, il y a souvent un énorme gap. On peut sur le principe être intéressé, mais tant qu'on a pas vu/palper/compris la qualité du produit et vu ses prix et le rapport qualité/prix, ça reste très théorique !

2ième Investissement d'ISAI : InstantLuxe !

Après le 1er investissement du mois de juin 2010 dans covoiturage.fr, voici déja le 2ime pour ISAI, le fonds dans lequel j'ai investi au côté de plusieurs dizaines d'autres entrepreneurs du web.

Il s’agit d’un investissement de 650 K€ dans la plateforme d’achat-vente d’articles de luxe d’occasion instantluxe.com.

Lancé en 2009 par ses deux fondateurs Yann Le Floc’h et Clément Le Chatelier, que j'avais d'ailleurs rencontrés à leur lancement, le site permet à des particuliers et des professionnels de vendre des articles de luxe, tous authentifiés par des experts renommés de la place de Paris avant d’être livrés aux acheteurs accompagnés d'un certificat d'authenticité.

Ce modèle innovant et sécurisant couvre aujourd’hui les marques de luxe les plus prestigieuses sur les segments maroquinerie, horlogerie, joaillerie et accessoires. Financée jusqu’alors par un groupe de « business angels » et ses fondateurs, la société a atteint un stade de développement lui permettant de convaincre ISAI de la pertinence de son modèle. Ce premier tour institutionnel va permettre à l’entreprise d’effectuer ses premiers investissements marketing et d’initialiser son développement Européen.

Jean-David Chamboredon, Président-Exécutif d’ISAI Gestion (qui viendra donc apporter un témoignage lors de l'Atelier "Levée de Fonds" le 5 octobre prochain) déclare : « Nous connaissons bien le modèle des places de marché et nous avons été séduits par la solution apportée par InstantLuxe qui permet le développement du marché du luxe d’occasion sur internet tout en garantissant aux acheteurs l’authenticité des produits. La place de Paris nous paraît parfaitement légitime pour y établir un leader paneuropéen.»

Yann Le Floc’h, PDG Fondateur de Instantluxe.com précise : « ISAI nous a séduits tant par sa capacité à nous apporter les capitaux nécessaires à notre développement à court terme que par sa volonté de nous accompagner sur les différents enjeux auxquels nous devons faire face. Notre modèle et nos processus sont validés, il nous faut maintenant assurer une croissance forte avec une ambition internationale.»

Fort de son partenariat avec les meilleurs experts de la place parisienne, InstantLuxe.com ambitionne de devenir le leader Européen de la vente de produits de luxe de seconde main.

En tant qu'actionnaire ISAI, c'est tout le bien que je lui souhaite, avec en corolaire une bonne rentabilité !

Les Traits Communs des Start-Ups Promises aux Plus Belles Destinées !

Je me replongeais récemment dans "Return to The Little Kindgom", le livre de Mike Moritz sur l'histoire d'Apple (en version Kindle, pour l'iPad). En fait, c'est une réédition actualisée du livre qu'il avait écrit en 1984, "The Little Kingdom", à l'époque où il était journaliste au Time Magazine.

A noter que The Little Kindgom (pas le Return) est à ce jour la seule biographie autorisée de Steve Jobs, qui à l'époque - il est devenu bien plus secret depuis - avait largement ouvert sa vie à M. Moritz...

Pour ceux qui ne le connaissent pas, Mike Moritz est un VC bien connu du fond de 1er plan Sequoia Capital. Il siège à pas mal de Boards, dont ceux de Zappos, Kayak, Plaxo, etc. Auparavant, il a également siegé au Board de Yahoo et Google...

A la question qu'on lui a posé "how has your study of Steve Jobs and Apple helped you in your job as a venture capitalist ?", il répond :

"Extraordinary, rare companies - like Apple in those 1st 2 ou 3 years - have some common traits. The individuals will be different, the businesses will be different, the decade will be different, but the purpose, the drive, the sense of mission, the intelligence of the founders - those will be common...".

Je prenais hier matin un petit déjeuner avec un ancien actionnaire individuel de Photoways, business angel actif lui aussi, et on s'accordait sur le fait que LE principal driver du succès d'une start-up réside bel et bien dans l'entrepreneur.

Et quitte à choisir, il vaut bien mieux une idée moyenne avec un super entrepreneur qu'une super idée avec un entrepreneur moyen. Et comme les excellentes idées géniales ne courent pas les rues, il vaut mieux in fine miser sur un super entrepreneur, qui trouvera - au besoin en tweakant le modèle dans tous le sens - fera de toute idée un bon business.

Et un bon entrepreneur sur lequel j'ai envie de miser, c'est 4 choses pour moi : énergie, intelligence, flexibilité et intégrité (*)

Et s'il possède en plus ce feu, cette passion, cette intensité, ce sens de la mission dont parle Mike Moritz, il y a de forte chance qu'on fasse du projet une belle réussite !

(*) j'ai rajouté la flexibilité aux 3 composantes essentielles que demande Warren Buffet aux managers des sociétés dans lesquelles il investit, car dans une start-up, contrairement à une entreprise au modèle bien établi comme Coca Cola, American Express ou Wells fargo, le name of the game sera de trouver le modèle gagnant, ce après pas mal d'itérations, de recherche et sans doute d'échecs. La rigidité, la ténacité sans lucidité, les certitudes et les oeillères ne font pas bon ménage avec ça !

Les 10 Mensonges des VCs aux Entrepreneurs !

Depuis le début de la semaine, j'ai rencontré 3 entrepreneurs qui me demandaient conseil sur une levée de fonds, combien fallait-il lever, comment négocier, quelle "valo", faut-il ou pas prendre un leveur, etc.

Bon...vaste sujet...Je peux donner quelques conseils aux pied levé, mais le sujet mérite un peu plus !

Comme je le mettais ici, j'organiserai en octobre une session spéciale "financement" d'une demie journée.

Mais en prélude et en amuse bouche, voici ci-dessous une video croustillante de Bill Reichert de Garage Technology Ventures (un VC co-fondé par Guy Kawasaki, ex Chief Evangelist Apple dans les années 80). En toute franchise, le titre de mon post est un peu raccoleur, car il y a aussi les 10 mensonges des entrepreneurs aux VCs !

Attention, la video dure 1 heure, mais elle vaut vraiment le coup pour tout entrepreneur en recherche de financement, et elle est très complémentaire de ce que j'exposerai durant l'Atelier Financement.

1er Investissement pour ISAI : Covoiturage.fr !

Quelques semaines après avoir annoncé son premier closing, ISAI, le fonds dans lequel j'ai investi aux côtés de 60 autres entrepreneurs du net (voir ICI la liste), annonce son premier investissement dans le n°1 français du covoiturage http://www.covoiturage.fr . Le tour de table de 1,25 M€ est très majoritairement souscrit par les fonds gérés par ISAI et complété par le fonds de l’entrepreneur espagnol Luis Martin Cabiedes.

Lancé en 2004, le site est né d’une idée visionnaire pour l’époque: anticiper le développement du covoiturage en France et concevoir un outil internet adapté.

Concrètement, le site Covoiturage.fr permet la mise en relation de particuliers qui partagent un trajet en voiture, qu’il s’agisse d’un trajet court (type domicile-travail) ou d’un trajet plus long (weekend - vacances). Le conducteur peut ainsi partager les frais et avoir des compagnons de voyage avec lesquels discuter. De son côté, le passager voyage à moindre coût et profite d’un trajet porte à porte dans les zones mal couvertes par les transports collectifs. Enfin, le covoiturage permet de réduire l’empreinte carbone de ces voyageurs.

Fort de 600.000 membres, Covoiturage.fr permet l'organisation du plus de 160.000 covoiturages par mois et apparaît ainsi comme le leader incontesté du secteur avec 80% des annonces de co-voiturage diffusées. Avec 150% de croissance actuellement, il connaît une sacrée traction : tous les vendredi soir, c'est 12.000 personnes, soit l'équivalent de 30 rames de TGV, qui partent en week-end grâce à covoiturage.fr. Au delà de ces metrics impressionnantes, Isai a bien aimé aussi le caractère web/ecolo/communautaire du projet !

Les options stratégiques sont maintenant nombreuses pour Covoiturage.fr, entre se développer à l’international, élargir ses services grand public sur web et mobile et renforcer son activité B2B (Covoiturage.fr est le fournisseur de service de covoiturage d’IKEA, Orange, RATP, la MAIF, Vinci Park...).

Entrepreneurs : Be Glad that You're Not Rich !

Les participants aux Ateliers Entrepreneurs retrouveront dans cet article d'hier de TechCrunch ICI quelques uns des principes dont je suis absolument convaincu !

Pas plus tard qu'hier je recommandais justement à 2 entrepreneurs e-commerce (ayant participé aux Ateliers), qui souhaitaient lever entre 1 et 1,5M€, de s'en tenir à 300-500K€ seulement, même si dans leur secteur certains acteurs ont levé bien plus.

Et des VCs de qualité, ayant les pieds sur terre, prêts à miser quelques centaines de K€ sur un duo de choc, qui aurait démontré bon sens business, sens du consommateur, frugalité et niak, je peux vous en trouver très rapidement, sans commission évidemment !

Il faut se rappeler que l'intérêt bien, compris de la plupart des leveurs, qui prennent une commission de l'ordre de 4-6% au passage (négociable), est de lever un maximum (quitte à le faire en plusieurs fois) pour maximiser leur commission. Mais cela est rarement l'intérêt des entrepreneurs.

Ce pourquoi je trouve au passage l'attitude de Pascal Mercier de Global Equities particulièrement lucide et honnête quand il tweete "pourquoi il ne faut pas lever trop d'argent" en faisant référence à cet article de TechCrunch.

L'une des choses les plus difficiles à faire pour des entrepreneurs finalement, est de séparer l'ego, la volonté de puissance, de revanche, etc, des strictes besoins économiques pour arriver à un business rentable et pérenne.

L'ego est bien évidemment aussi de la partie pour les VCs dont la fierté d'avoir misé une dizaine de millions sur le leader de ceci ou de cela transparaît bien nettement dans leurs communiqués victorieux !

Suite à une grosse levée, le leveur est aux anges, le VC tout fier, l'ego de l'entrepreneur comblé, mais ce qui importe c'est la suite...

Disclaimer : j'écris en connaissance de cause : tour de table de 24M€ pour Photoways en 2005, 10M€ pour IS en 2008. Mais finalement, ce qui fut le plus efficace ce fut quand même le 1M€ levé pour Photoways entre 1999 et 2002 !

Entrepreneurs, Levée de Fonds, VC !

Je voyais tout à l'heure un super entrepreneur comme je les aime : niakeux mais pragmatique, fonceur mais à l'écoute. Déja une belle expérience, création et revente de sa boite pour 8M€ ! Respect.

Il venait me voir pour discuter d'une levée de fonds potentielle qu'il comptait organiser, comment, avec qui, etc. 

Une fois compris son business et sa problématique, je lui ai donné ma conviction : il n'a aucunement besoin de faire appel à des VCs à ce stade, je lui ai fortement recommandé de se démerder tout seul. Il peut se le permettre, et financièrement et stratégiquement (pas de nécessité d'accélération). Caler son modèle demande surtout de la sueur et du jus de cerveau personnel.

Je lui ai dit que s'il croyait en son produit, en son modèle, et en sa capacité personnelle à en faire quelque chose, qu'il continue alors pendant encore au moins 6 mois tout seul.

La voie de la grande richesse passe tout de même par garder le capital le plus longtemps possible rien que pour soi, et donc point besoin de se diluer trop tôt. 

Un VC amène essentiellement de l'argent et la question pragmatique à se poser est de savoir si l'argent apporté va réellement créer une valeur additionnelle pour l'entrepreneur.

Et la réponse est, souvent, très loin d'être évidente !

Il y a quelques temps, je discutais d'un de mes projets avec un VC que je connais bien, le projet lui plaisait, il me demandait si je voulais de l'argent, et je lui répondais que non, car je voulais garder le capital pour moi, ce à quoi il m'a répondu tout de go : "tu as bien raison" !

L'Etonnante Directive AIFM qui Pénalise les Start-Ups Financées par des VCs !

La directive AIFM (Alternative Investment Fund Manager) de l'UE s'appliquerait à quasiment tous les types de fonds, Private Equity, VC, Hedge Funds, Fonds Immobiliers, etc.

A la base, une bonne initiative, obliger à des règles d'information plus strictes, avoir plus de transparence, et harmoniser tout cela à l'échelle européenne.

Tout cela est très bie sur le principe, mais les conditions spécifiques semblent bien peu adaptées au capital risque et au financement de très jeunes sociétés.

Les jeunes pousses, parce qu'elles seraient financées par des VCs, se retrouveraient de par cette directive avec plus d'obligations d'information que des entreprises de taille plus importante avec un actionnariat industriel ou familial !?

Voila une disposition qui introduit un désavantage concurrentiel non négligeable. Non seulement les obligations d'information feraient peser un coût supplémentaire, mais dans un monde hyper concurrentiel où les concurrents se surveillent de près, les jeunes pousses ayant des fonds VC, et qui investissent lourdement en R&D car leur avenir en dépend, n'ont pas forcément envie que leurs confrères puissent lire à livre ouvert dans leur stratégie.

Si je suis aujourd'hui plutôt prudent quant à des levées de fonds importantes et la rentrée de VC dans le capital, je ne vois pas non plus pourquoi il faudrait les pénaliser !

Aussi, je me joins aujourd'hui à mes amis entrepreneurs, Denis Payre de Kiala, Thierry Pepin de CoachClub ou Nicolas Chartier d'Aramis pour n'en citer que quelques uns en France, et des centaines d'autres à travers l'Europe, pour dénoncer cette directive.

Voir  ICI le projet de lettre que nous projetons d'envoyer à l'UE.

Lire aussi sur le sujet le post de Fred Destin (actionnaire IS)

Wise Doug !

I'm sure you will all appreciate what Douglas Leone, Senior Partner at Sequoia Capital, one of the largest and most successful VC around (Yahoo, YouTube, Zappos, Paypal, LinkedIn, Google, Elecronics Art, etc) wrote about 10 days ago. No surprise, with the upcoming recession, having 12 months of cash in the bank is key.

Just click on the image to enlarge it.

Avant de Procéder à une Levée de Fonds : Due Diligence sur les VCs (et les Leveurs) !

Chers amis entrepreneurs, avant de procéder à une levée, vous devez absolument faire une due diligence sur les VCs qui vous courtisent. Et aussi, on l'a déja évoqué, choisir le bon leveur de fonds. En la matière, je peux vous aider, demander moi conseil et je vous relaterai de nouveau la mésaventure que j'ai eu avec l'un d'entre eux.

Pour les VCs, un site peut vous aider : thefunded.com ! Les fonds, mais également les partners eux-mêmes, sont notés, ce selon divers critères. Le site est surtout cependant orienté fonds anglo-saxons, mais on y trouve aussi des français, ie Sofinnova, Ventech ou Partech, avec un nombre de ratings insuffisants.

On y trouve aussi une rubrique conseil, avec plusieurs chapitres intéressants.

Pour pouvoir commenter et noter, il faut montrer patte blanche, être un founder ou CEO d'une société qui a eu affaire à des VCs. La validation est manuelle et prend 48h. Ce n'est donc pas un forum où n'importe qui peut mettre n'importe quoi sur n'importe qui.

Exemple ci-dessous de la fiche d'un fond : Highland Capital, investisseur dans Photoways, pas vraiment apprécié globalement si on se fie à thefunded, et pas du tout sur le critère "favorable deal terms". No comment ! Depuis l'investissement Photoways en juillet 2005, Highland Capital n'a pas fait d'autre deal en Europe...

Les utilisateurs autorisés mettent des commentaires sur lesquels les autres se disent d'accord ou pas d'accord. C'est parfois direct et intransigeant : commentaire "Highland Capital is a Great Firm", 2 personnes s'avouent d'accord, 4 pas d'accord. Ou encore : "don't trust them", avec 8 personnes d'accord pour 1 seule pas d'accord.